Stablecoins vs. Deposit Bank AS: Gangguan Kewangan Secara Senyap

Anggaran itu tidak dibina berdasarkan gembar-gembur. Ia berdasarkan pemerhatian mudah: stablecoin mula bertindak seperti alternatif berfungsi kepada deposit bank, walaupun ia tidak layak secara sah sebagai aset tersebut. Pengguna memegangnya, memindahkannya serta-merta, dan dalam banyak kes memperoleh hasil daripadanya melalui platform pihak ketiga. Perbezaannya ialah semua ini berlaku di luar sistem perbankan tradisional dan, dalam banyak kes, di luar rangka kerja kawal selia yang mengawal deposit.

Bagi bank, ini penting kerana deposit bukan sekadar liabiliti pada kunci kira-kira. Ia adalah enjin pendanaan . Deposit inilah yang diubah menjadi gadai janji, pinjaman perniagaan dan saluran kredit. Apabila wang beralih kepada stablecoin, ia tidak dikitar semula menjadi pinjaman tempatan. Ia diletakkan dalam rizab penerbit stablecoin, yang kebanyakannya berada dalam Perbendaharaan AS jangka pendek dan instrumen seperti tunai dan bukannya dalam akaun bank. Itu adalah perubahan struktur di mana kecairan berada dalam sistem kewangan.

Titik tekanan paling ketara bagi bank serantau dan komuniti. Institusi global yang besar boleh bergantung pada perbankan pelaburan, perdagangan dan pengurusan aset apabila pertumbuhan deposit perlahan. Bank yang lebih kecil lebih bergantung pada margin faedah bersih. Jika peratusan kecil baki tunai isi rumah dan perniagaan beralih kepada stablecoin , ia mewujudkan tekanan pendanaan yang boleh menjejaskan ketersediaan kredit dalam ekonomi tempatan.

Pendedahan kepada risiko hasil stablecoin untuk Bank AS Sumber: Standard Chartered, Bloomberg melalui X

Asimetri Peraturan

Apa yang menjadikan ini lebih daripada sekadar kisah kripto khusus adalah peraturan, atau lebih tepat lagi, jurang di dalamnya. Penggubal undang-undang AS telah bergerak ke arah rangka kerja yang akan mengiktiraf dan menyelia penerbit stablecoin secara rasmi, yang memerlukan rizab berkualiti tinggi dan pendedahan berkala. Tetapi peraturan tersebut menetapkan garis panduan yang jelas antara penerbit dan orang lain. Walaupun penerbit mungkin dihalang daripada membayar faedah secara langsung, bursa, penjaga dan platform terdesentralisasi masih boleh menawarkan hasil pada baki stablecoin. Dari perspektif pengguna, hasilnya boleh kelihatan seperti akaun simpanan berteknologi tinggi tanpa kekangan yang ditanggung oleh bank.

Asimetri peraturan ini merupakan teras kebimbangan sektor perbankan. Bank-bank berhujah bahawa mereka diminta untuk bersaing dengan dolar digital yang boleh menawarkan fungsi yang serupa, jangkauan global, dan dalam beberapa kes pulangan yang lebih baik , tanpa membawa keperluan modal, obligasi insurans atau beban pematuhan yang sama. Firma kripto membantah bahawa mengehadkan apa yang boleh dibina di atas stablecoin akan sama seperti melindungi penyandang dengan mengorbankan inovasi.

Terdapat juga sudut geopolitik dan makroekonomi yang sering diabaikan. Stablecoin menjadi saluran utama untuk mengagihkan kecairan dolar di luar Amerika Syarikat. Di negara-negara yang mempunyai mata wang yang tidak stabil atau sistem perbankan yang rapuh, memegang dolar berasaskan rantaian blok boleh menjadi lebih menarik daripada memegang deposit bank tempatan. Trend itu mengukuhkan peranan global dolar AS, tetapi ia juga mengalihkan aktiviti kewangan daripada institusi yang dikawal selia kepada sistem berasaskan rangkaian global yang tidak memetakan dengan kemas ke atas pengawasan negara.

Stablecoin tidak akan menggantikan bank

Semua ini tidak bermakna stablecoin akan menggantikan bank. Mereka tidak menanggung jamin kredit. Mereka tidak menilai risiko. Mereka tidak menyediakan insurans deposit atau bertindak sebagai pemberi pinjaman pilihan terakhir. Apa yang mereka lakukan ialah mengupas lapisan atas perbankan: fungsi asas menyimpan nilai dan memindahkan wang. Dari segi sejarah, fungsi tersebut digabungkan rapat dengan pinjaman dan pengantaraan kewangan. Teknologi kini sedang memisahkannya.

Persoalan sebenar bukanlah sama ada $500 bilion akan meninggalkan deposit bank menjelang 2028. Tetapi apa yang akan berlaku seterusnya jika jumlah itu terus meningkat. Bank boleh melawan perubahan ini, atau mereka boleh menyerapnya dengan mengintegrasikan rel rantaian blok, memberi token kepada deposit dan menawarkan produk digital yang sepadan dengan kelajuan dan fleksibiliti stablecoin sambil mengekalkan perlindungan sistem tradisional.

Ini bukan cerita tentang keruntuhan. Ia adalah cerita tentang persaingan yang akhirnya tiba di bahagian kewangan yang telah terlindung secara struktur selama beberapa dekad. Stablecoin tidak meruntuhkan sistem perbankan. Mereka memaksanya untuk berkembang, sama ada ia mahu atau tidak.