CFTC, 최초의 비트코인 ​​파생상품 거래에 얽힌 논란의 진실 밝혀

2014년 10월 9일, 최초의 비트코인 ​​파생상품 거래가 규제된 거래소에서 이루어졌다는 소식이 전 세계에 전해졌습니다. 비트코인 ​​커뮤니티에 있어 이 획기적인 사건은 널리 알려졌습니다. 홍보 비트코인 혁명의 다음 단계로. 문제의 거래는 뉴저지에 있는 테라익스체인지, 비트코인 ​​파생상품을 위한 최초의 연방 규제 플랫폼으로 USD/비트코인 스왑을 거래합니다.

비트코인 커뮤니티에게 이는 중요한 이정표였습니다. 파생상품 거래는 비트코인 ​​보유량을 헤지하고 투자 위험을 줄이는 좋은 방법이기 때문입니다. 이 거래가 유동성이 풍부한 비트코인 ​​파생상품 시장의 시작을 알리는 신호탄이 될 것이라는 기대가 컸고, 이를 통해 대형 은행과 기업들이 모두 비트코인에 자본을 투자할 것으로 예상되었습니다.

그러나 거의 1년 후 미국 상품선물거래위원회(CFTC) 공개 그 거래는 세탁 거래였고 미리 계획된 거래였다는 것입니다. TeraExchange가 홍보한 그 이야기는 기껏해야 잘못된 결정이었고, 제재 곧 뒤따랐다.

다양한 금융 상품을 거래하는 멀티 자산 플랫폼인 테라익스체인지(TeraExchange)는 비트코인 ​​선물환과 스왑을 제공합니다. 2013년 9월 19일자로 스왑 실행 시설(SEF)로 임시 등록되었지만, 영구 등록 신청은 아직 진행 중입니다. 대기.

아직 완전한 규정 준수를 위한 첫 단계인 임시 등록 상태에 있는 동안, 해당 거래소는 SEF를 출범시키고 2014년 9월 12일에 비트코인 ​​스왑을 제공하기 시작했습니다. 임시 등록된 SEF로서, 해당 거래소는 상품거래법과 CFTC 규정에 따라 세탁 거래 및 사전 합의 거래를 포함한 특정 유형의 거래 관행을 금지하는 규칙을 제정하고 시행해야 합니다.

규정 준수 프로세스의 일환으로 TeraExchange는 모든 참가자를 위한 경고를 포함한 규칙집을 제정했습니다.

"어떤 참가자도 허위 거래를 만들거나, 거래를 세탁하거나, 그러한 주문의 성격을 알고서 그러한 주문을 실행해서는 안 됩니다."
— – TeraExchange 룰북

그러나 출범 1년 후, 해당 거래소는 자체 규정과 CFTC의 규정을 위반했습니다. 해당 거래에는 SEF에서 거래할 수 있는 권한을 가진 두 회사만 연루되었습니다. 테라익스체인지(TeraExchange)에 따르면, 두 회사는 서로 아는 사이가 아니었으며, 한 회사는 거래소에서 비트코인 ​​스왑의 유동성 공급자 역할을 하는 digitalBTC였고, 다른 한 회사는 "헤지 거래상대방"이었습니다.

거래는 TeraExchange의 한 직원이 두 회사 중 한 곳에 이메일을 보내 "거래를 원하는 상대방이 있다"고 밝히고 "같은 가격으로 들어오고 나가는 왕복 거래를 통해 파이프를 테스트하고 싶다(즉, [손익] 결과 없음)고 말하면서 시작되었습니다."라고 밝혔습니다.

"테라는 두 시장 참여자가 거래를 시작하도록 조치했습니다."
— – 상품선물거래위원회

거래소 직원들과 Skype 통화를 하던 중, 두 거래 당사자는 이를 수락했고, 한 당사자는 명목 금액 500,000만 달러의 비트코인 ​​스왑 매수 주문을 입력했고, 다른 당사자는 이를 수락했습니다. 그리고 불과 몇 분 후, 동일한 금액의 매도 주문이 체결되어 수락되어 첫 번째 거래의 손실을 완전히 상쇄했습니다.

두 트레이더는 비트코인 ​​스왑에서 동일한 가격과 명목 금액으로 완전히 상쇄되는 거래를 실행했습니다. 결과적으로 두 거래는 모두 워시 트레이딩과 사전 약정 트레이딩에 해당합니다.
— – 상품선물거래위원회

두 거래는 의도한 대로 완전히 상쇄되었습니다. 이익이나 손실은 없었고, TeraExchange는 실제 거래에서처럼 어느 쪽에도 거래 수수료나 수수료를 부과하지 않았습니다.

TeraExchange의 SEF에서 거래할 수 있는 시장 참여자가 두 명뿐이었고, 실행된 거래 쌍도 한 쌍뿐이었기 때문에 이 미리 계획된 거래는 주목받지 않을 수 없었습니다.

거래 직후, 미국선물협회(National Futures Association)와 상품선물거래위원회(CFTC) 산하 시장감독국은 두 건의 의심스러운 상쇄 거래와 관련하여 테라익스체인지(TeraExchange)에 각각 연락했습니다. 그러나 두 기관 모두 거래소 측으로부터 해당 거래의 목적이 단지 "파이프 테스트"였다는 답변을 받았습니다.

CFTC는 거래소가 시스템을 테스트하는 것은 허용되므로 이 답변에 만족했을 것입니다. 하지만 안타깝게도 TeraExchange의 경우, CFTC는 TeraExchange가 바로 다음 날 발표한 보도자료를 확인했는데, 이는 오해의 소지가 있었습니다. 주장 규제된 거래소에서 실행되는 최초의 비트코인 ​​파생상품 거래입니다.

같은 날, 당시 거래소 회장은 위원회의 글로벌 시장 자문 위원회(GMAC) 회의에 참석하여 전날 비트코인 ​​스왑 거래가 이루어졌다고 확인했습니다.

CFTC 규정에 따라, 운영 전 테스트 거래를 실제 거래처럼 홍보해서는 안 됩니다. 이는 대중을 혼란스럽게 하고 시장의 유동성을 실제보다 높게 보이게 할 수 있기 때문입니다. CFTC는 TeraExchange의 시스템 테스트에는 아무런 문제가 없지만, 거래 준비 상태를 확인하기 위해 "해당 거래가 해당 시장의 실제 유동성을 나타내는 것이 아님을 대중에게 명확히 알려야" 할 의무가 있습니다.

보도자료나 당시 사장의 회사 성명서 어디에도 해당 거래가 테스트 목적으로만 실행된 사전 계획된 워시세일이라는 암시조차 없었습니다. 당시 위원회는 두 발표 모두 "비트코인 스왑에 대한 실제 거래 관심이 있다는 인상을 주기 위해" 이루어졌다고 판단했으며, 이는 위원회 규정 위반입니다.

"[이 거래는] 테라가 비트코인 ​​스왑 거래가 발생했음을 공개적으로 밝힐 기회를 제공했습니다. 테라는 보도자료와 GMAC에서의 성명을 통해 비트코인 ​​스왑에 대한 실제 거래 관심이 있다는 인상을 주고자 했습니다."
— – 상품선물거래위원회

세탁 거래를 조작하고 이를 실제 거래인 것처럼 발표함으로써 TeraExchange는 우연히 규칙을 시행하지 않는 실수를 범했을 뿐만 아니라, 처음부터 위반 행위를 주도했습니다.

"테라는 두 상인이 사전에 합의된 세탁거래를 하도록 적극적으로 조치했습니다."
— – 상품선물거래위원회

CFTC의 최근 명령 당시, TeraExchange SEF에서 체결된 유일한 거래는 워시 트레이드였습니다. 이는 거래소의 유동성이 극도로 부족함을 보여주는 동시에, 최초의 비트코인 ​​스왑 거래가 발생할 여지를 열어주었습니다.

"10월 8일 거래는 이 명령 날짜까지 Tera SEF에서 실행된 유일한 비트코인 ​​스왑 거래였으며, Tera가 비트코인 ​​스왑 거래가 발생했다고 공개적으로 언급할 수 있는 기회를 제공했습니다."
— – 상품선물거래위원회

테라익스체인지는 어떠한 책임도 인정하거나 부인하지 않고 상품선물거래위원회(CFTC)와 합의했습니다. 이 명령은 테라가 거래 관행 규칙 시행 의무와 관련된 향후 위반 행위를 중단하도록 요구합니다. 벌금은 부과되지 않았습니다.

이는 CFTC가 비트코인 ​​파생상품 플랫폼에 대해 단호한 입장을 밝힌 두 번째 사례입니다. 불과 일주일 전, 위원회는 공식적으로 비트코인을 상품으로 분류하다 처음으로, 동시에 Derivabit이라는 이름으로 운영되던 비트코인 ​​옵션 거래 플랫폼 Coinflip에 운영 중단을 명령했습니다.

이렇게 짧은 시간 안에 비트코인 ​​파생상품 거래 플랫폼 두 개가 승인을 받았는데, 이는 비트코인 ​​파생상품 거래 플랫폼이 등록을 해야 할 뿐만 아니라, 해당 플랫폼에서 이루어지는 모든 거래가 CFTC 규정을 준수해야 한다는 사실을 입증합니다.

다행히 모든 비트코인 ​​파생상품 플랫폼이 이렇게 부주의한 것은 아닙니다. LedgerX는 규정 준수를 위해 필요한 것 이상의 여러 조치를 취하고 있는 것으로 보입니다. SEF(증권형 펀드) 등록 외에도 파생상품 청산기관 등록도 신청했습니다.

위원회는 최근 인가 된 LedgerX는 임시 SEF 등록을 완료했지만, 회사는 현재 SEF 라이선스만으로 출시할 계획은 없다고 밝혔습니다. 두 가지 등록 모두 승인될 경우, LedgerX는 미국 최초의 규제 파생상품 거래소가 될 것입니다. 그리고 기관들이 비트코인에 대한 실물 결제 옵션을 거래할 수 있는 청산소입니다.

LedgerX도 최근 임명 된 LedgerX LLC의 모회사인 Ledger Holdings Inc. 이사회에 Mark Wetjen이 참석했습니다. Wetjen은 우연히 CFTC 글로벌 시장 자문위원회 회의를 주최하고 의장을 맡았는데, 이 회의에서 TeraExchange는 첫 비트코인 ​​파생상품 거래를 발표했습니다.

"마크는 시장 통찰력, 규제 전문성, 비트코인 ​​시장의 진화에 대한 통찰력 있는 관심을 독특하게 결합했습니다."
— – LedgerX CEO, Paul L. Chou

2011년 3월 버락 오바마 대통령에 의해 지명되고 나중에 미국 상원에서 만장일치로 확인된 존경하는 마크 웨트젠 위원으로 재직했다 그는 2011년 10월부터 2015년 8월까지 CFTC에서 근무했습니다. 그는 또한 5개월 동안 CFTC의 대행 의장을 역임했으며 90건의 CFTC 조치.

"규제 프레임워크 하에서 기관급 거래 및 청산 역량을 구축하고 있는 회사와 함께 비트코인 ​​자산 클래스의 진화에 참여하게 되어 기쁩니다."
— – Mark Wetjen, CFTC 전 위원

LedgerX가 현재의 신중한 방향을 취하고 있는 가운데, 몇몇 지나치게 불안해하는 신생기업의 행동에도 불구하고 비트코인 ​​파생상품의 미래는 여전히 밝아 보입니다.