Le statut de valeur refuge du Bitcoin s'effrite

Alors que de nombreux pays à travers le monde suspendent les cours et le travail, la crise du coronavirus est devenue non seulement un défi sanitaire, mais aussi le désastre économique redouté par de nombreux investisseurs. Le 12 mars^thLe Bitcoin est passé sous la barre des 4 000 dollars, atteignant son plus bas niveau en 12 mois, alors que les investisseurs du monde entier se sont précipités sur tous les marchés pour réaliser des profits.

Le Bitcoin est-il déjà devenu une valeur refuge ?

Lors de la chute des marchés boursiers en août 2019, de nombreux analystes ont avancé que le Bitcoin était devenu une valeur refuge, compte tenu de la corrélation négative entre son cours et celui du S&P 500. Cependant, depuis sa création, le marché n'a jamais connu de véritable krach boursier d'une telle ampleur, alimenté par la panique, comme celui de cette semaine. La crise du coronavirus constitue le premier véritable test permettant de déterminer si le Bitcoin peut servir de filet de sécurité, et pour l'instant, la réponse est négative.

Les actifs refuges sont utilisés par les investisseurs pour se protéger des périodes de turbulences boursières. Ces actifs ont une caractéristique commune qui les rend uniques : leur valeur augmente lorsque le marché boursier est volatil. Les bons du Trésor américain en sont un exemple. Ces obligations sont garanties par la solvabilité du gouvernement américain et, par conséquent, leur valeur augmente. investir dans les obligations du Trésor est considérée comme l'une des options d'investissement les plus sûres au monde.

Comparons maintenant la performance des bons du Trésor et du Bitcoin pendant la crise de la COVID-19. Au 11 mars^th En 2020, nous avons enregistré 48 jours de bourse. Le S&P 500 a baissé pendant 24 jours. Sur ces 24 jours de baisse, les obligations du Trésor américain ont progressé pendant 22 jours. Cela signifie que lorsque les actions chutent, les obligations du Trésor ont 92 % de chances de rebondir, les investisseurs se réfugiant vers des valeurs sûres. À titre de comparaison, le Bitcoin n'a progressé que 10 des 24 jours de baisse du S&P 500 (42 %). Alors que les obligations du Trésor profitent de la volatilité des marchés, le prix du Bitcoin est affecté négativement par les risques de contagion. De ce point de vue, le Bitcoin n'est pas encore une valeur refuge à laquelle les investisseurs font confiance en période de forte volatilité des marchés.

Pourquoi le Bitcoin a-t-il chuté cette fois-ci ?

Soulignant que Le récent crash du Bitcoin Le fait de privilégier la sécurité ne suffit pas. La véritable question est de savoir pourquoi la crise du coronavirus diffère des autres corrections que nous avons connues jusqu'à présent.

De nombreux marchés baissiers observés depuis 2008 ont été provoqués par des chocs de demande. Ces chocs influencent les dépenses de consommation. Un taux de chômage élevé, les prêts hypothécaires à risque ou la hausse des droits de douane incitent les consommateurs à moins dépenser. Pour contrer ces chocs, les gouvernements mettent en œuvre des politiques monétaires et budgétaires afin de rendre l'argent moins cher et plus accessible à tous. Le Bitcoin tend à tirer profit de ces chocs de demande et a été utilisé comme valeur refuge en période de fragilité économique.

Cependant, le coronavirus ne provoque pas de perturbation de la demande. La demande des consommateurs reste forte. De fait, nombreux sont ceux qui remplissent actuellement leurs paniers d'achats. Mais l'offre de biens de consommation et de matières premières est en baisse en raison des fermetures d'usines en Chine et désormais dans d'autres pays. Cette perturbation de l'approvisionnement entraînera une diminution de la production totale. C'est ce qui rend la crise du coronavirus si particulière. Jusqu'à présent, nous avons constaté que les investisseurs retirent leurs fonds du Bitcoin en réaction à cette situation.

Une baisse des taux d'intérêt peut-elle aider ?

Lorsque les marchés sont en pleine tourmente, les investisseurs attendent de la Fed qu'elle intervienne. La Réserve fédérale dispose de plusieurs outils pour stimuler l'économie, dont la baisse des taux d'intérêt. En abaissant ces taux, la Fed accroît la liquidité et rend les emprunts moins chers. Cette politique monétaire permet aux consommateurs de dépenser davantage et aux entreprises de se développer. Cependant, les politiques monétaires sont inefficaces face aux chocs d'offre tels que la pandémie de Covid-19. Avoir plus d'argent ne permet pas aux consommateurs d'acheter plus de masques ou de médicaments en cas de pénurie. De même, des taux d'emprunt plus bas ne peuvent pas aider les entreprises qui attendent des matières premières et des pièces détachées. C'est pourquoi la baisse des taux de la semaine dernière n'a que très peu contribué à réduire la volatilité des marchés.

Le Bitcoin et les actions ont chuté malgré la baisse d'urgence des taux d'intérêt la semaine dernière. Face à l'évolution de la crise du coronavirus, il est probable que la Réserve fédérale et les banques centrales du monde entier procèdent à de nouvelles baisses de taux. Malheureusement, la réduction des taux d'intérêt restera inefficace pour endiguer la volatilité des marchés.

Que va-t-il arriver au Bitcoin maintenant ?

Bien que la propagation du coronavirus présente de nombreuses incertitudes, quelques facteurs pourraient contribuer à soutenir le prix du Bitcoin une fois la situation stabilisée.

Premièrement, les valeurs refuges deviennent extrêmement chères. Actuellement, l'ensemble de la courbe des taux du Trésor américain est inférieur à 1.5 %, le rendement à 10 ans s'établissant à 0.77 %. Si la volatilité des marchés persiste, l'or et les obligations du Trésor deviendront encore plus onéreux. Par conséquent, les investisseurs seront contraints de se tourner vers des actifs alternatifs moins coûteux. Grâce à sa valorisation réduite, le Bitcoin pourrait tirer profit d'un marché de l'or et des obligations du Trésor saturé.

Deuxièmement, le Bitcoin prospère lorsque les gens perdent confiance dans les marchés financiers et les banques centrales. Dans les mois à venir, nous devrions assister à de nouvelles baisses de taux d'intérêt de la part des banques centrales du monde entier. Si ces mesures ne donnent pas les résultats escomptés, davantage d'investisseurs pourraient se tourner vers des cryptomonnaies alternatives comme le Bitcoin.

Enfin, la réduction de moitié du Bitcoin est imminente. Historiquement, chaque réduction de moitié s'est traduite par une hausse du prix du Bitcoin. La crise actuelle a certes affecté les perspectives haussières liées à cette réduction à court terme, mais l'augmentation imminente de l'offre de Bitcoin demeure un indicateur positif dans le contexte actuel de morosité du marché.