Bitcoin perdu et conservé : comprendre les « transactions non dépensées »

Un nouveau rapport de Delphi Digital apporte un éclairage sur l'état de l'économie du bitcoin. Plus précisément, ce rapport quantifie le nombre de bitcoins en circulation et ceux qui restent inactifs, inutilisés dans les portefeuilles. Ces derniers sont désignés par l'acronyme UTXO.

Comprendre UTXO

UTXO est l'acronyme de « Unspent Transaction Outputs » (sorties de transactions non dépensées). Pour comprendre ce que sont les UTXO, il est essentiel de saisir le fonctionnement des transactions sur la blockchain Bitcoin, car celles-ci ne fonctionnent pas comme les transactions en monnaie fiduciaire.

Imaginez que vous vouliez payer un article dans un magasin. Avec de la monnaie fiduciaire, vous retirez le montant nécessaire au paiement et laissez le reste dans votre portefeuille. En revanche, si vous payiez le même article en bitcoins, la transaction se déroulerait différemment.

Sur la blockchain Bitcoin, les paiements partiels sont impossibles. Concrètement, lors d'une transaction, la totalité du montant est prélevée sur votre portefeuille. Le paiement est déduit et envoyé au portefeuille du destinataire, tandis que votre solde restant est transféré vers une nouvelle adresse. Cette adresse, appelée adresse de change, reste sous votre contrôle.

En termes plus simples, UTXO indique la quantité de bitcoins que l'on possède. Chaque transaction Bitcoin génère une sortie dépensée et une sortie non dépensée. Si UTXO est absent à la fin d'une transaction, cela signifie qu'il n'y a plus de bitcoins à cette adresse.

Aux débuts du bitcoin, les utilisateurs devaient saisir manuellement les destinataires de leurs transactions. Cela comprenait l'adresse du destinataire ainsi que l'adresse de change. Si un utilisateur commettait une erreur et envoyait les bitcoins non dépensés à une adresse qu'il ne contrôlait pas, il perdait l'accès à l'UTXO.

Cependant, l'évolution technologique a permis l'essor des portefeuilles déterministes, qui simplifient considérablement les transactions. Désormais, l'utilisateur n'a plus besoin de saisir l'adresse de change lors d'une transaction, mais uniquement celle du destinataire. Les portefeuilles déterministes ont simplifié le processus de transaction et réduit les pertes potentielles liées à des adresses de change erronées.

Distribution de Bitcoin UTXO

Le Bitcoin a été programmé de manière à ne permettre qu'un total de 21 millions d'unités en circulation une fois que toutes les pièces auront été minées. De plus, en utilisant les données visibles sur la blockchain Bitcoin, nous savons que le nombre de bitcoins actuellement en circulation s'élève à environ 17.4 millions.

Bien que ces faits soient indiscutables, des spéculations et des questions subsistent quant au nombre de bitcoins réellement utilisés dans les transactions, par opposition à ceux qui restent inactifs dans les portefeuilles.

En décembre 2018, Delphi Digital a déclaré dans son rapport« En analysant la distribution des âges des UTXO Bitcoin, comme indiqué ci-dessous, nous pouvons observer qu'environ 1/3 des Bitcoins en circulation n'ont pas bougé depuis au moins 3 ans. »

Autrement dit, environ 5.8 millions de bitcoins n'ont pas été déplacés de leurs adresses depuis au moins trois ans. Au cours actuel, cela représente environ 18 milliards de dollars. Au plus fort de la hausse du bitcoin, ces 5.8 millions de bitcoins auraient valu bien plus.

Analyse des résultats

Compte tenu de la valeur considérable que représentent les UTXO, on peut se demander pourquoi les utilisateurs les conservent. Une première explication plausible serait que ces unités sont inaccessibles à leurs propriétaires en raison d'erreurs de saisie des données de transaction. Comme expliqué précédemment, ce cas de figure était fréquent aux débuts du bitcoin.

Delphi Digital déclare : « Les clés privées permettant d’accéder à ces bitcoins ont été perdues et le resteront indéfiniment. Chainalysis a mené une analyse approfondie des bitcoins probablement perdus et estime leur nombre entre 2.78 et 3.79 millions. »

Bien que cela soit regrettable pour les détenteurs de bitcoins perdus, cela représente un atout pour l'économie du bitcoin. Le bitcoin est conçu pour avoir une offre limitée. La rareté est une caractéristique essentielle pour un actif pouvant servir efficacement de réserve de valeur. La rareté numérique du bitcoin a été l'un des principaux facteurs de sa valeur et a conduit à sa comparaison avec l'or.

Par conséquent, si l'on en croit ces résultats, il y aura finalement moins d'unités de bitcoin en circulation, ce qui devrait contribuer à la baisse du prix du bitcoin à long terme.

Cependant, selon une étude de Delphi Digital, ce nombre ne représente qu'environ la moitié du total des UTXO. Il doit donc exister une autre raison expliquant la présence du reste des unités non dépensées dans ces adresses.

La deuxième raison plausible est qu'une part importante des utilisateurs considèrent leurs avoirs en bitcoins comme un investissement à long terme. Delphi Digital explique : « Certains détenteurs de bitcoins à long terme ont une confiance tellement forte dans le potentiel de cette cryptomonnaie qu'ils n'ont pas souhaité la liquider à ces niveaux historiquement élevés. »

Ces investisseurs à long terme, qui conservent leurs bitcoins, témoignent d'une confiance importante dans l'avenir de ce métal précieux. Cela peut être interprété comme un vote de confiance implicite et une reconnaissance de la robustesse de la technologie sous-jacente, ainsi que de son potentiel à atteindre des prix supérieurs à ceux observés en 2017.

Bien que le grand nombre d'UTXO dans la blockchain Bitcoin puisse sembler inquiétant au premier abord, il augure finalement d'un avenir prometteur pour les investisseurs en bitcoin.