ZCash schießt in die Höhe, während Bitcoin abstürzt: Saylor und eine Quantenpanik stellen den Zyklus auf die Probe.

Zcash legt zu, doch die Bitcoin-Verkäufe folgen bekannten Mustern: hartnäckige Inflation, ein festerer Dollar, anhaltende Iran-Risiken und der größte monatliche Abfluss aus Spot-ETFs seit 2026, bei dem im Mai rund 2.3 Milliarden US-Dollar abflossen. Interessant an diesem Kursrückgang ist nicht der Preis selbst, sondern das Zusammenwirken dieser drei Faktoren.

Bitcoin stürzte ab und fiel auf 66,900 US-Dollar, Quelle: Schöne neue Münze

Die Linie „Niemals verkaufen“ hat sich endlich verschoben.

Der erste Fall betrifft Unternehmen. Am 1. Juni gab Michael Saylors Strategy in einem 8-K-Bericht bekannt, dass sie 32 Bitcoins zu einem Durchschnittspreis von 77,135 US-Dollar verkauft hatte – ihr erster Verkauf seit Dezember 2022 und der erste Riss in einer fünfjährigen Doktrin des „Wir werden niemals verkaufen“, die diesen Zyklus ebenso stark geprägt hat wie jede Halbierung.

Entfernt man die Symbolik, ist der Handel nahezu bedeutungslos: rund 2.5 Millionen US-Dollar gegen einen Bestand von 843,076 BTC, was etwa 0.0038 % der Position entspricht. Wall-Street-Analysten bezeichneten ihn als wirtschaftlich irrelevant, als taktische Maßnahme zur Finanzierung von Ausschüttungen der STRC-Vorzugsaktien und nicht als Ausdruck einer grundlegenden Veränderung. In derselben Woche nahm das Unternehmen über sein Aktienprogramm mehr als 128 Millionen US-Dollar ein, was den Bitcoin-Verkauf um das Fünfzigfache übertraf.

Aber die Arithmetik ist nicht der springende Punkt. Es geht um die zugrundeliegende Strategie – und die ist jetzt umso wichtiger, da die durchschnittliche Kostenbasis von Strategy bei 75,699 US-Dollar liegt, was bedeutet, dass die 843,000 Coins zu den heutigen Kursen leicht unterbewertet sind. Genau diesen unangenehmen Mechanismus wies Brave New Coin bereits damals an. Saylor brachte die Idee des Verkaufs erstmals ins Gespräch.Ein gehebelter Bitcoin-Proxy mit jährlichen Dividenden- und Zinsverpflichtungen von rund 1.5 Milliarden US-Dollar, der genau dann mit dem Verkauf von Coins zur Bedienung dieser Verpflichtungen beginnt, wenn der Wert der Coins unter ihren Kosten liegt. Es handelt sich um die Rückkopplungsschleife, die die Bären seit zwei Jahren an ihren Whiteboards skizzieren, und durch eine kleine Meldung in dieser Woche wurde sie nun konkret. Die entscheidende Abstimmung über die STRC-Dividende am 7. Juni wird … Testen Sie das Finanzierungs-Schwungrad Dadurch kann die gesamte Struktur weiterhin einkaufen.

Ein Zyklus, der eher einer Verteilung ähnelt

Die zweite Geschichte betrifft den Zyklus selbst. Finanzinstitute, die 2025 Saylors Strategie nacheiferten, haben ihre Käufe größtenteils eingestellt oder mit dem Verkauf begonnen. Langfristige Anleger trennen sich von ihren Beständen. On-Chain-Experten stellen fest, dass Bitcoin den Großteil des Jahres unter dem durchschnittlichen Einstiegspreis aktiver Investoren gehandelt wurde und das Interesse von Privatanlegern an dem Begriff „Bärenmarkt“ auf ein Fünfjahreshoch gestiegen ist – ein typisches Beispiel für Kapitulationsverhalten, das eher auf Angst als auf Euphorie hindeutet.

Das alles ist kein strukturelles Urteil über Bitcoin. Es beschreibt vielmehr die Beschaffenheit eines Marktes in seiner Verarbeitungsphase, nicht in seiner Expansionsphase: Die einfachen Erklärungen sind abgedroschen, der marginale Käufer ist verstummt, und das Kapital fließt dorthin, wo es noch Potenzial gibt. Was uns zum dritten, seltsameren Aspekt führt.

Das Quantenband und warum es nicht verschwinden wird

Am selben Tag, an dem Bitcoin die 70,000-Dollar-Marke unterschritt, veröffentlichte Justin Drake, Forscher der Ethereum Foundation und Mitautor von Google Quantum AI, einen neuen Thread mit aktualisierten Prognosen zum „Q-Day“ – dem Tag, an dem ein Quantencomputer erstmals eine produktive kryptografische Methode knackt. Seine neuen Zahlen: eine Wahrscheinlichkeit von 10 % bis 2030 und 50 % bis 2032. Er wies die von der US-Regierung genannte Migrationsfrist 2035, die von der NSA übernommen und vom NIST bekräftigt wurde, als ein Datum zurück, das seiner Meinung nach um Jahre nach vorne verschoben werden wird.

Die Quantengeschichte wurde immer wilder, schrieb Justin Drake. X

Drakes Argumentation baut auf der Google-Papier vom März Das reduzierte die bisherigen Schätzungen für einen Angriff auf secp256k1 – die elliptische Kurve, die sowohl Bitcoin- als auch Ethereum-Signaturen zugrunde liegt – um etwa eine Größenordnung. Dadurch befinden sich die rund 6.7 Millionen BTC, die sich auf Adressen mit exponierten öffentlichen Schlüsseln befinden (im Wert von über 460 Milliarden US-Dollar), innerhalb eines theoretischen Angriffsradius. Das Startup Oratomic verstärkte die Besorgnis mit der Behauptung, dass Hardware für neutrale Atome den Angriff mit nur 10,000 physikalischen Qubits durchführen könnte. Drake, der eigenen Angaben zufolge mehrere hundert Stunden damit verbracht hat, sich intensiv mit der Technologie neutraler Atome auseinanderzusetzen, bezeichnet sie nun als „durchaus real“.

Er betont sorgfältig den Teil, der in den Schlagzeilen oft untergeht: Keine Panik, keine überstürzten, unausgereiften Post-Quanten-Systeme und 2029 als vernünftiges Migrationsziel betrachten. Brave New Coin hat führte dasselbe Argument ausführlich an. Die technische Lösung existiert bereits, da NIST-Standards wie ML-DSA bereits veröffentlicht wurden; das eigentliche Problem besteht darin, ob ein netzwerkgeführtes System die Aktualisierung rechtzeitig koordinieren kann. Saylor seinerseits besteht weiterhin darauf Das Risiko liegt mindestens ein Jahrzehnt in der Zukunft und wird Banken und Regierungen lange vor Bitcoin bedrohen. Beides kann zutreffen. Beides ist nicht beruhigend.

Zcash, der Handel, der entkoppelt hat

Die Märkte warten nicht auf die Beilegung von Governance-Debatten. Während Bitcoin an Wert verlor, ragte Zcash in diesem Jahr heraus: ZEC legte im letzten Monat um rund 73 % zu, obwohl der Gesamtmarkt seitwärts tendierte. Der Kurs liegt bei etwa 545 US-Dollar und stieg mit einer Marktkapitalisierung von rund 9.3 Milliarden US-Dollar in die Top 15 der Kryptowährungen auf. Die entscheidenden Faktoren kamen zusammen: Die SEC schloss im Januar ihre langjährige Untersuchung gegen die Zcash Foundation ab, Robinhood ging an die Börse, Grayscale beantragte die Umwandlung seines Trusts in den ersten US-amerikanischen Privacy-Coin-ETF und Multicoin Capital gab eine große Position bekannt. Mitgründer Tushar Jain bezeichnete diese Investition als „Rückkehr zu den Cypherpunk-Idealen, auf denen Kryptowährungen gegründet wurden“.

Die These vom Datenschutz und die These von der Quantenphysik sind praktischerweise ein und dasselbe. Da die geschützten Adressen von Zcash die öffentlichen Schlüssel vollständig von der Blockchain fernhalten, befinden sich die Inhaber nie in dem von Drake befürchteten Gefahrenbereich – ein Punkt, den Brave New Coin untersucht hat. Seine Argumentation dafür, warum ZEC eine der wenigen Altcoin-Thesen ist, die noch Bestand haben.Das Projekt greift diese Erzählung auch direkt auf, mit einer mehrphasigen Post-Quanten-Roadmap (Projekt Tachyon), die auf vollständige Quantenresistenz bis 2027 abzielt, und Josh Swihart von Zcash stichelt gegen den etablierten Marktführer, indem er Bitcoin als „grundlegend kaputt“ als privates Geld bezeichnet.

Zwei Warnhinweise verhindern, dass dies ein uneingeschränkter Erfolg wird. Erstens: Die Rallye hat ZEC nicht immun gemacht: Im Zuge der Risikoaversion dieser Woche gab der Kurs, wie alle anderen auch, einen hohen einstelligen Prozentsatz wieder ab. Analysten weisen darauf hin, dass diese Bewegung stark von Großinvestoren und hohem Hebel getrieben wurde. Zweitens: Die Ironie des Handels liegt darin, dass die aktuelle Sapling-Schicht von Zcash selbst auf elliptischer Kurvenkryptographie basiert – das heißt, die Quantenabsicherung verspricht vorerst eher zukünftige Widerstandsfähigkeit als gegenwärtige Immunität. Die Roadmap muss noch umgesetzt werden.

Doch momentan zeichnet sich trotz aller Turbulenzen ein einfaches Bild ab. Die reflexartige Übernahme durch Unternehmen, die den letzten Zyklus beflügelte, gerät ins Wanken, die internen Strukturen des Zyklus deuten eher auf Distribution als auf Akkumulation hin, und eine einst rein akademische Debatte um Quantenphysik hat ihren Preis. Kapital fließt in Richtung des Assets, das alle drei Unsicherheiten in ein Verkaufsargument verwandelt. Ob Zcash seine Quantenresistenz vor der Bedrohung erreicht, ist die offene Frage – doch in einem Markt, der nach neuen Geschichten hungert, ist es derzeit das Asset, das gefragt ist.