Verloren und gehalten – Bitcoins „Nicht ausgegebene Transaktionen“ verstehen

Ein neuer Bericht von Delphi Digital beleuchtet den Zustand der Bitcoin-Ökonomie. Konkret quantifiziert der Bericht die Anzahl der Bitcoin-Einheiten, die aktiv im Umlauf sind, sowie jene, die ungenutzt in Wallets liegen. Dies wird als UTXO (Unlimited Transceptor Object) bezeichnet.

UTXO verstehen

UTXO ist die Abkürzung für „Unspent Transaction Outputs“ (nicht ausgegebene Transaktionsausgaben). Um zu verstehen, was diese sind, ist es wichtig zu begreifen, wie Transaktionen auf der Bitcoin-Blockchain ablaufen, da Bitcoin-Transaktionen nicht auf die gleiche Weise funktionieren wie Transaktionen mit Fiatwährungen.

Angenommen, Sie möchten in einem Geschäft einen Artikel bezahlen. Mit Fiatgeld heben Sie den benötigten Betrag ab und lassen den Rest in Ihrer Wallet unberührt. Würden Sie denselben Artikel jedoch mit Bitcoin bezahlen, würde die Transaktion anders ablaufen.

Auf der Bitcoin-Blockchain sind keine Teilzahlungen möglich. Das bedeutet: Bei einer Transaktion wird der gesamte Betrag Ihrer Wallet gutgeschrieben. Die Zahlung wird abgebucht und an die Wallet des Empfängers gesendet, während Ihr Restguthaben an eine neue Adresse übertragen wird. Der Unterschied besteht darin, dass Sie weiterhin die Kontrolle über diese neue Adresse haben. Diese neue Adresse wird als Wechselgeldadresse bezeichnet.

Vereinfacht ausgedrückt, gibt UTXO die Menge an Bitcoin an, die jemand besitzt. Jede Bitcoin-Transaktion hat einen ausgegebenen und einen nicht ausgegebenen Betrag. Wenn am Ende einer Transaktion kein UTXO vorhanden ist, bedeutet dies, dass sich auf der betreffenden Adresse keine Bitcoin mehr befinden.

In den Anfängen von Bitcoin mussten Nutzer die Empfänger ihrer Transaktionen manuell eingeben. Dies umfasste sowohl die Empfängeradresse als auch die Adresse für das Wechselgeld. Wenn ein Nutzer einen Fehler machte und die nicht ausgegebenen Bitcoins an eine Adresse sendete, die nicht unter seiner Kontrolle stand, verlor er den Zugriff auf die UTXO (Unlimited Transaction Order).

Die technologische Entwicklung hat jedoch zur Verbreitung deterministischer Wallets geführt, die Transaktionen deutlich benutzerfreundlicher gestalten. Nutzer müssen nun bei einer Transaktion keine Wechselgeldadresse mehr angeben, sondern nur noch die Adresse des Empfängers. Deterministische Wallets vereinfachen den Transaktionsprozess und reduzieren das Risiko von Verlusten durch fehlerhafte Wechselgeldadressen.

Bitcoin UTXO-Verteilung

Bitcoin ist so programmiert, dass nach dem Schürfen aller Coins nur insgesamt 21 Millionen Einheiten im Umlauf sein können. Darüber hinaus wissen wir anhand der auf der Bitcoin-Blockchain einsehbaren Daten, dass sich derzeit etwa 17.4 Millionen Bitcoins im Umlauf befinden.

Dies sind zwar unbestreitbare Fakten, doch gibt es Spekulationen und Fragen hinsichtlich der Anzahl der Bitcoins, die tatsächlich für Transaktionen verwendet werden, im Gegensatz zu denen, die ungenutzt in Wallets liegen.

Delphi Digital erklärte im Dezember 2018: seinen Bericht„Durch die Analyse der Altersverteilung der Bitcoin-UTXOs, wie unten dargestellt, lässt sich feststellen, dass etwa ein Drittel der im Umlauf befindlichen Bitcoins seit mindestens drei Jahren nicht mehr bewegt wurde.“

Anders ausgedrückt: Rund 5.8 Millionen Bitcoins wurden seit mindestens drei Jahren nicht von ihren Adressen bewegt. Zum aktuellen Marktpreis entspricht dies etwa 18 Milliarden US-Dollar. Zum Allzeithoch des Bitcoins wäre dieser Betrag deutlich höher gewesen.

Analyse der Ergebnisse

Angesichts des beträchtlichen Wertes von UTXOs stellt sich die Frage, warum Nutzer diese Anteile halten. Eine naheliegende Erklärung wäre, dass die Einheiten aufgrund von Fehlern bei der Eingabe der Transaktionsdaten für ihre Besitzer nicht zugänglich sind. Wie bereits erwähnt, war dieses Szenario in den Anfängen von Bitcoin weit verbreitet.

Delphi Digital erklärt: „Die privaten Schlüssel, die den Zugriff auf diese Bitcoins ermöglichen, sind verloren gegangen und werden auf unbestimmte Zeit verloren bleiben. Chainalysis hat eine gründliche Analyse der wahrscheinlich verlorenen Bitcoins durchgeführt und schätzt die Anzahl auf 2.78 bis 3.79 Millionen Coins.“

Dies ist zwar eine bedauerliche Realität für die Besitzer verlorener Bitcoins, bietet aber gleichzeitig einen Vorteil für die Bitcoin-Ökonomie. Bitcoin ist so konzipiert, dass er nur in begrenzter Menge verfügbar ist. Knappheit ist ein wichtiges Merkmal für etwas, das effektiv als Wertspeicher dienen kann. Die digitale Knappheit von Bitcoin war einer der wichtigsten Preistreiber und hat zu Vergleichen mit Gold geführt.

Wenn man den Ergebnissen Glauben schenken darf, dann befinden sich letztendlich weniger Bitcoin-Einheiten im Umlauf, was dem Bitcoin-Preis langfristig zugutekommen dürfte.

Laut einer Studie von Delphi Digital macht diese Zahl jedoch nur etwa die Hälfte der gesamten UTXO aus. Daher muss es einen anderen Grund für die restlichen, nicht ausgegebenen Einheiten in den Adressen geben.

Der zweite plausible Grund ist, dass ein erheblicher Teil der Nutzer ihre Bitcoin-Bestände als langfristige Investition betrachtet. Delphi Digital erklärt: „Es gibt langfristige Anleger, die so fest von Bitcoin überzeugt sind, dass sie kein Interesse daran hatten, ihre Bestände auf diesem historisch hohen Niveau zu verkaufen.“

Diese langfristigen Bitcoin-Besitzer („Hodler“) zeugen von einem starken Vertrauen in die Zukunft von Bitcoin. Dies kann als faktischer Vertrauensbeweis und Bestätigung der Robustheit der Bitcoin-Technologie sowie ihres Potenzials, höhere Preise als die im Jahr 2017 erlebten zu erzielen, gewertet werden.

Auch wenn die große Anzahl von UTXOs in der Bitcoin-Blockchain auf den ersten Blick besorgniserregend erscheinen mag, deutet sie letztendlich auf eine vielversprechende Zukunft für Bitcoin-Investoren hin.