Los exchanges de criptomonedas en la mira de la SEC

La SEC ha continuado emitiendo directrices sobre todo lo relacionado con las criptomonedas con una declaración a principios de marzo sobre la legalidad de las plataformas de intercambio. Si bien la declaración no menciona ninguna plataforma específica, deja claro que la SEC considera que muchas de ellas actúan en contravención de la legislación estadounidense sobre valores al negociar activos que la SEC considera valores.

El abogado Nimish Patel, experto en valores del bufete Mitchell Silberberg & Knupp, afirma que la SEC "quiere prohibir que los inversores minoristas inviertan en las criptomonedas de alto riesgo, y la forma más eficaz de lograrlo es impedirles comprar y vender cerrando las plataformas de intercambio". Patel añade que para la SEC sería demasiado laborioso perseguir las ICO y las criptomonedas individualmente, y que, en cambio, la agencia espera que una estrategia más eficaz sea centrarse en las plataformas de intercambio (a las que la SEC denomina "Plataformas de Negociación en Línea") y, de este modo, interrumpir la cadena de suministro.

Si bien señala que la SEC no suele tener problemas con que los inversores acreditados compren criptomonedas, afirma que le preocupa lo que sucede cuando estos inversores deciden liquidar sus criptoactivos. «No quiere que los inversores acreditados vendan criptomonedas a inversores no acreditados. Dado que las plataformas de intercambio actualmente permiten esta práctica, la SEC quiere que estén reguladas».

En su declaración, la SEC afirmó:

Las plataformas de negociación en línea se han convertido en una forma popular para que los inversores compren y vendan activos digitales, incluyendo monedas y tokens ofrecidos y vendidos en las llamadas Ofertas Iniciales de Monedas (ICO). Estas plataformas suelen afirmar que permiten a los inversores comprar y vender activos digitales rápidamente. Muchas de ellas reúnen a compradores y vendedores en un mismo lugar y ofrecen a los inversores acceso a sistemas automatizados que muestran las órdenes con precio, ejecutan las operaciones y proporcionan datos de las transacciones.

Varias de estas plataformas ofrecen un mecanismo para negociar activos que cumplen con la definición de "valor" según las leyes federales de valores. Si una plataforma ofrece la negociación de activos digitales que son valores y opera como una "bolsa de valores", según la definición de dichas leyes, entonces debe registrarse ante la SEC como bolsa de valores nacional o estar exenta de registro. El marco regulatorio federal que rige las bolsas de valores nacionales registradas y los mercados exentos está diseñado para proteger a los inversionistas y prevenir prácticas comerciales fraudulentas y manipuladoras.

Consideraciones para los inversores que utilizan plataformas de negociación en línea

Para obtener las protecciones que ofrecen las leyes federales de valores y la supervisión de la SEC al negociar activos digitales que son valores, los inversores deben utilizar una plataforma o entidad registrada ante la SEC, como una bolsa de valores nacional, un sistema de negociación alternativo ("ATS") o un corredor de bolsa.

El personal de la SEC está preocupado porque muchas plataformas de negociación en línea se presentan ante los inversores como mercados registrados y regulados por la SEC, cuando en realidad no lo están. Muchas plataformas se autodenominan "bolsas", lo que puede generar la falsa impresión de que están reguladas o cumplen con los estándares regulatorios de una bolsa de valores nacional. Si bien algunas de estas plataformas afirman utilizar estándares estrictos para seleccionar únicamente activos digitales de alta calidad para negociar, la SEC no revisa dichos estándares ni los activos digitales que seleccionan, y estos supuestos estándares no deben equipararse a los estándares de cotización de las bolsas de valores nacionales. Asimismo, la SEC no revisa los protocolos de negociación que utilizan estas plataformas, los cuales determinan cómo interactúan y se ejecutan las órdenes, y el acceso a los servicios de negociación de una plataforma puede no ser el mismo para todos los usuarios.

Nuevamente, los inversores no deben asumir que los protocolos de negociación cumplen con los estándares de una bolsa de valores nacional registrada ante la SEC. Por último, muchas de estas plataformas dan la impresión de realizar funciones similares a las de una bolsa al ofrecer libros de órdenes con precios de compra y venta actualizados y datos sobre las ejecuciones en el sistema, pero no hay razón para creer que dicha información tenga la misma integridad que la proporcionada por las bolsas de valores nacionales.

Si bien las posturas declaradas por la SEC suelen servir de referencia para otros reguladores de valores a nivel internacional, su jurisdicción solo se aplica directamente en Estados Unidos. Stephen Macaskill, director ejecutivo de Dasset, afirma que los reguladores a menudo se debaten entre proteger a los inversores minoristas y no obstaculizar el crecimiento económico. «La innovación en este sector no se está ralentizando», declara, «y la SEC podría deslocalizar la innovación y los empleos si adopta un enfoque generalizado que frene la aceleración de la innovación. Un enfoque uniforme podría llevar a que Estados Unidos perdiera su posición como capital financiera mundial».