전문가에게 물어보세요: 비트코인 ​​ETF란 무엇인가요?

기본부터 시작해 보겠습니다. 비트코인과 암호화폐가 무엇인가요?

비트코인 (BTC) 새로운 디지털 자산의 첫 번째 사례였습니다. 암호화, 분산원장 기술(블록체인), 그리고 네트워크 합의를 결합하여 프로그래밍 가능한 가치를 표현하며, 웹 3.0의 초석이기도 합니다.

BTC와 같은 디지털 자산은 가치 저장 수단("디지털 골드"), 화폐(엘살바도르와 같은 일부 국가에서는 BTC를 법정 통화로 간주함), 또는 유틸리티 코인(소프트웨어 라이선스 또는 멤버십 토큰 등)으로 간주될 수 있습니다. BTC와 같은 암호화폐는 공급이 한정적이고 대체성이 있기 때문에 상품으로 간주될 수도 있습니다.

비트 코인 ETF 란 무엇입니까?

비트코인 ETF는 미국 증권거래위원회(SEC) 및 전 세계 유사 규제 기관에서 정한 법률 및 규정 준수 요건을 준수하는 특정 투자 구조를 사용하는 상장지수상품(ETP)의 한 형태입니다. 현재 SEC는 비트코인 ​​선물에 기반하는 비트코인 ​​ETF만 승인했습니다. "현물" 또는 현물 비트코인에 기반하는 비트코인 ​​ETF에 대한 신청(및 거부)이 여러 건 접수되었으며, SEC가 현물 비트코인을 언제 승인할지에 대한 구체적인 일정은 아직 정해지지 않았습니다. 한편, 캐나다는 현물 비트코인에 기반하는 여러 ETF를 승인했으며, 호주, 뉴질랜드 등 다른 여러 국가에서도 가까운 시일 내에 비트코인 ​​ETF를 승인할 것으로 예상됩니다.

그냥 비트코인을 사는 게 어때요?

비트코인 ETF는 디지털 자산의 성장과 발전에 있어 자연스러운 진화입니다. 디지털 자산을 직접 보유할 인프라가 부족한 기관 투자자(예: 연기금, 자산운용사)와 자체 디지털 지갑을 설정하거나 개인 키를 관리하고 싶지 않은 개인 투자자에게 매력적입니다.
많은 기관 투자자와 개인 투자자는 비트코인에 대한 안전한 보관을 시도하는 데 어려움을 겪습니다.

미국은 지금까지 선물 기반 ETF만 허용했습니다. 그렇다면 비트코인 ​​선물은 무엇일까요?

BTC 선물은 투자자가 현물 또는 현물 BTC 포지션을 헤지할 수 있도록 하는 파생상품 계약의 한 형태입니다(FX, 상품 및 지수 선물과 유사). 본질적으로 선물 계약은 시장 상황에 대비하거나 이를 활용하기 위한 일종의 보험과 같은 역할을 합니다.

그러나 투자자는 디지털 지갑과 개인 키를 관리하는 데 신경 쓰고 싶지 않아 현물 시장에서 BTC를 사고 파는 것보다 선물 계약 거래를 선호할 수도 있습니다.

BTC 선물 계약에는 몇 가지 변형이 있습니다.

1. 대부분은 "합성" 계약입니다. 즉, 선물 포지션을 청산하기 위해 실물 BTC를 인도할 필요 없이 현금(보통 미국 달러)으로 결제됩니다.

2. 일부 BTC 선물은 실물로 결제됩니다. 이러한 상품은 일반적으로 기관 투자자와 프라임 브로커를 대상으로 합니다.

3. BTC 선물은 시간 기반일 수 있습니다. 즉, 만기는 1주일, 1개월 또는 3개월일 수 있습니다. 즉, 계약 만기 시 투자자는 포지션을 청산(청산)하거나 다음 기간으로 계약을 이월해야 합니다.

4. 일부 선물 계약은 무기한 계약(또는 "perp")으로 알려진 개방형 계약입니다. 이러한 계약은 실물 BTC를 보유하지 않고도 시장에서 "롱" 또는 "숏" 포지션을 취하고자 하는 투자자에게 특히 적합합니다.

암호화폐에 연계된 다른 ETF가 있나요?

네, 이더리움에 연결된 ETF가 있습니다. (ETH)블록체인, 비트코인, 암호화폐 산업에서 활동하는 회사에 투자하는 주식형 ETF도 있습니다.

비트코인 ETF는 어떻게 작동하나요? 비트코인 ​​가격을 추적하나요?

실제 구조에 따라 비트코인 ​​ETF는 투자자(또는 ETF 단위 보유자)를 대신하여 신탁 기관에 "실물" BTC 또는 BTC 선물을 보유합니다. ETF 단위는 거래소(주식이나 다른 ETF와 유사)에서 거래되며, 투자자는 일반적으로 등록된 브로커 또는 승인된 참여자를 통해 시장에 접근합니다.

ETF는 BTC 가격을 직접 추적하지 않습니다. 대신, ETF 단위의 시장 가격은 거래되는 거래소를 기준으로 합니다. ETF의 순자산가치(NAV)는 펀드 내 BTC 보유 수량에 BTC의 현재 시장 가격을 곱하여 결정됩니다. 경우에 따라 펀드의 NAV(즉, 단위 가격)가 BTC 현물 가격보다 높거나 낮을 수 있습니다.

일부 BTC ETF는 펀드 자산의 "공정 가치"를 나타내는 지수(가급적이면 독립적인 벤치마크)를 사용하여 펀드의 순자산가치(NAV)를 계산합니다. 일반적으로 ETF 단위는 실시간 또는 일중 거래 가격을 가지며, 펀드 매니저는 일간, 주간 또는 월간 순자산가치를 공시합니다.

ETF 제공업체가 현물 비트코인을 추적하는 펀드에 대한 규제 승인을 받는 데 어려움을 겪은 이유는 무엇입니까?

세 가지 주요 문제가 있는 것으로 보입니다.

1. 양육권:
BTC 및 디지털 자산에 대한 기관급 수탁 솔루션은 아직 널리 제공되지 않거나 다른 ETF, 주식 및 채권 상품에 제공되는 수탁 서비스와 비슷한 비용으로 제공되지 않습니다. ETF 제공업체/운용사는 일반적으로 외부 수탁자 및/또는 수탁사를 확보해야 하므로, ETF 제공업체가 적절한 시스템을 갖추고 있다는 점을 규제 기관에 입증하지 못할 경우, 적합한 디지털 자산 솔루션의 공급 부족이 걸림돌이 될 수 있습니다.

2. 기초 자산의 성격 및 감독:
SEC가 지금까지 BTC 선물 기반 ETF만 승인한 이유는 이러한 파생상품이 이미 CFTC(상품선물거래위원회)의 인정 및 규제를 받고 있기 때문입니다. 따라서 SEC는 "알려진 수량"을 나타내는 ETF를 승인하는 데 더 적극적일 것입니다. 반면 BTC 자체는 아직 동일한 수준의 보편적 인정이나 규제 감독을 받지 못하고 있어 SEC에 불확실성을 야기합니다.

3. 가격 발견:
현재 비트코인 ​​가격 책정 서비스를 제공하는 시장 데이터 공급업체의 수가 많음에도 불구하고, ETF 운용사들이 기초 자산의 가격 책정 및 가치 평가에 사용하는 데이터 소스에 대한 규제 우려가 제기되어 왔습니다. 전통적으로 ETF 제공업체는 업계 표준 및 기준을 충족하는 적절하고, 정확하며, 일관되고, 신뢰할 수 있으며, 견고하고, 객관적인 가격 책정 소스를 사용하고 있음을 입증해야 합니다.

용감한 새 동전 비트코인 유동성 지수 최소 6개의 신뢰할 수 있는 거래소에서 가격 데이터를 가져와 효과적인 데이터 중복성과 손상 없는 비트코인 ​​가격 지수 품질을 보장합니다.

ETF를 통해 비트코인에 투자하면 구체적으로 어떤 이점이 있나요?

BTC ETF는 접근성 외에도 잘 알려진 (그리고 잘 확립된) 규제 상품의 한 유형일 뿐이며, 이에 따라 투자자 보호, 안전장치, 보험 및 정보 공개 요건이 적용됩니다. BTC ETF는 더 안전하고, 기술적으로 덜 복잡하며, 세무 및 회계 목적으로 관리하기가 더 쉬울 수 있습니다.

ETF를 통해 비트코인에 투자하는 것에 반대하는 주장은 무엇인가?

BTC ETF 투자에 반대하는 주된 이유는 비용입니다. 모든 ETF는 일반적으로 운용 수수료 및 기타 상품 수수료를 부과하는데, 이는 기초 자산을 직접 보유하는 비용보다 높을 수 있습니다(또는 수수료가 자산 가치 상승을 저해할 수 있습니다).

반면, 실물 자산을 직접 보유하는 경우 거래 수수료 및 중개 수수료, 그리고 보관 비용이 발생할 수 있습니다. 또한 개인 투자자는 기관 투자자가 활용할 수 있는 수준의 시장 유동성이나 가격에 접근할 수 없기 때문에, ETF 투자자에게 전가되는 운용사 수수료를 상쇄하는 데 도움이 될 것입니다.

ETF 구조나 전략에 따라 운용사는 가격 변동성과 유동성을 완화할 수 있습니다. 예를 들어, 현물 거래소보다 더 효율적인 유동성 풀, 더 깊은 주문장, 그리고 장외시장을 활용하거나, 파생상품 및 기타 기법(예: 스테이킹)을 활용하여 추가 수익을 창출할 수 있습니다. 하지만 이는 실물 암호화폐를 보유하는 '플레인 바닐라' 비트코인 ​​ETF에 대한 논의와는 거리가 멉니다.

비트코인(BTC)으로만 구성된 단일 자산 ETF는 실물 비트코인(BTC)을 보유하든 선물 비트코인(BTC)을 보유하든 구조화가 그리 어렵지 않습니다. 어떤 면에서는 금고에 예치된 실물 금에 의해 뒷받침되거나 금 선물을 거래하는 금 ETF와 매우 유사합니다. 따라서 주식형 ETF는 개별 주식을 '선호'하지 않고도 분산 투자를 제공하는 데 자주 사용되지만, 단일 자산 ETF를 사용하는 것도 무리는 아닙니다. 실제로 대체 자산의 일부로 암호화폐에 투자하려는 많은 기관 투자자들에게 비트코인 ​​ETF는 이 새로운 자산군에 투자하는 가장 쉽고 효율적인 방법일 수 있습니다.

비트코인에 투자할 수 있는 다른 방법은 무엇이 있나요?

BTC 직접 보유, 암호화폐 관련 기업 주식 투자, 그리고 암호화폐 관련 주식을 보유한 ETF 투자는 모두 비트코인에 투자할 수 있는 방법이며, 각 투자 방법마다 장단점이 있습니다. 또한, 앞서 언급했듯이 투자자는 이러한 투자 관리에 익숙하다면 BTC 파생상품을 거래할 수 있습니다.

칩 제조업체와 같은 상장 기업 엔비디아 투자자들에게 암호화폐와 '인접한' 기회를 제공합니다.

DeFi, 암호화폐 스테이킹, 대출은 이더리움 블록체인과 ERC 20 자산이 주도하고 있지만, 래핑된 BTC나 다른 스테이블코인을 통해 투자할 수도 있습니다. 이를 위해서는 DeFi와 관련 프로토콜에 대한 이해가 필요하지만, BTC 투자에 접근할 수 있는 또 다른 방법입니다.

마지막으로, 기존 브로커, 결제 서비스 제공업체, 모바일 뱅킹 앱을 통해 소수이기는 하지만 점차 늘어나는 BTC 및 암호화폐 상품들이 출시되고 있습니다. 이러한 솔루션은 일부 ETF에 비해 최소 투자 한도가 낮아 개인 투자자에게 이상적인 기회를 제공합니다. 기존 주식 중개 계좌(예: Robinhood)를 통해 암호화폐를 거래하거나, 기존 디지털 지갑(예: PayPal)에 BTC 잔액을 유지하거나, 저축의 일부를 BTC 펀드에 투자하는 것(예: Raiz와 같은 라운드업 앱) 등이 있습니다.

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저자에 관하여
로리 맨치 Brave New Coin의 시장 데이터 사업부 사업 개발 책임자입니다.