비트코인의 안전자산 지위가 흔들리고 있다

전 세계 많은 국가들이 학교와 직장을 휴교하는 가운데, 코로나바이러스 위기는 의료 문제뿐만 아니라 많은 투자자들이 우려하는 경제적 재앙으로까지 이어졌습니다. 3월 12일^th전 세계 투자자들이 모든 시장에서 현금으로 대거 빠져나가면서 비트코인은 12개월 만에 최저치인 4,000달러를 돌파했습니다.

비트코인은 아직 안전한 자산이 아닌가?

2019년 8월 주식 매도세가 나타났을 때, 많은 전문가들은 비트코인 ​​가격과 S&P 500 지수 사이의 음의 상관관계를 근거로 비트코인이 안전 자산으로 자리 잡았다고 주장했습니다. 그러나 비트코인 ​​탄생 이후 시장은 이번 주와 같은 공황에 따른 실제 매도세를 경험하지 않았습니다. 코로나바이러스 사태는 비트코인이 안전망으로 활용될 수 있는지에 대한 첫 번째 진정한 시험대이며, 지금까지는 '아니오'라는 답이 나왔습니다.

안전 자산은 투자자들이 어려운 시장 상황을 헤쳐나가기 위해 사용하는 자산입니다. 이러한 자산은 주식 시장의 변동성이 클 때 가치가 상승한다는 공통점을 가지고 있습니다. 미국 국채는 안전 자산 투자의 한 예입니다. 이러한 채권은 미국 정부의 신용으로 뒷받침되기 때문에 국채에 투자 세계에서 가장 안전한 투자 옵션 중 하나로 여겨진다.

이제 코로나19 위기 동안 미국 국채와 비트코인의 성과를 비교해 보겠습니다. 3월 11일 기준^th 2020년은 지금까지 48거래일이었습니다. S&P 500 지수는 24일 동안 손실을 기록했습니다. S&P 500 지수가 하락한 24일 중 미국 국채는 22일 동안 상승했습니다. 이는 주식 시장이 매도세를 보일 때 투자자들이 안전 자산으로 대거 이탈하면서 미국 국채가 반등할 확률이 92%라는 것을 의미합니다. 반면 비트코인은 S&P 500 지수가 하락한 24일 중 10일(42%)만 상승했습니다. 미국 국채는 시장 변동성에서 수혜를 받지만, 비트코인 ​​가격은 시장 위험의 파급 효과로 인해 부정적인 영향을 받습니다. 이러한 관점에서 비트코인은 아직 변동성이 높은 시장에서 투자자들이 신뢰하는 안전 자산은 아닙니다.

이번에 비트코인이 매도된 이유는?

그것을 지적하면서 최근 비트코인 ​​폭락 안전지대로의 도피는 만족스럽지 않습니다. 진짜 질문은 코로나바이러스 위기가 지금까지 우리가 목격한 다른 조정과 왜 다른가 하는 것입니다.

2008년 이후 우리가 목격한 많은 하락장은 수요 측면의 충격에 의해 주도되었습니다. 수요 측면의 충격은 소비자의 지출 규모에 영향을 미칩니다. 높은 실업률, 서브프라임 모기지, 또는 관세 인상은 소비자들이 돈을 쓸 의향이 줄어드는 것을 의미합니다. 수요 측면의 충격에 대응하기 위해 정부는 통화 및 재정 정책을 통해 모든 사람이 더 저렴하게 돈을 이용할 수 있도록 합니다. 비트코인은 수요 측면의 충격에서 수혜를 입는 경향이 있으며, 취약한 경제에 대한 헤지 수단으로 활용되어 왔습니다.

하지만 코로나바이러스는 수요 측면에서의 차질은 아닙니다. 소비자 수요는 여전히 강세를 보이고 있습니다. 실제로 많은 사람들이 지금 쇼핑 카트에 물건을 잔뜩 담고 있습니다. 하지만 중국과 다른 국가들의 공장 가동 중단으로 소비재와 원자재 공급이 감소하고 있습니다. 공급 차질로 인해 총 생산량이 감소할 것입니다. 이것이 코로나바이러스 위기를 독특한 현상으로 만듭니다. 지금까지 투자자들이 비트코인에서 자금을 빼내는 모습을 볼 수 있었습니다.

금리 인하가 도움이 될 수 있을까?

시장이 혼란에 빠졌을 때 투자자들은 연준이 위기를 모면해 줄 것으로 기대합니다. 연준은 경제 활성화를 위해 몇 가지 수단을 활용합니다. 그중 하나가 금리 인하입니다. 연준은 금리 인하를 통해 시중 통화량을 늘리고 차입 비용을 절감합니다. 금리 인하는 소비자들의 소비를 늘리고 기업들의 사업 확장을 돕습니다. 그러나 통화 정책은 코로나바이러스와 같은 공급 측면의 충격에는 효과적이지 않습니다. 공급이 부족한 상황에서 더 많은 돈을 가지고 있다고 해서 소비자들이 마스크나 의약품을 더 많이 구매하는 데 도움이 되지는 않습니다. 금리가 낮아진다고 해서 원자재와 부품을 기다리는 기업들에도 도움이 되지 않습니다. 이것이 바로 지난주 금리 인하가 시장 변동성을 줄이는 데 거의 효과가 없었던 이유입니다.

지난주 긴급 금리 인하에도 불구하고 비트코인과 주식 모두 매도세를 보였습니다. 코로나바이러스 사태가 계속 확산됨에 따라 연준과 전 세계 중앙은행의 추가 금리 인하가 예상됩니다. 안타깝게도 금리 인하는 시장 변동성을 줄이는 데 여전히 효과가 없을 것입니다.

이제 비트코인은 어떻게 될까요?

코로나바이러스 확산으로 인해 많은 불확실성이 제기되고 있지만, 사태가 진정되면 비트코인 ​​가격을 뒷받침하는 데 도움이 될 수 있는 몇 가지 요인이 있습니다.

첫째, 안전 자산의 가격이 극도로 높아지고 있습니다. 현재 미국 국채 수익률 곡선은 1.5% 미만이며 10년 만기 국채 금리는 0.77%입니다. 시장 변동성이 지속된다면 금과 미국 국채 가격은 더욱 상승할 것입니다. 결과적으로 투자자들은 더 저렴한 대체 자산을 찾게 될 것입니다. 비트코인의 가치 평가가 낮아짐에 따라, 향후 미국 국채와 금 시장의 경쟁이 매우 치열해질 경우 비트코인이 수혜를 입을 수 있습니다.

둘째, 사람들이 금융 시장과 중앙은행에 대한 신뢰를 잃을 때 비트코인은 더욱 강세를 보입니다. 앞으로 몇 달 안에 전 세계 중앙은행들이 추가 금리 인하를 단행할 가능성이 높습니다. 만약 중앙은행들이 이러한 인하를 달성하지 못한다면, 더 많은 투자자들이 비트코인과 같은 대체 통화로 자금을 이동시킬 수 있습니다.

마지막으로, 비트코인 ​​반감기가 코앞으로 다가왔습니다. 비트코인 ​​가격과 반감기의 역사적 관계를 살펴보면, 매 반감기마다 비트코인 ​​가격이 상승했습니다. 현재의 위기는 단기적으로는 반감기 강세론에 영향을 미쳤지만, 비트코인 ​​공급 충격은 현재 시장의 절망감을 보여주는 긍정적인 지표로 남아 있습니다.