La CFTC desvela la controvertida verdad tras la primera transacción de derivados de Bitcoin.

El 9 de octubre de 2014, se anunció al mundo la primera transacción con derivados de bitcoin en una bolsa regulada. Este hito para la comunidad bitcoin tuvo gran repercusión. publicitado como el siguiente paso en la revolución del bitcoin. La transacción en cuestión tuvo lugar en una plataforma con sede en Nueva Jersey. TeraExchange, la primera plataforma regulada federalmente para derivados de bitcoin, que negocia swaps USD/Bitcoin.

Para la comunidad bitcoin, fue un hito importante, ya que el comercio de derivados es una excelente manera de proteger las tenencias de bitcoin y reducir los riesgos de inversión. Había grandes expectativas de que esta transacción marcara el inicio de un mercado líquido de derivados de bitcoin y, por lo tanto, que los grandes bancos y corporaciones invirtieran grandes sumas de capital en bitcoin.

Sin embargo, casi un año después, la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de Estados Unidos (CFTC) revelado que la transacción fue una operación ficticia y preacordada. La historia, tal como la promovió TeraExchange, fue, en el mejor de los casos, una mala decisión. sanciones Le siguió rápidamente.

TeraExchange, una plataforma multiactivos para operar con una variedad de instrumentos financieros, ofrece contratos a plazo y swaps de bitcoin. Está registrada provisionalmente como Plataforma de Ejecución de Swaps (SEF) desde el 19 de septiembre de 2013, pero su solicitud de registro permanente aún está pendiente. pendiente.

Aunque todavía contaba con un registro provisional, que es el primer paso en el proceso para obtener el cumplimiento total, la bolsa lanzó su SEF y comenzó a ofrecer intercambios de bitcoin el 12 de septiembre de 2014. Como SEF registrada provisionalmente, la bolsa está obligada por la Ley de Intercambio de Productos Básicos y las regulaciones de la CFTC a promulgar y hacer cumplir reglas que prohíban ciertos tipos de prácticas comerciales, incluidas las operaciones ficticias y las operaciones preacordadas.

Como parte del proceso de cumplimiento, TeraExchange estableció un reglamento que incluye advertencias para todos los participantes.

"Ningún participante deberá crear transacciones ficticias ni simular transacciones, ni ejecutar ninguna orden de este tipo a sabiendas de su naturaleza."
— – Reglamento de TeraExchange

Sin embargo, un año después de su lanzamiento, la plataforma infringió sus propias normas, así como las de la CFTC. Las transacciones involucraron a las dos únicas empresas autorizadas para operar en su SEF. Según TeraExchange, las dos empresas no se conocían entre sí; una era digitalBTC, que actúa como proveedor de liquidez para los swaps de bitcoin en la plataforma, y ​​la otra era una contraparte de cobertura.

Las transacciones comenzaron cuando un empleado de TeraExchange envió un correo electrónico a una de las dos empresas, indicando que tenían "una contraparte que quería realizar una operación" y que "nos gustaría probar las tuberías realizando una operación de ida y vuelta con el mismo precio de entrada y el mismo precio de salida (es decir, sin consecuencias [de ganancias y pérdidas]), sin necesidad de custodio".

“Tera gestionó que los dos participantes del mercado realizaran las transacciones.”
— – CFTC

Durante las videollamadas por Skype con los empleados de la plataforma de intercambio, ambas partes accedieron a la propuesta, y una de ellas introdujo una orden de compra de intercambio de bitcoins por un importe nocional de 500,000 dólares estadounidenses, que fue aceptada por la otra parte. Minutos después, se ejecutó y aceptó una orden de venta equivalente, compensando por completo la primera transacción.

“Los dos operadores realizaron una transacción de compensación total en el intercambio de Bitcoin por el mismo precio y cantidad nocional. Como resultado, las dos transacciones constituyen tanto operaciones ficticias como operaciones preacordadas.”
— – CFTC

Las dos operaciones se anularon completamente entre sí, tal como estaba previsto. No hubo ni ganancia ni pérdida, y TeraExchange ni siquiera cobró ninguna comisión a ninguna de las partes, como sí lo haría en una operación real.

Dado que solo había dos participantes del mercado autorizados a operar en el SEF de TeraExchange, y solo se ejecutó un par de operaciones, esta negociación preacordada no pasó desapercibida.

Poco después de las operaciones, la Asociación Nacional de Futuros (NFA) y la División de Supervisión de Mercados de la CFTC contactaron por separado a TeraExchange en relación con las dos transacciones de compensación sospechosas. Sin embargo, la bolsa informó a ambas agencias que el propósito de las transacciones era únicamente «probar la infraestructura».

La CFTC se habría dado por satisfecha con esa respuesta, ya que es aceptable que las bolsas prueben sus sistemas. Desafortunadamente para TeraExchange, la CFTC vio el comunicado de prensa que TeraExchange emitió al día siguiente, que resultaba engañoso. alegando La primera transacción con derivados de bitcoin que se ejecuta en una bolsa regulada.

Ese mismo día, el entonces presidente de las bolsas compareció ante el Comité Asesor de Mercados Globales (GMAC) de la Comisión y confirmó que el día anterior se habían realizado operaciones de intercambio de Bitcoin.

Como parte de la normativa de la CFTC, es fundamental que ninguna prueba operativa previa a la puesta en marcha se publique como si fuera real, ya que esto podría confundir al público y dar la impresión de que el mercado tiene mayor liquidez de la que realmente tiene. Si bien la CFTC no tiene inconveniente en que TeraExchange pruebe sus sistemas para garantizar que estén listos para operar, la empresa está obligada a dejar claro al público que dichas pruebas no representan liquidez real en el mercado en cuestión.

Ni el comunicado de prensa ni la declaración del entonces presidente de la empresa insinuaron que las transacciones fueran operaciones ficticias preestablecidas, ejecutadas únicamente con fines de prueba. La Comisión consideró entonces que ambos anuncios se realizaron «para crear la impresión de un interés comercial real en el intercambio de Bitcoin», lo cual constituye una infracción de la normativa de la Comisión.

“[Las operaciones] brindaron a Tera la oportunidad de declarar públicamente que se habían realizado transacciones en el swap de Bitcoin. Tera pretendía que su comunicado de prensa y sus declaraciones en la GMAC crearan la impresión de un interés comercial real en el swap de Bitcoin.”
— – CFTC

Al organizar las operaciones ficticias y anunciarlas como operaciones reales, TeraExchange no solo cometió el error accidental de no hacer cumplir las reglas, sino que, por el contrario, la plataforma encabezó las infracciones desde el principio.

“Tera se encargó activamente de que los dos operadores realizaran operaciones ficticias previamente acordadas.”
— – CFTC

En el momento de la reciente orden de la CFTC, las operaciones ficticias eran las únicas transacciones ejecutadas en el TeraExchange SEF. Esto evidencia una extrema falta de liquidez en la plataforma, además de propiciar la primera transacción de intercambio de bitcoins.

“Las transacciones del 8 de octubre fueron las únicas transacciones del intercambio de Bitcoin ejecutadas en la plataforma Tera SEF hasta la fecha de esta Orden y brindaron a Tera la oportunidad de declarar públicamente que se había producido una operación de intercambio de Bitcoin.”
— – CFTC

TeraExchange, sin admitir ni negar responsabilidad alguna, llegó a un acuerdo con la CFTC. La orden exige a Tera que cese toda infracción futura relacionada con su obligación de hacer cumplir las normas sobre prácticas comerciales. No se impuso ninguna sanción económica.

Este es el segundo caso en el que la CFTC toma medidas contra una plataforma de derivados de bitcoin. Apenas una semana antes, la Comisión había intervenido oficialmente. clasificar el bitcoin como una materia prima Por primera vez, al mismo tiempo ordenó a la plataforma de negociación de opciones de bitcoin Coinflip, que opera bajo el nombre de Derivabit, que cese sus operaciones.

En tan poco tiempo, dos plataformas de negociación de derivados de bitcoin fueron sancionadas, lo que demuestra que no solo las plataformas de negociación de derivados de bitcoin deben registrarse, sino que todas las operaciones realizadas en ellas deben cumplir con las regulaciones de la CFTC.

Por suerte, no todas las plataformas de derivados de bitcoin son tan negligentes. LedgerX parece estar tomando medidas adicionales a las exigidas para garantizar el cumplimiento normativo. Además de registrar su SEF, también ha solicitado el registro como organización de compensación de derivados.

La Comisión ha aprobada LedgerX cuenta con el registro SEF temporal, pero la empresa ha declarado que por el momento no tiene intención de lanzar el producto únicamente con la licencia SEF. Si se aprueban ambos registros, LedgerX sería la primera bolsa de derivados regulada de EE. UU. y cámara de compensación para que las instituciones negocien opciones con liquidación física sobre bitcoin.

LedgerX también nombrado recientemente Mark Wetjen se incorporó al Consejo de Administración de Ledger Holdings Inc., la empresa matriz de LedgerX LLC. Wetjen, casualmente, organizó y presidió la reunión del Comité Asesor de Mercados Globales de la CFTC, en la que TeraExchange anunció su primera operación con derivados de bitcoin.

“Mark aporta una combinación única de perspicacia para el mercado, experiencia regulatoria y un interés perspicaz en la evolución del mercado de bitcoin.”
— – Paul L. Chou, director ejecutivo de LedgerX

Nominado por el presidente Barack Obama en marzo de 2011 y posteriormente confirmado por unanimidad por el Senado de los Estados Unidos, el honorable Mark Wetjen desempeñó el cargo de comisionado en la CFTC desde octubre de 2011 hasta agosto de 2015. También se desempeñó como presidente interino de la CFTC durante cinco meses y ayudó a elaborar más de noventa acciones de la CFTC.

"Me entusiasma participar en la evolución de la clase de activos bitcoin con una empresa que está desarrollando capacidades de negociación y compensación de nivel institucional bajo un marco regulatorio."
— Mark Wetjen, excomisionado de la CFTC

Con LedgerX siguiendo su actual y prudente camino, el futuro de los derivados de bitcoin sigue pareciendo prometedor, a pesar de las acciones de un par de empresas emergentes demasiado ansiosas.