Status tempat selamat Bitcoin goyah

Memandangkan banyak negara di seluruh dunia menangguhkan sekolah dan kerja, krisis Coronavirus bukan sahaja menjadi cabaran penjagaan kesihatan tetapi juga bencana ekonomi yang ditakuti oleh ramai pelabur. Pada 12 Mac^th, Bitcoin melepasi bawah $4,000 mencecah paras terendah 12 bulan apabila pelabur global melarikan diri untuk mendapatkan wang tunai di semua pasaran.

Adakah Bitcoin masih merupakan aset tempat selamat?

Apabila stok dijual pada Ogos 2019, ramai pengulas berpendapat bahawa Bitcoin telah menjadi aset tempat selamat berdasarkan korelasi negatif antara harga Bitcoin dan S&P. Walau bagaimanapun, sejak kelahiran Bitcoin, pasaran tidak mengalami penjualan sebenar yang didorong oleh panik seperti yang kita lihat minggu ini. Krisis Coronavirus adalah ujian sebenar pertama sama ada Bitcoin boleh digunakan sebagai jaring keselamatan dan setakat ini jawapannya adalah tidak.

Aset selamat digunakan oleh pelabur untuk mengharungi keadaan pasaran yang sukar. Aset ini mempunyai satu harta bersama yang menjadikannya unik - nilainya meningkat apabila pasaran saham tidak menentu. Perbendaharaan AS adalah salah satu contoh pelaburan selamat. Bon ini disokong oleh kredit kerajaan AS, dan oleh itu melabur dalam bon Perbendaharaan dianggap sebagai salah satu pilihan pelaburan paling selamat di dunia.

Sekarang, mari kita bandingkan prestasi Treasuries dan Bitcoin semasa krisis COVID-19. Setakat 11 Mac^th 2020, kami mempunyai 48 hari dagangan setakat ini. S&P mencatatkan kerugian pada 24 hari. Daripada 24 hari penurunan S&P itu, Treasuries meningkat selama 22 hari. Ini bermakna apabila saham dijual, Treasuries mempunyai peluang 92% untuk rali akibat pelabur melarikan diri untuk keselamatan. Sebagai perbandingan, Bitcoin hanya naik 10 daripada 24 hari kerugian untuk S&P (42%). Walaupun Treasuries mendapat manfaat daripada turun naik pasaran, harga Bitcoin dipengaruhi secara negatif oleh risiko pasaran limpahan. Dari perspektif ini, Bitcoin belum lagi menjadi aset tempat selamat yang dipercayai pelabur semasa pasaran yang sangat tidak menentu.

Mengapa Bitcoin dijual pada masa ini?

Menunjukkan itu Kejatuhan Bitcoin baru-baru ini adalah disebabkan oleh penerbangan-ke-keselamatan tidak memuaskan. Persoalan sebenar ialah mengapa krisis Coronavirus berbeza daripada pembetulan lain yang telah kita lihat setakat ini.

Banyak pasaran turun yang telah kita lihat sejak 2008 didorong oleh kejutan dari segi permintaan. Kejutan dari segi permintaan mempengaruhi jumlah wang yang dibelanjakan oleh pengguna. Kadar pengangguran yang tinggi, kredit subprima, atau tarif yang meningkat bermakna pengguna kurang bersedia untuk membelanjakan wang mereka. Untuk mengatasi kejutan dari segi permintaan, kerajaan menjadikan wang lebih murah dan lebih tersedia untuk semua orang dengan dasar monetari dan fiskal. Bitcoin cenderung mendapat manfaat daripada kejutan dari segi permintaan dan telah digunakan sebagai lindung nilai untuk ekonomi yang lemah.

Walau bagaimanapun, Coronavirus bukanlah gangguan dari segi permintaan. Permintaan pengguna masih kukuh. Malah, ramai yang menimbun troli beli-belah mereka sekarang. Tetapi bekalan barangan pengguna dan bahan telah merosot disebabkan penutupan kilang di China dan kini negara lain. Dengan bekalan yang terganggu, jumlah pengeluaran akan berkurangan akibatnya. Ini menjadikan krisis Coronavirus unik. Setakat ini, kami telah melihat pelabur mengeluarkan wang daripada Bitcoin sebagai tindak balas.

Bolehkah pemotongan kadar membantu?

Apabila pasaran berada dalam kegawatan, pelabur menjangkakan Fed akan menyelamatkan hari itu. Rizab Persekutuan mempunyai beberapa alat yang digunakan untuk merangsang ekonomi. Salah satunya ialah pemotongan kadar. Dengan mengurangkan kadar, Fed menjadikan wang lebih tersedia dan meminjam lebih murah. Wang mudah membolehkan pengguna berbelanja lebih banyak dan untuk syarikat berkembang. Walau bagaimanapun, dasar monetari tidak berkesan terhadap kejutan dari segi penawaran seperti Coronavirus. Mempunyai lebih banyak wang tidak membantu pengguna membeli lebih banyak topeng muka atau ubat apabila tiada bekalan. Kadar pinjaman yang lebih murah juga tidak dapat membantu syarikat yang sedang menunggu bahan mentah dan alat ganti. Inilah sebabnya mengapa penurunan kadar minggu lepas tidak banyak membantu mengurangkan turun naik pasaran.

Kedua-dua Bitcoin dan saham dijual walaupun kadar kecemasan dipotong minggu lepas. Apabila krisis Coronavirus terus berkembang, kita mungkin akan melihat lebih banyak pemotongan daripada Fed dan bank pusat di seluruh dunia. Malangnya, mengurangkan kadar faedah akan kekal tidak berkesan dalam mengurangkan turun naik pasaran.

Apa yang akan berlaku kepada Bitcoin sekarang?

Walaupun penyebaran Coronavirus menimbulkan banyak ketidakpastian, beberapa faktor boleh membantu menyokong harga Bitcoin sebaik sahaja habuk mendap.

Pertama, aset selamat menjadi sangat mahal. Pada masa ini, keseluruhan keluk Perbendaharaan berada di bawah 1.5% dengan hasil 10 tahun pada 0.77%. Jika pasaran terus mengalami turun naik, emas dan Perbendaharaan akan menjadi lebih mahal. Akibatnya, pelabur akan terpaksa mencari aset alternatif yang lebih murah. Dengan penilaiannya yang lebih rendah, Bitcoin boleh mendapat manfaat daripada Perbendaharaan dan pasaran emas yang sangat sesak pada masa hadapan.

Kedua, Bitcoin berkembang pesat apabila orang hilang kepercayaan terhadap pasaran kewangan dan bank pusat. Dalam beberapa bulan akan datang, kami berkemungkinan akan melihat pemotongan kadar selanjutnya daripada bank pusat di seluruh dunia. Jika mereka gagal memberikan hasil, kita mungkin melihat lebih ramai pelabur mengalihkan wang mereka kepada mata wang alternatif seperti Bitcoin.

Akhir sekali, pengurangan separuh Bitcoin semakin hampir. Jika kita melihat hubungan sejarah antara harga Bitcoin dan separuh, selepas setiap separuh Bitcoin telah menerima rangsangan harga. Krisis semasa telah memberi kesan kepada tesis penurunan separuh harga dalam jangka pendek, tetapi kejutan bekalan yang masuk kepada Bitcoin kekal sebagai penunjuk positif dalam keputusasaan pasaran semasa.