La hausse du Bitcoin a du potentiel, mais la barre des 80 000 $ reste un seuil critique.

Au moment de la rédaction de cet article, jeudi, le Bitcoin s'échangeait aux alentours de 78 100 $, pour une capitalisation boursière d'environ 1 560 milliards de dollars et un volume d'échanges sur 24 heures supérieur à 38 milliards de dollars, selon les données de marché de Brave New Coin. Cela représente une forte hausse par rapport à ses plus bas de fin février et le ramène près de la zone où les anciens acheteurs, les flux d'ETF et le positionnement sur les produits dérivés commencent à avoir une incidence significative.

La question est simple : la récente tendance haussière peut-elle se maintenir ? La réponse la plus pertinente est : oui, mais seulement si la demande au comptant continue d’absorber les prises de bénéfices autour de 80 000 $. La hausse n’est plus un simple rebond mécanique. Elle est motivée par des facteurs réels. Mais elle atteint également un niveau où les acheteurs piégés peuvent se retirer, les investisseurs à court terme peuvent encaisser leurs profits et les vendeurs à découvert peuvent provoquer une forte volatilité du marché.

Le Bitcoin reste à 78 000 $, Source : Brave New Coin

Les flux d'ETF font l'essentiel du travail.

Le principal facteur soutenant la reprise du Bitcoin est le retour de la demande sur les ETF. Les ETF Bitcoin au comptant américains ont renoué avec des entrées de capitaux soutenues après une période plus difficile. Les données de Farside Investors font état de flux nets quotidiens positifs du 14 au 23 avril. Sur cette période, ces produits ont attiré environ 1.93 milliard de dollars, grâce notamment à l'ETF IBIT de BlackRock et à une participation plus large sur l'ensemble du marché des ETF.

C'est important car les ETF sont devenus l'une des principales sources de demande marginale pour le Bitcoin. Dans l'ancienne structure de marché, une hausse pouvait être attribuée à un effet de levier typique des cryptomonnaies, profitant de la dynamique du marché. Dans la structure actuelle, les flux entrants dans les ETF reflètent la demande des comptes de courtage réglementés, des plateformes de retraite et des institutions financières. C'est moins bruyant que Twitter dans le milieu crypto, mais souvent plus déterminant.

Cela explique également pourquoi le Bitcoin a surperformé une grande partie du marché des cryptomonnaies. Les capitaux n'affluent pas indistinctement vers tous les jetons. Ils se concentrent sur l'actif le plus liquide, bénéficiant du cadre institutionnel le plus clair. Cela est cohérent avec les récentes observations. Couverture par BNC des réinitialisations de liquidité des ETF Bitcoin, où les flux d'ETF ont de plus en plus agi à la fois comme accélérateur et comme frein.

Le point faible du scénario haussier réside dans la nécessité d'une demande constante pour les ETF. Quelques jours d'afflux importants suffisent à faire grimper les prix. Un afflux persistant peut modifier la structure du marché. Le Bitcoin présente le premier critère. Il lui reste à prouver le second.

Flux quotidiens d'ETF au comptant

Cette stratégie alimente le marché, mais accroît également le risque de concentration.

L'autre facteur évident est l'achat de liquidités par les entreprises. Strategy, anciennement connue sous le nom de MicroStrategy, a annoncé ce mois-ci un nouvel achat important de bitcoins, acquérant 34 164 BTC pour environ 2.54 milliards de dollars à un prix moyen de 74 395 dollars. Tableau de bord d'achat de Bitcoin affiche un total de 815 061 BTC à un prix d'acquisition moyen de 75 527 $.

Ce n'est pas anodin. L'accumulation stratégique est devenue une caractéristique quasi permanente du marché du Bitcoin. Son dernier achat a contribué à confirmer l'idée que les investisseurs institutionnels sont toujours disposés à accroître leur exposition aux niveaux actuels, et pas seulement à des prix bradés.

Mais cela a un double tranchant. Strategy est désormais si important que ses achats ne constituent plus seulement un signal haussier. C'est aussi un problème de concentration. Un marché trop dépendant d'un seul acheteur institutionnel, d'un seul ETF et d'une seule perspective macroéconomique peut paraître plus sain qu'il ne l'est réellement. BNC a déjà traité de la position croissante de Strategy sur le Bitcoin, notamment de son récent franchissement d'un certain seuil. 815 000 BTC dans un contexte d’incertitude macroéconomiqueL'entreprise demeure une source importante de demande, mais elle ne saurait se substituer à une large participation au marché.

Le scénario haussier est simple : les ETF continuent d’acheter, Strategy continue d’en accroître ses positions, les soldes des plateformes d’échange restent tendus et les vendeurs à découvert sont contraints de racheter leurs positions. Le scénario baissier est tout aussi simple : les flux entrants dans les ETF se ralentissent, la capacité d’émission de Strategy inquiète le marché et le Bitcoin stagne précisément au niveau où les acheteurs récents cherchent à atteindre le seuil de rentabilité.

L'accumulation de stratégies est devenue une caractéristique semi-permanente du marché Bitcoin.

Le problème des 80,000 $

La situation technique et sur la blockchain est encourageante, mais pas encore idéale. Dernières informations de Glassnode Rapport hebdomadaire sur la blockchain On constate que le Bitcoin a retrouvé sa véritable moyenne de marché, aux alentours de 78 100 $, pour la première fois depuis mi-janvier. Il s'agit d'un changement significatif. Historiquement, le retour à ce niveau de prix de revient peut signaler un passage d'une situation difficile à un régime plus favorable.

Le problème, c'est ce qui va se passer ensuite. Glassnode situe le prix de revient à court terme aux alentours de 80 100 $, ce qui correspond approximativement au prix d'acquisition moyen des cryptomonnaies achetées au cours des 155 derniers jours. Ce montant de 80 000 $ est supérieur à un chiffre rond. Il s'agit d'un seuil comportemental. Lorsque le prix approche ce niveau, une grande partie des acheteurs récents se rapproche de la rentabilité ou du seuil de profit. Certains conserveront leurs cryptomonnaies. Beaucoup vendront.

C’est pourquoi la hausse peut paraître à la fois forte et fragile. Le Bitcoin s’est suffisamment amélioré pour exercer une pression sur les vendeurs à découvert, mais pas assez pour neutraliser l’offre excédentaire. Glassnode a également signalé une forte prise de bénéfices par les détenteurs à court terme, ce qui laisse penser que certains investisseurs profitent déjà du rebond pour réduire leur exposition.

Julio Moreno de CryptoQuant a bien cerné le risque, avertissant que la récente hausse était « entièrement due à la demande sur le marché des contrats à terme perpétuels », selon Rapport de marché de BenzingaC'est peut-être un peu sévère au vu des données des ETF, mais l'idée générale est juste. Une hausse alimentée par l'accumulation de titres au comptant est durable. Une hausse amplifiée par les produits dérivés peut s'inverser rapidement.

Les macros sont utiles, jusqu'à ce qu'elles ne le soient plus.

Le rebond du Bitcoin a également suivi une amélioration partielle du sentiment de risque. Les développements géopolitiques autour de l'Iran et du détroit d'Ormuz ont entraîné de fortes fluctuations sur les marchés du pétrole, des actions, des obligations et des cryptomonnaies. Le Bitcoin a profité de la diminution des tensions géopolitiques anticipée par les marchés, mais a reculé lorsque les inquiétudes concernant le pétrole et les valeurs refuges ont refait surface.

Ce fond macro reste gênant. Sondage Reuters Les économistes s'attendent de plus en plus à ce que la Réserve fédérale retarde les baisses de taux, car les pressions énergétiques liées à la guerre pourraient maintenir l'inflation à un niveau élevé. Ce contexte n'est pas idéal pour un actif spéculatif qui se comporte encore, la plupart du temps, comme un instrument de liquidité à bêta élevé.

C’est là toute la contradiction du modèle actuel du Bitcoin. Il attire la demande institutionnelle car il gagne en maturité en tant que classe d’actifs. Pourtant, il reste fortement dépendant des anticipations de liquidité, de la situation du dollar et de la propension au risque. Le discours sur « l’or numérique » refait surface en période de tensions géopolitiques, mais le marché se comporte souvent davantage comme le Nasdaq, avec une marge de manœuvre accrue.

L'optimisme peut-il durer ?

La hausse peut se maintenir, mais la charge de la preuve incombe désormais aux acheteurs. Le Bitcoin a besoin d'une percée décisive au-dessus des 80 000 $ sur les périodes quotidienne et hebdomadaire, idéalement avec des entrées de capitaux continues dans les ETF et un volume d'échanges au comptant plus important. Si tel est le cas, la prochaine zone d'intérêt se situera aux alentours de 85 000 $, où un ancien support pourrait se transformer en résistance.

Si le Bitcoin échoue à franchir la barre des 80 000 $, le marché n'aura probablement pas besoin d'un catalyseur baissier majeur pour se replier. Des prises de bénéfices, un affaiblissement des flux d'investissement dans les ETF et une forte concentration des positions sur les produits dérivés suffiraient. Dans ce cas, la zone des 75 000 $ constituerait le premier test sérieux, suivie par celle des 70 000 $ si la dynamique s'inverse.

L'interprétation la plus plausible est que le Bitcoin traverse une phase de transition, sans pour autant avoir encore confirmé une nouvelle phase haussière. Le rebond a été alimenté par une demande réelle, notamment via les ETF, et renforcé par l'accumulation de titres par les entreprises et les rachats de positions courtes.

Pour que l'optimisme se maintienne, il faut une confirmation incontestable : des entrées de capitaux régulières, des achats au comptant, moins de pertes liées à l'effet de levier et une validation nette au-dessus de 80 000 $. D'ici là, la hausse du Bitcoin mérite le respect, mais peut-être pas une foi aveugle.