오픈아이(OpenAI)의 실패, 앤트로픽(Anthropic)의 기회: AI 거품이 터지기 시작하는 걸까?

때 월스트리트 저널 보도 월요일 저녁, 오픈아이(OpenAI)가 사용자 증가 및 매출 목표를 모두 달성하지 못했다는 소식이 전해지자 가장 큰 폭으로 하락한 것은 오픈아이 자체 주식이 아니라(오픈아이 주식은 아직 상장되어 있지 않음) 오픈아이와 연관된 기업들이었습니다. 화요일 아침까지 오라클은 5% 이상, 코어위브는 5.4%, 엔비디아, 브로드컴, AMD는 모두 3~4% 하락했고, 소프트뱅크는 도쿄 증시에서 약 10% 폭락했습니다. 오픈아이의 투자 규모에 가장 큰 영향을 받는 오라클은 5년간 3천억 달러 규모의 컴퓨팅 계약을 체결한 핵심 기업인데, 이번 발표로 AI 업계가 수개월간 조용히 논의해 온 주제, 즉 수요 곡선이 평탄해졌다는 사실을 48시간 만에 명확히 드러냈습니다.

월가의 보도는 구체적이었습니다. 최고재무책임자(CFO)인 사라 프라이어는... 동료들에게 경고했다 그녀는 현재의 수익 추세로는 OpenAI가 향후 컴퓨팅 계약 비용을 감당할 수 있을지 확신하지 못한다고 말했습니다. 이 회사는 2025년 말까지 ChatGPT의 주간 활성 사용자 10억 명을 달성하겠다는 내부 목표를 달성하지 못했고, 2026년에는 월간 매출 목표를 여러 차례 미달했으며, 구독자 이탈 문제에 직면해 있습니다. 코딩 분야에서는 Anthropic Games Store에, 일상적인 소비자 사용 분야에서는 Google의 Gemini에 시장을 내주었습니다. 샘 알트만과 프라이어는 이러한 관점을 "터무니없다"고 비판했습니다. CNBC에 보낸 공동 성명그는 팀 전체가 "가능한 한 많은 컴퓨팅 자원을 구매하는 데 완전히 의견이 일치한다"고 주장했지만, 시장은 그의 의견에 동의하지 않았다.

무역 반대편의 상황은 극명한 대조를 이룹니다. 앤트로픽의 연간 매출액은 다음과 같습니다. 4월에 300억 달러를 돌파했습니다.아마존은 오픈AI가 예상했던 240억~250억 달러보다 훨씬 앞서며, 지난 2주 동안 그동안 공개적으로 부족했던 컴퓨팅 자원을 확보하는 데 주력했습니다. 아마존은 투자를 최대 250억 달러(현재 50억 달러, 추후 최대 200억 달러)까지 확대하고 5기가와트 규모의 컴퓨팅 자원을 확보했습니다. 며칠 후 구글도 최대 400억 달러(기업공개 후 3,500억 달러의 기업가치 평가 기준으로 100억 달러 즉시 투자, 나머지 300억 달러는 단계별 투자)를 투자하고 5기가와트의 TPU(터보 컴퓨팅 자원) 용량을 추가로 확보했습니다. 윌슨 손시니가 상장 자문을 맡고 있습니다. 내부자들은 지난 2월 3,500억 달러 규모의 공개매수에서 매각을 거부했고, 이후 2차 공모를 통해 기업가치는 8,000억 달러 이상으로 평가되었습니다. 블룸버그는 IPO 목표 시기를 10월로 예상하고 있습니다.

펜타곤 문제

어떻게 여기까지 오게 되었을까요? 샌프란시스코에서 가장 흔한 대답은 국방부입니다. 2월 말, 피트 헤그세스 국방장관은 앤트로픽 CEO 다리오 아모데이에게 금요일 오후 5시 1분까지 자율 무기와 국내 대량 감시 장비에 대한 제품 수준의 제한을 해제하지 않으면 공급망 위험 요소로 지정하겠다고 통보했습니다. 아모데이는 이를 거부했습니다. 그 여파는 즉각적이었습니다. 앤트로픽은 연방 조달에서 제외되었고, 트럼프 행정부를 상대로 소송을 제기했으며, 캘리포니아에서 부분적인 금지 명령을 받았지만 워싱턴 DC 항소심에서는 패소했습니다. 하지만 소비자들의 반응은 정치적인 반응과는 정반대였습니다. 일주일 만에 클로드는 iOS 앱 스토어에서 ChatGPT를 제치고 1위를 차지했습니다.OpenAI가 대체 계약을 체결한 후 ChatGPT의 제거율이 295% 급증했습니다. 아모데이는 내부 메모에서 OpenAI의 계약을 "안전장치 마련을 위한 보여주기식 조치"라고 비판했고, 알트만은 이례적으로 솔직한 AMA(Ask Me Anything)에서 "보기 좋지 않다"고 인정했습니다. 2월에는 사업적으로 치명적인 결과로 여겨졌던 이 계약은 8주가 지난 지금, 오히려 브랜드 홍보 행사처럼 전개되었으며, 앤트로픽의 기업 영업팀에게는 일종의 선물처럼 여겨지고 있습니다.

해당 브랜드 행사는 현재 생산 능력 한계에 부딪혔습니다. 앤트로픽은 4월 한 달 동안 자사 핵심 고객들이 "수축 인플레이션"이라고 부르기 시작한 현상을 관리하는 데 시간을 보냈습니다. 오푸스 4.74월 중순에 출시된 회사의 주력 제품인 Claude Code는 동일한 입력에 대해 최대 35% 더 많은 토큰을 생성하는 새로운 토크나이저를 탑재했지만, 기본 출력 방식이 더 상세해지도록 설정되었습니다. 그러나 GitHub와 Reddit에서는 출시 후 일주일 만에 조용히 사용량이 제한되었다는 비난이 널리 퍼지고 있습니다. Anthropic은 4월 23일, Claude Code의 품질을 저하시킨 세 가지 제품 변경 사항(기본 추론 수준을 "높음"에서 "중간"으로 낮춘 것, 세션 캐싱 버그, 도구 호출 간 25단어 응답 제한)을 인정하는 솔직한 사후 분석 보고서를 발표하고 Claude Code 구독자의 사용량 제한을 재설정했습니다. 이틀 후에는 사용량 제한 API가 공개되었습니다. 유료 사용자에게 가장 충격적인 소식은 Anthropic이 현재 신규 $20 Pro 가입자(신규 "프로슈머" 가입자의 약 2%)에게서 Claude Code를 제외하는 A/B 테스트를 진행하고 있다는 점입니다. 성장 책임자인 Amol Avasare는 이를 "현재 우리의 계획은 이러한 상황을 고려하여 설계되지 않았다"는 증거라고 설명했습니다. 보조금 지급 시대가 첫 번째 명확한 한계에 부딪히고 있다.

한편, 오픈아이(OpenAI)의 제품 출시 속도는 계속 빨라지고 있지만, 실질적인 성과는 뚜렷하게 나타나지 않고 있습니다. GPT-5.54월 23일에 출시된 이 제품은 Opus 4.7에서 인공 분석 지능 지수 1위를 3포인트 차이로 되찾았고, Terminal-Bench 2.0에서 최첨단 82.7%를 기록했지만, API 가격이 두 배로 올랐습니다. 환각 발생률이 86%에 달했습니다. AA-Omniscience에서는 Opus 4.7의 36% 대비 점유율이 높았고, SWE-Bench Pro는 여전히 Anthropic의 몫입니다. ChatGPT 이미지 2.0 이 앱은 빽빽한 텍스트 렌더링과 "생각하는" 기능으로 상당한 홍보와 함께 이틀 전에 출시되었지만, 2025년 초 지브리 애니메이션이 그랬던 것처럼 사용자 확보가 급증하는 현상은 전혀 나타나지 않았습니다. 소라는 4월 26일부로 서비스가 종료되었습니다. 컴퓨팅 자원을 코딩 및 엔터프라이즈 분야로 전략적으로 재분배하는 움직임입니다. 이러한 패턴은 명백히 방어적인 성격을 띠고 있습니다. OpenAI는 역사상 그 어느 때보다 빠른 속도로 제품을 출시하고 있지만, 월스트리트저널의 통계에 따르면 사용자 증가 속도가 회사의 투자 계획에 필요한 수준에 미치지 못하고 있습니다.

이제 남은 건 IPO입니다. 두 회사 모두 2026년 말, 어쩌면 2027년 초로 미뤄질 수도 있는 동일한 시기를 목표로 경쟁하고 있습니다. 앤스로픽은 이제 더 어려운 운영 과제를 안고 있습니다. 약 165억 달러에 달하는 하이퍼스케일러 자본과 역량을 확보하는 동시에, 연간 30억 달러의 매출이 800억 달러 이상의 기업 가치를 정당화한다는 것을 공모 시장 투자자들에게 설득해야 합니다. 오픈아이언은 정반대의 문제에 직면해 있습니다. 852억 달러 규모의 비공개 시장 한편, 해당 공급업체의 주가는 로이터 통신 한 통에 5% 하락했습니다. 미즈호의 TMT 부문 전문가인 조던 클라인은 이러한 시점의 긴장감을 다음과 같이 명확하게 포착했습니다. 화요일 메모"3월 말에 투자 유치가 마무리됐는데, 그때 분기도 끝났잖아요. 게다가 아직 5월 1일도 안 됐는데, OAI의 펀더멘털이 30일도 안 되는 기간에 그렇게 급격하게 둔화됐다는 건 믿기 어려워요." 이 말은 무슨 일이 벌어지고 있든 간에, 이미 1220억 달러 규모의 투자 유치에는 반영됐고, IPO에는 반영되지 않았을 수도 있다는 의미입니다.

AI 거래가 불안정해지고 있습니다.

암호화폐 투자자들에게 있어 두 번째 중요한 이야기는 파급 효과입니다. 두 AI 연구소에 자금을 지원하는 동일한 하이퍼스케일러들이 비트코인 ​​에너지 스택에서 컴퓨팅을 운영하고 있으며, 화요일에 가격 폭락을 초래한 엔비디아와 오라클의 수요 곡선을 만들어내고 있습니다. 나발 라비칸트의 분석입니다. USVC 펀드 이미 IPO가 투자자들이 기대하는 진입점이 아닐 수 있다는 점을 고려하여, 민간 AI 투자에 대한 소매 접근성을 확보하려는 노력을 기울이고 있습니다. 이달 초에 공개된 미소스 관련 내용 사이버 보안은 AI 투자 유치 논의의 핵심 쟁점으로 떠올랐습니다. 비트코인은 화요일 개장 당시 77,368달러를 기록했으나, 올해 세 번째 연준 회의를 앞두고 하락세를 보였고, AI 관련 거래 시장은 그 어느 때보다 불안정한 모습을 보였습니다.

구글 I/O가 한 달 앞으로 다가왔습니다. 제미니 3.1 프로 프리뷰는 이미 인텔리전스 인덱스에서 오푸스 4.7과 동률을 기록했고, 구글의 TPU 스택은 앤스로픽의 5기가와트 규모 프로젝트 두 건 중 하나에 자금을 지원하고 있습니다. 만약 순다르 피차이가 기조연설에서 앤스로픽과 오픈AI를 모두 능가하는 모델을 발표한다면, 두 회사의 1조 달러 규모 기업공개(IPO)가 이루어지기 전에 인공지능 분야의 판도는 완전히 뒤바뀔 것입니다.

이 모든 것이 AI 거품 붕괴인지 아닌지는 잘못된 질문이지만, 동시에 유일하게 중요한 질문이기도 합니다. 닷컴 버블과의 비교는 간단하지만 부분적으로는 틀렸습니다. AI 연구소들은 실질적인 수익(Anthropic은 연간 300억 달러, OpenAI는 200억 달러 중반대)과 기업 시장 침투율을 높이고 있으며, 세계에서 가장 가치 있는 비상장 기업들이 자사 핵심 제품 접근을 제한할 정도로 강력한 수요를 가지고 있습니다. Pets.com은 이 모든 것을 누리지 못했습니다. 하지만 비교는 부분적으로는 맞습니다. 하이퍼스케일러에서 연구소로, 다시 하이퍼스케일러로 이어지는 자금 순환 구조 말입니다. 엔비디아, 오픈AI에 투자, 오픈AI는 오라클과 협력, 오라클은 엔비디아 칩 구매반복되는 순환 금융은 결국 이런 현상을 겪게 되는 것입니다. 소프트뱅크가 로이터 통신 한 통에 주가가 10% 폭락한 것은, 전체 주식 시장이 단 한 고객의 성장세에 달려 있을 때 발생하는 현상입니다. 사이클은 여전히 ​​확장되고 있지만 안전 마진은 사라졌습니다. 다음 단계에서는 업계를 구식으로 만드는 모델을 내놓아 멀티플을 낮추거나, 아니면 몇 분기 동안의 완만한 실적 부진을 통해 AI가 마침내 일반적인 섹터로 거래되는 산업으로 자리 잡았음을 확인시켜 줄 것입니다. 암호화폐의 경우, 느린 재평가는 광범위한 시장을 파괴하지 않고 위험 선호 자본을 다른 곳으로 돌리는 효과가 있지만, 급격한 재평가는 비트코인을 함께 무너뜨릴 수 있습니다.