Die britische Finanzaufsichtsbehörde FCA wird Kryptofirmen zwingen, Ihr Geld zu schützen, sonst droht ihnen das Aus.

Gemäß den vorgeschlagenen Regelungen, die in Konsultationspapier CP25/14Firmen, die Kryptowährungen anbieten Verwahrdienste Für Unternehmen in Großbritannien oder für britische Verbraucher gelten strenge neue Anforderungen zum Schutz von Kundengeldern. Die Vorschläge legen Anforderungen für qualifizierte Stablecoin-Emittenten und qualifizierte Krypto-Verwahrer fest und schaffen damit einen Regulierungsrahmen, der über die bestehenden Geldwäschebekämpfungsbestimmungen hinausgeht.

Verbesserter Vermögensschutz durch Treuhandstrukturen

Bislang spielen britische Unternehmen im Bereich der Verwahrung von Kryptowährungen weltweit keine bedeutende Rolle. Bankeinlagen in Großbritannien sind zwar durch das Financial Services Compensation Scheme (FSCS) abgesichert, jedoch nicht durch das FSCS.)Das Einlagensicherungssystem, das Einlagen bei autorisierten Banken, Bausparkassen und Kreditgenossenschaften schützt, existiert nach dem UJ-Recht nicht für Krypto-Vermögenswerte. Obwohl die vorgeschlagenen Regelungen kein vergleichbares System für Kryptowährungen vorsehen oder eine Versicherung vorschreiben, versuchen sie doch, diese Lücke etwas zu schließen.

• Vertrauensstrukturen – die Unternehmen dazu verpflichtet, Kunden-Kryptowährungen in Treuhandverhältnissen zu verwahren
• Vermögenstrennung – Trennung von Kundenvermögen und Firmenvermögen
• Kapitalbedarf – Unternehmen müssen Rücklagen bilden, um potenzielle Verluste abzudecken
• Tägliche Abstimmungen – um etwaige Mängel schnell zu erkennen und zu beheben

Zentraler Bestandteil der Verwahrungsvorschläge ist die Anforderung, dass Unternehmen die Krypto-Vermögenswerte ihrer Kunden von ihren eigenen trennen, diese qualifizierten Krypto-Vermögenswerte treuhänderisch im Namen der Kunden verwahren, genaue Bücher und Aufzeichnungen über die Krypto-Vermögenswerte ihrer Kunden führen und über angemessene Kontroll- und Governance-Strukturen zum Schutz der Krypto-Vermögenswerte ihrer Kunden verfügen müssen.

Diese Treuhandpflicht stellt eine deutliche Abkehr von der gängigen Praxis dar, bei der viele Unternehmen Kunden- und Firmenvermögen vermischen. Die FCA weist darauf hin, dass solche Praktiken zu erheblichen Verlusten bei den jüngsten Börsenpleiten beigetragen haben, darunter auch bei FTX, wo Verbraucher aufgrund unzureichender Trennung Verzögerungen oder den vollständigen Verlust ihrer Vermögenswerte erlitten.

Die Vorschläge sehen tägliche Abgleiche der Kundenvermögen vor und verpflichten Unternehmen, etwaige Fehlbeträge unverzüglich zu beheben. Unternehmen müssen die Krypto-Vermögenswerte ihrer Kunden von ihren eigenen trennen und detaillierte Aufzeichnungen führen, die es ihnen ermöglichen, die für verschiedene Kunden gehaltenen Vermögenswerte jederzeit zu unterscheiden.

Anforderungen an die Deckung und Einlösung von Stablecoins

Für Emittenten von Stablecoins schlägt die FCA strenge Deckungsanforderungen vor, die sicherstellen sollen, dass qualifizierte Stablecoins jederzeit vollständig durch bestimmte Anlageklassen gedeckt sind. Die Deckungsaktiva wären auf hochliquide, risikoarme Instrumente beschränkt, darunter Bareinlagen, kurzfristige Staatsanleihen und in einigen Fällen längerfristige Staatsanleihen und Geldmarktfonds.

Ein zentraler Verbraucherschutzaspekt ist die geplante Einlösungsgarantie: Qualifizierte Stablecoin-Emittenten sind verpflichtet, allen Inhabern die Einlösung qualifizierter Stablecoins gegen Geld anzubieten. Zahlungsaufträge zur Überweisung der eingelösten Gelder an die Inhaber qualifizierter Stablecoins müssen spätestens bis zum Ende des auf den Einlösungsantrag folgenden Werktags erteilt werden.

Damit würde ein erhebliches aktuelles Marktversagen behoben, bei dem viele Emittenten von Stablecoins die Einlösungsrechte ausschließlich institutionellen Nutzern vorenthalten, wodurch Privatkunden in Krisenzeiten auf den Sekundärmarkt angewiesen sind.

Marktkontext und Verbraucherauswirkungen

Die Vorschläge kommen zu einem Zeitpunkt, an dem die Akzeptanz von Kryptowährungen in Großbritannien stark zugenommen hat. Laut einer aktuellen Umfrage der FCA besitzen mittlerweile 12 % der Erwachsenen in Großbritannien Krypto-Assets, gegenüber 10 % in früheren Umfragen. Etwas mehr als ein Viertel (27 %) der befragten Krypto-Nutzer hatten Stablecoins gekauft.

Der Verbraucherschutz ist jedoch nach wie vor begrenzt. Die FCA legt fest, dass die Verwahrung von Krypto-Assets durch Unternehmen, die diese Dienstleistungen in Großbritannien oder für britische Verbraucher anbieten, unter die Verwahrungsregelung fällt. Diese umfasst geschätzte 12.6 Milliarden Pfund an Vermögenswerten britischer Verbraucher.

Der Regulierungsrahmen zielt darauf ab, wiederholte Verbraucherschäden zu beheben. Mangelhafte Organisationsstrukturen und Hackerangriffe sind die häufigsten Ursachen für Schäden im Zusammenhang mit Verwahrungsfehlern. Historische Daten legen nahe, dass jährlich etwa 0.7 % des globalen Marktwerts von Krypto-Assets durch Verwahrungsfehler verloren gehen.

Zeitplan für die Umsetzung und Reaktion der Branche

Die Konsultation läuft bis zum 31. Juli 2025, die endgültigen Regeln werden voraussichtlich 2026 in Kraft treten. Die FCA schätzt, dass die Vorschläge etwa 50 Verwahrstellen und 10 potenzielle britische Stablecoin-Emittenten betreffen würden.

Für Unternehmen, die Depotdienstleistungen anbieten, werden die Kosten für die Einhaltung der Vorschriften auf anfängliche Implementierungskosten von 1.8 Millionen Pfund und laufende jährliche Kosten von 500,000 Pfund pro Unternehmen geschätzt. Die FCA prognostiziert jedoch, dass Verbrauchern durch vermiedene Verluste über einen Zeitraum von 10 Jahren 395 Millionen Pfund zugutekommen werden.

Die Vorschläge beinhalten gestaffelte Aufsichtsanforderungen: Kleinere Unternehmen müssen ein Mindestkapital von 150,000 £ vorweisen, während größere Unternehmen Kapital in Höhe von 0.04 % der verwahrten Vermögenswerte vorhalten müssen.

Änderungen der Marktstruktur

Der regulatorische Rahmen würde die Landschaft der digitalen Vermögenswerte in Großbritannien grundlegend verändern. Derzeit verwahren die meisten britischen Verbraucher ihre Kryptowährungen bei ausländischen Plattformen, wobei 72 % ihre Vermögenswerte auf der Börse speichern, auf der sie sie erworben haben.

Nach dem neuen System müssen qualifizierte Stablecoin-Emittenten und qualifizierte Verwahrer von Krypto-Assets von der FCA zugelassen werden, um diese Aktivitäten im Vereinigten Königreich geschäftlich ausüben zu dürfen.

Die FCA betont, dass sich diese Schutzmaßnahmen nicht auf ausländische Stablecoins oder unregulierte Kryptowährungsprodukte erstrecken würden, und hält an der Unterscheidung fest, dass die Mehrheit der Krypto-Assets weiterhin risikoreiche, spekulative Anlagen darstellt und Verbraucher darauf vorbereitet sein sollten, ihr gesamtes Geld zu verlieren, wenn sie diese kaufen.

Die Vorschläge stellen einen der umfassendsten Regulierungsrahmen für digitale Vermögenswerte weltweit dar und positionieren Großbritannien potenziell als Vorreiter im Verbraucherschutz für Kryptowährungen, während gleichzeitig Raum für Innovationen im sich rasant entwickelnden Sektor der digitalen Vermögenswerte erhalten bleibt.