Le ZCash s'envole tandis que le Bitcoin s'effondre, Saylor et une alerte quantique mettant à l'épreuve le cycle.

Le Zcash est en hausse, mais les ventes de Bitcoin sont du type habituel : une inflation persistante, un dollar plus fort, des risques liés à l’Iran et la plus importante sortie de capitaux mensuelle des ETF au comptant de 2026, avec environ 2.3 milliards de dollars retirés des fonds en mai. Ce qui rend cette baisse particulière intéressante, ce n’est pas le prix lui-même, mais plutôt la convergence de trois facteurs.

Le Bitcoin s'est effondré, tombant à 66 900 $, source : Brave New Coin

La ligne « ne jamais vendre » a finalement bougé

La première est d'ordre corporatif. Le 1er juin, Strategy, la société de Michael Saylor, a révélé dans un document 8-K qu'elle avait vendu 32 bitcoins à un prix moyen de 77 135 $ — sa première vente depuis décembre 2022 et la première fissure dans une doctrine de cinq ans du « nous ne vendrons jamais » qui a autant contribué à définir ce cycle que n'importe quelle réduction de moitié.

Si l'on fait abstraction du symbolisme, cette transaction est presque insignifiante : environ 2.5 millions de dollars contre un portefeuille de 843 076 BTC, soit approximativement 0.0038 % de la position. Les analystes de Wall Street l'ont qualifiée d'économiquement négligeable, une simple manœuvre tactique visant à financer les distributions sur les actions préférentielles STRC de la société, et non un changement de cap. La même semaine, l'entreprise a levé plus de 128 millions de dollars via son programme d'émission d'actions sur le marché, un montant cinquante fois supérieur à celui de la vente de bitcoins.

Mais l'arithmétique n'est pas vraiment le problème. Le problème, c'est la doctrine — et cette doctrine est d'autant plus importante aujourd'hui que le coût de revient moyen de Strategy s'élève à 75 699 $, ce qui signifie que ses 843 000 pièces sont, aux prix actuels, légèrement en perte. C'est ce mécanisme problématique que Brave New Coin a mis en lumière lorsque… Saylor a été le premier à évoquer l'idée de vendreUn instrument à effet de levier adossé au bitcoin, représentant environ 1.5 milliard de dollars d'obligations annuelles de dividendes et d'intérêts, qui commence à vendre des bitcoins pour honorer ces obligations précisément lorsque leur valeur est inférieure à leur coût. C'est le mécanisme que les pessimistes décrivent depuis deux ans, et un dépôt de dossier cette semaine l'a concrétisé. Un vote crucial sur les dividendes de STRC, prévu le 7 juin, aura un impact significatif. tester le mécanisme de financement cela permet à l'ensemble de la structure de continuer à acheter.

Un cycle qui ressemble davantage à une distribution

Le second élément concerne le cycle lui-même. Les sociétés de gestion de trésorerie qui se sont efforcées en 2025 de suivre la tendance de Saylor ont pour la plupart cessé d'acheter ou ont commencé à vendre. Les détenteurs à long terme distribuent leurs actifs. Les plateformes d'analyse blockchain constatent que le bitcoin a passé une grande partie de l'année à se négocier en dessous du prix d'entrée moyen des investisseurs actifs, et l'intérêt des particuliers pour l'expression « marché baissier » a atteint un sommet en cinq ans — un comportement de recherche de capitulation qui tend à se manifester en période de peur, et non d'euphorie.

Rien de tout cela ne constitue un jugement structurel sur le bitcoin. Il s'agit plutôt de la texture d'un marché en phase de digestion plutôt qu'en phase d'expansion : les explications simplistes sont épuisées, les acheteurs marginaux se font discrets et les capitaux se dirigent vers ce qui a encore une histoire à raconter. Ce qui nous amène au troisième point, plus étrange.

Le ruban quantique, et pourquoi il ne disparaîtra pas

Le jour même où le bitcoin a franchi la barre des 70 000 dollars, Justin Drake, chercheur à la Fondation Ethereum et co-auteur du projet Google Quantum AI, a publié une nouvelle discussion mettant à jour ses estimations concernant le « jour Q » – le jour où un ordinateur quantique parviendra pour la première fois à casser un code cryptographique en production. Ses nouvelles estimations : 10 % de chances d’ici 2030 et 50 % d’ici 2032. Il a rejeté l’échéance de 2035 fixée par le gouvernement américain pour la migration, héritée de la NSA et adoptée par le NIST, une date qu’il prévoit d’être repoussée de plusieurs années.

L'histoire quantique est devenue encore plus folle, a écrit Justin Drake le X

L'affaire Drake s'appuie sur Article de Google de mars Ces chiffres ont réduit d'un ordre de grandeur les estimations précédentes concernant l'attaque de secp256k1 — la courbe elliptique qui sous-tend les signatures de Bitcoin et d'Ethereum — plaçant ainsi les quelque 6.7 millions de BTC stockés sur des adresses dont les clés publiques sont exposées (d'une valeur supérieure à 460 milliards de dollars) dans un rayon d'explosion théorique. Une start-up nommée Oratomic a accentué l'inquiétude en affirmant que du matériel à atomes neutres pourrait mener l'attaque avec seulement 10 000 qubits physiques. Drake, qui dit avoir passé des centaines d'heures à explorer le sujet des atomes neutres, considère désormais cette technologie comme « bien réelle ».

Il prend soin d'ajouter un point souvent négligé dans les gros titres : pas de panique, pas de précipitation vers des projets post-quantiques encore immatures, et considérons 2029 comme une date butoir réaliste. Brave New Coin a a répété le même argument en détail — La solution technique existe, avec des normes NIST comme ML-DSA déjà publiées ; la difficulté réside dans la capacité d’un réseau sans chef à coordonner la mise à niveau à temps. Saylor, pour sa part, continue d'insister Le risque se situe à au moins une décennie et menacera les banques et les gouvernements bien avant le bitcoin. Les deux affirmations peuvent être vraies. Aucune n'est rassurante.

Zcash, le commerce qui s'est découplé

Les marchés n'attendent pas la résolution des débats sur la gouvernance. Alors que le bitcoin a subi de lourdes pertes, Zcash s'est distingué cette année : le ZEC a progressé d'environ 73 % le mois dernier, malgré la stagnation du marché dans son ensemble, se négociant autour de 545 $ et intégrant le top 15 des cryptomonnaies en termes de capitalisation boursière, à environ 9.3 milliards de dollars. Les catalyseurs se sont conjugués de manière optimale : la clôture par la SEC de sa longue enquête sur la Fondation Zcash en janvier, l'inscription de Zcash sur Robinhood, le dépôt par Grayscale de sa demande de conversion de son fonds en ce qui serait le premier ETF américain dédié aux cryptomonnaies axées sur la confidentialité, et la divulgation par Multicoin Capital d'une position importante. Le cofondateur Tushar Jain a présenté ce pari comme un « retour aux idéaux cypherpunk sur lesquels la cryptomonnaie a été fondée ».

La thèse de la confidentialité et la thèse quantique sont, comme par hasard, un seul et même échange. Puisque les adresses protégées de Zcash empêchent totalement l'affichage des clés publiques sur la chaîne, les détenteurs ne se trouvent jamais exposés, contrairement à ce qu'affirme Drake – un point que Brave New Coin a examiné dans… son argumentation expliquant pourquoi ZEC est l'une des rares thèses sur les altcoins encore validesLe projet s'inscrit également directement dans ce discours, avec une feuille de route post-quantique en plusieurs phases (Project Tachyon) visant une résistance quantique totale d'ici 2027, et Josh Swihart de Zcash taquinant le géant en place en qualifiant le bitcoin de « fondamentalement défaillant » en tant que monnaie privée.

Deux mises en garde empêchent de crier victoire. Premièrement, la hausse n'a pas rendu le ZEC invulnérable : il a rechuté de quelques points, comme beaucoup d'autres cryptomonnaies, lors de la vague d'aversion au risque de cette semaine. Les analystes soulignent d'ailleurs que ce mouvement a été fortement influencé par les gros investisseurs et l'effet de levier. Deuxièmement, le paradoxe est que la couche Sapling actuelle de Zcash repose elle-même sur la cryptographie à courbes elliptiques ; autrement dit, la protection quantique représente, pour l'instant, une promesse de résistance future plutôt qu'une immunité immédiate. La feuille de route doit encore être mise en œuvre.

Pour l'instant, pourtant, malgré le brouhaha ambiant, la situation est simple. L'engouement des entreprises qui a alimenté le cycle précédent vacille, les mécanismes internes de ce cycle s'apparentent davantage à une distribution qu'à une accumulation, et un débat autrefois théorique sur la physique quantique a pris une nouvelle dimension. Les capitaux se tournent vers l'actif qui transforme ces trois angoisses en argument de vente. La question de savoir si Zcash parviendra à se prémunir contre l'informatique quantique avant que la menace ne se concrétise reste ouverte – mais sur un marché en manque d'innovations, c'est actuellement cet actif qui a la cote.