검은 목요일에 따른 암호화 유동성

블랙 목요일은 코로나19 바이러스에 대한 우려로 인해 전통 시장이 동반 하락한 데 주로 기인했습니다. S&P 500 지수는 미국 국채를 제외한 모든 자산군과 함께 하루 동안 약 11% 하락했습니다.

암호화폐 시장 폭락의 심각성을 더욱 심화시킨 주요 요인은 파생상품 거래소에서 발생한 롱 스퀴즈라고도 알려진 일련의 청산이었습니다.

롱 스퀴즈는 자산 가격이 포지션 청산 수준이나 트레이더의 손절매 주문 가격 아래로 떨어지면 롱 포지션이 매도되어 현물 가격이 더욱 하락하고 이러한 과정이 반복되는 현상입니다. 3월 12일과 13일 이틀 동안 비트멕스(BitMEX) 에서만 1조 6천억 달러가 넘는 롱 포지션이 청산되었습니다.

엄청난 거래량과 함께 가격 변동이 심해, 일반적으로 주문장 유동성을 제공하고 매수-매도 차이에서 수익을 창출하는 시장 조성자들은 시장을 안정시킬 수 없었습니다.

상당수의 마켓메이커와 트레이더가 지정가 주문을 철회하거나 포지션을 물밑에서 유지했습니다. 이로 인해 파생상품 거래소의 유동성이 거의 완전히 고갈되면서 가격 하락세가 더욱 심화되었습니다. 3월 12일 폭락이 주문장 유동성에 미친 영향은 많은 거래소에 여전히 남아 있으며, 특히 파생상품 거래소에서 더욱 그렇습니다.

TradingLite에서 Hsaka의 '유동성 밴드' 지표를 사용하면 폭락 이후 다양한 거래소의 주문장이 어떻게 변했는지 파악할 수 있습니다. 유동성 밴드는 누적 매수호가와 매도호가가 사용자가 정의한 금액(거래소별로 조정 가능)과 같아지는 가격대를 표시합니다.

BitMEX BTC 유동성 밴드(각 측 50만 달러)

아래 그래프는 BitMEX 에서 비트코인( BTC ) 현물 가격을 기준으로 양쪽에 걸쳐 있는 50천만 달러 규모의 주문에 대한 유동성 밴드를 보여줍니다 . '검은 목요일' 이전에는 밴드가 좁아 주문장 양쪽에 충분한 유동성이 있었음을 나타냅니다.

그러나 하락 후 밴드 폭이 크게 확대되어 유동성이 고갈되었음을 시사했습니다. 시간이 지남에 따라 밴드 폭은 다시 좁아지기 시작했습니다. 유동성은 여전히 ​​폭락 이전 수준에는 미치지 못하지만, 3월 12일 이후 상당히 회복되었습니다.

BitMEX ETH 유동성 밴드(각 측면당 10만 달러)

이더리움( ETH )의 유동성 밴드도 폭락 이후 크게 확대되었습니다. 하지만 주문장 유동성은 여전히 ​​상당히 부족하며 비트코인(BTC)만큼 회복되지 못했습니다.

Deribit BTC 유동성 밴드(각 측면당 10만 달러)

데리비트에서 비트코인으로 전환하면 폭락 전에는 좁은 폭의 밴드가 형성되다가 폭락 후에는 넓은 폭의 밴드가 형성되는 동일한 패턴이 나타납니다. 그러나 비트멕스의 비트코인과는 달리, 데리비트의 유동성은 낮은 수준을 유지하고 있으며 회복 조짐도 거의 보이지 않습니다. 이는 시장 불확실성 증가에 대응하여 마켓메이커와 트레이더들이 데리비트에서 거래를 중단했거나 주문 규모를 크게 줄였음을 시사합니다.

Deribit ETH 유동성 밴드(각 측면당 2.5만 달러)

BTC와 마찬가지로 Deribit의 ETH도 폭락 전 수준의 유동성을 회복하지 못했으며, 어떤 경우에는 폭락 직후보다 폭락 후 몇 주 동안 주문량이 더 부족했습니다.

Coinbase BTC 유동성 밴드(각 측면 1 BTC)

현물 거래소와 코인베이스를 살펴보면, 파생상품 거래소에서 나타났던 유동성 밴드 패턴이 비트코인에서는 나타나지 않는 것을 알 수 있습니다. 오히려 정반대인 것으로 보입니다. 폭락 후 유동성 밴드가 폭락 전 유동성 밴드보다 더 좁아졌습니다.

이는 시장 조성자와 트레이더가 파생상품 거래소보다 현물 거래소에서 현재 가격 수준에서 유동성을 공급할 의향이 더 강하다는 것을 보여주는 흥미로운 차이점입니다. 현물 거래소의 거래량은 파생상품 거래소처럼 달러가 아닌 기초 자산(BTC 또는 ETH)으로 표시된다는 점에 유의해야 합니다.

Coinbase ETH 유동성 밴드(각 측면 10k ETH)

Coinbase의 BTC와 마찬가지로 ETH에도 동일한 패턴이 적용됩니다.

Bitfinex BTC 유동성 밴드(5k BTC)

비트파이넥스(Bitfinex)의 비트코인(BTC)을 살펴보면, 유동성 밴드 패턴은 코인베이스(Coinbase)의 패턴과 일치합니다. 5,000 BTC로 정의된 밴드 범위는 현물 거래소 중 가장 높아서 밴드 폭이 약간 더 넓어집니다.

Bitfinex ETH 유동성 밴드(30k ETH)

Bitfinex의 ETH는 Coinbase와 동일한 일반적인 패턴을 보입니다.

바이낸스 BTC 유동성 밴드(3k BTC)

바이낸스 에서의 비트코인(BTC) 거래 패턴은 다른 현물 거래소와 전반적으로 동일합니다.

바이낸스 ETH 유동성 밴드(30k ETH)

바이낸스의 ETH는 다른 현물 거래소와 동일한 일반적인 패턴을 보입니다.

요약하자면, 비트멕스(BitMEX)에는 유동성이 회복되고 있는 것으로 보이지만, 데리비트(Deribit)는 아직 회복되지 않았습니다. 반면, 현물 거래소는 폭락 전보다 유동성이 더 높습니다. 이는 시장 조성자와 트레이더들이 파생상품 거래소보다 현물 거래소에서 현재 가격 수준에서 유동성을 공급할 의향이 더 강하다는 것을 보여주는 흥미로운 차이점입니다. 또한, 보유자들이 '현금화'를 실행하거나 '새로운 자금'이 시장으로 유입되고 있기 때문일 수도 있습니다.

폭락 당시 파생상품 거래소의 유동성 범위가 확대된 반면, 현물 거래소의 유동성 범위는 비교적 정상적이었으며, 이는 하락세가 주로 파생상품 거래소에서의 거래에 의해 주도되었음을 나타냅니다.