Pertukaran Derivatif LedgerX Untuk Menawarkan Kontrak Bitcoin Selesai Secara Fizikal kepada Pasaran Institusi

Baru-baru ini, AS Suruhanjaya Dagangan Niaga Hadapan Komoditi (CFTC) mengumumkan bahawa ia telah meluluskan permohonan pertukaran derivatif dan permulaan pusat penjelasan, LedgerX LLC yang berpangkalan di New York, untuk pendaftaran sementara sebagai Kemudahan Pelaksanaan Swap (SEF).

"LedgerX akan menjadi bursa pilihan bitcoin dan pusat penjelasan persekutuan yang pertama yang dikawal selia untuk menyenaraikan dan mengosongkan pilihan bitcoin yang dicagarkan sepenuhnya, diselesaikan secara fizikal untuk pasaran institusi."
-  – laman web LedgerX

LedgerX, gunaan untuk pendaftaran sebagai SEF dan Organisasi Penjelasan Derivatif (DCO) dengan CFTC pada 29 September 2014. Syarikat itu telah berkata bahawa ia memerlukan kelulusan penuh sebagai SEF dan DCO untuk operasi penuh.

"Visi kami adalah untuk menjadi platform terkawal AS yang berpangkalan di AS untuk pilihan pada Bitcoin. Instrumen yang akan kami fokuskan dahulu ialah pilihan yang diselesaikan secara fizikal. Ini akan menjadi salah satu cara pertama, khususnya di Amerika Syarikat, di mana pengguna akhir yang menggunakan pilihan panggilan boleh mendapat akses kepada Bitcoin asas"
— – Paul L. Chou, Pengasas Bersama dan Ketua Pegawai Eksekutif LedgerX

Paul L. Chou latar belakang sebagai peniaga di meja Dagangan Tunai Kuantitatif di firma perbankan pelaburan Goldman Sachs, melihat beliau bertanggungjawab untuk pembangunan, perdagangan dan pengurusan risiko strategi perdagangan ekuiti algoritma untuk kedua-dua pasaran AS dan Jepun. Beliau percaya terdapat perbezaan yang sangat besar antara kontrak yang diselesaikan secara tunai dan kontrak yang diselesaikan secara fizikal. "Anda tahu, saya rasa kedua-duanya mempunyai kes penggunaan mereka. Bagi kami, pelanggan kami dalam perjalanan perniagaan mereka, ramai daripada mereka sebenarnya memerlukan bitcoin asas (atau derivatif bitcoin)," katanya

Menurut Chou, syarikat itu melihat permintaan yang meluas untuk pertukaran derivatif Bitcoin merentas beberapa kumpulan institusi, daripada syarikat yang ingin melindung nilai inventori mereka, memperdagangkan turun naik dan mempelbagaikan portfolio mereka. Syarikat besar, pelombong, dompet dan syarikat pembayaran sering mencari untuk melindung nilai inventori mereka.

Joshua Lim, Ketua Perbendaharaan dan Operasi Dagangan di Circle Financial melihat keperluan untuk perkhidmatan ini, “bagi kebanyakan peserta pasaran Bitcoin, penyelesaian fizikal derivatif adalah cara yang paling menarik untuk melindung nilai [pegangan bitcoin mereka.] Pelombong yang menghasilkan bitcoin baharu dan pemproses pedagang yang mengumpul bitcoin dan mengeluarkan dolar lebih suka untuk benar-benar menghantar bitcoin mereka untuk menyelesaikan lindung nilai bitcoin mereka, Circle lebih suka kepada pengguna untuk menyelesaikan lindung nilai mereka, seperti Circle kepada pengguna; penyelesaian untuk dapat menyampaikannya kepada pelanggan akhir mereka sendiri."

Kontrak derivatif bitcoin LedgerX adalah unik kerana ia dijamin sepenuhnya dan diselesaikan secara fizikal. Tiada leverage terlibat kerana peserta tidak boleh membeli atau menjual kontrak pada margin. Tiada juga risiko kemungkiran oleh peserta pasaran atau broker kerana mereka akan berada di pusat penjelasan terpinggir secara tradisional.

Sebelum sebarang transaksi pada platform derivatif baharu dijelaskan oleh LedgerX, dana mesti dipindahkan ke akaun bank penyelesaian syarikat atau cagaran mata wang digital mesti dipindahkan ke akaun yang dikawal oleh syarikat.

Untuk memulakan transaksi, rakan niaga mesti menghantar bitcoin masing-masing ke LedgerX, dan jika pelaburan mereka menguntungkan, mereka akan menerima kembali bitcoin sebagai balasan.

LedgerX menggunakan dompet berbilang tandatangan untuk menyimpan semua deposit bitcoin. Ia juga mempunyai langkah keselamatan yang meluas untuk melindungi peserta dan dana mereka daripada kecurian, penipuan dan percubaan penggodaman. Pengawasan pasaran dijalankan untuk mengesan dan mencegah manipulasi dan perdagangan yang mengganggu. Syarikat itu juga melaksanakan program had kedudukan untuk menghalang seorang peniaga daripada mewujudkan kedudukan yang besar, mungkin terlalu spekulatif.

Walaupun LedgerX bukan pertukaran derivatif bitcoin terkawal CFTC yang pertama, ia akan menjadi yang pertama menawarkan kontrak derivatif bitcoin diselesaikan secara fizikal. Pertukaran derivatif bitcoin dikawal CFTC pertama, TeraExchange, mengumumkan urus niaga derivatif bitcoin pertama yang dilaksanakan di bursa terkawal pada 9 Oktober 2014. Walau bagaimanapun, produk TeraExchange adalah penyelesaian tunai Dolar AS, bermakna semua perdagangan diselesaikan dalam USD, bukan bitcoin.

Berikutan permohonan CFTC LedgerX, Suruhanjaya meminta komen awam sebagai sebahagian daripada proses kelulusan mereka. Antara penyokong LedgerX ialah Circle Internet Financial, peserta aktif dalam pasaran mata wang digital dan penyedia perkhidmatan kewangan bitcoin, juga percaya bahawa LedgerX boleh memanfaatkan Circle dan peserta industri lain. Lim menekankan bahawa Circle mesti mengekalkan inventori aset fiat dan bitcoin untuk memudahkan "penukaran lancar, kos sifar" antara mata wang fiat dan bitcoin untuk pelanggan mereka di seluruh dunia 24/7.

Lim menasihatkan bahawa, "Sama seperti Circle melihat banyak faedah pengguna yang dikaitkan dengan protokol ini [bitcoin] — termasuk keupayaan untuk menghantar, menerima dan membelanjakan wang dengan cara yang lebih pantas, lebih murah dan lebih selamat, kami percaya LedgerX boleh menggunakan teknologi baharu ini untuk mengganggu infrastruktur kewangan warisan dengan menghapuskan pergeseran dan perantara yang berdiri di antara peserta pasaran institusi yang perlu melindung nilai risiko seperti itu dan risiko pasaran."

Salah seorang pelabur awal syarikat, Rakan Kongsi Lightspeed Venture, yang melabur dalam beberapa syarikat mata wang digital, percaya bahawa LedgerX boleh menyediakan peserta dengan platform yang selamat dan terkawal untuk melindung nilai risiko dan melabur dalam bitcoin menggunakan pertukaran dan pilihan bitcoin yang dibersihkan.

"Pertukaran derivatif terkawal dan pusat penjelasan seperti LedgerX akan memainkan peranan penting dalam pembangunan pasaran Bitcoin dengan menyediakan kecairan dan tempat selamat untuk pelabur menguruskan risiko jangka pendek dan panjang. Sama seperti pertukaran untuk produk kewangan, LedgerX akan memainkan peranan penting dalam menyediakan ketelusan harga dan medan permainan yang sama rata untuk peserta pasaran berurus niaga."
-  – Jeremy Liew, Rakan Kongsi di Lightspeed Venture Partners

Walau bagaimanapun, tidak semua orang yakin dengan aplikasi LedgerX. Beberapa isu telah dibangkitkan oleh [Profesor I. Michael Greenberger](http://Professor%20I. Michael Greenberger, Profesor Sekolah Undang-undang Universiti Maryland,), Profesor Sekolah Undang-undang Universiti Maryland, dengan menyebut bahawa beberapa maklumat kritikal yang dikemukakan oleh LedgerX tidak didedahkan atau hilang sama sekali.

Walaupun bersetuju bahawa pembangunan pasaran terkawal dan pusat penjelasan untuk lindung nilai mata wang maya akan memberi manfaat, Profesor Greenberger berkongsi bukti tentang cara cadangan LedgerX "menggabungkan unsur-unsur yang belum dicuba, menyimpang daripada prinsip teras yang terpakai kepada pendaftar yang dicadangkan dan secara amnya menimbulkan isu yang membimbangkan penting."

Pelabur awam, Michael Green, yang mendakwa biasa dengan kedua-dua pasaran derivatif dan bitcoin gembira mengenai penyerahan permohonan. Bagaimanapun, beliau mempunyai senarai kebimbangan yang dikemukakannya kepada CFTC daripada penglibatan bekas Pengerusi dan Pesuruhjaya CFTC Jim Newsome sebagai pemegang ekuiti syarikat, pengarah dan penasihat kepada pendedahan awam yang tidak mencukupi.

Pengasas Bersama dan Pengerusi Eksekutif BitPay Tony Gallippi, percaya CFTC "harus menyediakan pengawasan kawal selia, menggalakkan ketelusan, dan membenarkan penciptaan pasaran derivatif yang teguh untuk bitcoin", pandangan umum yang dikongsi oleh Landon Thorne, Midas Advisory Group, Inc yang memetik kepercayaannya bahawa "mata wang digital berada di sini untuk kekal dan oleh itu mengharapkan dan mengalu-alukan spektrum pengawasan kawal selia yang sesuai untuk memasukkan mata wang digital pertukaran berasaskan AS."

Sebaik sahaja bursa mula berdagang, kemungkinan untuk penggunaan Bitcoin tambahan boleh menjadi agak kuat. Jeffrey R. Carter, pelabur malaikat dan pengasas bersama Hyde Park Angels, menyokong penghantaran fizikal derivatif bitcoin. Sambil memetik bahawa penyelesaian tunai adalah sangat mudah dan lebih murah untuk dilakukan daripada penyelesaian fizikal, beliau percaya bahawa penghantaran fizikal akan menjadi lebih baik untuk keseluruhan ekosistem. "Penghantaran fizikal akan menyebabkan lebih banyak akaun benar-benar disediakan dan digunakan dalam denominasi Bitcoin," kata Carter