Adakah Pasaran Kenaikan Kripto Telah Berakhir? Mengapa Kejatuhan 50% Ini Berbeza Daripada 2018 dan 2022

Bitcoin telah menurun separuh daripada paras tertinggi sepanjang masa iaitu $126,200 dan kini diniagakan hampir $61,000. Jumlah permodalan pasaran kripto telah menguncup kira-kira 48% kepada kira-kira $2.46 trilion, carian Google untuk "Bitcoin ke sifar" semakin meningkat, dan indeks Ketakutan dan Ketamakan menunjukkan "Ketakutan Melampau". Titik data terakhir itu memberitahu anda di mana sentimen berada, dan sejarah menunjukkan bahawa saat-saat ketakutan maksimum biasanya merupakan masa yang salah untuk berputus asa terhadap kelas aset tersebut.

Dalam artikel ini, kita akan melihat mengapa kripto jatuh, bagaimana penurunan semasa berbanding pasaran menurun sebelumnya, apa yang diberitahu oleh pelombong, institusi dan aliran modal kepada kita, dan apa yang perlu berlaku agar pasaran menemui titik terendah.

Bitcoin turun 2% semalaman kepada $61,500, sumber: BNC

Mengapakah mata wang kripto merosot pada tahun 2026?

Penjualan besar-besaran pada bulan Jun 2026 adalah didorong oleh makro dan bukannya kripto-natif, dan perbezaan itu lebih penting daripada fakta lain dalam artikel ini.

Empat kuasa bertemu serentak. Inflasi AS yang lembap telah menolak jangkaan untuk pemotongan kadar Rizab Persekutuan, dengan BlackRock menyatakan bahawa cetakan IHP Mei akan menjadi ujian awal tentang bagaimana ketegangan AS-Iran menyumbang kepada harga yang sudah meningkat. Risiko geopolitik yang sama menjejaskan ekuiti dan mengukuhkan dolar, yang sentiasa menjadi halangan untuk bidaan global Bitcoin. Pada masa yang sama, ETF Bitcoin spot AS telah mencecah $4.4 bilion merentasi 13 sesi aliran keluar berturut-turut, mengurangkan risiko institusi pada skala yang belum pernah dilihat oleh era ETF. Rentetan itu kini telah berakhir, yang pasti telah diperhatikan oleh para pelabur yang menaik. Dan akhirnya, modal telah beralih dengan ketara kepada AI. Penganalisis Bernstein menegaskan bahawa aliran masuk Bitcoin telah perlahan mendadak pada tahun 2026 apabila pelabur sebaliknya mengejar pendedahan AI, dengan Nasdaq meningkat kira-kira 41% sepanjang tahun lalu manakala Bitcoin jatuh 37%.

Leveraj memburukkan lagi keadaan. Apabila Bitcoin mencecah paras di bawah $64,000 pada awal Jun, lebih daripada $1.1 bilion dalam posisi leveraj telah dicairkan dalam tempoh 24 jam, dan penembusan berikutnya sebanyak $62,000 menghapuskan lagi $1.5 bilion. Paras terendah intraday mencecah hampir $59,100, paras paling lemah Bitcoin sejak akhir 2024, sebelum pasaran melantun semula ke paras terendah $60,000, di mana ia berada pada masa penulisan ini.

Strategy (MSTR) menambah kejutan besar di atas semua itu. Pemegang korporat terbesar Bitcoin menjual 32 BTC, jualan pertama yang didedahkan sejak Disember 2022, mengumpul kira-kira $2.5 juta untuk membiayai dividen saham pilihan STRCnya. Dari segi dolar, jualan itu remeh, kira-kira 0.004% daripada perbendaharaan 843,706 BTC syarikat, dan penganalisis TD Cowen, Lance Vitanza, berkata laporan Strategy menjadi penjual yang bermakna adalah keterlaluan. Michael Saylor membingkaikan langkah itu berdasarkan ekuiti pilihan, dengan menyatakan bahawa matlamatnya adalah untuk menjadikan STRC sebagai "instrumen kredit terbaik di dunia." Tiada satu pun daripada itu yang menghalang pasaran daripada melayan berita itu seperti kebakaran lima penggera, yang mungkin mengatakan lebih banyak tentang sentimen daripada tentang kunci kira-kira Strategy. Walau bagaimanapun, perlu diingatkan bahawa asas kos purata syarikat sebanyak $75,699 kini berada di bawah air.

Bagaimanakah kemerosotan ini berbanding dengan tahun 2018 dan 2022?

Inilah persoalan yang membezakan pembetulan yang boleh diniagakan daripada pasaran menurun, dan di sinilah penurunan semasa kelihatan berbeza daripada dua perkara yang sering dibandingkan oleh semua orang.

Kejatuhan nilai Bitcoin pada tahun 2018 telah memadamkan 84% daripada nilai Bitcoin dan menyusuli satu kejutan spekulatif runcit tulen, satu kegilaan ICO yang dibina berdasarkan sedikit sahaja. Kejatuhan nilai Bitcoin pada tahun 2022 telah mengurangkan 78% dan dicetuskan oleh penipuan, dengan lingkaran kematian Terra-Luna dan kejatuhan FTX yang memusnahkan kepercayaan rakan niaga di seluruh industri. Kedua-dua kedudukan terendah itu mengambil masa bertahun-tahun untuk dibaiki kerana kerosakan itu adalah dalaman. Sistem itu sendiri telah gagal, dan keyakinan perlu dibina semula dari awal.

Pembetulan 2026 adalah kira-kira 50% mendalam dan puncanya adalah luaran. Tiada bursa utama yang runtuh, tiada stablecoin yang dinyahtegrate, dan tiada protokol utama yang didedahkan sebagai penipuan. Infrastruktur DeFi berfungsi seperti biasa, aktiviti rangkaian di Ethereum dan Solana kekal sihat walaupun harga token jatuh, dan hala tuju kawal selia perjalanan adalah membina dan bukannya bermusuhan. Akta CLARITY terus berkembang di AS, Pihak Berkuasa Tatakelakuan Kewangan UK sedang berusaha untuk membenarkan dana bersama terdedah 10% kepada ETN kripto, dan Nasdaq telah memenangi kelulusan SEC untuk berdagang sekuriti token.

Sejarah menunjukkan penurunan didorong makro dengan infrastruktur yang utuh diselesaikan lebih cepat daripada penurunan didorong kepercayaan, kerana pemulihan bergantung pada pemangkin makro dan bukannya pemulihan keyakinan selama bertahun-tahun. Pemangkin paling jelas sebegini berada dalam kalendar minggu ini. Mesyuarat FOMC pertengahan Jun membayangi segalanya, dan sementara pasaran menjangkakan tiada pemotongan (Fed mengekalkan pada 3.50% hingga 3.75% pada bulan Mac, memetik ketegangan Timur Tengah), sebarang isyarat penurunan akan menghapuskan tekanan tepat yang menyebabkan kejatuhan itu pada mulanya.

Apakah yang diberitahu oleh purata bergerak 200 minggu kepada kita?

Bitcoin telah jatuh kembali ke purata bergerak 200 minggu, kini sekitar $61,800, buat kali pertama dalam kitaran ini. Ini adalah garisan yang menandakan setiap kitaran utama berada di paras terendah dalam sejarah Bitcoin. Seperti yang dibincangkan secara terperinci oleh Brave New Coin minggu lalu , paras terendah makro 2015, 2018, dan 2020 semuanya terbentuk pada atau tepat di bawah garisan trend ini, dan selama lebih sedekad, Bitcoin telah menghabiskan sedikit masa untuk berdagang di bawahnya. Pencarta veteran Dave the Wave menandakan sentuhan itu dengan kapsyen empat patah perkataan, "#btc kembali ke 200 WMA", dan tidak perlu mengatakan apa-apa lagi.

Rima masa sukar untuk diabaikan. Penganalisis Rekt Capital menyatakan bahawa Bitcoin menandakan purata 200 minggunya pada Jun 2022 dan kini telah melakukannya sekali lagi pada Jun 2026, hampir tepat empat tahun kemudian. Sudah tentu terdapat asterisk. 2022 juga merupakan satu kitaran di mana garisan itu benar-benar pecah, dan harga menghabiskan masa berbulan-bulan di bawahnya sebelum pulih. Purata 200 minggu adalah zon di mana paras terendah cenderung terbentuk, bukan jaminan yang ada pada seseorang.

EMA Crossover berlaku, sebelum penurunan -39%, tulis Rekt Capital On X

Aliran dalam rantaian memberikan bacaan yang bercampur-campur. Data CryptoQuant menunjukkan ikan paus besar, dompet yang menyimpan antara 1,000 dan 10,000 BTC, telah menjadi penjual bersih dan telah mengagihkan kira-kira 188,000 BTC. Di sisi lain lejar, ahli strategi institusi Coinbase John D'Agostino mengatakan institusi telah membeli hampir $65,000, dengan pemilikan ETF dan permintaan korporat kekal kukuh di bawah aliran keluar utama.

Apakah isyarat kapitulasi pelombong Bitcoin?

Jika anda mahukan penunjuk kitaran-bawah dengan rekod prestasi yang tulen, perhatikan pelombong, kerana sekarang mereka berada dalam keadaan menyerah kalah sepenuhnya.

Pelombong Bitcoin yang didagangkan secara awam menjual lebih banyak BTC pada Suku Pertama 2026 berbanding keseluruhan tahun 2025, mengatasi rekod suku tahunan 20,000 BTC yang ditetapkan semasa kejatuhan Terra-Luna pada Suku Kedua 2022, menurut TheMinerMag. Hashprice, ukuran standard hasil perlombongan harian setiap petahash, telah dicatatkan hampir paras terendah sekitar $31 hingga $33 setiap PH/s sehari menurut data Indeks Hashrate. Itu adalah di bawah kira-kira $35 pulang modal untuk pengendali yang menjalankan pelantar lama, yang menyebabkan sekitar 20% industri perlombongan mengalami kerugian. Laporan perlombongan Suku Pertama CoinShares mendokumentasikan penghijrahan secara terperinci. Core Scientific menjual kira-kira 1,900 BTC pada bulan Januari sahaja, Bitdeer mengurangkan perbendaharaannya kepada sifar, Riot menjual 1,818 BTC pada bulan Disember, dan CoinShares menjangkakan penyerahan selanjutnya dalam kalangan pengendali berkos lebih tinggi sepanjang separuh pertama 2026 melainkan harga pulih secara material.

Terdapat kelainan struktur dalam kitaran ini dalam bentuk penetasan AI. Pelombong telah menandatangani perjanjian lokasi bersama GPU dan awan dengan hiperskala bernilai lebih daripada $70 bilion secara agregat, dan infrastruktur yang digunakan semula boleh memperoleh pendapatan lima hingga sepuluh kali ganda lebih banyak setiap megawatt berbanding perlombongan Bitcoin. Hashrate yang dikeluarkan untuk AI mungkin tidak akan kembali, yang menyakitkan sekarang tetapi secara senyap-senyap memberi kesan positif kepada mereka yang terselamat, yang akan menghadapi pertumbuhan kesukaran yang lebih perlahan dan margin yang lebih baik pada mana-mana harga Bitcoin tertentu. Bacaan JPMorgan ialah pengunduran pelombong berkos tinggi sebahagian besarnya telah stabil, dan bank kekal positif terhadap kripto untuk tahun 2026.

Sebab semua ini penting untuk harga adalah kerana penyerahan pelombong secara sejarahnya berkumpul di bahagian bawah kitaran. Penunjuk reben hash, yang menjejaki penutupan pelombong melalui persilangan purata bergerak hashrate, telah menandakan beberapa peluang pembelian terbaik dalam sejarah Bitcoin. Penjual yang dipaksa meletihkan diri sendiri, secara tidak sengaja, adalah bagaimana lantai dibina.

Ke mana perginya wang itu sebenarnya?

Modal bukan sekadar meninggalkan kripto tetapi berputar di dalamnya, dan destinasi memberikan anda pratonton yang baik tentang bagaimana rupa kepimpinan kitaran seterusnya.

Hyperliquid adalah yang paling menonjol. Walaupun Bitcoin jatuh separuh, HYPE meningkat kira-kira 160% setakat tahun ini dan mencapai paras tertinggi sepanjang masa di atas $73 di tengah-tengah penurunan pasaran. Kenaikan ini tidak banyak kaitan dengan meme atau momentum naratif. Hyperliquid kini menyumbang kira-kira satu pertiga daripada jumlah hasil yuran rangkaian merentasi semua rantaian blok, dan kenaikannya mencerminkan perubahan dalam cara pasaran menilai aset kripto, dengan aliran tunai yang boleh disahkan, penjanaan yuran dan pembelian balik kini dikira lebih daripada sekadar cerita yang baik. Perbezaan dengan Cardano, yang telah jatuh ke paras terendah enam tahun di bawah $0.23, menunjukkan betapa kejamnya pasaran menurun ini menyusun aset dengan hasil daripada aset dengan hanya naratif.

Aset dunia sebenar yang ditokensasikan adalah pasaran kenaikan yang senyap yang berjalan di sebalik semua ini. Sektor RWA telah berkembang 589% sejak awal 2025, dengan saham yang ditokensasikan merupakan segmen yang paling pesat berkembang. Ketua Pegawai Eksekutif Securitize, Carlos Domingo, berhujah di ETHConf bahawa membawa saham dan ETF ke dalam rantaian boleh membuka pasaran yang jauh lebih besar daripada sektor kira-kira $30 bilion hari ini, meletakkan angka akhirnya pada $5 trilion. Wang teroka itu bersetuju dengannya. Paradigm, a16z crypto, dan Ribbit baru sahaja mengetuai pusingan $175 juta ke dalam protokol pinjaman Morpho untuk membina infrastruktur pasaran kredit ke dalam rantaian. Tiada satu pun daripada aktiviti ini kelihatan seperti industri dalam penurunan terminal.

Apakah yang akan menandakan bahawa bahagian bawah telah mencecah?

Tiada siapa yang perlu memberi amaran di bahagian bawah, tetapi senarai semak untuk kitaran khusus ini sangat jelas.

Item pertama ialah Fed yang mengambil pendirian dovish. Oleh kerana kejatuhan ini didorong oleh makro, pangsi makro adalah penawar paling langsung, dan mesyuarat FOMC pertengahan Jun adalah peristiwa paling penting dalam kalendar.

Yang kedua ialah aliran masuk ETF yang berterusan. Rekod aliran keluar selama 13 hari telah berakhir, dan apa yang penting sekarang ialah sama ada aliran bertukar positif secara berkekalan, yang akan memberitahu kita bahawa institusi sedang mengambil risiko semula dan bukannya sekadar menghentikan penjualan mereka.

Yang ketiga ialah penyerahan pelombong yang sedang berjalan. Reben hash berputar, kesukaran menyesuaikan diri ke bawah, dan jualan perbendaharaan yang perlahan akan menggemakan corak yang menandakan paras terendah pada tahun 2018, 2020, dan 2022.

Yang terakhir ialah purata bergerak 200 minggu. Penutupan mingguan yang bermakna di bawah kawasan $61,800 yang kekal akan membuka senario 2022, bermakna beberapa bulan di bawah garisan dan potensi penurunan yang lebih dalam ke arah zon $50,000 hingga $55,000 yang disasarkan oleh unjuran menurun. Jika tahap itu kekal, corak setiap pembentukan kitaran bawah sebelumnya di sini kekal utuh.

Penganalisis Dave the Wave mencadangkan paras terendah tempatan sedang meningkat, menulis bahawa $69,000 kini merupakan sasaran jangka pendek untuk Bitcoin.

Sasaran jangka pendek #btc sebanyak $69,000, tulis Dave the Wave di X

Jadi, adakah kripto akan pulih?

Jawapan yang jujur ​​ialah tiada siapa yang tahu masanya, dan sesiapa yang menawarkan kepastian sedang menjual sesuatu. Walau bagaimanapun, struktur penurunan ini penting. Penurunan 50% terasa seperti kematian kitaran, tetapi mengikut piawaian sejarah Bitcoin, ia lebih dekat ke pertengahan kitaran biasa. Dua pasaran menurun sebelumnya lebih mendalam, mengambil masa lebih lama untuk pulih, dan disebabkan oleh kegagalan industri sendiri. Yang ini diimport dari dunia makro, dan sistem paip industri, daripada bursa dan stablecoin kepada protokol DeFi dan landasan institusi, telah bertahan sepanjang masa.

Sementara itu, bahagian kripto yang menjana pendapatan sebenar sedang menetapkan paras tertinggi sepanjang masa, aset tokenisasi sedang meningkat pada kadar tiga digit, dan penjual paksa, sama ada saham panjang yang terlebih leveraj, pelombong bawah air, atau pengagih ETF yang ragu-ragu, secara beransur-ansur meletihkan diri mereka pada garis trend jangka panjang yang sama di mana setiap kitaran sebelumnya menemui dasar.

Kebimbangan puncak secara sejarahnya merupakan isyarat beli yang lebih baik berbanding euforia puncak yang merupakan isyarat jual. Pasaran kenaikan yang bermula pada tahun 2023 telah berakhir. Sama ada Jun 2026 akan dikenang sebagai permulaan musim sejuk kripto atau bahagian bawah kitaran lima mungkin akan diputuskan oleh Rizab Persekutuan sebelum ia diputuskan oleh sesiapa sahaja dalam kripto.