Saga : La monnaie stable à réserves fractionnaires pour défaire l’attache
Avec une telle expertise pratique et académique à son actif, Saga a toutes les chances de réussir ce que ni les stablecoins ni les monnaies fiduciaires n'ont encore réussi à faire : une monnaie à faible volatilité qui s'apprécie avec le temps.
La controverse autour du stablecoin Tether (USDT) persiste, et la publication d'une étude corroborant les spéculations des traders et des médias depuis plus d'un an – Tether « semble être utilisé à la fois pour stabiliser et manipuler les cours du bitcoin » – vient étayer ces affirmations. Si le passé et le présent opaques de Tether restent entourés de suspicion, son antithèse est Saga, une cryptomonnaie qui ambitionne de devenir une quasi-monnaie de réserve mondiale numérique.
Outre les doutes quant à la réalité de la garantie physique en monnaie fiduciaire détenue en réserve par la cryptomonnaie indexée sur le dollar américain, Tether a été confrontée, au fil des ans, à de nombreux problèmes bancaires, de transactions et de retraits . La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) américaine a même assigné Tether et Bitfinex (dirigés par les mêmes responsables, Phil Potter et Giancarlo Devasini) à comparaître, leur demandant de prouver qu'ils détiennent l'intégralité des dollars américains en réserve. Or, ces preuves n'ont toujours pas été fournies. Si le ratio de réserve n'est pas de 1:1, le prix des cryptomonnaies achetées avec de l'USDT sur Bitfinex serait manipulé par un multiplicateur artificiel.
Un rapport publié mercredi par le professeur John Griffin et Amin Shams sur la relation entre le prix du BTC et l'offre d'USDT confirme les avertissements antérieurs de la communauté universitaire concernant la quantité considérable de tethers créés (2.5 milliards à ce jour) lors de la flambée des prix du bitcoin. Dans un article de 2017, le professeur Griffin avait également mis en lumière une possible manipulation de l'indice VIX du CBOE, qui a conduit aux enquêtes actuelles de la SEC et de la CFTC sur cette affaire.
« J'ai analysé de nombreux marchés », a déclaré Griffin à Bloomberg. « Si un marché est frauduleux ou manipulé, cela peut laisser des traces dans les données. Les traces observées ici correspondent parfaitement à une hypothèse de manipulation. »
Dans son article « Le Bitcoin est-il vraiment déconnecté de Tether ? », il conclut que les achats de bitcoins avec du Tether nouvellement créé ont connu une forte hausse autour de plusieurs paliers de 500 $, soutenant ainsi les prix du BTC sur Bitfinex et donnant l'impression d'un prix plancher susceptible d'inciter les investisseurs à entrer sur le marché. On a également observé une augmentation de la création de Tether peu avant d'atteindre ces paliers de 500 $, apparemment en prévision d'une chute des prix.
En période d'incertitude concernant les actifs libellés en dollars américains, les investisseurs se tournent vers des devises refuges comme le franc suisse et le yen japonais, car elles sont garanties par une gouvernance stable et des économies robustes, et sont considérées comme peu risquées. Si Tether a permis d'atténuer la volatilité des cryptomonnaies et a conservé une stabilité impressionnante par rapport au dollar américain depuis 2015 (ATR actuel de 2 $), ses relations opaques avec Bitfinex, les clauses juridiques qui ne garantissent pas le remboursement des jetons clients et le manque de transparence concernant son ratio de réserve réel nuisent à la confiance qu'on lui accorde en tant que valeur refuge.
La seule monnaie stable qui les gouverne toutes
Bien qu'il existe plusieurs alternatives intéressantes aux stablecoins, comme Basecoin par exemple, qui fonctionne comme une « banque centrale algorithmique », et Dai coin qui fonctionne comme une organisation autonome décentralisée (DAO), il existe une cryptomonnaie qui se distingue par sa volatilité quasi nulle tout en ayant un potentiel d'appréciation.
Saga est une fondation à but non lucratif basée en Suisse, où elle est également réglementée. Elle possède sans doute l'équipe la plus prestigieuse de tous les projets crypto, avec notamment Myron Scholes, prix Nobel d'économie et co-créateur du célèbre modèle d'évaluation des options Black-Scholes. Parmi ses conseillers figurent également Jacob Frenkel, président de JP Morgan Chase ; Leo Melamed, co-créateur des contrats à terme financiers du CME ; et Dan Galai, concepteur de l'indice de volatilité CBOE (VIX).
Elle fonctionne selon le principe des réserves fractionnaires , à l'instar des banques et des banques centrales du monde entier, et la valeur de la pièce repose sur la confiance accordée à son « économie ». Le taux de réserve peut être considéré comme une mesure inverse de la confiance du marché dans Saga : plus la confiance est élevée, plus le taux de réserve requis est faible. Le fait qu'elle ne soit pas entièrement adossée à des réserves permet une appréciation du prix de la pièce Saga.
Au lieu d'être indexé sur le dollar américain, le Saga sera indexé sur les Droits de Tirage Spéciaux (XDR), un jeton convertible émis par le FMI et lié à un panier de devises comprenant le dollar américain, l'euro, le renminbi, le yen japonais et la livre sterling. Son prix est ajusté quotidiennement et il est convertible dans n'importe quelle devise du panier. Bien que le dollar américain soit la devise la plus importante du panier, le XDR présente une corrélation négative avec celui-ci et évolue plutôt en corrélation avec le franc suisse, valeur refuge, en période d'incertitude sur les marchés.
À contre-courant de l'esprit décentralisé des cryptomonnaies, Saga est la première monnaie numérique non anonyme et a été conçue pour compléter le système financier existant ; cependant, elle conserve les principes fondamentaux de réduction des biais de gouvernance, de réduction des coûts de gouvernance et d'augmentation de la facilité de transfert de valeur.
Le jeton Saga Genesis (SGN) ne fera pas l'objet d'une ICO, mais sera vendu à des investisseurs accrédités. Les détenteurs devront se conformer aux exigences de connaissance du client (KYC) et de lutte contre le blanchiment d'argent (LCB) prévues par la loi suisse, ce qui risque de déplaire aux puristes de la décentralisation. Toutefois, ces mesures sont déjà exigées par les plateformes d'échange de cryptomonnaies et lors des levées de fonds par jetons. Son objectif ultime est de devenir une monnaie mondiale adossée à des actifs.
Le taux de réserve variera en fonction de la capitalisation boursière et la masse monétaire sera ajustée algorithmiquement selon la taille de l'économie. Ainsi, lors de son expansion, les contrats intelligents augmenteront automatiquement l'offre de jetons. Le taux de réserve initial sera de 94 % pour une capitalisation boursière de 100 millions de DTS, de 50 % pour une capitalisation de 2 milliards de DTS et de 10 % pour une capitalisation de 3 000 milliards de DTS.
Conclusion
Avec une approche adaptative du système financier actuel et de son infrastructure bancaire de réserve centrale, Saga semble certes s'éloigner de la cryptographie de la cryptomonnaie libertarienne de Nakamoto, mais elle devance probablement les banques centrales nationales vers une véritable monnaie numérique adossée à des réserves fractionnaires.
Avec une telle expertise pratique et académique à son actif, Saga a toutes les chances de réussir ce que ni les stablecoins ni les monnaies fiduciaires n'ont encore réussi à faire : une monnaie à faible volatilité qui s'apprécie avec le temps.
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