Le Trésor et le Commerce se disputent la gestion de la réserve de bitcoins américaine.

Plus de 16 mois après la signature par le président Donald Trump du décret créant une autorité américaine Réserve stratégique de BitcoinLe gouvernement n'a toujours pas décidé qui sera autorisé à le diriger.

Selon Bloomberg, les ministères du Trésor et du Commerce sont désormais en concurrence ouverte pour le contrôle des réserves. rapport Publié lundi et citant des sources proches des discussions internes, l'enjeu dépasse le simple cadre bureaucratique. Il s'agit d'une question juridique cruciale : le Trésor public est-il légalement habilité à détenir et gérer un actif aussi volatil que le bitcoin dans son bilan ?

Cette question n'était pas censée rester en suspens. Celle de Trump Executive Order 14233Le décret, signé le 6 mars 2025, était clair : le secrétaire au Trésor créerait un bureau chargé de gérer la réserve, entièrement constituée de bitcoins confisqués lors de procédures pénales et civiles, le département du Commerce jouant un rôle de soutien en matière de stratégie d’acquisition. Les agences disposaient de 30 jours pour déclarer leurs avoirs. Le Trésor avait 60 jours pour effectuer un examen complet des aspects juridiques, de conservation et législatifs. Les bitcoins déposés dans la réserve, précisait le décret, « ne pourront être vendus ».

Seize mois plus tard, aucune de ces mesures n'a permis de constituer une réserve opérationnelle. Le gouvernement n'a pas rendu public le détail de ses avoirs, n'a acquis aucune nouvelle pièce dans le cadre de cette politique et, selon Bloomberg, observe désormais le département du Commerce se positionner comme un candidat sérieux pour reprendre la supervision principale actuellement assurée par le Trésor. Le Bureau du conseiller juridique du département de la Justice est intervenu en tant qu'arbitre, le ministère de la Justice indiquant qu'il « travaille en étroite collaboration avec les départements du Trésor et du Commerce » afin de déterminer les possibilités légales.

La Maison Blanche, quant à elle, maintient que le projet est toujours d'actualité. La porte-parole Liz Huston a déclaré que l'administration « continue d'examiner la meilleure structure pour la Réserve stratégique de bitcoins » et le stock d'actifs numériques américain associé – une formulation qui ne précise ni le calendrier ni le ministère qui en sera finalement responsable.

Pourquoi l'autorité du Trésor est-elle remise en question ?

La volatilité est le nœud du problème. Les agences fédérales qui détiennent des actifs de réserve — or, pétrole, produits pharmaceutiques — gèrent généralement des actifs à valeur stable ou à utilité manifeste. Le Bitcoin n'entre dans aucune de ces catégories, et la clause « ne peut être vendu » du décret présidentiel ne fait qu'aggraver la situation : elle oblige le gouvernement à détenir un actif dont la valeur peut fluctuer de 50 % à la hausse comme à la baisse, sans possibilité de sortie, une obligation qui s'inscrit mal dans le cadre habituel de la gestion des actifs du Trésor. Le ministère du Commerce, dont le secrétaire avait déjà été désigné comme co-auteur de la stratégie d'acquisition « à budget neutre » du décret initial, est devenu le plan B de l'administration, le temps que les juristes déterminent si le Trésor est légalement habilité à mener à bien cette mission telle qu'elle est formulée.

Les sommes en jeu sont bien réelles. Les États-Unis détiennent actuellement 328 372 BTC, soit la plus importante réserve souveraine connue, loin devant les 190 000 BTC estimés de la Chine et les quelque 61 000 BTC du Royaume-Uni, selon les données de BitcoinTreasuries et d'Arkham Intelligence. Le bitcoin s'échangeait mercredi matin autour de 63 600 $ après avoir franchi la barre des 61 800 $ suite à la publication de chiffres de l'emploi américains plus faibles et à la reprise des anticipations de baisse des taux de la Fed, ce qui valorise cette réserve à environ 20.9 milliards de dollars, en forte baisse par rapport aux quelque 25 milliards de dollars qu'elle aurait valus au plus haut niveau du bitcoin en octobre 2025, proche de 126 000 $.

Le Congrès n'a pas attendu.

Pendant que le pouvoir exécutif règle ses différends internes sur sa compétence, les législateurs tentent de trancher la question par la loi. BNC a couvert L’American Reserve Modernization Act (ARMA), présenté en mai par les représentants Nick Begich (républicain de l’Alaska) et Jared Golden (démocrate du Maine), prévoit d’ancrer explicitement la réserve au sein du Trésor, de bloquer tous les bitcoins détenus par le gouvernement fédéral pendant au moins 20 ans, sauf s’ils sont vendus pour rembourser la dette, et d’autoriser l’achat d’un maximum d’un million de BTC sur cinq ans, soit environ 5 % de l’offre totale. Patrick Witt, conseiller de la Maison-Blanche pour les actifs numériques, a qualifié l’ARMA de « version 2 » du Bitcoin Act précédent et a indiqué que l’administration souhaite que le cadre juridique soit irréprochable avant toute mise en œuvre.

C’est précisément la lacune que révèle l’enquête de Bloomberg : un décret présidentiel confiant cette tâche au Trésor sans se prononcer sur sa compétence légale, et un Congrès qui n’a pas encore adopté la loi permettant de trancher la question. Tant que l’une de ces deux options n’apportera pas de réponse, la réserve demeure essentiellement théorique : un ensemble de bitcoins confisqués, soumis à un accord de conservation non résolu.

Le marché ne panique pas.

Malgré le retard, la réaction du secteur des cryptomonnaies est restée particulièrement positive et le prix du Bitcoin demeure stable, mais en baisse.

Le Bitcoin est stable, Source : Brave New Coin

Cette analyse correspond aux observations de BNC concernant les entreprises détenant des bitcoins. Strategy, le plus grand détenteur de bitcoins au sein d'une entreprise, Les ventes de bitcoins ont été autorisées pour la première fois en juin. pour financer sa structure de capital — un rappel que même les programmes de trésorerie les plus engagés en faveur du « ne jamais vendre » finissent par se heurter à des contraintes de liquidités bien réelles, la même tension qui se manifeste actuellement au niveau fédéral quant à la faisabilité pratique d’une réserve « qui ne doit pas être vendue ».

À l'heure actuelle, parmi la quinzaine d'États détenant des bitcoins, seul le Salvador possède une réserve nationale de bitcoins pleinement opérationnelle et procédant activement à des achats. Les États-Unis, malgré la plus importante réserve gouvernementale de bitcoins au monde, n'ont toujours pas tranché quant à la question de savoir qui est autorisé à en détenir les clés.