Jeda Terakhir Powell: Fed yang Berpecah, Rang Undang-Undang yang Dibekukan, dan Kes Bull $250K Bitcoin Berundur

Kadar dana persekutuan penanda aras kekal dalam julat sasaran 3.5 3.75 untuk%%, penangguhan ketiga berturut-turut, dengan jawatankuasa itu memetik "perkembangan di Timur Tengah" sebagai sumber utama ketidakpastian ekonomi. Undian itu sendiri adalah petunjuk yang lebih menarik — an 8-4 berpecah, dengan Gabenor Stephen Miran mendesak pemotongan segera dan tiga lagi membantah bahasa yang membuka peluang untuk pelonggaran pada lewat tahun ini.

Bagi Bitcoin, bacaan silang adalah jelas dan serta-merta. BTC, yang telah menghabiskan pagi itu cuba untuk kembali melepasi $77,000, menjunam lebih rendah susulan pengumuman itu dan berdagang hampir $75,400 menjelang lewat Rabu di New York. Ether menyusul penurunannya, jatuh di bawah $2,250. Pasangan ini melanjutkan apa yang kini merupakan penurunan berbilang minggu daripada paras tertinggi tempatan berhampiran $79,500 pada 21 April, dan kira-kira 40% penurunan daripada paras tertinggi sepanjang masa Oktober 2025 berhampiran $126,000.

Bitcoin turun kepada $75,643, Sumber: BNC

Mengapa Fed duduk diam

Latar belakang makro yang ditunjukkan oleh FOMC benar-benar janggal. Minyak mentah Brent telah berada di atas $100 setong sepanjang April kerana kapal-kapal terus bergelut untuk transit di Selat Hormuz, titik tersumbat yang dilalui oleh kira-kira 20% minyak laut mengalir. Harga purata gas kebangsaan AS mencecah $ 4.22 satu gelen minggu ini, meningkat 6.2% dalam sebulan — perubahan bermakna dalam angka utama yang sensitif secara politik. Inflasi bukanlah seperti yang dikehendaki oleh Rizab Persekutuan, dan tiga tahun selepas kempen pengetatan yang sepatutnya berakhir, jawatankuasa itu sekali lagi menggambarkan pandangannya dengan bahasa "ketidakpastian yang tinggi."

Beberapa bekas pegawai tidak melihat sebarang kelegaan yang akan datang. Jerry Tempelman, bekas penganalisis kanan di New York Fed dan kini naib presiden penyelidikan ekonomi dan pendapatan tetap di Mutual of America Capital Management, menulis pada hari Rabu bahawa gangguan kepada infrastruktur dan perkapalan minyak Timur Tengah “boleh mengakibatkan tekanan harga berpanjangan yang meresap ke dalam pasaran,” menyimpulkan bahawa pemotongan pada tahun 2026 kini kelihatan tidak mungkin berlaku tanpa kejutan pasaran tenaga atau buruh yang lebih teruk. CME FedWatch menunjukkan pedagang bersetuju, dengan kadar yang ditetapkan untuk kekal ditangguhkan sehingga Disember.

Bagi aset risiko yang menghabiskan kitaran sebelumnya dengan harga dolar yang murah, ini adalah kebalikan daripada bahan api.

Perdagangan CLARITY terhenti

Pengganti penurunan kadar Crypto yang lain — kejelasan peraturan — juga semakin sukar untuk ditaja jamin. Pasaran ramalan diagregatkan oleh Kalshi kini menunjukkan kemungkinan Akta CLARITY ditandatangani menjadi undang-undang pada tahun 2026 merosot dengan ketara berbanding awal tahun ini, walaupun rang undang-undang itu diluluskan Dewan Perwakilan pada Julai 2025 dengan margin 294-134. Undang-undang ini telah tersekat dalam Jawatankuasa Perbankan Senat selama berbulan-bulan, terperangkap dalam pergaduhan antara lobi perbankan dan industri kripto mengenai layanan terhadap hasil stablecoin. Seperti yang dilaporkan oleh BNC pada bulan Mac, tekanan awam Presiden Trump yang semakin meningkat terhadap bank juga telah gagal memecahkan kebuntuan, dan kenyataan optimistik Pengerusi Perbankan Senat, Tim Scott bahawa rang undang-undang itu menjadi undang-undang sebelum pilihan raya pertengahan penggal mula kelihatan murah hati.

Itu penting kerana kebanyakan tesis institusi untuk harga Bitcoin yang lebih tinggi pada tahun 2026 bergantung pada kelulusan CLARITY. Penganalisis JPMorgan berhujah awal tahun ini bahawa rang undang-undang itu, jika digubal, boleh mengalihkan dana pencen, penanggung insurans dan pengurus aset daripada peruntukan kripto penerokaan kepada "kedudukan keyakinan tinggi." Tanpanya, peruntukan trilion dolar marginal kekal di luar, dan bidaan yang sepatutnya menyerap bekalan ETF baharu sepanjang separuh akhir tahun ini terus berkurangan.

Angin sakal ketiga tiba dari arah yang tidak dijangka minggu ini. Nasdaq 100 jatuh 1% pada hari Selasa selepas Laporan Wall Street Journal bahawa OpenAI telah terlepas sasaran jualan dan pengguna 2025, sekali gus menjatuhkan Nvidia, Oracle dan CoreWeave dalam proses tersebut. Korelasi Bitcoin dengan kompleks AI telah menjadi salah satu ciri makro yang tahan lama dalam kitaran ini, dan aset tersebut turut bergerak bersamanya. Pendapatan Apple, Amazon, Google, Meta dan Microsoft akan menentukan sama ada ini adalah satu titik data buruk atau permulaan penarafan semula yang lebih luas dalam andaian capex AI — satu persoalan yang kini perlu dipedulikan oleh pedagang kripto sama ada mereka mahu atau tidak.

Mengenai sasaran $250K itu

Dengan latar belakang ini, seruan akhir tahun daripada Tom Lee di Fundstrat dan pelabur teroka Tim Draper untuk Bitcoin pada $250,000 memerlukan kenaikan lebih daripada 230% dalam masa kira-kira lapan bulan. Pemerhati carta veteran semakin ragu-ragu. Peter Brandt, pedagang niaga hadapan yang telah menghabiskan bertahun-tahun menyeru Bitcoin berada pada paras tertinggi dan terendah, menyiarkan carta harian minggu ini menunjukkan apa yang beliau sifatkan sebagai tanda penurunan harga yang semakin matang, dengan rintangan hampir $79,500 dan sempadan bawah sekitar $69,000. “Mereka yang meramalkan $250,000 pada tahun 2026 perlu berhenti dengan cendawan,” tulisnya, dengan alasan bahawa struktur saluran secara jelas bukanlah corak penentuan harga yang menaik. Penembusan bersih di bawah sempadan bawah, pada rangka kerjanya, membuka laluan ke arah bawah $50,000.

"Mereka yang meramalkan $250,000 pada tahun 2026 perlu berhenti daripada memikirkan perkara yang tidak kena," kata Brandt melalui X

Peta kitaran separuh menunjukkan arah yang sama. BTC secara sejarahnya mencapai kemuncak 12 hingga 18 bulan selepas setiap separuh, dan separuh April 2024 sangat sepadan: paras tertinggi sepanjang masa berhampiran $126,000 tiba pada Oktober 2025, kira-kira 17 bulan kemudian. Dagangan 24 bulan selepas separuh dan 40% di bawah paras tertinggi itu kelihatan lebih seperti fasa pasca puncak kitaran yang biasa daripada landasan pelancaran untuk kenaikan ketiga. Tambahkan corak "jual pada bulan Mei" yang telah mengurangkan Bitcoin dalam setiap tahun pertengahan penggal AS sejak 2014 — penurunan sebanyak 61%, 65% dan 66% masing-masing pada 2014, 2018 dan 2022 — dan kalendar bermusim bermusuhan dengan kes kenaikan.

Satu konsensus yang lebih serius sedang muncul. Bernstein terus memodelkan julat 2026 yang mencecah hampir $100,000–$150,000, satu laluan yang masih akan memberikan pulangan dua digit untuk pembeli pada harga semasa tetapi tidak mempunyai persamaan dengan naratif supercycle. BNC sendiri pengagregatan ramalan penganalisis menghasilkan sasaran median $201,000 untuk tahun 2026 pada bulan Oktober, dan angka itu pun kelihatan bercita-cita tinggi dengan aset tersebut di bawah $76,000 pada akhir April.

Kad bebas berbentuk Warsh

Satu pembolehubah yang masih boleh mengubah keadaan ini ialah Jawatankuasa Perbankan Senat, di mana pencalonan Kevin Warsh untuk menggantikan Powell lanjutan 13-11 mengikut garisan parti pada hari Rabu. Warsh, yang pendedahannya baru-baru ini menunjukkan pendedahan peribadi kepada Solana dan Polymarket, telah menghabiskan tahun lalu secara eksplisit berhujah untuk pemotongan kadar — selaras dengan apa yang dituntut oleh Presiden daripada Powell untuk sebahagian besar penggal keduanya. Powell sendiri, dalam ucapan penutupnya pada sidang akhbar terakhirnya yang mungkin, memberitahu pemberita bahawa ini akan menjadi "proses peralihan yang sangat normal dan standard," dan memberi isyarat bahawa beliau berhasrat untuk kekal dalam Lembaga Fed sebagai gabenor sepanjang baki penggalnya.

Sama ada peralihan itu diterjemahkan kepada pelonggaran sebenar bergantung kepada minyak, Hormuz, dan sama ada perbelanjaan modal AI bertahan dengan cukup baik sehingga dorongan inflasi daripada tenaga tidak menyumbang kepada masalah gaji pusingan kedua. Tiada satu pun daripada pembolehubah tersebut bertambah baik hari ini. Menjelang masa ia berlaku, carta yang sedang dipertimbangkan oleh Brandt mungkin telah selesai.

Buat masa ini, jeda terakhir Powell kelihatan kurang seperti penyerahan yang sopan tetapi sebaliknya satu tebukan perlahan. Aliran ETF, angin pengawalseliaan, pangsi makro — semua ramuan yang sepatutnya memacu Bitcoin kepada satu pertiga juta dolar menjelang Krismas — hilang atau aktif berjalan ke arah sebaliknya. Tesis $250K tidak mati. Ia hanya memerlukan banyak perjanjian untuk berjalan lancar, dengan sangat cepat, dalam tahun di mana Rizab Persekutuan baru sahaja memberitahu pasaran bahawa ia tidak berminat untuk tergesa-gesa.