Los flujos de ETF de Bitcoin se enfrentan a la prueba del IPC ante el resurgimiento del riesgo de subida de tipos de la Reserva Federal.

El mayor activo digital del mundo cotizaba cerca de los 64,160 dólares el lunes, con una capitalización de mercado de aproximadamente 1.29 billones de dólares, según datos de mercado en tiempo real de Brave New Coin. Esta situación es mucho más favorable que la de pánico vivida a principios de mes, cuando el Bitcoin cayó por debajo de los 60,000 dólares y Citi redujo su precio objetivo a 12 meses.

Bitcoin se mantiene estable. Fuente: Brave New Coin

El próximo factor determinante llegará el martes, cuando la Oficina de Estadísticas Laborales publique el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de junio a las 8:30 a. m. (hora del este). El informe del IPC de mayo mostró una inflación general del 4.2 % interanual, mientras que el IPC subyacente, excluyendo alimentos y energía, aumentó un 2.9 %. Este perfil inflacionario no favorece el crecimiento de los activos especulativos. Resulta especialmente problemático para Bitcoin, ya que la oferta de ETF, que debía institucionalizar el activo, ahora parece más condicional que estructural.

Los flujos de ETF de Bitcoin se están recuperando, pero la demanda institucional es menor de lo anunciado.

El panorama de los ETF a corto plazo ha mejorado. Farside Investors muestra que los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. registraron entradas netas de 90.4 millones de dólares el 10 de julio, revirtiendo dos salidas diarias consecutivas de 84.9 millones y 95.3 millones de dólares. Durante la semana que comenzó el 6 de julio, estos productos generaron un flujo neto de 197.4 millones de dólares, según la tabla de flujos diarios de Farside.

Eso es útil, pero no es lo mismo que tener convicción. Los flujos de ETF se han convertido en la señal de demanda marginal más importante de Bitcoin, y esta señal es volátil. Una semana de entradas de capital puede estabilizar el mercado. Sin embargo, esto no borra el hecho de que los inversores profesionales ya estaban reduciendo su exposición antes de que se presentara esta última prueba macroeconómica.

Un informe 13F de CoinShares, publicado en junio, reveló que las tenencias profesionales de ETF de Bitcoin cayeron de 313,000 BTC a 261,000 BTC en el primer trimestre, una disminución del 17%. El valor en dólares de dichas tenencias se redujo un 35%, hasta los 17.8 millones de dólares, mientras que la proporción de activos de ETF de Bitcoin estadounidenses en manos de quienes presentan el informe 13F disminuyó del 24.7% al 20.8%. Los fondos de cobertura y las casas de bolsa fueron los principales responsables de esta reducción. El analista de CoinShares, Matt Kimmell, lo expresó sin rodeos: «Las estrategias apalancadas y tácticas se deshacen».

El formato ETF facilitó la compra de Bitcoin, pero también su venta. El mismo instrumento que permitió a asesores, bancos y fondos de cobertura operar sin necesidad de acceder a las claves privadas, también les permite reducir el riesgo con la misma indiferencia con la que tratan cualquier otro activo de una cartera.

Por eso, el reciente repunte de los flujos de inversión debe interpretarse con cautela. Podría tratarse de compras reales, posicionamiento estratégico ante el IPC, cobertura por parte de los operadores o simplemente una reversión a la media tras un periodo turbulento. Como señaló Brave New Coin en su análisis anterior sobre las pérdidas de los poseedores de ETF de Bitcoin , este ciclo ya ha obligado a los inversores en ETF a afrontar el lado menos glamuroso de la adopción institucional: el acceso regulado no reduce las pérdidas.

El IPC es el próximo catalizador del precio de Bitcoin.

El informe del IPC del martes es relevante porque Bitcoin ya no se negocia únicamente con variables propias del sector cripto. Los flujos de ETF, los saldos de las bolsas y el comportamiento en la cadena de bloques siguen siendo importantes, pero la pregunta clave es si la Reserva Federal permitirá una flexibilización de las condiciones financieras. Por el momento, la respuesta no es evidente.

En su reunión de junio, la Reserva Federal mantuvo su rango objetivo para la tasa de fondos federales entre el 3.50% y el 3.75%. El comunicado indicaba que la inflación seguía elevada con respecto al objetivo del 2% del banco central y señalaba las perturbaciones en la oferta, incluida la energía, como parte de la presión. Solo eso bastaría para mantener la cautela en el mercado de Bitcoin. Sin embargo, las actas fueron más importantes. Según Reuters , nueve de los dieciocho responsables de la política monetaria previeron tasas ligeramente más altas para finales de 2026, y algunos participantes ya consideraron la posibilidad de aumentar los costos de endeudamiento en la reunión de junio.

Ese es un mercado muy diferente al que prefieren imaginar los optimistas de las criptomonedas. Durante gran parte de su existencia como ETF, Bitcoin se ha valorado como un activo de riesgo a largo plazo asociado a una posible devaluación monetaria. Esto funciona a la perfección cuando los inversores creen que se avecinan recortes de tipos de interés. Sin embargo, no funciona tan bien cuando la inflación es persistente, la Reserva Federal está considerando subidas de tipos y los responsables políticos no presionan a la baja los rendimientos reales.

El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, dejó claro el problema la semana pasada al declarar a Reuters: "La inflación sigue siendo demasiado alta". La encuesta de expectativas del consumidor de la Reserva Federal de Nueva York de junio mostró que las expectativas de inflación a un año aumentaron al 3.7%, el nivel más alto desde septiembre de 2023, mientras que las expectativas a tres años subieron al 3.3%. La previsión a cinco años se mantuvo en el 3%, lo cual es un alivio, pero no suficiente para que la Reserva Federal adopte una postura más flexible por defecto.

Para Bitcoin, la publicación del IPC no es simplemente otro evento de volatilidad. Es un referéndum sobre la recuperación de los ETF. Un dato débil respaldaría la idea de que las entradas de julio representan un posicionamiento inicial para un régimen de liquidez más favorable. Un dato fuerte haría que las entradas parecieran más bien compras de oportunidad en una caída frágil que se topa con una barrera macroeconómica.

El riesgo de una subida de tipos por parte de la Reserva Federal cambia el panorama de los ETF de Bitcoin.

Citi ya se ha movido en esa dirección. El banco redujo su objetivo de Bitcoin a 12 meses de 112,000 a 82,000 dólares y bajó su pronóstico de Ether de 3,175 a 2,240 dólares, según Reuters . Lo más importante no fue la reducción del objetivo, sino el motivo. Citi redujo su previsión de entrada neta de ETF a 12 meses de 10 millones de dólares a cero, citando flujos negativos de ETF, el lento avance de la legislación estadounidense sobre criptomonedas y una rotación hacia activos relacionados con la inteligencia artificial.

Este último punto merece mayor atención. Bitcoin no solo compite con bonos y efectivo, sino también con Nvidia, la infraestructura de IA, el crédito privado, las OPV y cualquier otra clase de activo que ofrezca un panorama más claro en cuanto a ganancias o productividad. El ETF hizo que Bitcoin fuera una inversión viable para las instituciones, pero no la convirtió en una inversión inevitable.

Esa es la incómoda brecha entre la narrativa de la adopción y la realidad del mercado. Los ETF de Bitcoin al contado pueden atraer miles de millones cuando las condiciones macroeconómicas son favorables. También pueden sufrir pérdidas cuando las perspectivas de tipos de interés se vuelven desfavorables.

Brave New Coin hizo la misma observación después de que la primera reunión de Warsh con la Reserva Federal provocara una caída en el precio del Bitcoin y de las acciones.

La era de los ETF de Bitcoin se está volviendo más sensible a los factores macroeconómicos, no menos.

La visión tradicional era que los ETF harían madurar el Bitcoin al atraer capital institucional más estable. Esto ha sucedido en parte. Los asesores financieros siguen siendo un grupo relativamente estable. Los bancos han aumentado su exposición. El iShares Bitcoin Trust de BlackRock se convirtió en un gran éxito comercial, y Brave New Coin ya informó sobre cómo el ETF de Bitcoin de BlackRock se convirtió en uno de los productos más rentables de la firma.

Pero la madurez tiene dos caras. Cuanto más se introduce Bitcoin en las carteras tradicionales, más se evalúa según los criterios matemáticos tradicionales. Si la inflación está bajando y la Reserva Federal se prepara para una política monetaria expansiva, Bitcoin puede parecer un activo monetario escaso con una alta demanda de ETF. Si la inflación se mantiene y la Reserva Federal está considerando subidas de tipos, Bitcoin se asemeja más a un activo volátil y sin rendimiento que compite por capital con acciones de IA e instrumentos similares al efectivo que sí generan rendimientos.

Esa es la verdadera historia de cara al IPC. Bitcoin no necesita condiciones macroeconómicas perfectas para recuperarse, pero sí necesita condiciones que permitan a los inversores asumir mayores riesgos. La demanda de ETF puede ayudar, pero solo si los datos de inflación dejan de obligar a los gestores de cartera a preguntarse por qué deberían añadir Bitcoin cuando la Reserva Federal aún podría estar endureciendo su política monetaria.

Por ahora, el nivel de $64,000 de Bitcoin representa una fase de consolidación. Los ETF han ganado tiempo en el mercado y el IPC determinará si ese tiempo fue de acumulación o simplemente una pausa antes de la próxima revalorización.

“La impaciencia se está disipando hacia otras aguas aparentemente más rápidas, acercándonos a cómo se sentían las cosas en 2015 y antes… lo que una vez más recompensará a quienes lo entendieron desde el principio.” Fuente: X

La última palabra la tiene Chris Burniske. Su publicación de hoy en X es relevante porque refleja el cambio de mentalidad que se está produciendo en el mundo de las criptomonedas: los inversores especulativos se inclinan por narrativas más dinámicas, especialmente la IA, mientras que los proyectos monetarios más complejos se dejan en manos de quienes tienen horizontes temporales más amplios. Esto no convierte a Bitcoin, ni a Zcash, en algo repentinamente atractivo a corto plazo. Simplemente los hace más reveladores. Si la próxima fase de las criptomonedas se asemeja menos a una inversión tecnológica y más a una inversión en paciencia, entonces los ganadores quizás no sean los protocolos más llamativos ni las plataformas más novedosas, sino los activos que permanezcan en pie una vez que la impaciencia haya disminuido. Démosle tiempo.