Analyse du prix du Tezos – Potentiel de hausse limité

La plupart des plateformes d'échange ayant listé le XTZ et annoncé la prise en charge du staking, son potentiel de hausse pourrait être limité jusqu'à ce que des événements fondamentaux supplémentaires alimentent la spéculation et la propulsent vers de nouveaux sommets historiques. Actuellement, un peu plus de 10 % de l'offre de XTZ en circulation est détenue par les « bakes » des plateformes d'échange.

Tezos ( XTZ ) est un réseau décentralisé de contrats intelligents et d'applications, doté d'une gouvernance intégrée à la blockchain conçue pour permettre des mises à jour efficaces du réseau et garantir la transparence de la communauté des parties prenantes. Cet actif occupe actuellement la 10e place du classement des capitalisations boursières de BraveNewCoin , juste derrière Bitcoin SV. Le cours spot XTZ/USD est en baisse de 14 % par rapport à son record de mai 2019, pour une capitalisation boursière actuelle de 1.06 milliard de dollars et un volume d'échanges total de 64 millions de dollars au cours des dernières 24 heures.

Une comparaison rapide des cryptomonnaies utilisant un mécanisme de staking place XTZ en milieu de classement. XTZ est en tête en termes de commits Git sur l'année écoulée et affiche le deuxième plus grand nombre de transactions quotidiennes, après Tron ( TRX ). Le rendement réel du staking de XTZ, soit le rendement du staking moins l'inflation, se situe également dans la moyenne par rapport aux autres cryptomonnaies du même groupe. Cependant, ce rendement réel est variable. EOS ( EOS ) a été exclu de la comparaison des données on-chain en raison du manque de données fiables actuellement disponibles.

Certaines parties du modèle XTZ ont été initialement envisagées par Gordon Mohr et LM Goodman fin 2013 et début 2014. Kathleen Breitman et Arthur Breitman ont publié le premier document de position et le premier livre blanc de Tezos fin 2014.

Le développement initial s'est déroulé dans un contexte de conflits liés à la scalabilité et à la gouvernance de Bitcoin et d'Ethereum. Le financement de 2016 a été assuré par Polychain Capital et parmi les conseillers notables figurent Emin Gün Sirer et Zooko Wilcox de Zcash.

La Fondation Tezos, basée en Suisse, a été créée en avril 2017 dans le but de soutenir le XTZ et les technologies associées, ainsi que la communauté XTZ. Son offre initiale de jetons (ICO) s'est déroulée du 1er au 13 juillet 2017 au prix de 0.47 $ US par jeton. L'ICO a permis de lever un total de 65 000 BTC et 325 000 ETH, soit 232 millions de dollars US, ce qui en faisait l'une des plus importantes ICO de l'époque.

En août 2019, la Fondation Tezos détenait un portefeuille d'actifs diversifiés s'élevant à 652 millions de dollars américains : 61 % en BTC, 15 % en XTZ, 15 % en obligations, ETF et matières premières auprès de banques suisses, 6 % en monnaie fiduciaire et 3 % en autres actifs.

Suite à l'ICO, un différend entre Johann Gevers, alors président de la Fondation Tezos, et les Breitman a retardé le développement initial de plusieurs mois. De plus, en octobre 2017, une action collective a été intentée contre Tezos devant la Cour supérieure de Californie, invoquant « la violation des dispositions relatives à l'enregistrement et à la lutte contre la fraude prévues par la législation fédérale sur les valeurs mobilières, ainsi que par les lois de l'État relatives à la publicité mensongère et à la concurrence déloyale ».

En juin 2018, Tezos a annoncé qu'une identification des utilisateurs serait désormais requise afin de se conformer aux réglementations KYC/AML (Connaissance du client/Lutte contre le blanchiment d'argent), une information qui n'avait pas été initialement collectée lors de l'ICO. Le bloc de genèse a également été finalisé en juin 2018, avec la création de 608 millions de XTZ et une offre totale de XTZ illimitée. Le réseau principal a été lancé en septembre 2018 et les jetons de l'ICO ont été débloqués en novembre 2018.

Le registre Tezos utilise un mécanisme de consensus de preuve d'enjeu déléguée (PoS) avec un temps de bloc cible d'une minute et une inflation annuelle actuelle de 5.5 %. Près de 76 % de l'offre en circulation actuelle participe au staking, ou « baking », sur la chaîne XTZ, ce qui représente l'une des valeurs totales en dollars américains les plus élevées de toutes les chaînes PoS.

Source : StakingRewards

Il existe sept plateformes d'échange de Tezos, Coinbase en détenant la part du lion. Au total, un peu plus de 10 % de l'offre en circulation de Tezos est détenue sur ces plateformes. Initialement, les validateurs devaient posséder au moins 10 000 XTZ, soit 15 810 $ US au cours actuel, pour devenir délégataires. Les utilisateurs disposant de moins de 10 000 XTZ pouvaient également participer au staking via des services de délégation.

Les validateurs participent à la gestion des nœuds XTZ et des modifications du protocole, ainsi qu'aux mises à jour et correctifs logiciels. Ils facturent également les délégateurs pour leurs services de modification du réseau et de production de blocs. Au début de chaque cycle (4 096 blocs, soit environ trois jours), les validateurs de chaque bloc sont sélectionnés aléatoirement et leur nom est publié. Les validateurs reçoivent une récompense de 16 XTZ pour chaque bloc validé. En plus des validateurs, 32 endosseurs sont sélectionnés aléatoirement pour vérifier le dernier bloc validé. Les endosseurs reçoivent 2 XTZ pour chaque bloc validé.

Source : MyTezosBaker

Les amendements au protocole sont adoptés lors de cycles électoraux qui se déroulent tous les 131 072 blocs, soit environ tous les trois mois. Le vote sur ces amendements est exclusivement réservé à la communauté, et non à la Fondation Tezos. Fin mai, la communauté XTZ a voté pour activer Athens, la première proposition de gouvernance on-chain pour XTZ. Athens a augmenté la limite de gaz afin d'accroître le débit des transactions et a réduit le montant minimum de XTZ requis pour le « baking », le faisant passer de 10 000 à 8 000 XTZ.

Lors des derniers votes, l'amendement Brest a été rejeté et l'amendement Babylon 2.0 a été accepté et mis en œuvre en octobre. La mise à jour Babylon comprend : le passage à l'algorithme de consensus Emmy+, ce qui facilite l'écriture de contrats intelligents en langage Michelson ; la distinction entre les comptes et les contrats intelligents ; et la modification des seuils et limites du quorum.

Source : Blog Tezos

Sur le réseau, le nombre total de transactions quotidiennes (courbe, graphique ci-dessous) a oscillé entre 30 000 et 38 000 depuis le début de l’année. Les frais de transaction moyens (courbe, graphique ci-dessous) ont varié de 0.0001 USD à 0.0007 USD pendant la majeure partie de l’année, doublant récemment pour atteindre 0.0015 USD. La valeur moyenne des transactions a également augmenté, passant d’un peu moins de 300 USD à un peu plus de 5 000 USD depuis novembre (données non présentées).

Source: CoinMetrics

Le ratio de la valeur du réseau Kalichkin sur 30 jours aux transactions quotidiennes estimées sur la chaîne (NVT) (ligne, graphique ci-dessous) est actuellement de 197 et en baisse, alors qu'il se situe actuellement près du milieu de la norme historique.

Les points d'inflexion du NVT peuvent être des indicateurs avancés d'un retournement de la valeur d'un actif. Une tendance haussière du NVT suggère souvent qu'une cryptomonnaie est surévaluée compte tenu de son activité économique et de son utilité, ce qui doit être considéré comme un signal baissier. À l'inverse, une tendance baissière du NVT indique le contraire. Un NVT inférieur à 100 témoigne généralement d'un marché haussier organique et durable.

Il est également important de prendre en compte le nombre d'adresses actives et uniques, notamment pour déterminer la valeur fondamentale du réseau selon la loi de Metcalfe. Le nombre d'adresses actives mensuelles (AAM) est en constante augmentation depuis janvier 2019 (voir graphique ci-dessous). En novembre 2018, ce nombre a connu une forte hausse suite à la distribution des jetons réclamés lors de l'ICO. Une augmentation constante et soutenue du nombre d'AAM est un signe positif pour tout actif.

Source: CoinMetrics

Le projet XTZ est programmé en OCaml et son dépôt principal sur GitLab a enregistré près de 3 800 commits au cours de l'année écoulée (voir ci-dessous). Début mars, la Fondation Tezos a annoncé que 1 338 développeurs avaient suivi ou étaient en train de suivre la formation Tezos.

La plupart des cryptomonnaies utilisent les plateformes de développement GitHub ou GitLab, où les fichiers sont enregistrés dans des dossiers appelés « dépôts » ou « repos ». Les modifications apportées à ces fichiers sont enregistrées par des « commits », qui conservent une trace des modifications effectuées, de leur date et de leur auteur. Bien que les commits reflètent la quantité et non nécessairement la qualité, un nombre élevé de commits peut indiquer une activité et un intérêt plus importants de la part des développeurs.

Source : GitLab

Sur les marchés, le volume d'échange de XTZ est principalement assuré par les paires BTC, USD et USDT sur Kraken et Coinbase. La paire USDT affiche actuellement une prime de 0.6 % par rapport à la paire USD. XTZ a été listé sur HitBTC en juillet 2017, Gate.io en juillet 2018, Bitfinex en septembre 2018, Kraken en octobre 2018, Huobi en décembre 2018, Coinbase et eToro en août 2019, Binance en septembre 2019, OKEx en novembre 2019 et Bittrex cette semaine. Bitfinex a également ajouté les paires de marge XTZ/USD et XTZ/BTC en août. XTZ n'est actuellement pas listé sur Gemini ni Poloniex. Binance, Coinbase, Coinone, Gate.io, Kraken, Kucoin, OKEx, ainsi que les portefeuilles matériels Trezor et Ledger prennent en charge le staking de XTZ.

Les données mondiales de Google Trends concernant le terme « tezos » ont légèrement augmenté à partir de mars dernier, au moment du vote de l'amendement d'Athènes, ce qui se reflète également dans le prix de l'actif. Le pic de recherches de juillet 2017 correspond à l'ICO du projet. Le pic de recherches le plus récent coïncide avec les nombreuses introductions en bourse de ces derniers mois.

Les données de Google Trends présentent une certaine corrélation avec les cours des cryptomonnaies. Une étude de 2015 a mis en évidence une forte corrélation entre les données de Google Trends et le prix du Bitcoin (BTC), tandis qu'une étude de 2017 a conclu que lorsque les recherches Google aux États-Unis pour le terme « bitcoin » augmentaient de façon spectaculaire, le prix du BTC chutait.

Analyse technique

Les données de prix du XTZ couvrent une période inférieure à un an, les hausses les plus significatives ayant coïncidé avec la finalisation du vote et la mise en œuvre de l'amendement d'Athènes, ainsi qu'avec plusieurs introductions en bourse. Les tendances futures, de même que les niveaux de support et de résistance, peuvent être analysés à l'aide des moyennes mobiles exponentielles, des profils de volume et du nuage d'Ichimoku. Vous trouverez des informations complémentaires sur les indicateurs techniques présentés ci-dessous ici.

Sur le graphique journalier de la paire XTZ/USD, les moyennes mobiles exponentielles (EMA) à 50 et 200 jours se sont croisées à la hausse le 18 novembre, entraînant une progression de 50 %. À ce jour, la zone des 2.00 $ semble constituer une forte résistance psychologique. Le support historique (barres horizontales) se situe à 1.23 $.

Sur Bitfinex, 84 % des positions courtes sont en hausse (graphique du haut ci-dessous), avec une augmentation rapide des positions vendeuses ayant atteint un niveau record en début de semaine. Une forte hausse des prix entraînerait un mouvement amplifié, les positions courtes commençant à se liquider. On observe un volume baissier croissant et actif sur deux mois, ainsi qu'une divergence du RSI, suggérant un affaiblissement de la dynamique haussière.

Concernant le nuage Ichimoku, quatre indicateurs permettent de déterminer la présence d'une tendance : le prix actuel par rapport au nuage, la couleur de ce dernier (rouge pour une tendance baissière, vert pour une tendance haussière), le croisement des lignes Tenkan (T) et Kijun (K), et le Lagging Span. Le meilleur point d'entrée se situe généralement lorsque la plupart des signaux passent d'une tendance baissière à une tendance haussière, ou inversement.

Les indicateurs du nuage sur l'échelle de temps journalière, avec des paramètres doublés (20/60/120/30) pour des signaux plus précis, sont actuellement haussiers : le prix est au-dessus du nuage, le nuage est haussier, le croisement TK est haussier et la Lagging Span est au-dessus du nuage et du prix. Le déséquilibre actuel du TK (c-clamp) suggère une légère situation de surachat. Un signal d'achat classique sera déclenché lorsque le prix reviendra au Kijun à 1.30 $US.

Sur le graphique journalier de la paire XTZ/BTC, le prix a franchi à la hausse la moyenne mobile exponentielle (EMA) à 200 jours et le nuage IATA journalier le 7 novembre, entraînant une progression haussière de 108 %. Les indicateurs du nuage IATA sont également tous haussiers actuellement. Cependant, le déséquilibre TK (effet C) suggère une situation de surachat extrême. Le support historique se situe dans la zone psychologique des 20 000 satoshis. On observe également une divergence baissière du RSI, signe d'un affaiblissement de la dynamique haussière. Le prix devra probablement se consolider près de son plus haut historique avant de tenter d'atteindre de nouveaux sommets. Sur Bitfinex, 93 % des positions ouvertes sont vendeuses (données non affichées).

Conclusion

Après des débuts difficiles, XTZ arrive sur le marché saturé des cryptomonnaies PoS avec l'espoir de résoudre les problèmes de gouvernance majeurs qui ont affecté Bitcoin et Ethereum. Ses fondamentaux reflètent une blockchain naissante, avec une légère augmentation du nombre de transactions quotidiennes et d'adresses actives au cours de l'année écoulée.

Le pourcentage élevé de XTZ en circulation mis en staking, avoisinant les 75 %, pourrait indiquer que les possibilités d'utilisation du XTZ sont actuellement limitées, les contrats intelligents et les applications décentralisées (dApps) n'ayant pas encore pris leur essor. Ce taux élevé est probablement lié à la présence de plusieurs plateformes d'échange et services de conservation autorisant le staking. Actuellement, un peu plus de 10 % de l'offre de XTZ en circulation est détenue par les banques d'échange. La plupart des plateformes ayant listé le XTZ et annoncé la prise en charge du staking, le potentiel de hausse pourrait être limité jusqu'à ce que des événements fondamentaux alimentent la spéculation et la propulsent vers de nouveaux sommets historiques.

L'analyse technique de la paire XTZ/USD est haussière, les indicateurs de tendance confirmant nettement une orientation à la hausse. Le XTZ fait partie des rares cryptomonnaies dont le cours au comptant se situe au-dessus de la moyenne mobile exponentielle à 200 jours (EMA 2.00) et du nuage IATA. Une résistance à la hausse se situe au niveau psychologique de 2,00 $ avant que l'actif n'entre en phase de recherche de prix. Une extension de Fibonacci de 1.618, tracée entre le plus haut et le plus bas historiques, offre un objectif de prix potentiel de 3.95 $. Un support solide se situe actuellement à 1.30 $, selon le graphique Kijun et le volume journaliers.

L'analyse technique de la paire XTZ/BTC suggère une forte hausse, mais avec un niveau de surachat important. Cette paire se maintient nettement au-dessus de la moyenne mobile exponentielle à 200 périodes (EMA 200) et du nuage IATA. Une forte résistance à la hausse se situe au niveau du plus haut historique, entre 25 000 et 30 000 satoshis, tandis que le support se situe au seuil psychologique des 20 000 satoshis.