Akta CLARITY Terlepas Tarikh Akhir 4 Julai. Adakah Kripto Telah Disalahgunakan?

Terdapat versi tahun 2026 di mana Amerika Syarikat akhirnya menyelesaikan persoalan yang telah menentukan litigasi kripto selama sedekad — adakah token sekuriti atau komoditi, dan siapa yang boleh mengatakannya — sekitar barbeku pada Empat Julai. Penasihat kripto Rumah Putih, Patrick Witt, telah mengemukakan garis masa itu pada bulan Mei. Ia tidak berlaku. Akta CLARITY belum mati, tetapi ia kini tersekat dengan cara yang paling tidak glamor bagi sesebuah rang undang-undang: bukan berdasarkan prinsip, tetapi berdasarkan kalendar kongres yang semakin singkat.

Rang undang-undang itu telah berkembang lebih jauh daripada sebarang usaha struktur pasaran sebelum ini. Dewan Perwakilan Rakyat lulus versinya pada Julai 2025 dengan undian 294 berbanding 134. Jawatankuasa Perbankan Senat telah mengemukakan teksnya sendiri pada 14 Mei dengan undian 15 berbanding 9, dengan hanya dua Demokrat — Ruben Gallego dari Arizona dan Angela Alsobrooks dari Maryland — telah meluluskan usul tersebut. Pada 1 Jun, rang undang-undang tersebut telah diletakkan dalam Kalendar Perundangan Senat di bawah Perintah Am, yang dalam bahasa Inggeris yang mudah difahami bermaksud ia secara teknikalnya bersedia untuk tindakan di tingkat bawah. Bersedia dan dijadualkan, seperti biasa, adalah dua perkara yang berbeza.

Masalah matematik

Mulakan dengan aritmetik, kerana itulah sebenarnya keseluruhan cerita. Senat perlu menggunakan cloture, yang memerlukan 60 undi, kemudian membahaskan, dan kemudian meluluskannya. Mengenai perpecahan jawatankuasa semasa, Republikan tidak boleh mencapai 60 undi sahaja; rang undang-undang itu memerlukan blok Demokrat yang bermakna. Proses itu, orang yang rapat dengan rundingan mencadangkan, boleh menghabiskan sebahagian besar masa selama seminggu di ruang sidang. Dewan kemudiannya perlu menandatangani apa sahaja yang dihasilkan oleh Senat, termasuk peruntukan yang tidak pernah diundi oleh Dewan.

Masalahnya ialah Senat hampir tidak mempunyai masa seminggu untuk diluangkan. Hari bekerja terakhir dewan sebelum rehat musim panas yang panjang dan permulaan kempen pertengahan penggal adalah ogos 7Kongres secara nominalnya akan kembali bersidang selama beberapa minggu pada bulan September, tetapi Akta Kebenaran Pertahanan Negara dan pertikaian peruntukan akan menjadi keutamaan, bukan rang undang-undang kripto. Setiap jam yang diluangkan oleh Senat untuk apa-apa sahaja — dan terdapat banyak lagi — adalah satu jam yang tidak dapat dicapai oleh CLARITY.

Mengapa ia sebenarnya tersekat: pertarungan etika

Penyekat substantif adalah yang sama yang telah mendesak rang undang-undang itu selama berbulan-bulan: peruntukan konflik kepentingan yang ditujukan, secara janggal, kepada presiden yang sedang bertugas. Demokrat Senat telah konsisten bahawa mereka tidak akan memberikan undi tanpa bahasa yang menyekat pegawai kanan kerajaan — termasuk presiden — daripada mengaut keuntungan peribadi daripada industri kripto. Pendirian Rumah Putih, seperti yang dirangka oleh Witt, adalah bahawa ia akan menerima peraturan yang terpakai "secara menyeluruh" tetapi akan menolak apa-apa sahaja yang mengkhususkan seorang pemegang jawatan.

Kebuntuan itu mendapat nombor baharu yang berkaitan minggu lalu. Pendedahan kewangan tahunan Presiden Trump mendedahkan kira-kira $1.4 bilion pendapatan berkaitan kripto untuk tahun 2025, merangkumi royalti memecoin, jualan token World Liberty Financial dan aliran lain — serta mendedahkan pegangan kripto melebihi $100 juta. Senator Elizabeth Warren, Demokrat berpangkat tinggi dalam Perbankan, menjawab bahawa sebarang rang undang-undang yang sampai ke peringkat parlimen mesti menghalang pegawai dan keluarga mereka daripada "mendapat keuntungan daripada industri kripto." Gallego, salah seorang daripada dua Demokrat yang mengundi rang undang-undang itu keluar daripada jawatankuasa, berkata beliau akan melakukan "semua yang saya mampu" untuk membanteras apa yang beliau sebut sebagai urusan rasuah — satu peringatan bahawa undian jawatankuasanya tidak pernah menjadi jaminan parlimen.

Inilah bahagian yang tidak selesa bagi sesiapa yang berharap pendedahan itu dapat memecahkan kebuntuan: ia tidak berlaku. Demokrat sudah mahukan bahasa etika sebelum mereka melihat nombor tersebut. Nombor itu memberi mereka titik perbincangan, bukan pengaruh baharu ke atas perjanjian asas, yang masih perlu dirundingkan dan masih perlu menjadi sesuatu yang akan ditandatangani oleh Trump. Seperti yang telah kami nyatakan dalam liputan kami tentang perebutan hasil dolar onchain, peruntukan etika itu berkemungkinan besar akan menjadi bahagian terakhir yang dimuktamadkan, selepas versi Perbankan Senat dan Pertanian Senat diselaraskan menjadi satu teks — satu penggabungan yang belum berlaku lagi.

Penyokong menolak pembingkaian tersebut. Senator Cynthia Lummis, antara penyokong rang undang-undang yang paling lantang, menggunakan catatan 1 Julai di X untuk berhujah bahawa undang-undang itu mengandungi perlindungan kewangan haram yang sebenar dan bukannya kelemahan, memberitahu pengkritik untuk "mengatakannya" jika mereka tidak menyukai kripto. Retorik semakin hangat, yang biasanya merupakan tanda bahawa bahan tersebut telah terhenti.

Dua kad bebas dari minggu lepas

Dua perkembangan di luar rang undang-undang itu sendiri patut diberi perhatian. Pertama, keputusan Mahkamah Agung bahawa presiden boleh memecat pesuruhjaya agensi bebas sesuka hati, memotong secara langsung terhadap permintaan Demokrat dalam rundingan CLARITY — barisan pesuruhjaya SEC dan CFTC dwipartisan. Jika presiden boleh memecat pegawai-pegawai tersebut secara bebas, nilai barisan dwipartisan yang dirundingkan akan terhakis, dan permintaan itu kini berada di landasan yang lebih goyah.

Sementara itu di Polymarket, “Akta Kejelasan yang ditandatangani menjadi undang-undang pada tahun 2026?” telah melonjak ke Peluang 55%, lonjakan biru tajam di sebelah kanan menandakan penembusan tegas di atas aliran menurun yang telah mengheret kontrak ke paras terendah 40-an hingga akhir Jun. Pemangkinnya adalah perubahan pantas di bahagian penguatkuasaan undang-undang — secara sejarahnya merupakan salah satu sumber penentangan paling lantang terhadap rang undang-undang tersebut. Dalam tempoh 24 jam terakhir, NOBLE (Pertubuhan Kebangsaan Eksekutif Penguatkuasaan Undang-undang Kulit Hitam) menjadi badan penguatkuasaan undang-undang utama pertama yang menyokong CLARITY, membingkaikannya sebagai undang-undang yang memperkukuh alat penguatkuasaan sambil membiarkan pihak berkuasa jenayah sedia ada utuh. Dengan segera, Sheriff Daerah Utama Amerika (MCSA) melembutkan pendiriannya sendiri berikutan perbincangan dengan Pentadbiran. Dua suara penguatkuasaan undang-undang yang boleh dipercayai yang beralih daripada penentang kepada sokongan menghapuskan perkara perbincangan kegemaran daripada penentang rang undang-undang tersebut, dan kedua-dua pasaran ramalan dan harga kripto sedang menilai semula kemungkinan kelulusan dalam masa nyata.

Kemungkinan Polymarket telah melonjak susulan berita NOBLE, sumber: Polimarket

Di mana pasaran berada

Kesan perdagangan semua ini kekal sebagai titisan yang perlahan, bukan pemangkin harian. Bitcoin bertukar tangan hampir $62,800 pada hari Isnin, setelah kembali mencecah paras terendah dalam tempoh 21 bulan di bawah $58,000 pada akhir bulan Jun — separuh pertama tahun 2026 yang kebanyakan pemegang ingin lupakan, dengan BTC masih berada kira-kira 50% di bawah rekod Oktober 2025 di atas $126,000. Ether hampir $1,790 dan Solana sekitar $82. Tekanan tahun ini datangnya daripada aliran keluar ETF spot dan suasana bebas risiko yang lebih luas, bukan daripada drama perundangan. Tetapi arah perjalanan dalam pasaran ramalan amat jelas: penetapan harga kontrak pada 2026 yang berada hampir 74% sebulan yang lalu telah merosot ke pertengahan 40-an.

Bitcoin stabil, sumber: Berani New Coin

Taruhan tergelincir

Sebab mengapa Ogos begitu penting adalah apa yang akan berlaku selepasnya. Jika CLARITY tidak meluluskan Kongres sebelum pilihan raya pertengahan penggal dan mana-mana dewan bertukar pada bulan November, keseluruhan rangka kerja akan kembali digunakan. Majoriti Demokrat mahukan capnya sendiri pada rang undang-undang itu, yang secara realistiknya bermaksud memulakan semula sebahagian besar proses tersebut. Keputusan terbaik industri pada tahun 2026 — pembahagian kuasa berkanun yang ditandatangani, tahan lama dan berkanun antara SEC dan CFTC — masih dipertimbangan. Kini ia hanyalah pertaruhan pada Senat untuk mencapai minggu yang bersih dan memuktamadkan perjanjian etika dalam masa kira-kira sebulan, dengan latar belakang Dewan yang lumpuh dan presiden yang tidak selalu menandatangani apa yang dihantar oleh Kongres kepadanya.

Intinya tidak banyak berubah dari bulan Jun, hanya diperketatkan: CLARITY mempunyai momentum yang lebih besar daripada mana-mana rang undang-undang struktur pasaran sebelum ini, dan laluan yang lebih bersih daripada usaha FIT21 yang gagal. Tetapi momentum tidak mewujudkan masa lapang, dan tekanan kalendar sahaja tidak akan menyelesaikan pergaduhan etika. Empat minggu akan datang menentukan sama ada AS mendapat rangka kerja kriptonya pada tahun 2026 atau memulakan semula jam pada tahun 2027.