Les autorités de régulation donnent leur accord aux plateformes d'échange sans dépositaire.

Cette déclaration conjointe , publiée à la suite de « discussions avec les acteurs du secteur », vise à clarifier l'application de la réglementation boursière en vigueur à la conservation des actifs numériques. Elle porte notamment sur les obligations de conservation prévues par la règle 15c3-3 de la loi de 1934 sur les opérations de bourse, souvent appelée « règle de protection des clients ».

Adoptée en 1972, cette règle impose des normes strictes de conservation aux courtiers-négociants ; elle exige le maintien d'une séparation claire entre les actifs de la bourse et les actifs des clients afin que les fonds puissent être plus facilement retracés et restitués à leurs propriétaires en cas de problème.

« Cette règle vise principalement à protéger les clients d'un courtier-négociant agréé contre les pertes et les retards d'accès à leurs titres et à leurs liquidités pouvant survenir en cas de faillite de l'entreprise », indique le communiqué. « Elle exige du courtier-négociant qu'il protège les titres et les liquidités des clients qui lui sont confiés. En cas de faillite, ces titres et liquidités doivent être immédiatement disponibles pour être restitués aux clients. »

Selon la SEC, cette règle a joué un rôle clé dans les suites de la crise financière de 2008, aidant les clients à récupérer leurs actifs en facilitant la « liquidation ordonnée » des établissements bancaires en faillite comme Lehman Brothers.

Avec 365 millions de dollars dérobés sur les plateformes d'échange de cryptomonnaies au cours du seul premier trimestre 2019, il n'est pas surprenant que la protection des fonds des clients soit devenue une priorité absolue pour les autorités de régulation. Toutefois, comme le souligne la lettre, se conformer aux exigences proposées pourrait s'avérer complexe.

« La nature de la technologie des registres distribués, ainsi que les caractéristiques associées aux titres d'actifs numériques, peuvent rendre difficile pour un courtier-négociant de prouver l'existence de titres d'actifs numériques aux fins de ses livres, registres et états financiers réglementaires, y compris les annexes justificatives », indique le document.

Les échanges non dépositaires en clair

À supposer qu'elles ne placent pas les actifs des clients en dépôt et qu'elles facilitent uniquement les transactions sans exercer « aucun contrôle sur les titres d'actifs numériques vendus ni sur les liquidités utilisées pour effectuer l'achat », les plateformes d'échange non dépositaires ne devraient pas être affectées :

« D’une manière générale, les activités non dépositaires impliquant des titres d’actifs numériques ne suscitent pas le même niveau d’inquiétude parmi le personnel », indique le communiqué.

Les modèles non dépositaires mis en avant dans la déclaration comprennent les plateformes de gré à gré (OTC) où « les titres ne transitent pas par le courtier-négociant », les systèmes de négociation alternatifs (ATS), qui agissent uniquement en tant que tiers pour aider les acheteurs et les vendeurs à se trouver, et les opérations similaires aux placements privés, où le courtier-négociant agit comme agent de mise en relation pour un petit nombre d'investisseurs choisis.

Coinbase non dépositaire

Le jour même de la publication de la lettre de la SEC/FINRA, la plateforme d'échange de cryptomonnaies ShapeShift a annoncé qu'elle sortait de la crise des cryptomonnaies sous une forme entièrement nouvelle : celle d'une plateforme d'échange sans dépositaire, avec une politique rendant obligatoires les procédures KYC/AML.

Il y a à peine six mois, la plateforme d'échange était en difficulté au milieu d'un marché baissier prolongé, licenciant 10 % de son personnel en raison de problèmes financiers, d'une baisse du nombre d'utilisateurs et d'un environnement réglementaire incertain.

Avec son relancement en tant que plateforme d'échange KYC sans conservation de titres, ShapeShift a résolu certains de ces problèmes. Ou, comme l'a formulé Erik Vorehees, fondateur et PDG de ShapeShift, les utilisateurs de ShapeShift sont désormais un peu plus proches de la souveraineté financière. « Cela découle en grande partie de mon insatisfaction face au fait que la plupart des grandes entreprises exercent une conservation de titres », a déclaré Vorehees à Yahoo . « La nouvelle plateforme offre de nombreux services qu'une entreprise comme Coinbase propose, mais sur ShapeShift, ils sont fournis de manière beaucoup plus sécurisée et souveraine. »

La nouvelle plateforme ShapeShift rejoint plusieurs plateformes d'échange non dépositaires, dont Binance DEX , lancée en avril, et Ethfinex, la plateforme décentralisée issue de Bitfinex. Malgré des interfaces utilisateur bien plus modernes que celles, peu intuitives, des premières plateformes décentralisées, leurs faibles volumes d'échanges indiquent que ces plateformes non dépositaires peinent encore à s'imposer. Binance DEX revendique à peine 1.6 % du volume d'échanges de sa plateforme mère dépositaire , et Ethfinex encore moins, avec seulement 1 % du volume de Bitfinex.

Cependant, l'accent mis par Shapeshift sur une expérience utilisateur simple et fluide, destinée au marché du détail, pourrait changer la donne. Comme l'explique Voorhees : « La croissance est essentielle, mais face aux risques existentiels du modèle de conservation traditionnel (notamment lors de la grande crise financière et plus spécifiquement avec le scandale Mt. Gox), nous avons conçu ShapeShift avant tout pour protéger les utilisateurs. Ce principe s'est traduit par deux caractéristiques majeures du produit initial : l'absence de conservation des fonds des utilisateurs et l'absence d'extraction d'informations personnelles. À l'avenir, nous prévoyons une intégration croissante de la finance numérique crypto au sein de la finance traditionnelle en monnaie fiduciaire, qui finira par la supplanter. L'infrastructure financière mondiale est actuellement en pleine refonte sur des bases numériques et sans frontières. »