ओपनएआई की चूक, एंथ्रोपिक का सुनहरा अवसर: क्या एआई का बुलबुला फूटने लगा है?

जब वाल स्ट्रीट जर्नल ने बताया सोमवार शाम को जब यह खबर फैली कि OpenAI अपने उपयोगकर्ता वृद्धि और राजस्व दोनों लक्ष्यों को पूरा नहीं कर पाई है, तो सबसे ज्यादा गिरावट OpenAI की अपनी कंपनी की नहीं, बल्कि उसकी आश्रित कंपनियों की आई। OpenAI के शेयर अभी सार्वजनिक रूप से कारोबार नहीं करते हैं। मंगलवार सुबह तक, Oracle के शेयर 5% से अधिक गिर गए, CoreWeave के शेयर 5.4% गिर गए, Nvidia, Broadcom और AMD के शेयर 3% से 4% तक गिर गए, और टोक्यो में SoftBank के शेयर लगभग 10% तक धराशायी हो गए। OpenAI के खर्च से सबसे ज्यादा प्रभावित स्टॉक - Oracle, जो इसके 300 अरब अमेरिकी डॉलर के पांच वर्षीय कंप्यूटिंग सौदे का मुख्य आधार है - ने अब 48 घंटों में वह बात साबित कर दी है जिस पर AI उद्योग महीनों से चुपचाप बहस कर रहा था: कि मांग का वक्र सपाट हो गया है।

जर्नल की रिपोर्टिंग सटीक थी। सीएफओ सारा फ्रायर ने सहकर्मियों को चेतावनी दी गई उन्हें यकीन नहीं है कि मौजूदा राजस्व दर के हिसाब से OpenAI भविष्य के कंप्यूटिंग अनुबंधों का खर्च उठा पाएगी। कंपनी 2025 के अंत तक एक अरब साप्ताहिक सक्रिय ChatGPT उपयोगकर्ताओं के आंतरिक लक्ष्य को हासिल करने में विफल रही, 2026 में एक से अधिक बार मासिक राजस्व के लक्ष्य से पीछे रह गई, और ग्राहकों के कंपनी छोड़ने की समस्या से जूझ रही है - कोडिंग के क्षेत्र में Anthropic और रोजमर्रा के उपभोक्ता उपयोग में Google के Gemini को यह मुकाम हासिल हो चुका है। सैम ऑल्टमैन और फ्रायर ने इस बयान को "हास्यास्पद" बताया। सीएनबीसी को दिया गया संयुक्त बयानउन्होंने इस बात पर जोर दिया कि टीम "जितना संभव हो उतना कंप्यूटिंग संसाधन खरीदने के लिए पूरी तरह से सहमत है।" बाजार ने इस बात से असहमति जताई।

व्यापार के दूसरे पक्ष में अंतर स्पष्ट है। एंथ्रोपिक की वार्षिक राजस्व रन-रेट अप्रैल में यह आंकड़ा 30 अरब अमेरिकी डॉलर तक पहुंच गया।ओपनएआई के अनुमानित 24-25 बिलियन अमेरिकी डॉलर से कहीं आगे, अमेज़न ने पिछले दो हफ्तों में अपनी उस कंप्यूटिंग क्षमता को सुरक्षित कर लिया है जिसकी कमी को लेकर वह सार्वजनिक रूप से काफी मुखर रहा था। अमेज़न ने अपनी प्रतिबद्धता को 25 बिलियन अमेरिकी डॉलर तक बढ़ाया (अभी 5 बिलियन अमेरिकी डॉलर, बाद में 20 बिलियन अमेरिकी डॉलर तक) और 5 गीगावाट क्षमता आरक्षित की। गूगल ने कुछ दिनों बाद 40 बिलियन अमेरिकी डॉलर तक का निवेश किया - 350 बिलियन अमेरिकी डॉलर के पोस्ट-मनी मूल्यांकन पर 10 बिलियन अमेरिकी डॉलर तत्काल, और 30 बिलियन अमेरिकी डॉलर मील के पत्थर पर आधारित अनुवर्ती निवेश के रूप में - और 5 गीगावाट टीपीयू क्षमता भी आरक्षित की। विल्सन सोन्सिनी लिस्टिंग प्रक्रिया में सलाह दे रही है। कंपनी के अंदरूनी सूत्रों ने फरवरी में 350 बिलियन अमेरिकी डॉलर के टेंडर में अपने शेयर बेचने से इनकार कर दिया था, और उसके बाद से द्वितीयक प्रस्तावों में कंपनी का मूल्य 800 बिलियन अमेरिकी डॉलर या उससे अधिक आंका गया है। ब्लूमबर्ग के अनुसार, आईपीओ की संभावित तिथि अक्टूबर है।

पेंटागन की समस्या

हम यहाँ तक कैसे पहुँचे? सैन फ्रांसिस्को में सबसे आम जवाब है पेंटागन। फरवरी के अंत में, रक्षा सचिव पीट हेगसेथ ने एंथ्रोपिक के मुख्य कार्यकारी अधिकारी डारियो अमोदेई को शुक्रवार शाम 5:01 बजे तक स्वायत्त हथियारों और घरेलू सामूहिक निगरानी पर उत्पाद-स्तरीय प्रतिबंध हटाने का आदेश दिया था - अन्यथा उन्हें आपूर्ति श्रृंखला जोखिम घोषित कर दिया जाता। अमोदेई ने इनकार कर दिया। इसका तुरंत ही विरोध हुआ: एंथ्रोपिक को संघीय खरीद से बाहर कर दिया गया, उसने ट्रंप प्रशासन पर मुकदमा किया, कैलिफोर्निया में आंशिक निषेधाज्ञा जीती और वाशिंगटन डीसी में अपील हार गई। लेकिन उपभोक्ता प्रतिक्रिया ने राजनीतिक प्रतिक्रिया को उलट दिया। एक सप्ताह के भीतर क्लाउड ने iOS ऐप स्टोर में ChatGPT को पीछे छोड़ दियाओपनएआई द्वारा प्रतिस्थापन अनुबंध पर हस्ताक्षर करने के बाद चैटजीपीटी के अनइंस्टॉल में 295% की भारी वृद्धि हुई। अमोदेई ने एक आंतरिक ज्ञापन में ओपनएआई के इस सौदे को "दिखावा" बताया; ऑल्टमैन ने एक असामान्य रूप से स्पष्ट एएमए में स्वीकार किया कि "स्थिति अच्छी नहीं दिख रही है।" फरवरी में जो एक व्यावसायिक अंत जैसा लग रहा था, आठ सप्ताह बाद वह एक ब्रांड इवेंट और एंथ्रोपिक की एंटरप्राइज सेल्स टीम के लिए एक खरीद उपहार जैसा प्रतीत हुआ।

वह ब्रांड इवेंट अब क्षमता के साथ टकराव पैदा कर रहा है। एंथ्रोपिक ने अप्रैल का महीना उस समस्या को संभालने में बिताया है जिसे उसके अपने पावर यूजर्स "श्रिंकफ्लेशन" कहने लगे हैं। रचना 4.7कंपनी का प्रमुख उत्पाद, क्लाउड कोड, जो अप्रैल के मध्य में जारी किया गया था, एक नए टोकनाइज़र के साथ आता है जो समान इनपुट के लिए 35% तक अधिक टोकन उत्पन्न करता है। इसे डिफ़ॉल्ट रूप से अधिक विस्तृत बनाया गया था और GitHub और Reddit पर व्यापक रूप से आरोप लगाया गया है कि लॉन्च के एक सप्ताह के भीतर ही इसे चुपचाप सीमित कर दिया गया था। 23 अप्रैल को, एंथ्रोपिक ने एक स्पष्ट विश्लेषण प्रकाशित किया जिसमें क्लाउड कोड की गुणवत्ता को प्रभावित करने वाले तीन उत्पाद परिवर्तनों को स्वीकार किया गया - डिफ़ॉल्ट तर्क स्तर को "उच्च" से "मध्यम" तक कम करना, एक सत्र-कैशिंग बग, और टूल कॉल के बीच 25 शब्दों की प्रतिक्रिया सीमा - और क्लाउड कोड ग्राहकों के लिए उपयोग सीमा को रीसेट किया गया। दो दिन बाद एक रेट लिमिट्स एपीआई जारी किया गया। भुगतान करने वाले उपयोगकर्ताओं के लिए सबसे अधिक विवादास्पद बात यह है कि एंथ्रोपिक वर्तमान में नए US$20 प्रो साइनअप (लगभग 2% नए "प्रोसुमर" साइनअप) से क्लाउड कोड को हटाने का A/B परीक्षण कर रहा है। विकास प्रमुख अमोल अवसारे ने इसे इस बात के प्रमाण के रूप में प्रस्तुत किया कि "हमारी वर्तमान योजनाएँ इसके लिए नहीं बनाई गई थीं।" सब्सिडीकरण का युग अपनी पहली कठोर सीमा का सामना कर रहा है।

इस बीच, ओपनएआई के उत्पादों की संख्या में लगातार वृद्धि हो रही है, लेकिन इससे कोई स्पष्ट बदलाव नहीं दिख रहा है। GPT-5.523 अप्रैल को जारी किए गए इस ऐप ने ओपस 4.7 पर आर्टिफिशियल एनालिसिस इंटेलिजेंस इंडेक्स में तीन अंकों की बढ़त के साथ शीर्ष स्थान वापस हासिल कर लिया और टर्मिनल-बेंच 2.0 पर 82.7% का अत्याधुनिक स्कोर दर्ज किया — लेकिन इसकी एपीआई कीमत दोगुनी हो गई, इसके मतिभ्रम की दर 86% तक पहुंच गई। AA-Omniscience के मुकाबले Opus 4.7 के लिए 36% और SWE-Bench Pro अभी भी Anthropic के पास है। ChatGPT छवियां 2.0 इसे दो दिन पहले ही सघन पाठ प्रतिपादन और "सोचने" की क्षमताओं के लिए काफी धूमधाम से लॉन्च किया गया था, लेकिन इसने 2025 की शुरुआत में गिबली के समय के उपयोगकर्ता अधिग्रहण में आई तेजी जैसा कुछ भी हासिल नहीं किया है। सोरा को 26 अप्रैल को बंद कर दिया गया था। कंप्यूटिंग को कोडिंग और एंटरप्राइज की ओर रणनीतिक रूप से पुनर्निर्देशित किया जा रहा है। यह पैटर्न स्पष्ट रूप से रक्षात्मक है: ओपनएआई अपने इतिहास में किसी भी समय की तुलना में तेजी से उत्पाद लॉन्च कर रहा है, और वाशिंगटन जर्नल के आंकड़े बताते हैं कि उपयोगकर्ता कंपनी की व्यय योजना के अनुसार अपेक्षित वृद्धि नहीं कर रहे हैं।

अब बात आती है आईपीओ की। दोनों कंपनियां एक ही समय सीमा को ध्यान में रखते हुए आईपीओ लॉन्च करने की होड़ में हैं - 2026 के अंत तक, संभवतः 2027 की शुरुआत तक। एंथ्रोपिक के सामने अब परिचालन संबंधी अधिक कठिन काम है: लगभग 165 बिलियन अमेरिकी डॉलर की हाइपरस्केलर पूंजी और क्षमता का विस्तार करना और साथ ही सार्वजनिक बाजार के निवेशकों को यह विश्वास दिलाना कि 30 बिलियन अमेरिकी डॉलर की रन-रेट 800 बिलियन अमेरिकी डॉलर से अधिक के मूल्यांकन को उचित ठहराती है। ओपनएआई के सामने ठीक विपरीत समस्या है: अपने मौजूदा मूल्य का बचाव करना। 852 बिलियन अमेरिकी डॉलर का निजी बाजार वहीं, रॉयटर्स की एक खबर के चलते इसके आपूर्तिकर्ता शेयरों में 5% की गिरावट आई। मिज़ुहो के टीएमटी सेक्टर विशेषज्ञ जॉर्डन क्लेन ने इस तनावपूर्ण स्थिति को बखूबी दर्शाया है। मंगलवार का नोट“यह अपडेट कितना नया हो सकता है, क्योंकि फंडिंग राउंड मार्च के अंत में बंद हुआ था, जब तिमाही समाप्त हो चुकी होती। और अभी 1 मई भी नहीं आई है। मुझे पूरा यकीन है कि OAI के बुनियादी पहलुओं में 30 दिनों से भी कम समय में इतनी तेजी से गिरावट नहीं आई होगी।” इसका मतलब यह है कि जो कुछ भी हो रहा है, वह पहले से ही 122 अरब अमेरिकी डॉलर के फंडिंग राउंड में शामिल था — और हो सकता है कि IPO में शामिल न हो।

एआई व्यापार में अस्थिरता

क्रिप्टो निवेशकों के लिए, दूसरा महत्वपूर्ण पहलू इसका अप्रत्यक्ष प्रभाव है। वही हाइपरस्केलर जो दोनों एआई लैब को वित्त पोषित कर रहे हैं, वही बिटकॉइन के ऊर्जा स्टैक पर कंप्यूटिंग का काम कर रहे हैं और एनवीडिया और ओरेकल के लिए मांग वक्र का निर्माण कर रहे हैं, जो मंगलवार को बुरी तरह प्रभावित हुआ। नवल रविकांत का यूएसवीसी फंड पहले से ही खुदरा निवेशकों को निजी एआई के माध्यम से निवेश करने का अवसर प्रदान करने की कोशिश की जा रही है, क्योंकि आईपीओ निवेशकों के लिए वह प्रवेश बिंदु नहीं हो सकता जिसकी वे उम्मीद कर रहे हैं। इस महीने की शुरुआत में मिथकों का खुलासा हुआ साइबर सुरक्षा को एआई पूंजीगत व्यय के दायरे में मजबूती से ला खड़ा किया है। बिटकॉइन मंगलवार को 77,368 अमेरिकी डॉलर पर खुला, लेकिन साल की तीसरी फेडरल रिजर्व बैठक से पहले इसमें गिरावट आई, और एआई-ट्रेड बीटा इतना अस्थिर पहले कभी नहीं रहा।

गूगल आई/ओ एक महीने में है। जेमिनी 3.1 प्रो प्रीव्यू इंटेलिजेंस इंडेक्स पर पहले ही ओपस 4.7 के बराबर पहुंच चुका है, और गूगल का टीपीयू स्टैक अब एंथ्रोपिक की दो पांच-गीगावाट परियोजनाओं में से एक को वित्तपोषित कर रहा है। यदि सुंदर पिचाई अपने मुख्य भाषण में एक ऐसा मॉडल घोषित करते हैं जो एंथ्रोपिक और ओपनएआई दोनों को उसी सप्ताह मात दे देता है जब बैंकर शेयरों की कीमतें तय कर रहे होते हैं, तो एआई शक्ति मानचित्र एक बार फिर बदल जाएगा - इससे पहले कि इन दोनों संभावित ट्रिलियन-डॉलर की लिस्टिंग हो सके।

क्या यह सब एआई बबल का फूटना है, यह एक गलत सवाल है, और शायद यही एकमात्र महत्वपूर्ण सवाल है। डॉट-कॉम से तुलना करना आसान है, लेकिन आंशिक रूप से गलत भी: एआई लैब्स का वास्तविक राजस्व है (एंथ्रोपिक का रन-रेट 30 बिलियन अमेरिकी डॉलर है, ओपनएआई का लगभग 20 बिलियन डॉलर), उद्यमों में उनकी पैठ है, और उनकी मांग इतनी मजबूत है कि दुनिया की सबसे मूल्यवान निजी कंपनियां अपने प्रमुख उत्पादों तक पहुंच को सीमित कर रही हैं। पेट्स डॉट कॉम के मामले में ऐसा कुछ भी नहीं था। लेकिन तुलना आंशिक रूप से सही है। हाइपरस्केलर से लैब और फिर हाइपरस्केलर तक का धन चक्र — एनवीडिया ने ओपनएआई में निवेश किया, ओपनएआई ने ओरेकल के साथ साझेदारी की प्रतिबद्धता जताई, ओरेकल ने एनवीडिया के चिप्स खरीदेबार-बार दोहराना—यह एक तरह का चक्रीय वित्तपोषण है जिसे बाद में नाम दिया जाता है। रॉयटर्स की एक खबर पर सॉफ्टबैंक के शेयरों में 10% की गिरावट तब होती है जब पूरी इक्विटी कहानी किसी एक ग्राहक के विकास पथ पर टिकी होती है। यह चक्र अभी भी बढ़ रहा है लेकिन इसकी सुरक्षा का मार्जिन खत्म हो चुका है। अगला चरण या तो एक ऐसा मॉडल तैयार करके मल्टीपल को कम कर देगा जो इस क्षेत्र को अप्रचलित कर देगा, या तिमाही आधार पर लगातार मामूली चूक के साथ यह पुष्टि करेगा कि एआई अंततः सामान्य मल्टीपल पर कारोबार करने वाला एक सामान्य क्षेत्र बन गया है। क्रिप्टो के लिए, धीमी गति से होने वाली पुनर्मूल्यांकन दर व्यापक बाजार को तोड़े बिना जोखिम-आधारित पूंजी को पुनर्निर्देशित करती है; अचानक होने वाली पुनर्मूल्यांकन दर बिटकॉइन को भी अपने साथ ले जाती है।