Análisis del precio de Bitcoin: los mercados globales están en llamas

Bitcoin ( BTC ) es una moneda digital descentralizada lanzada por Satoshi Nakamoto en 2009, poco después de la crisis financiera mundial. Su capitalización de mercado actual es de 107.55 millones de dólares, con un volumen de operaciones de 13.48 millones de dólares en las últimas 24 horas. El precio actual al contado ha caído un 72% desde su máximo histórico alcanzado en diciembre de 2017 y casi un 46% en el último mes. Todos los criptoactivos han sufrido descensos superiores al 30% durante la última semana.

La red BTC está protegida por el algoritmo de consenso SHA-256. Tanto la tasa de hash como la dificultad de la red alcanzaron máximos históricos en 2019 y 2020. Estos incrementos probablemente se debieron a la fabricación de nuevos circuitos integrados de aplicación específica (ASIC) y a la disponibilidad de electricidad relativamente barata en China y otros países, lo que permitió que los ASIC más antiguos volvieran a ser rentables.

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A medida que los precios al contado de BTC comenzaron a bajar a finales de 2019, el aumento de la tasa de hash se ralentizó ligeramente, lo que provocó una estabilización temporal y volátil de dicha tasa. Si los precios al contado de BTC siguen bajando en 2020, es probable que cada vez más mineros apaguen sus ASIC o sus operaciones mineras hasta que aumente la rentabilidad de la minería.

Actualmente, el tiempo promedio de bloque supera los 12 minutos, lo que sugiere una disminución prevista en la dificultad durante las próximas dos semanas. La dificultad de la red se ajusta hasta +/-25 % cada 2,016 bloques. Si la tasa de hash disminuye antes de un ajuste de dificultad, el tiempo de bloque aumenta. Si la tasa de hash aumenta antes de un ajuste de dificultad, el tiempo de bloque disminuye. El ajuste tendrá como objetivo un tiempo de bloque de 10 minutos.

La inflación de BTC se sitúa en el 3.67% y está previsto que disminuya gradualmente con el tiempo. Se estima que la próxima reducción a la mitad de la recompensa por bloque tendrá lugar dentro de 56 días, alrededor del 12 de mayo, cuando la inflación anual descenderá al 1.80%. A medida que los mineros aumenten la potencia de hash de la red y mantengan un tiempo de bloque inferior a 10 minutos, el tiempo estimado hasta la próxima reducción a la mitad seguirá disminuyendo paulatinamente.

Fuente: BitInfoCharts

En 2019 se lanzaron veintitrés nuevos ASIC SHA-256, dos de ellos por Bitmain en diciembre. Se prevé el lanzamiento de cuatro ASIC más este año, lo que podría explicar el continuo aumento de la tasa de hash a principios de 2020. Los mineros más rentables actualmente son el Bitmain Antminer S17+ y 17e, el ASICminer 8 Nano Pro y el MicroBT Whatsminer M20S.

Las fuentes de energía renovables en todo el mundo, incluyendo la energía hidroeléctrica y geotérmica, reducen los precios de la electricidad para la mayoría de las granjas de minería a US$0.04 centavos/kWh o menos. Actualmente, el 37% de los ASIC SHA-256 no son rentables. Si los precios de la electricidad suben repentinamente o si los precios del BTC siguen bajando, cada vez más ASIC dejarán de ser rentables y la tasa de hash disminuirá aún más.

Tras la reducción a la mitad, es probable que muchos de estos ASIC dejen de ser rentables por completo si el precio no aumenta drásticamente. Otros factores de la red que influyen en la rentabilidad de la minería son: el precio, el tiempo de bloque, la dificultad, la recompensa por bloque y las comisiones por transacción.

Fuente: asicminervalue

En cuanto a la red, tanto las transacciones diarias en la cadena de bloques (línea, gráfico inferior) como el valor promedio de las transacciones en USD (línea sombreada, gráfico inferior) han aumentado significativamente desde abril de 2018 y febrero de 2019, respectivamente. El récord actual de transacciones en un solo día se estableció en diciembre de 2017, con 500 000. El récord actual del valor promedio de las transacciones en USD se estableció el 24 de julio, con 51 000 USD.

Desde julio de 2019, ambas métricas han disminuido, con transacciones diarias cercanas a las 325,000 y un valor promedio de transacción de casi US$9,300. Desde principios de año, ambas métricas han aumentado, con un incremento del 10% en las transacciones diarias y del 50% en el valor promedio de las transacciones durante los últimos tres meses.

Fuente: CoinMetrics

Las transacciones no confirmadas se han mantenido mayormente por debajo de 20 000 desde agosto de 2019, durante los periodos de mayor congestión, y han descendido por debajo de 5,000 en periodos de menor actividad (gráfico a continuación). En los últimos días, con el aumento de la volatilidad de los precios, las transacciones no confirmadas han aumentado hasta casi 40 000 en horas punta.

Desde mediados de julio del año pasado, las transacciones no confirmadas solo han superado las 35,000 en dos ocasiones: el 30 de septiembre de 2019 y el 12 de febrero de 2020. Una disminución en la tasa de hash durante los últimos días también es un factor que probablemente contribuye a la congestión actual de la red, ya que los tiempos de bloque ahora han superado los 12 minutos.

El tamaño promedio de los bloques (ver gráfico inferior) aumentó considerablemente entre abril de 2018 y el 29 de junio de 2019, debido tanto al incremento de la actividad en la cadena de bloques como a Veriblock (VBK), que protege otras cadenas de bloques mediante el mecanismo de consenso de Prueba de Prueba. Desde el 29 de junio hasta finales de diciembre, el tamaño promedio de los bloques disminuyó de casi 4 MB a 1.35 MB. Desde entonces, ha aumentado a más de 1.6 MB.

La comisión media por transacción (línea, gráfico inferior) es actualmente de 0.63 USD, a pesar del aumento del tamaño de los bloques y del mayor uso de la cadena de bloques desde la comisión récord de 62 USD a finales de diciembre de 2017. Tanto la ausencia de transacciones no confirmadas con comisión cero como la mayor escalabilidad han mantenido las comisiones sustancialmente más bajas que a finales de 2017.

Además, el procesamiento por lotes de transacciones y las crecientes capacidades fuera de la cadena de la Lightning Network han reducido la congestión de transacciones en la cadena. El procesamiento por lotes de transacciones es más eficaz para entidades con un alto volumen de transacciones en la cadena, como mineros e exchanges.

Fuente: CoinMetrics

La relación entre el valor de la red Kalichkin y las transacciones en cadena (NVT) a 30 días aumentó de 70 a 100 desde principios de año, y solo comenzó a descender a 95 durante la última semana (línea, gráfico a continuación). Si bien la NVT de Kalichkin no tiene en cuenta la inflación ni el uso de transacciones fuera de la cadena, lo que disminuiría la relación NVT general, la métrica se mantiene en el tercio superior del rango histórico.

Los tres máximos anteriores de NVT, en febrero de 2011, octubre de 2014 y octubre de 2018, fueron seguidos por movimientos bajistas. Según este indicador, la probabilidad de un máximo local aumentará si NVT alcanza otro máximo local. En diciembre de 2018, NVT tocó fondo en 46 antes de una reversión de precio.

Las direcciones activas mensuales (MAA) han aumentado a 760 000 en los últimos tres meses, alcanzando su nivel más alto en ocho meses (ver gráfico a continuación). Las MAA crecieron hasta 850 000 en julio de 2019, tras haber registrado un mínimo anual de 550 000 ese mismo año. Las MAA se han mantenido por encima de las 500 000 desde octubre de 2016.

Las direcciones activas diarias (DAA) superaron el millón tres veces en 2019: el 14, el 26 y el 28 de junio. Junio ​​de 2019 fue el primer mes en que las DAA superaron el millón desde febrero de 2018. El 14 de diciembre de 2017, las DAA superaron los 1.28 millones.

La red Bitcoin tiene muchas más direcciones activas que cualquier otra cadena de bloques. Un aumento significativo o sostenido en las direcciones activas diarias (DAA) debe considerarse un indicador alcista para los precios del mercado, ya que sugiere un incremento en la demanda de BTC en la cadena. A medida que aumentan las facilidades para realizar transacciones fuera de la cadena, las direcciones activas diarias pueden estancarse o disminuir con el tiempo.

Fuente: CoinMetrics

La capitalización de mercado dividida por la capitalización realizada (MVRV) es otra métrica fundamental propia del mundo de las criptomonedas que se utiliza para evaluar las condiciones de sobrecompra o sobreventa. La capitalización realizada se aproxima al valor pagado por todas las monedas existentes, sumando el valor de mercado de las monedas en el momento de su última transacción en la cadena de bloques.

Históricamente, los periodos con un MVRV inferior a uno han representado condiciones de sobreventa, mientras que los periodos con un MVRV superior a 3.5 han representado condiciones de sobrecompra. De los niveles de MVRV superiores a cuatro desde enero de 2013, los tres han coincidido con máximos históricos de precio. Actualmente, el MVRV se sitúa en 1.46 y está descendiendo, manteniéndose por debajo del punto medio del rango histórico.

Fuente: CoinMetrics

Analizar la antigüedad de las UTXO (transacciones no gastadas) o monedas no gastadas también puede ofrecer información valiosa sobre las fluctuaciones de precios. Los picos en el número de monedas recién transferidas suelen correlacionarse con máximos o mínimos locales en los precios de mercado y pueden representar euforia o capitulación. Las monedas que no se han movido recientemente se representan con colores fríos, mientras que las que sí se han movido se representan con colores cálidos.

Las monedas que no se han movido en más de cinco años (azul oscuro) representan el 21.64 % del suministro circulante, o alrededor de 3.94 millones de BTC. El grupo de seis a doce meses de antigüedad (amarillo), es decir, las monedas que no se han movido desde marzo de 2019 hasta octubre de 2019, presenta la siguiente mayor distribución, con un 14.15 %. El grupo de uno a tres meses (naranja) ganó un 5 % entre abril de 2019 y junio de 2019, pero ha caído en los últimos meses. Históricamente, los máximos locales de precio se han producido cuando el grupo de uno a tres meses, actualmente en un 7.48 %, ha representado más del 15 % de todos los UTXO circulantes.

Fuente: https://plot.ly/~unchained/37.embed

En cuanto a la actividad de los desarrolladores, la versión 0.19.1 de Bitcoin Core se lanzó a principios de este mes e incluyó diversas correcciones de errores y mejoras de rendimiento. Entre las posibles mejoras futuras del protocolo que se encuentran en desarrollo se incluyen las firmas Schnorr, Taproot y Graftroot.

Las firmas Schnorr y la agregación de firmas también ofrecen el potencial de reducir el almacenamiento y el ancho de banda en al menos un 25 %. Taproot y Graftroot mejoran los árboles de sintaxis abstracta Merkelizados (MAST), lo que ofrece tres ventajas: transacciones más pequeñas, mayor privacidad y contratos inteligentes más grandes.

En septiembre de 2019, Pieter Wuille de Blockstream también presentó planes para miniscript , una forma simplificada de escribir código Bitcoin. La versión actual, Script, es compleja y difícil de usar para quienes no están familiarizados con el lenguaje.

Según Wuille, Miniscript permite a los usuarios escribir scripts de Bitcoin de forma estructurada y componible, lo que permite diversos tipos de análisis estático, firma genérica y compilación de políticas. Miniscript se encuentra en las primeras etapas de desarrollo y actualmente se está probando internamente en Blockstream.

Más de 170 desarrolladores han contribuido con casi 1,700 commits en el último año, principalmente en el repositorio principal de GitHub. La mayoría de las criptomonedas utilizan la comunidad de desarrolladores de GitHub, donde los archivos se guardan en carpetas llamadas «repositorios» o «repos», y los cambios en estos archivos se registran mediante «commits», que guardan un registro de qué cambios se realizaron, cuándo y quién los realizó. Si bien los commits representan cantidad y no necesariamente calidad, un mayor número de commits puede indicar una mayor actividad e interés por parte de los desarrolladores.

El proyecto BTC en Github tiene dos repositorios activos: “bitcoin” (gráfico superior, que se muestra a continuación) y Bitcoin Improvement Protocols, “BIPs” (gráfico inferior, que se muestra a continuación).

Fuente: Github – bitcoin

Fuente: Github – bitcoin/bips

El volumen de operaciones de Bitcoin (BTC) en las últimas 24 horas ha estado dominado por Tether ( USDT ), mientras que el mercado del dólar estadounidense (USD) representó el 21 % del volumen total. Tether es una criptomoneda estable con una paridad flexible con el dólar estadounidense. En general, las criptomonedas estables representan actualmente casi el 75 % del volumen total registrado en las últimas 24 horas.

En 2019, VanEck-SolidX retiró nuevamente su propuesta de ETF de BTC del proceso de revisión de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC). Todas las propuestas de ETF anteriores han sido rechazadas por el regulador estadounidense. Hasta el momento, la SEC ha retrasado las decisiones sobre todas las solicitudes de ETF de BTC en trámite. Sin embargo, ya existen varios ETN de BTC disponibles en diversas jurisdicciones alrededor del mundo, los cuales están experimentando un aumento en su volumen de operaciones.

En lugar de un ETF tradicional, VanEck-SolidX lanzó una versión limitada de un ETF de BTC, disponible para inversores institucionales cualificados. Este producto 144a gestiona actualmente 494,000 2019 USD. La plataforma de futuros de BTC con liquidación física Bakkt se lanzó en septiembre de 2019 y ha experimentado un aumento de volúmenes a lo largo del año. Bakkt y la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) también han lanzado un producto de opciones de BTC.

El volumen global de transacciones extrabursátiles (OTC) en LocalBitcoins.com disminuyó desde finales de 2017 hasta mediados de 2019, y volvió a descender desde mediados de 2019 hasta principios de 2020. El volumen nocional global se ha mantenido cerca o por encima de los 50 millones de dólares estadounidenses desde principios de año. En mayo de 2019, LocalBitcoins dejó de operar en Irán, probablemente como consecuencia de las sanciones estadounidenses, y en junio de 2019 se deshabilitó la opción de pago en efectivo para la compra de BTC en persona.

Latinoamérica (marrón) concentra el mayor porcentaje del volumen nocional total, seguida de Europa del Este (naranja). Oriente Medio (amarillo) y Australia/Nueva Zelanda (gris) registran el menor volumen nocional, con menos de 700 000 USD en operaciones durante la última semana. Los volúmenes nocionales de Venezuela y Colombia se sitúan en 4.34 millones de USD y 2.56 millones de USD, respectivamente. El Banco Central de Venezuela también anunció planes para mantener BTC dentro de su sistema de reservas.

Fuente: UsefulTulips

Las búsquedas mundiales en Google Trends del término "bitcoin" aumentaron drásticamente entre marzo y junio de 2019, alcanzando un nuevo máximo anual. Desde junio, el interés de búsqueda ha disminuido, pero ha comenzado a repuntar ligeramente en las últimas semanas.

El aumento previo en el tráfico de búsquedas probablemente se debió tanto al fuerte incremento de precio en el segundo trimestre como a las menciones de varios altos funcionarios del gobierno estadounidense, incluido el presidente de Estados Unidos. A lo largo de 2018, las búsquedas relacionadas con «bitcoin» disminuyeron drásticamente. A pesar de la disminución del interés, la búsqueda «qué es bitcoin» fue la más popular en Google durante 2018.

Un lento aumento en las búsquedas de "bitcoin" precedió al repunte del cuarto trimestre de 2017, lo que probablemente indicaba la entrada de un gran número de nuevos participantes al mercado en ese momento. Sin embargo, un estudio de 2015 encontró una fuerte correlación entre los datos de Google Trends y el precio del BTC, mientras que un estudio de 2017 concluyó que cuando las búsquedas de "bitcoin" en Google en Estados Unidos aumentaron drásticamente, el precio del BTC cayó.

Análisis técnico

La caída de aproximadamente el 30% registrada hoy provocó ventas masivas y continuas en todos los exchanges. Los mercados de criptomonedas también se correlacionaron cada vez más con los mercados tradicionales globales, que experimentaron las mayores caídas diarias en más de 30 años. Los precios del petróleo también han disminuido más del 40% en el último mes debido al aumento de la producción de Rusia y Arabia Saudita. Además, ahora que la COVID-19 finalmente se reconoce como una pandemia global, el comercio y el entretenimiento en todo el mundo se han paralizado.

Desde octubre de 2014, los picos en el Índice de Volatilidad (VIX) de la Bolsa de Opciones de Chicago (CBOE) han reflejado mínimos locales en el precio de BTC. El VIX, o "índice del miedo", se encuentra actualmente en su nivel más alto desde la crisis financiera de 2008, cuando alcanzó un máximo de 90. El índice S&P 500 de EE. UU. ha mostrado una correlación cercana al 100% con BTC durante la última semana.

Conclusión

La minería de Bitcoin mediante el algoritmo de Prueba de Trabajo (PoW) se verá sometida a una gran presión a medida que el precio de Bitcoin siga cayendo en picado. Con la fuerte caída de los precios, cada vez más mineros dejarán de ser rentables y podrían apagar sus equipos. Esto provocaría un aumento en los tiempos de espera entre bloques de la red hasta el próximo ajuste de dificultad.

A corto plazo, es improbable que las métricas en cadena tengan un impacto sustancial en la recuperación del precio. Históricamente, los mercados tradicionales también necesitan estabilizarse para que los compradores regresen al mercado de criptomonedas. A pesar de la creencia popular de que Bitcoin actuará como un refugio seguro, la evolución del precio en los exchanges durante la última semana ha demostrado lo contrario. En los próximos meses, Bitcoin podría recuperarse rápidamente a medida que la flexibilización cuantitativa y la impresión de dinero por parte de los bancos centrales alcancen niveles sin precedentes.