Apa yang Digembar-gemburkan Internet vs. Apa yang Telah Dibina: Carta Berita Penggodam 20 Tahun Sequoia Dijelaskan

Industri teknologi sentiasa mempunyai hubungan yang sedikit tidak berfungsi dengan gembar-gembur. Pengasas menegaskan bahawa mereka adalah pemikir bebas, kapitalis teroka mendakwa mereka boleh melihat selekoh, dan kemudian semua orang secara senyap mengemas kini dek promosi mereka apabila naratif terkini mula menarik wang.

Carta yang dihasilkan oleh rakan kongsi Sequoia Capital, Konstantine Buhler , yang bekerjasama dengan pelatih Sequoia, Oliver Cho, memberikan pandangan yang luar biasa mendedahkan tentang tingkah laku ini. Pasangan itu menyenaraikan 15 topik yang paling banyak dibincangkan di Hacker News setiap tahun dari 2007 hingga 2026, kemudian meletakkan syarikat paling berharga yang diasaskan pada tahun itu di bawah kedudukan yang sepadan.

Carta Berita Penggodam 20 Tahun Sequoia, Sumber: X

Hasilnya menyerupai sepiring spageti pelbagai warna, tetapi mesej yang mendasarinya sangat koheren. Subjek yang paling kuat dalam mana-mana tahun tertentu jarang menghasilkan syarikat yang paling berharga pada tahun itu. Pada masa yang sama, pergerakan teknologi yang penting sering mula muncul dalam komuniti pakar lima atau enam tahun sebelum ia menjadi arus perdana. Gembar-gembur, dalam erti kata lain, biasanya merupakan rancangan perniagaan yang teruk dan sistem radar yang sangat berguna.

Apa yang sebenarnya diukur oleh carta Sequoia

Carta tersebut menjejaki populariti relatif subjek yang dibincangkan di Hacker News, dengan kedudukan setiap topik dari nombor satu hingga nombor 15 untuk setiap tahun sejak 2007. Kategori yang ditonjolkannya termasuk pembangunan web, infrastruktur awan, bahasa pengaturcaraan, mata wang kripto, media sosial, Apple, kecerdasan buatan, geopolitik dan apa yang disebut oleh penulis sebagai "Musk-verse".

Di bawah kedudukan tersebut terdapat garis masa kedua yang menunjukkan apa yang Sequoia anggap sebagai syarikat paling berharga yang ditubuhkan pada setiap tahun.

Perbezaan itu adalah penting. Carta ini tidak mengukur kemajuan teknologi, pertumbuhan pendapatan, penerimaan pelanggan atau jumlah modal yang dilaburkan dalam setiap industri. Ia mengukur perhatian dalam kalangan komuniti dalam talian yang sangat spesifik.

Walaupun tajuk carta itu, Hacker News bukanlah “internet”. Garis panduan komuniti rasminya menggambarkan laman web ini sebagai forum untuk bahan yang menarik minat penggodam yang ingin tahu secara intelektual. Kisah selebriti, sukan, jenayah dan politik rutin biasanya tidak digalakkan melainkan ia mendedahkan beberapa fenomena teknologi atau sosial yang lebih luas.

Ini menjadikan Hacker News sebagai perwakilan budaya massa yang lemah tetapi berpotensi menjadi sistem amaran awal yang sangat baik untuk tingkah laku pembangun. Infrastruktur, perisian sumber terbuka dan perkembangan penyelidikan yang tidak jelas mungkin muncul di sana bertahun-tahun sebelum pengguna biasa menemuinya. Trend produk pengguna, fesyen dan hiburan mungkin kelihatan agak lewat—atau tidak langsung.

Terdapat juga soalan metodologi yang tidak dijawab oleh catatan awam tersebut. Ia tidak mendedahkan sama ada "gembar-gembur" dikira daripada kekerapan artikel, komen, poin, penglibatan atau beberapa kombinasi berwajaran. Ia juga tidak menjelaskan dengan tepat bagaimana perbincangan dikelompokkan ke dalam kategori yang luas.

Kategori-kategori itu sendiri tidak dapat dibandingkan dengan sempurna. "Bahasa pengaturcaraan" menggambarkan bidang teknikal. "Apple" ialah sebuah syarikat. "Geopolitik dan konflik" merangkumi koleksi peristiwa dunia yang luas. "Musk-verse" menggabungkan beberapa syarikat, teknologi, pertikaian politik dan seorang manusia yang luar biasa cekap perhatian.

Oleh itu, carta tersebut harus dianggap sebagai visualisasi yang bernas, bukan bukti ekonometrik. Ia merupakan peluru intelektual yang sangat baik dan instrumen saintifik yang agak tumpul.

Syarikat-syarikat yang dibina

Baris bawah hampir merupakan sejarah selari ekonomi permulaan moden. Dari tahun 2007 hingga 2025, carta tersebut mengenal pasti MongoDB, Airbnb, Uber, Stripe, Zoom, ByteDance, Databricks, Tether, OpenAI, Cerebras, Anduril, Kalshi, Ramp, Wiz, Anthropic, Cursor maker Anysphere, xAI, Safe Superintelligence dan Thinking Machines Lab sebagai syarikat paling berharga yang ditubuhkan pada tahun masing-masing. Kedudukan 2026 kekal kosong kerana pemenangnya tidak dapat dikenal pasti secara serius sementara tahun masih berjalan.

Angka-angka tersebut adalah dari kira-kira $22 bilion untuk Kalshi hingga $965 bilion untuk Anthropic. Beberapa angka terbesar mempunyai sumber yang boleh dikenali: OpenAI mengumumkan pembiayaan $122 bilion pada penilaian pasca-wang $852 bilion pada Mac 2026, manakala Anthropic mengumumkan pusingan $65 bilion yang menilainya pada $965 bilion pada bulan Mei. Angka $44 bilion Ramp menyusuli pembiayaan Siri F Jun 2026 , manakala nilai carta $60 bilion untuk Anysphere mencerminkan persetujuan SpaceX untuk mengambil alih syarikat di sebalik Cursor.

Nilai-nilai ini tidak boleh dikira secara rawak. Pertikaian ini menggabungkan permodalan pasaran awam, penilaian pasca wang persendirian, harga pemerolehan dan anggaran. Nilai pasaran syarikat yang didagangkan secara awam berubah secara berterusan. Penilaian persendirian boleh diwujudkan melalui pusingan pembiayaan yang agak kecil yang mengandungi perlindungan pelabur. Harga pemerolehan mungkin termasuk premium strategik yang tidak tersedia kepada pemegang saham biasa.

Perbalahan itu juga mengandungi bias pandangan ke belakang yang besar. Agak mudah untuk mengenal pasti syarikat terkemuka yang ditubuhkan pada tahun 2008 selepas memerhatikan prestasi berikutnya selama 18 tahun. Memilih pemenang muktamad dari 2024 atau 2025 adalah lebih hampir dengan mengisytiharkan juara Formula Satu semasa pusingan pembentukan.

Buhler mengakui masalah tersebut, dengan menyatakan bahawa syarikat-syarikat terkemuka dari tahun-tahun kebelakangan ini masih belum membuat keputusan. Amaran itu harus dicetak tebal di bawah keseluruhan bahagian kanan carta.

Industri ini membincangkan tentang platform sementara pengasas membina aplikasi

Contoh paling jelas carta ini datang dari tahun-tahun awal. Google merupakan topik utama Hacker News pada tahun 2008, tetapi pemenang akhirnya pada tahun itu ialah Airbnb. Pada tahun 2009, perbincangan Hacker News didominasi oleh pengaturcaraan peringkat rendah dan kejuruteraan sistem semasa Uber sedang diwujudkan.

Pada pandangan pertama, ini seolah-olah membuktikan kesimpulan Buhler bahawa "mengejar gembar-gembur jarang membawa kepada hasil yang berkekalan."

Walau bagaimanapun, tafsiran yang lebih menarik bukanlah komuniti teknikal yang salah. Ia adalah nilai ekonomi muncul satu lapisan sahaja daripada perbualan.

Airbnb tidak membina enjin carian lain, tetapi ia bergantung pada pengiklanan carian, identiti digital, pembayaran dalam talian dan pemetaan. Uber tidak menjual teknologi sistem pengendalian, tetapi ia tidak mungkin wujud tanpa telefon pintar, GPS, jalur lebar mudah alih, pengkomputeran awan dan infrastruktur perisian.

Stripe, yang ditubuhkan pada tahun 2010, tidak perlu mencipta web. Ia perlu menghapuskan salah satu kesesakan komersial web yang paling teruk: menerima pembayaran tanpa memaksa pembangun menghabiskan masa berminggu-minggu bergelut dengan sistem perbankan legasi.

Syarikat-syarikat yang berjaya sering kali tidak menjual teknologi yang dibincangkan. Mereka mengeksploitasi tingkah laku baharu yang dimungkinkan oleh teknologi tersebut.

Itulah orang ramai yang mengenal pasti asas dengan betul sambil gagal meramalkan bangunan mana yang akan dibina di atasnya.

Trend baharu benar-benar mengumumkan diri mereka beberapa tahun lebih awal

Pemerhatian terkuat Buhler ialah "trend baharu mengumumkan diri mereka lima hingga enam tahun lebih awal."

Model bahasa besar pertama kali memasuki 15 teratas carta pada tahun 2016 tetapi tidak mencapai nombor satu sehingga tahun 2022. Pengekodan dan ejen AI memasuki nombor 12 pada tahun 2021, jatuh ke nombor 13 pada tahun 2022, naik ke tempat keenam pada tahun 2023 dan mencapai tempat kedua pada tahun 2024 dan 2025. Dalam kedudukan tahun 2026 setakat ini, pengekodan dan ejen AI akhirnya mengatasi LLM umum dan chatbot.

Bagi orang ramai, ketibaan ChatGPT kelihatan hampir serta-merta. Bagi penyelidik dan jurutera perisian, ia merupakan kemuncak komersial pembangunan model, penskalaan, perkakasan yang lebih baik, seni bina baharu dan antara muka yang semakin berkemampuan selama bertahun-tahun.

Proses yang sama kini berlaku dalam pengekodan AI. Fasa pertama AI generatif terutamanya bersifat perbualan: pengguna bertanya soalan dan menerima jawapan yang dijana. Fasa agentik yang baru muncul sedang beroperasi. Perisian diminta untuk memeriksa repositori, menulis dan menguji kod, mengendalikan alatan, menyemak imbas sistem dan melengkapkan aliran kerja berbilang langkah.

Lapisan aplikasi sudah menjadi sangat kompetitif. Analisis Gilded Age baru-baru ini terhadap model pengekodan sumber terbuka berpendapat bahawa model khusus mungkin dapat merapatkan sebahagian jurang dengan sistem proprietari yang jauh lebih besar, berpotensi mengalihkan nilai tahan lama ke arah data latihan, infrastruktur, pengedaran dan penguncian aliran kerja dan bukannya antara muka pengekodan yang menjadi trend pada suku ini. Artikel tersebut dengan teliti menyatakan bahawa beberapa dakwaan prestasi masih memerlukan replikasi bebas, yang merupakan jenis peringatan yang hilang daripada kebanyakan pusingan kemenangan AI.

Di sinilah pengasas berulang kali membuat langkah yang salah. Mereka melihat kategori yang berkembang pesat dan menghasilkan semula produknya yang paling ketara daripada menyiasat infrastruktur yang membolehkan, kekangan yang tidak dapat diselesaikan dan akibat kedua di bawahnya. Apabila sesuatu trend mencapai nombor satu, idea yang jelas biasanya bukan lagi idea yang baik.

Kripto adalah awal, eksplosif dan sangat tidak menentu

Kripto memberikan contoh paling tulen carta tentang gembar-gembur yang tiba jauh sebelum konsensus. Menurut Buhler, mata wang kripto pertama kali memasuki 15 teratas Hacker News pada tahun 2011, bertahun-tahun sebelum ledakan tawaran syiling awal 2017 dan puncak perhatian kedua pasaran pada tahun 2021. Walau bagaimanapun, menjelang 2026, Crypto dan Web3 telah jatuh ke nombor 14—satu-satunya di atas ruang dalam kedudukan terkini.

Adalah menarik untuk membuat kesimpulan bahawa kategori itu hanyalah obsesi spekulatif yang akhirnya kehabisan pembeli. Terdapat banyak bukti untuk tafsiran itu, terutamanya merentasi NFT, token dan kegilaan segala-galanya yang terdesentralisasi.

Tetapi kehilangan perhatian tidak semestinya bermaksud penurunan utiliti. Teknologi sering menjadi kurang menarik dari segi budaya apabila ia mula berubah menjadi infrastruktur.

Stablecoin dan pembayaran boleh atur cara semakin banyak digabungkan ke dalam perdagangan mesin-ke-mesin dan perisian autonomi. Brave New Coin telah mengkaji kebangkitan ejen AI yang mampu mengawal dompet mata wang kripto , termasuk risiko suntikan segera, kelayakan dan kunci persendirian yang serius yang terhasil apabila sistem autonomi dibenarkan untuk memindahkan wang.

Brave New Coin juga telah membincangkan hujah yang lebih luas bahawa ejen AI mungkin memerlukan kripto dan stablecoin untuk menyertai pasaran kewangan dengan cekap , terutamanya apabila perisian mesti memindahkan nilai secara global, secara berterusan dan tanpa akaun bank konvensional yang dilampirkan kepada pengendali manusia.

Oleh itu, kripto mungkin sedang mengalami bentuk kejayaan yang paling tidak glamor: menjadi tukang paip. Karnival gambar profil, token selebriti dan langganan makanan anjing yang terdesentralisasi menarik perhatian. Penyelesaian yang stabil, pemilikan boleh atur cara dan pembayaran mesin mungkin menghasilkan nilai yang berkekalan.

Perhatian "membosankan" yang berterusan mungkin merupakan isyarat terbaik

Pembangunan web boleh dikatakan sebagai kategori carta yang paling mengagumkan. Ia kekal hampir di kedudukan teratas sepanjang tempoh 20 tahun dan berada di nombor tiga pada tahun 2026.

Awan dan infrastruktur mengikuti corak yang serupa. Ia tidak pernah menerima lonjakan letupan yang sama seperti kripto atau AI generatif, tetapi ia kekal penting dan menduduki tempat kelima dalam ranking terkini.

Inilah rupa penyerapan teknologi yang tulen. Sebaik sahaja sesuatu teknologi menjadi asas, orang ramai berhenti menganggapnya sebagai revolusi dan mula menganggapnya sebagai satu keperluan.

Pengkomputeran awan tidak menjadi kurang penting apabila pengasas berhenti memasukkan "berasaskan awan" ke dalam setiap ayat. Ia menjadi lokasi lalai tempat perisian berada. Pembangunan web tidak hilang apabila kripto dan AI menjadi popular. Setiap aplikasi blockchain, chatbot, ejen pengekodan dan model perusahaan masih memerlukan antara muka, pengesahan, pangkalan data, kebolehcerapan, sistem penggunaan dan API.

Teknologi yang membosankan selalunya menjadi tempat wang yang tahan lama bersembunyi.

"Musk-verse" carta tersebut memberikan bentuk perhatian berterusan yang berbeza. Ia kekal dalam 15 teratas selama 14 tahun berturut-turut, seiring dengan perkembangan di Tesla, SpaceX, X, Neuralink, xAI dan kehadiran politik Musk yang semakin berkembang.

Buhler berhujah bahawa perhatian dalam talian yang berterusan jarang berlaku dan oleh itu "cenderung menandakan sesuatu yang nyata." Itu secara amnya betul—tetapi kerelevanan dan kebolehlaburan bukanlah perkara yang sama.

Perbincangan yang berterusan mungkin menunjukkan teknologi transformatif. Ia juga mungkin menunjukkan kontroversi, selebriti, kuasa politik atau individu yang mempunyai keupayaan yang tiada tandingan untuk menukar tweet kepada kitaran berita. Ayat Musk sememangnya penting. Itu tidak bermakna setiap syarikat baharu yang menggunakan bahasa "bersebelahan Musk" pada deknya telah menemui pasaran.

Apa yang menjadi obsesi Hacker News pada tahun 2026

Bahagian kanan carta menawarkan gambaran ringkas tentang keadaan semasa industri teknologi.

Pengekodan dan ejen AI berada di tempat pertama, diikuti oleh LLM dan chatbot. Pembangunan web kekal di tempat ketiga. Geopolitik dan konflik di tempat keempat, dengan awan dan infrastruktur di tempat kelima dan politik AS di tempat keenam.

Sistem dan bahasa pengaturcaraan peringkat rendah menduduki tempat ketujuh dan kelapan. Apple berada di tempat kesembilan, kewangan dan pasaran di tempat kesepuluh, dan kerajaan dan undang-undang di tempat kesebelas. Musk-verse di tempat kedua belas, media sosial di tempat ketiga belas, Crypto dan Web3 di tempat keempat belas, dan angkasa lepas di tempat kelima belas.

Kedudukan tersebut mencerminkan industri teknologi yang semakin sibuk dengan perisian autonomi, persaingan model, kekangan infrastruktur, campur tangan politik dan kuasa negara.

Ia juga mengetengahkan perubahan penting dalam hubungan antara gembar-gembur dan pembentukan syarikat. Syarikat-syarikat baru-baru ini di barisan bawah jauh lebih rapat dengan topik perbincangan yang dominan berbanding syarikat-syarikat awal.

OpenAI, Anthropic, Cursor, xAI, Safe Superintelligence dan Thinking Machines semuanya berkait secara langsung dengan gelombang AI. Ini merumitkan kesimpulan utama carta. Dalam kitaran semasa, mengejar trend dominan telah menghasilkan beberapa syarikat muda paling berharga di dunia.

Terdapat dua penjelasan yang munasabah. Tafsiran optimistik adalah bahawa pelabur dan pengasas telah menjadi lebih baik dalam mengenal pasti perubahan teknologi struktur. Tafsiran yang kurang menarik adalah bahawa sejumlah besar modal, kuasa pengkomputeran dan bakat ditumpukan kepada satu naratif dominan, mendorong penilaian peribadi hampir semua yang berkaitan dengan AI ke stratosfera.

Kecenderungan tersembunyi carta itu penting

Visualisasi tersebut mengandungi beberapa bias yang perlu diingat oleh pengasas dan pelabur.

Pertama, ia menggunakan strategi untuk terus hidup. Kita melihat Airbnb dan Uber, bukan beribu-ribu syarikat baharu yang gagal yang diasaskan bersama mereka.

Kedua, ia menggunakan pandangan ke belakang. Pemenang sejarah dipilih selepas trajektorinya menjadi jelas, manakala pemenang terkini adalah berdasarkan penilaian sementara.

Ketiga, ia menganggap perhatian sebagai pembolehubah tunggal. Semangat positif, kritikan teknikal, kemarahan, skeptisisme dan ejekan semuanya boleh menghasilkan penglibatan yang tinggi. Subjek mungkin mendapat kedudukan yang tinggi kerana pengguna Hacker News percaya ia akan mengubah dunia—atau kerana mereka percaya ia adalah karut sama sekali.

Keempat, ia mengukur korelasi dan bukannya sebab-akibat. Sebuah syarikat yang ditubuhkan pada tahun di mana subjek yang tidak berkaitan menjadi popular tidak membuktikan bahawa mengelakkan subjek popular menyebabkan syarikat itu berjaya.

Akhirnya, carta tersebut tidak menunjukkan pivot. Syarikat yang akhirnya menjadi berharga mungkin mempunyai sedikit persamaan dengan idea yang diusahakan oleh pengasasnya pada asalnya. Sejarah syarikat baharu penuh dengan pengasas yang memasuki satu pasaran, mempelajari sesuatu yang tidak selesa dan membina perniagaan yang sama sekali berbeza.

Ini tidak menjadikan carta tidak berguna. Ia menjadikannya lebih berguna apabila ditafsirkan dengan betul.

Patutkah pengasas mengejar gembar-gembur atau mengabaikannya?

Kedua-duanya. Pengasas harus menggunakan gembar-gembur sebagai radar, bukan sebagai navigasi. Topik yang memasuki kedudukan terbawah dan enggan hilang selalunya lebih menarik daripada topik yang tiba-tiba mencapai nombor satu. Perbincangan awal yang berterusan menunjukkan bahawa orang yang berkemampuan dari segi teknikal berulang kali menghadapi kemungkinan atau masalah yang tidak dapat mereka tolak.

Lonjakan menegak yang tajam bermakna seluruh pasaran mungkin telah menemuinya juga. Modal menjadi lebih mudah untuk dikumpulkan, tetapi bakat menjadi lebih mahal, pesaing berganda dan pembezaan runtuh. Semua orang tiba di zaman kegemilangan dengan menjual beliung AI yang sama.

LLM di nombor 12 pada tahun 2016 merupakan isyarat yang baru muncul. LLM di nombor satu pada tahun 2023 telah mencapai kata sepakat. Kripto pada tahun 2011 mewakili pergerakan teknikal baharu yang pelik. Kripto semasa ledakan ICO 2017 merupakan sarkas keliling dengan kumpulan Telegram.

Pengasas terbaik bukan sekadar bertanya apa yang sedang hangat diperkatakan. Mereka bertanya apa yang baru-baru ini menjadi mungkin, kesesakan yang masih belum dapat diselesaikan, infrastruktur apa yang diperlukan oleh setiap pendatang baharu dan tingkah laku pelanggan yang akan berubah apabila teknologi tersebut menjadi andal.

Orang ramai sering salah tentang syarikat yang akan menang. Jarang sekali salah bahawa sesuatu yang penting telah mula berlaku.

Itulah mesej sebenar di dalam carta Sequoia. Gembar-gembur bukanlah kebenaran, dan populariti bukanlah kesesuaian produk dengan pasaran. Tetapi perhatian adalah data.

Mengabaikan data itu kerana orang lain menjengkelkannya bukanlah pemikiran yang bertentangan. Ia hanyalah analisis yang buruk.