सेलर के ट्रेजरी मॉडल की पहली वास्तविक परीक्षा के दौरान, रणनीति ने लाभांश के लिए 3,588 बिटकॉइन बेचे।

माइकल सेलर के नेतृत्व वाली कंपनी स्ट्रेटेजी (एमएसटीआर), जिसने कॉर्पोरेट बिटकॉइन संचय को वॉल स्ट्रीट का एक नया चलन बना दिया, ने सोमवार को एसईसी फाइलिंग में खुलासा किया कि उसने पिछले सप्ताह लगभग 216 मिलियन डॉलर में 3,588 बिटकॉइन बेचे। इस रकम का इस्तेमाल कंपनी के पसंदीदा शेयरों पर लाभांश भुगतान और कंपनी के डॉलर भंडार को बढ़ाने के लिए किया गया। एक ऐसी कंपनी के लिए जिसके संस्थापक ने सार्वजनिक रूप से बिटकॉइन को "किसी भी कीमत पर" खरीदने और अनिश्चित काल तक अपने पास रखने का वादा किया है, इस सौदे की दिशा ने बाजार का ध्यान खींचा है, न कि इसके आकार ने।

फाइलिंग के अनुसार, बिक्री दो चरणों में हुई: 29 से 30 जून के बीच 1,363 बीटीसी औसतन $59,256 प्रति कॉइन की दर से बेचे गए, और 1 से 5 जुलाई के बीच 2,225 बीटीसी औसतन $60,773 की दर से बेचे गए। दोनों कीमतें स्ट्रैटेजी की कुल लागत $75,476 प्रति बिटकॉइन से काफी कम हैं, जिसका अर्थ है कि कंपनी ने भुगतान की गई राशि की तुलना में इन बिक्री को घाटे में किया। कंपनी के पास अब कुल 843,775 बीटीसी हैं, जिन्हें शुल्क सहित लगभग $63.7 बिलियन में अधिग्रहित किया गया था - जो अभी भी किसी भी सार्वजनिक कंपनी के पास मौजूद सबसे बड़ा भंडार है।

आज की घोषणा, स्रोत: X

“कभी न बेचें” से लेकर दो-तरफ़ा ट्रेजरी तक

पिछले कुछ महीनों में बिटकॉइन की स्थिति बेहद खराब रही है। अक्टूबर 2025 में लगभग 125,000 डॉलर के उच्चतम स्तर से इसकी कीमत में लगभग 54% की गिरावट आई है और सोमवार को यह लगभग 63,000 डॉलर पर कारोबार कर रहा था। इस गिरावट के कारण स्ट्रेटेजी कंपनी की बिटकॉइन में हिस्सेदारी घाटे में चली गई — लागत मूल्य अब उचित मूल्य से ऊपर है — और कंपनी को लेखा-जोखा करने के लिए मजबूर होना पड़ा: कंपनी ने दूसरी तिमाही में अपने डिजिटल एसेट होल्डिंग्स पर 8.32 बिलियन डॉलर का नुकसान दर्ज किया , क्योंकि बिटकॉइन की कीमत 1 अप्रैल को लगभग 68,000 डॉलर से गिरकर जून के अंत तक लगभग 60,000 डॉलर हो गई थी।

ये बिक्री स्ट्रेटेजी के हाल ही में शुरू किए गए डिजिटल क्रेडिट कैपिटल फ्रेमवर्क का सबसे स्पष्ट उदाहरण है, जो कंपनी को बिटकॉइन के खरीदार और विक्रेता दोनों के रूप में कार्य करने और अपनी पूंजी संरचना का प्रबंधन करने की क्षमता प्रदान करता है। यह संरचना तेजी से स्ट्रेटेजी के उच्च-उपज वाले पसंदीदा स्टॉक, एसटीआरसी पर केंद्रित है, जिसकी वितरण दर हाल ही में 50 आधार अंक बढ़ाकर 12% कर दी गई है। इन लाभांशों का भुगतान करना अब एक स्थायी दायित्व है, और पिछले सप्ताह के खुलासे से यह स्पष्ट हो गया है कि स्ट्रेटेजी आवश्यकता पड़ने पर इन लाभांशों को पूरा करने के लिए बिटकॉइन बेचेगी। सायलर ने एक्स पर इस कदम को नियमित राजकोषीय प्रबंधन बताया, और कहा कि इससे प्राप्त राशि का उपयोग कंपनी की डिजिटल-क्रेडिट प्रतिभूतियों पर वितरण के लिए किया गया और इसके अमेरिकी डॉलर भंडार को बढ़ाया गया, जो अवधि के अंत में 2.55 बिलियन डॉलर था।

यह बदलाव 2024 और 2025 के दौरान कंपनी की उस नीति से एक महत्वपूर्ण विचलन है, जब सायलर ने लगातार खरीददारी की घोषणा की और कंपनी के इतिहास में सबसे लंबे समय तक चलने वाले संचय के दौर को जारी रखा। यह बदलाव रणनीतिक है या संरचनात्मक, यही सवाल अब शेयर बाजार पर मंडरा रहा है।

यह दिवालियापन से जुड़ी घटना नहीं है, बल्कि एक शोध प्रबंध पर दबाव है।

तमाम हंगामे के बावजूद, स्ट्रेटेजी की कुल हिस्सेदारी के मुकाबले यह बिक्री मामूली है: पिछले सप्ताह की बिक्री उसके कुल स्टॉक का लगभग 0.42% है। कंपनी का कहना है कि उसने लगातार 23 तरफ़ा लाभांश वितरण समय पर किए हैं, जिनकी कुल राशि 693 मिलियन डॉलर से अधिक है, और उसके पास 17 महीनों से अधिक के लाभांश को कवर करने के लिए पर्याप्त नकद भंडार है - जो कि 18 महीनों की सीमा के करीब है, हालांकि अभी तक उस सीमा तक नहीं पहुंचा है, जिसे तरफ़ा शेयर निवेशक आमतौर पर सुरक्षित मानते हैं।

इन दस्तावेजों को पढ़ने से ऐसा बिल्कुल नहीं लगता कि यह जबरन परिसमापन का मामला है। यह मॉडल के मूल आधार की एक तरह से गहन जांच है। बिटकॉइन-ट्रेजरी सिद्धांत में यह माना गया था कि बिटकॉइन की बढ़ती कीमत इसके ऊपर निर्मित पूंजी संरचना को निरंतर वित्तपोषित करती रहेगी; लेकिन वर्तमान कीमतों पर, पूंजी संरचना को वित्तपोषित करने के लिए रिजर्व से धन निकाला जा रहा है। लागत से कम कीमत पर प्रत्येक बिक्री, स्ट्रेटेजी द्वारा भुगतान की गई और प्राप्त की गई राशि के बीच के अंतर को स्थिर कर देती है।

सड़क दो भागों में बंट जाती है

विश्लेषक इस बात पर बंटे हुए हैं कि इसका क्या मतलब है। बर्नस्टीन, जिनकी टीम का नेतृत्व गौतम छुगानी कर रहे हैं और जो बिटकॉइन और स्ट्रेटेजी दोनों के बारे में सबसे आशावादी राय रखते हैं, ने सोमवार को - इस खुलासे से पहले - तर्क दिया कि कंपनी की बैलेंस शीट के कारण जबरन बिक्री की संभावना कम है, और फर्म का अभी भी बिटकॉइन के लिए $150,000 का "महत्वाकांक्षी" लक्ष्य है। बर्नस्टीन बताते हैं कि स्ट्रेटेजी ने 2026 में अब तक लगभग $14 बिलियन में लगभग 175,000 बीटीसी खरीदे हैं, जिससे यह साल के अंत तक शुद्ध खरीदार बनी हुई है, भले ही कुछ अमेरिकी माइनर्स विक्रेता बन गए हों।

शेयर बाजार में मतभेद काफी व्यापक हैं। डिजिटल क्रेडिट कैपिटल फ्रेमवर्क की घोषणा के बाद बेंचमार्क ने MSTR पर $570 के मूल्य लक्ष्य के साथ बाय रेटिंग दोहराई, जबकि TD Cowen ने बिटकॉइन के कमजोर दृष्टिकोण का हवाला देते हुए अपना लक्ष्य $400 से घटाकर $260 कर दिया। कैंटर ने स्ट्रैटेजी के सुधार को STRC को उसके सममूल्य पर बहाल करने पर निर्भर बताया। ये मामूली मतभेद नहीं हैं: ये इस बात को लेकर वास्तविक अनिश्चितता को दर्शाते हैं कि क्या नया दोतरफा ढांचा विवेकपूर्ण तरलता प्रबंधन है या इस बात की पुष्टि है कि बिटकॉइन की अस्थिरता अब सीधे शेयर बाजार पर असर डाल रही है।

बाजार की प्रतिक्रिया

टेप में यही अनिश्चितता झलक रही थी। घोषणा के बाद MSTR के आम शेयर में लगभग 2% की गिरावट आई, जबकि पिछले सप्ताह फ्रेमवर्क की घोषणा के बाद इसमें 21% से अधिक की तेजी आई थी — हालांकि पिछले एक साल में इसमें 70% से अधिक की गिरावट आई है। STRC, जो पसंदीदा प्रतिभूति है जिसे बिक्री के माध्यम से सुरक्षित किया जा रहा है, में सुधार जारी रहा और पिछले सप्ताह $75 से नीचे गिरने के बाद यह लगभग 2% बढ़कर $90 की ओर बढ़ गया। बिटकॉइन में खुद घोषणा के तुरंत बाद लगभग 2% की गिरावट आई, जिससे 4 जुलाई के सप्ताहांत में $63,000 से ऊपर पहुंचने वाली तेजी थोड़ी कम हो गई, हालांकि बाद में इसमें फिर से सुधार हुआ।

बिटकॉइन ने गिरावट से उबर लिया है, जो एक अच्छा संकेत है कि यह रणनीति संबंधी खबरों को नजरअंदाज कर रहा है। स्रोत: ब्रेव न्यू कॉइन

अगला क्या हे

बिटकॉइन में अचानक कोई बड़ा बदलाव न होने की स्थिति में, फिलहाल बड़े पैमाने पर खरीदारी की संभावना कम ही दिखती है, और कंपनी के अपने अनुमानों के अनुसार, अतिरिक्त बिक्री भी सीमित ही रहेगी, न कि कोई बड़ा बदलाव। व्यापक बाजार के लिए, इसके दो पहलू हैं: स्ट्रैटेजी के एक मामूली खरीदार के रूप में हटने से मांग का वह स्रोत खत्म हो जाता है जिसने दो वर्षों से कीमतों को स्थिर रखा हुआ था, लेकिन राउंड-ट्रिप बिक्री में कमी आने से दबाव का एक स्रोत भी हट सकता है।

सबसे बड़े कॉर्पोरेट बिटकॉइन धारक के विक्रेता बनने के प्रतीकात्मक महत्व के बावजूद, बाजार की प्रतिक्रिया उल्लेखनीय रूप से धीमी रही है। बिटकॉइन ने 4 जुलाई के सप्ताहांत में $63,000 का स्तर पुनः प्राप्त कर लिया और सोमवार को भी इसके आसपास बना रहा, जबकि स्ट्रेटेजी द्वारा अब तक की सबसे बड़ी बिक्री हुई - यह मई के अंत की स्थिति से बिल्कुल विपरीत है, जब केवल 32 सिक्कों की बिक्री ने $58,000 की ओर गिरावट को बढ़ावा दिया था। MSTR ने साप्ताहिक 21% की बढ़त के बाद केवल लगभग 2% की गिरावट दर्ज की, और STRC, वह सिक्योरिटी जिसे बिक्री से सुरक्षित रखने का उद्देश्य है, में सुधार जारी रहा। कम से कम अभी के लिए, यही संकेत मिलता है कि निवेशकों ने स्ट्रेटेजी की दोतरफा बिक्री को ध्यान में रखा है और वे नियंत्रित बिक्री को विश्वास की कमी के बजाय तरलता प्रबंधन के रूप में देख रहे हैं - यह इस बात का संकेत है कि बाजार सेलर की बिक्री का आदी हो रहा है।