The Inquisitive VC - Temu bual dengan Samuel Harrison dari Blockchain.com Ventures

NA: Bagaimanakah anda memasuki ekosistem crypto/blockchain dan akhirnya mengasaskan Blockchain.com Ventures?

**SH: **Pada penghujung tahun 2012 saya membaca tentang bitcoin dalam akhbar, saya rasa ia ada dalam Economist. Rakan serumah saya pada masa itu membeli beberapa BTC dan membayar separuh daripada sewa kami dalam Bitcoin kepada saya, dan saya membayar tuan rumah dalam GBP dan menyimpan BTC. Itulah pendedahan pertama saya, saya tidak membaca kertas putih dan tidak membacanya selama beberapa tahun selepas itu. Pada tahun 2014 saya menyertai Naspers, dan mereka baru mula melihat dalam ruang blokchain/crypto dan memandangkan saya satu-satunya dalam pasukan yang memiliki BTC dan mengetahui serba sedikit mengenainya, saya diminta untuk menelitinya. Pada masa itulah saya betul-betul masuk ke dalamnya, saya membaca kertas putih Bitcoin dan secara beransur-ansur mula memasuki lubang arnab.

NA: Bagaimanakah anda boleh mengasaskan Blockchain.com Ventures?

SH: Saya menjadi rapat dengan salah seorang pengasas bersama Blockchain.com semasa saya di Naspers, kerana kami telah beberapa kali meneroka pelaburan di dalamnya. Pada tahun 2018, mereka memutuskan untuk melancarkan dana teroka dengan sokongan Lightspeed, dan saya diminta untuk menyertai bagi menubuhkannya.

NA: Kami telah melalui fasa ICO dan tahun lepas kami melihat IEO, adakah anda fikir pembiayaan berasaskan token akan membuat kemunculan semula dalam beberapa bentuk?

SH: Soalan yang menarik. Token merupakan komponen teknologi yang diperlukan untuk beberapa inovasi model perniagaan blockchain. Dalam keadaan sedemikian, pelabur perlu mempunyai keupayaan untuk membeli dan memiliki token kerana mereka dikehendaki untuk mengambil bahagian dalam potensi peningkatan untuk perniagaan blockchain tertentu. Bagi sesetengah perniagaan blockchain yang menggunakan model perniagaan tradisional, ekuiti adalah lebih mudah, menawarkan lebih banyak perlindungan pelabur dan berfungsi lebih baik daripada token.

NA: Dengan pengalaman anda melabur dalam teknologi dan perniagaan di luar ruang blok dan kripto, adakah anda fikir terdapat sebarang perbezaan dalam pelaburan dalam blokchain/crypto berkaitan dengan usaha wajar dan perkara yang perlu anda lihat sebelum anda melabur?

SH: Saya sebenarnya tidak fikir ia jauh berbeza. Banyak masalah yang kita lihat pada tahun 2017 didorong oleh fakta bahawa pelabur tidak melakukan usaha wajar yang diperlukan, atau usaha itu mungkin mempunyai kualiti yang berbeza. Jika anda melihat pelabur blockchain yang serius hari ini, dana yang telah wujud sejak sekian lama yang tahu apa yang mereka lakukan, mereka melakukan hampir semua DD yang sama seperti yang dilakukan oleh dana biasa, sudah tentu sepadan dengan saiz cek yang sedang ditulis. Di samping itu, sebahagian daripada kod selalunya sumber terbuka, jadi DD teknologi sebenarnya boleh dijalankan dengan lebih mudah dan terdapat lebih banyak masa yang dihabiskan untuk komuniti kerana sudah tentu dengan projek sumber terbuka, komuniti adalah sangat penting. Terdapat juga lebih banyak masa yang dihabiskan untuk persekitaran dan keperluan kawal selia serta aspek keselamatan projek kripto. Semua ini adalah bidang DD yang dipertingkatkan yang tidak semestinya menjadi tumpuan khusus untuk pelaburan usaha niaga umum.

Itu mungkin kawasan di mana orang ramai meluangkan lebih banyak masa, tetapi saya tidak fikir anda boleh mengurangkan mana-mana DD tradisional yang dilakukan dalam modal teroka tradisional.

NA: Adakah ini akan menjadi permainan untuk dana crypto khusus atau bolehkah dana VC generalis bersaing?

SH: Saya rasa masa akan menentukannya. Anda boleh menjangkakan VC pakar mungkin akan lebih memahami teknologi ini, tetapi mungkin VC generalis mempunyai jenama yang lebih dikenali, keupayaan sokongan portfolio yang lebih mantap, rangkaian yang lebih baik dan akses kepada bakat juga. Mungkin ia mewujudkan persaingan yang sekata. Adalah bagus untuk kedua-duanya terlibat. Saya rasa sukar bagi generalis untuk memahami semua yang berlaku dalam blockchain, terdapat begitu banyak teknologi baharu dan khusus serta begitu banyak gangguan yang berlaku, tetapi sudah tentu ia juga membawa banyak nilai.

NA: Adakah terdapat soalan teras yang anda tanya semasa menilai peluang crypto hari ini?

**SH: **Tidak juga, ia berbeza kes demi kes. Segala-galanya yang kami laburkan, saya rasa ia bukan satu persoalan tetapi ia adalah standard tertentu yang kami pegang kepada syarikat portfolio yang berpotensi. Standardnya ialah mereka mesti membina sesuatu. Iaitu, ia mesti berfungsi dan diharapkan, sesetengah orang atau perniagaan menggunakannya. Kemudian kita boleh melihat bagaimana/mengapa mereka menggunakannya dan membuat penilaian yang lebih baik sama ada ia adalah pelaburan teroka yang baik atau tidak. Sekali lagi, saya fikir itu membawa kita kembali kepada banyak masalah pada tahun 2017, tiada siapa yang membina atau menghantar sebarang produk dan orang ramai hanya melabur dalam idea pada penilaian tersirat yang sangat tinggi. Saya fikir mungkin masih ada wang yang perlu dibuat untuk melakukannya untuk sesetengah orang, tetapi kami sangat tertumpu pada apa yang telah dibina oleh projek itu, bagaimana orang ramai terlibat dengan teknologi itu, adakah ia berguna secara asasnya dan adakah penilaian yang mereka tingkatkan sepadan dengan apa yang telah dibina. Soalan utama selanjutnya ialah jika mereka cekap modal semasa mereka membina, dan anda tidak boleh menjawab mana-mana soalan tersebut jika perniagaan itu adalah pra-produk.

NA: Dalam pengalaman anda melabur dalam ruang ini, pernahkah anda melihat sebarang tanda merah besar ketika menganalisis pelaburan ini?

SH: Mungkin bendera merah yang paling biasa dalam ruang ini adalah untuk syarikat yang sebelum ini telah menaikkan token atau pusingan ekuiti, dan kini merancang untuk menaikkan daripada set pelabur yang berbeza ke dalam entiti/kenderaan lain. Nilai hampir pasti tidak akan terakru sama rata kepada jenis aset yang berbeza. Itu hanya terasa seperti salah jajaran kepentingan pemegang kepentingan yang berbeza. Jadi sesuatu yang kita habiskan banyak masa memikirkan ialah penjajaran insentif dan tangkapan nilai. Walaupun ia berpotensi baik untuk memiliki kedua-duanya, jika kedua-duanya wujud, kami sebagai dana tidak hanya mahukan satu jenis aset. Memandangkan anda boleh berakhir dalam senario di mana ekuiti adalah seperti zombi dan semua nilai sedang terakru dalam token, jika ekonomi token direka dengan baik. Dalam keadaan lain, dan ini mungkin lebih biasa pada hari ini, terdapat pusingan token dan token itu kini menjadi yatim piatu, mereka tidak tahu apa yang perlu dilakukan dengannya, had pasarannya ialah beberapa $100,000, dan kini mereka ingin mengumpul wang ke dalam ekuiti yang dikawal semua oleh pengasas, dan telah berputar kembali kepada model perniagaan biasa, dan ini juga berpotensi menimbulkan isu-isu yang berkaitan.

NA: Apabila ia datang untuk menganalisis pelaburan di mana anda akan melabur dalam token, apakah yang diperlukan dalam ekonomi token untuk anda memperoleh keselesaan sebenar?

**SH: **Kita seharusnya dapat memahami sebab mereka memilih struktur organisasi tertentu itu. Ia agak mudah, bagaimanakah ekuiti/token akan menangkap nilai? Ia tidak perlu terlalu rumit, kita hanya perlu memahaminya dan mempunyai keyakinan bahawa ia masuk akal. Model ekonomi token khususnya. Sebagai contoh, terdapat jumlah token yang terhad, orang ramai memerlukan token untuk melakukan sesuatu yang berguna, akan ada lebih ramai orang yang ingin mengambil tindakan tertentu ini pada masa hadapan, oleh itu seseorang boleh menjangkakan bahawa token itu mungkin menghargai dari semasa ke semasa memandangkan ekonomi bekalan-permintaan biasa dan nilai platform serta bilangan pengguna yang semakin meningkat dari semasa ke semasa. Itu adalah model yang agak standard, terdapat jenis model lain untuk menangkap nilai yang lebih transaksional yang juga masuk akal, tetapi pada hakikatnya ia adalah berdasarkan kes demi kes.

NA: Apakah pendapat anda tentang Pertubuhan Autonomi Terpencar (DAO) dan token yang membantu mentadbir mereka, adakah itu bidang yang anda minati?

**SH: **Benang kerja ini semuanya agak utopia. Ia adalah idea yang bagus, tetapi ia tidak seperti terdapat banyak bukti yang ia berfungsi dengan sempurna pada masa ini. Beberapa perkara masih difikirkan, seperti akhirnya siapa pembuat keputusan untuk keputusan hari ke hari, atau penandatangan cek, jika anda ingin melakukan perjanjian BD. Atau siapa yang akhirnya membuat keputusan yang sukar apabila ia melibatkan pemotongan kos, atau mengubah hala tuju syarikat atau kedudukan daripada perspektif pasaran. Ini sukar dilakukan secara terpencar. Akhirnya, ia adalah idea yang menarik dan saya fikir beberapa perniagaan dan organisasi blockchain akan menggunakan model itu dengan berkesan pada masa hadapan. Anda boleh melakukan perkara-perkara tertentu yang anda jelas tidak boleh lakukan jika terdapat beberapa komponen terpusat, dan secara teorinya terdapat beberapa penjimatan kos opex, tetapi saya fikir cara ia kebanyakannya distrukturkan hari ini di mana lazimnya ia berpusat pada tahap tertentu, terdesentralisasi pada yang lain dan bahawa tahap desentralisasi meningkat dari semasa ke semasa mungkin merupakan kedudukan jangka pendek yang terbaik. Saya fikir akan benar-benar terdesentralisasi sejak hari pertama, perniagaan atau organisasi akan berjuang untuk bergerak secepat entiti dengan kepimpinan yang jelas.

NA: Apabila melibatkan pelaburan yang telah anda buat, adakah terdapat satu ciri biasa yang anda perhatikan yang dimiliki oleh CEO atau pengasas anda?

Soalan yang menarik, saya sebenarnya memikirkan perkara ini pada hari yang lain. Saya rasa tidak ada. Saya rasa, saya sangat menyukai mereka semua pada tahap manusia, jadi mungkin kesukaan adalah ciri yang menentukan. Bagi saya, mereka kelihatan seperti individu yang boleh dipercayai dan disenangi. Pendek kata, mungkin kerana saya suka mereka dan seluruh pasukan kami menyukai mereka, mungkin mereka boleh mengumpul dana, mengekalkan bakat, memastikan pasukan mereka bertenaga dan bermotivasi memandangkan mereka semua orang yang disukai, didorong, berkarisma dan bijak. Manusia yang hebat. Itu mungkin satu ciri yang menyeluruh, tetapi ya mereka adalah kumpulan umur yang sangat berbeza, tahap pengalaman dan mempunyai profil yang jauh berbeza secara umum.

NA: Dengan mengambil kira situasi COVID-19, pada pendapat anda, apakah kesannya kepada ruang modal teroka?

SH: Saya fikir perubahan utamanya ialah VC meluangkan lebih banyak masa untuk melihat portfolio mereka sendiri berbanding sebelum ini dan kurang masa untuk mendapatkan tawaran baharu. Saya melihatnya secara menyeluruh dalam kalangan rakan-rakan saya dan juga untuk kami. Menghabiskan lebih banyak masa untuk membantu syarikat yang menghadapi pelbagai masalah, membantu mereka mengumpul dana, memastikan mereka mempunyai rancangan kewangan yang baik untuk 12–18 bulan akan datang. Ini semua adalah perkara yang sepatutnya dilakukan oleh seseorang tetapi saya fikir terdapat peningkatan tumpuan ke atasnya. Had untuk melakukan tawaran baharu mungkin telah meningkat buat sementara waktu. Terdapat paradoks di mana VC mahukan seberapa banyak masa dan maklumat yang mereka boleh perolehi sebelum melakukan tawaran, manakala usahawan mahukan wang, dan hanya mahu pusingan itu ditutup, supaya mereka boleh menumpukan semula perhatian kepada menjalankan perniagaan. Jadi anda mempunyai kepentingan yang bertentangan ini – VC idealnya mahu menghabiskan lebih lama menganalisis peluang, tetapi itu tidak selalunya mungkin. Biasanya terdapat tekanan semula jadi untuk menyelesaikan sesuatu urusan kerana VC lain mungkin membiayai perniagaan tersebut, atau CEO atau pasukan kepimpinan perniagaan tersebut mungkin keletihan dalam urusan kerana mereka menghabiskan terlalu banyak masa untuk mendapatkan pelaburan anda. Jadi, anda tidak pernah mendapat banyak masa seperti yang anda inginkan, tetapi peristiwa seperti yang kita lalui sekarang memberi anda lebih banyak masa kerana lebih sedikit orang yang sanggup melabur semasa ketidakpastian dan oleh itu ia menjadi tempoh yang baik untuk berhenti seketika dan berfikir dengan baik tentang apa yang anda laburkan, peruntukan portfolio dan bagaimana ia terjejas dalam pasaran ini? Adakah urusan ini masih kelihatan seperti pelaburan yang baik? Saya bayangkan dalam sebulan atau dua, kebanyakan urusan yang kita lihat masih akan dipertimbangkan. Pada ketika itu, kita akan mempunyai lebih banyak masa untuk memikirkannya berbanding sebaliknya. Jadi, saya fikir ramai VC berfikir dengan cara ini dan itu akan membawa kepada kelembapan semula jadi pada suku atau dua akan datang.

Tawaran masih berlaku, syarikat dalam portfolio kami masih mendapat helaian penggal, pusingan masih dilakukan, saya rasa bar menjadi lebih tinggi dan masa yang diluangkan untuk membantu syarikat portfolio akan meningkat.

NA: Bagaimana pula dengan pihak lain apabila ia datang untuk mengumpul dana dalam situasi seperti ini? Adakah LP masih menggunakan modal atau mereka lebih terpelihara?

SH: Makro ini sudah tentu memberi orang alasan untuk berhenti seketika. Jelas sekali, pasaran kripto juga merosot agak banyak sehingga menakutkan sesetengah pihak. Pasaran ekuiti merosot, orang ramai mempunyai kurang kekayaan daripada yang mereka fikirkan. Komit masih berlaku tetapi sekali lagi saya akan katakan sama dengan VC, orang ramai berhenti sebentar dan memikirkannya.

NA: Di manakah anda melihat peluang yang paling banyak dengan teknologi blockchain dari sini dan seterusnya?

SH: Kami berminat dengan cara blockchain akan digunakan untuk membolehkan sesuatu yang benar-benar baru atau berbeza. Oleh itu, ia menggantikan orang tengah yang tidak cekap atau melompat ke atas infrastruktur yang rosak atau tidak wujud atau mengalihkan model perniagaan untuk perkhidmatan yang wujud hari ini tetapi boleh dilakukan dengan set insentif yang berbeza dan menggunakan penjajaran pemegang kepentingan yang meningkat yang dibenarkan oleh blockchain.

Kami benar-benar tertumpu pada perkara itu, bukan untuk mencari cara terpencar untuk membeli secawan kopi. Selalunya blockchain tidak sesuai untuk 'menyelesaikan' tugas yang berfungsi dengan baik di dunia hari ini, contohnya, membeli secawan kopi di AS, atau di UK anda boleh menggunakan Apple Pay, atau kad kredit/debit dan peserta dalam urus niaga sangat gembira. Peniaga tidak menyukainya kerana terdapat bayaran pembayaran yang agak tinggi tetapi terdapat banyak penembusan kad di mana-mana di seluruh pelanggan mereka, jadi mereka dengan senang hati menerimanya. Pelanggan mendapat air miles atau cashback, jadi mereka juga gembira, dan mereka membelanjakan fiat yang stabil, yang merupakan asas yang sama seperti yang mereka terima pendapatan mereka.

Bandingkan di atas dengan menerima kiriman wang di negara teratas untuk kiriman wang (Mexico, India, Filipina) dan biasanya orang menunggu 4–5 hari untuk mendapatkan wang, mereka perlu pergi secara fizikal untuk mengambil wang tunai kerana sebilangan besar tidak mempunyai akaun bank dan terdapat caj ~8%. Dengan memberi mereka keupayaan untuk menghantar wang melalui beberapa jenis syiling stabil dalam denominasi dolar, mungkin juga keupayaan untuk memperoleh kadar faedah DeFi, di mana mereka sebaliknya akan terperangkap dalam mata wang fiat yang menurunkan nilai berbanding dolar, mempunyai kadar inflasi yang tinggi, tidak boleh dialihkan keluar dari negara dan lain-lain, kemudian kripto menjadi sangat menarik pada pandangan kami, ia tidak dapat dilakukan oleh pengguna hari ini, tetapi ia tidak dapat dilakukan oleh pengguna yang boleh mendapatkan akses hari ini. Saya fikir ia perlu melakukan sesuatu yang benar-benar baru dan/atau menghapuskan ketidakcekapan seperti dalam contoh kiriman wang.

Kemudian, anda juga mempunyai beberapa inovasi yang sangat menarik di sekitar model perniagaan dan penjajaran nilai yang membolehkan anda menjalankan perniagaan sedia ada, tetapi dengan model yang sama sekali berbeza. Contohnya dalam portfolio kami ialah sesuatu seperti Theta atau Origin , mereka tidak semestinya menawarkan perkhidmatan baharu, tetapi mereka melakukannya dengan cara yang membolehkan anda mengubah model perniagaan sepenuhnya. Dengan Origin, mereka tidak perlu mengambil nilai daripada setiap transaksi. Mereka mempunyai model ekonomi token yang menyelaraskan insentif, dan bukannya mempunyai kadar ambilan pasaran sebanyak 30-50%, mereka boleh mengambil kadar ambilan minimum, hampir 0% kerana token meningkat apabila orang ramai menggunakan dan menyumbang kepada rangkaian. Dalam kes Theta, daripada menanggung kos yang besar ke atas perbelanjaan modal dan pusat data fizikal, seperti rangkaian penghantaran kandungan biasanya, mereka boleh menggunakan rangkaian jejaring infrastruktur sedia ada, tetapi memberi insentif kepada pengguna akhir untuk menjadi sebahagian daripada rangkaian dengan token tersebut. Ia membawa kepada kos yang lebih rendah, penglibatan pengguna yang lebih tinggi dan anda tidak boleh melakukannya tanpa token kerana infrastruktur perbankan tidak mencukupi untuk membayar pengguna sebahagian kecil daripada satu sen di 140 negara setiap beberapa saat.

NA: Soalan terakhir saya ialah, apakah pelaburan terkini yang diumumkan secara terbuka yang anda telah buat dan mengapa anda melabur?

SH: Pelaburan terkini yang telah kami buat yang telah diumumkan adalah dalam Amber Group . Kami membuat pelaburan itu kerana kami melihatnya sebagai platform kripto mendatar yang merangkumi kripto di Asia, yang merupakan pasaran yang besar. Kecairan sangat berpecah-belah, jika anda ingin berdagang token tertentu, anda perlu melakukannya di tempat tertentu. Jika anda ingin berdagang dalam saiz, anda perlu melakukannya di tempat yang berbeza. Amber memberi anda satu tempat di mana anda boleh mendapatkan semua produk kripto anda, pinjaman, produk terurus lain, OTC, melalui satu hubungan. Pada terasnya, ia adalah platform teknologi yang menghalakan pesanan merentasi pelbagai kumpulan kecairan. Pasukan ini hebat, mereka merujuk dengan sangat baik, kami sangat menyukai mereka. Mereka bekerjasama dengan kami di bursa kami, bursa Blockchain.com, jadi kami mempunyai hubungan kerja yang baik dengan mereka. Kami sangat memahami sifat masalah tersebut, kami melihat keperluan yang besar dan kemudian melihat profil kewangan perniagaan mereka mempunyai sejarah seperti 24 bulan yang sentiasa menguntungkan dan meningkatkan pendapatan dari semasa ke semasa. Jadi, gabungan pasukan yang hebat, rujukan yang sangat baik, teknologi yang kukuh, pasaran yang besar, dan kami seronok bekerjasama dengan mereka.

Anda boleh mengikuti saya dan Sam di Twitter di sini!