L'approbation d'un ETF Bitcoin : un événement « Vendez l'information »

Après avoir atteint des sommets de prix en deux ans, le prix au comptant Les approbations d'ETF Bitcoin aux États-Unis la semaine dernière ont eu lieu mercredi.Le prix du BTC a chuté brutalement vendredi, passant sous la barre des 42 000 $US. Cette baisse de 10 % porte le BTC à un recul d'environ 2.2 % sur la semaine écoulée. 

La semaine dernière, la Securities and Exchange Commission (SEC) a approuvé pour la première fois 11 ETF au comptant. Parmi les émetteurs agréés figurent des géants de l'investissement tels que BlackRock, Fidelity et Ark. Actuellement, les frais de ces produits varient de 0 % (de nombreux émetteurs proposent des frais nuls durant les premiers mois suivant le lancement) à 1.5 % pour l'ETF Bitcoin Grayscale.

Jeudi, les ETF au comptant ont ouvert en forte hausse. Dès leur premier jour de cotation, les onze ETF BTC au comptant approuvés ont enregistré un volume d'échanges de 4.6 milliards de dollars américains, répartis sur 700 000 transactions. (Eric Balchunas, analyste ETF) décrit jeudi comme — « Sans conteste le plus gros succès de lancement de l'histoire des ETF. » 

Dans un premier temps, le prix du BTC a bondi suite à l'annonce de l'approbation des ETF, et l'ouverture a été accueillie avec une forte demande du marché. Dès vendredi, le prix du BTC a atteint 49 000 $ US sur certaines plateformes d'échange, confirmant ainsi un sommet en deux ans pour cet actif. Cette euphorie fut cependant de courte durée. 

Le prix du BTC a chuté brutalement ce week-end, apparemment en réaction à la règle « acheter sur la rumeur, vendre sur la nouvelle ». Ce principe classique consiste pour les traders à acheter en se basant sur des spéculations concernant des annonces ou des actualités à venir, puis à revendre une fois l'événement confirmé. En misant sur la spéculation, ils peuvent acquérir l'actif avant tout le monde et revendre dès que l'information se concrétise, réalisant ainsi des profits à court terme et se protégeant des risques liés à une annonce décevante ou mal gérée.

L'un des facteurs de la pression à la vente a été l'annonce que la majeure partie du volume des ETF jeudi était probablement baissier. Jeudi, la moitié du volume des transactions sur ETF au comptant provenait du produit Grayscale converti, soit environ 2.3 milliards de dollars. Cette situation a surpris de nombreux investisseurs, certains suggérant qu'une part importante de ce volume correspondait à des ventes. « Il est très facile d'avancer l'hypothèse qu'une grande partie de ce volume s'est traduite par la vente du fonds Grayscale et l'achat d'autres ETF », a déclaré James Seyffart, analyste ETF chez Bloomberg.

Gary Gensler devrait avoir émis le vote décisif concernant l'ETF Bitcoin.

L'approbation des ETF par la SEC, bien qu'attendue compte tenu des pressions juridiques et du marché, a néanmoins surpris, l'agence ayant toujours manifesté une certaine méfiance à l'égard des investissements en cryptomonnaies. Depuis sa prise de fonction, le président de la SEC, Gary Gensler, s'est montré particulièrement critique envers les risques liés à ces investissements et a fréquemment associé cette classe d'actifs à des fraudes et des escroqueries.

Malgré son scepticisme affiché publiquement, Gensler fut l'un des trois commissaires à approuver les offres d'ETF Bitcoin au comptant. Son vote fut probablement décisif, l'approbation ayant été adoptée par 3 voix contre 2. Les commissaires Hester Peirce et Mark Uyeda approuvèrent les ETF aux côtés de Gensler, tandis que Caroline Crenshaw et Jaime Lizárraga votèrent contre. Cela montre à quel point les ETF ont failli être rejetés. 

Dans un communiqué publié après l'approbation des ETFGensler a clairement indiqué que la SEC n'« approuve ni ne cautionne » le Bitcoin, malgré cette approbation. Il semblerait qu'un facteur déterminant de cette approbation ait été la victoire de Grayscale, demandeur d'un ETF au comptant, dans une affaire judiciaire l'opposant à la SEC. L'agence n'a pas fait appel d'une décision de justice récente qui avait conclu à son « arbitraire et capricieux » lors du rejet de la proposition de Grayscale de convertir son Bitcoin Trust (GBTC) en un ETF. Le mardi 29 août 2023, la Cour d'appel du circuit de Washington D.C. a rendu sa décision et a ordonné à la SEC de revoir sa décision et de justifier clairement son traitement des différents types de produits liés au Bitcoin, notamment les ETF à terme qu'elle avait approuvés.  

La décision de la SEC de ne pas faire appel de sa décision a ouvert la voie à l'approbation des ETF Bitcoin au comptant. Dans une déclaration suite à l'approbation de l'ETF, Gensler a écrit : « Nous sommes désormais confrontés à de nouveaux dossiers similaires à ceux que nous avons rejetés par le passé. Cependant, la situation a évolué. La Cour d'appel des États-Unis pour le district de Columbia a jugé que la Commission n'avait pas suffisamment motivé son refus de coter et de négocier l'ETP proposé par Grayscale (l'ordonnance Grayscale). » Il a ajouté que, pour cette raison, et d'autres encore, notamment la cotation des ETF sur des marchés boursiers nationaux réglementés, ces derniers avaient été approuvés.

Un ETF Ethereum ?

Alors que le Bitcoin a perdu de la valeur en raison de ventes massives liées à des événements particuliers, l'Ethereum (ETH) a connu une forte hausse. Cette dynamique s'explique notamment par l'anticipation d'une approbation imminente d'un ETF Ethereum au comptant après l'arrivée de ce dernier. Les analystes de Bloomberg estiment à 70 % la probabilité d'une approbation de l'Ether (ETH) au comptant d'ici mai. 

Les principaux acteurs du secteur, dont Vaneck, Blackrock et Fidelity, ont tous déposé des demandes d'ETF Ethereum au comptant. La date limite pour la décision finale est fixée au 23 mai. Certains anticipent une émission plus rapide, plusieurs sociétés d'intermédiation prévoyant une décision fin janvier.

Si l'on considère une structure similaire à celle du cycle des ETF Bitcoin au comptant (« Acheter la rumeur, vendre la nouvelle »), l'ETH se trouve encore dans la phase d'« achat de la rumeur » et une baisse de prix pourrait survenir lorsque l'approbation attendue sera obtenue. Cette confiance repose notamment sur l'excellent bilan de BlackRock en matière d'approbation de demandes d'ETF, qui s'élève actuellement à 576 pour 1.

Historiquement, Ethereum et le marché des altcoins ont surperformé le Bitcoin en janvier. Depuis 2017, le rendement mensuel moyen d'Ether est de 26.7 %, contre 4.8 % pour le Bitcoin. 

La guerre des frais des ETF

La semaine dernière, les émetteurs de fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin Spot américains ont enfin dévoilé leurs frais. Il existe désormais de nombreux ETF Bitcoin Spot et les frais qu'ils appliquent constituent leur principal critère de concurrence.

De nombreux émetteurs ont continué à modifier leurs tarifs dans les jours précédant l'approbation, dans un jeu du chat et de la souris qui a été décrit comme le « Terrordome des ETF », une référence à l'approche impitoyable et sans concessions nécessaire pour réussir dans le secteur de la gestion d'actifs.

Le gestionnaire de fonds spécialisé dans les cryptomonnaies, Bitwise, propose les frais les plus bas, à seulement 0.20 % après une période de six mois sans frais. Ark21Shares suit avec des frais de 0.21 %. Franklin affiche 0.29 %. BlackRock, le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, a fixé ses frais à 0.25 %. Ce taux est bien inférieur aux prévisions, compte tenu de la notoriété et de la taille du marché de BlackRock.

Source: Bloomberg

James Seyffart, analyste ETF chez Bloomberg, a écrit sur X : « La guerre des frais sur les ETF Bitcoin est féroce. Ces frais sont tellement bas et les ETF se négocient avec des écarts incroyablement faibles (de l’ordre du centime entre l’offre et la demande) et sans aucune commission sur la plupart des plateformes. »

Grayscale, qui prévoit de convertir son Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) en ETF, affiche les frais les plus élevés, à 1.5 %. Cependant, une clause d'exonération de frais est prévue. De plus, Grayscale gère déjà 28 milliards de dollars d'actifs, tandis que les autres candidats partent de zéro.

Il est clair que les frais des ETF Bitcoin, inférieurs aux prévisions, sont une bonne nouvelle pour les investisseurs et exerceront une pression à la baisse sur les frais des plateformes d'échange de cryptomonnaies. Les plateformes américaines comme Kraken et Coinbase vont désormais devoir concurrencer les fournisseurs d'ETF, et pour ceux qui souhaitent investir dans le Bitcoin, ces ETF apparaissent comme une option très intéressante.

Une semaine mouvementée, pleine de signaux contradictoires

La semaine précédant l'approbation aujourd'hui de l'ETF Bitcoin a été mouvementée, marquée par des signaux contradictoires, de fausses informations, un piratage de la SEC et une série d'annonces ratées de la part de la SEC et des bourses concernées.

C’est peut-être le signe de notre monde hyperconnecté et omniprésent en ligne, et le commun des mortels ne l’aura pas remarqué, mais les habitués de Twitter crypto ont vécu des montagnes russes émotionnelles cette semaine, avec l’apparition d’annonces officielles, puis… disparu sur divers sites web et plateformes d'échange.

La SEC a tout fait pour que le processus soit en ordre, mais c'est finalement la sagesse du marché qui s'est avérée juste. Le Bitcoin n'a que très peu fluctué suite à cette annonce, ce qui montre que le marché avait déjà intégré les approbations des ETF. Du moins pour l'instant.

Une série d'événements survenus hier et qui resteront gravés dans les mémoires décrit Comme dans un rodéo de chèvres, le compte officiel SEC X a semblé annoncer que les ETF Bitcoin Spot avaient été approuvés.

Cependant, quinze minutes plus tard, Gary Gensler, président de la SEC, a annoncé : « Le compte Twitter @SECGov a été piraté et un tweet non autorisé a été publié. La SEC n’a pas approuvé la cotation et la négociation de produits négociés en bourse au comptant en bitcoins. »

Le prix de Bitcoin Le cours a rapidement grimpé à 47 600 $ après cette fausse annonce avant de retomber à environ 45 500 $ après que Gensler a déclaré qu’il s’agissait de « fausses informations ».

Nous laissons le dernier mot à Edward Snowden.

Gary Gensler tire la sonnette d'alarme

Cette semaine également, Gary Gensler, directeur de la SEC, a publié un fil Sur X, il est indiqué que « les personnes proposant des investissements ou des services liés aux crypto-actifs peuvent ne pas respecter la législation applicable, notamment les lois fédérales sur les valeurs mobilières. Les investisseurs en crypto-actifs doivent comprendre qu’ils peuvent être privés d’informations clés et d’autres protections importantes concernant leur investissement. »

Gensler a écrit : « Les investissements dans les crypto-actifs peuvent également être extrêmement risqués et sont souvent volatils. Plusieurs plateformes majeures et crypto-actifs sont devenus insolvables et/ou ont perdu de la valeur. Les investissements dans les crypto-actifs restent soumis à des risques importants. »

Le fil de discussion de Gensler se concluait ainsi : « Les escrocs continuent d’exploiter la popularité croissante des crypto-actifs pour piéger les investisseurs particuliers. Ces investissements restent truffés de fraudes : offres de cryptomonnaies bidon, systèmes de Ponzi et pyramidaux, et vols purs et simples où le promoteur du projet disparaît avec l’argent des investisseurs. »

Gensler s'engage à être perçu comme l'acteur responsable en matière de protection des investisseurs américains.

ETF Bitcoin au comptant : des opportunités à saisir

Les ETF Bitcoin au comptant, qui suivent le cours réel du BTC plutôt que celui de ses produits dérivés comme les contrats à terme sur le Bitcoin, constituent une avancée majeure pour le marché américain. Bien que de tels ETF aient été approuvés en Europe, au Canada et au Brésil, la SEC avait jusqu'à présent rejeté des demandes d'autorisation par crainte de manipulations de marché.

L'approbation de onze ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis représente une étape importante pour les investisseurs en cryptomonnaies et une opportunité pour les conseillers financiers. Ces ETF, reconnus pour leur efficacité et leur popularité, pourraient ouvrir un marché de 50 000 milliards de dollars aux conseillers financiers, aux investisseurs particuliers et aux banques privées, favorisant ainsi la maturité du marché et la confiance des investisseurs institutionnels.

Bien que l'évolution décevante des prix aujourd'hui montre que le marché a déjà intégré les approbations des ETF, la suite des événements pourrait réserver des surprises.

Selon Eric Balchunas, analyste ETF senior chez BIoomberg, BlackRock pourrait battre le record d'afflux d'actifs pour un premier jour de cotation d'un ETF, avec une injection de 2 milliards de dollars dès le lancement de son ETF Bitcoin au comptant. Un tel événement dynamiserait fortement le marché du Bitcoin et indiquerait que la dynamique actuelle ne fait que commencer.

Nouvelle année, nouvelle opportunité pour les investisseurs en Bitcoin

Alors que la communauté crypto célèbre la décision de la SEC d'approuver enfin les ETF Bitcoin au comptant, le marché des cryptomonnaies est prêt pour une longue période de hausse. Cette approbation coïncide avec un potentiel choc de demande de Bitcoin lors de la réduction de moitié des récompenses en avril 2024, offrant aux investisseurs une conjonction de facteurs unique qui, historiquement, se traduit par des résultats favorables.

La question est de savoir comment le marché va réagir. Le Bitcoin ayant déjà connu une hausse de 61 % depuis début octobre, largement alimentée par l'espoir d'une approbation des ETF Bitcoin au comptant, certains observateurs prévoient un repli suite à cette annonce.

Des comparaisons sont établies avec des événements de marché passés, tels que le lancement des contrats à terme Bitcoin du CME en décembre 2017, l'introduction de Coinbase au Nasdaq mi-avril 2021 et le lancement de divers ETF sur contrats à terme, dont BITO. Les tendances historiques indiquent que le Bitcoin, après des périodes de hausse lors de ces événements, a connu des krachs successifs dans les semaines qui ont suivi.

Par exemple, dans les trois jours précédant l'approbation par la SEC des premiers ETF à terme, le Bitcoin a bondi de 15 %. Cependant, un mois plus tard, la cryptomonnaie a atteint un record de 69 000 $ avant de plonger dans un marché baissier qui a duré plus d'un an. Les analystes soulignent que les précédents historiques laissent présager un possible repli des marchés après l'approbation des ETF, et insistent sur l'importance de surveiller la dynamique des marchés suite aux décisions réglementaires.

D'autres sont plus optimistes, notamment… Max Keiser et Samson Mow On prévoit des milliards de dollars d'investissements nouveaux dans le Bitcoin dès le lancement des ETF. Sans oublier les deux milliards de dollars d'apports immédiats annoncés en provenance de BlackRock.

Autre signe très encourageant : un nouveau rapport de la banque Standard Chartered prévoit des entrées de capitaux importantes dans les ETF au comptant.

La banque prévoit des entrées de capitaux de 50 à 100 milliards de dollars cette année, ce qui signifie qu'entre 436 000 et 1.3 million de bitcoins seront détenus dans des ETF américains d'ici la fin de l'année.

Avec un tel volume de nouveaux afflux, Standard Chartered a indiqué que le Bitcoin pourrait atteindre 200 000 dollars américains d’ici la fin de 2025.

Maintenant que les ETF sont approuvés, il faut s'attendre à une guerre marketing, les différents gestionnaires d'actifs rivalisant pour communiquer le discours sur le Bitcoin à une armée de gestionnaires financiers.

À long terme, rien ne pourrait être plus encourageant pour le Bitcoin.