Buterin chama a corrida por altas taxas de transações por segundo (TPS) do Ethereum de "um caminho para a mediocridade", enquanto o capital migra para Hyperliquid e Zcash.

A escolha do momento não foi sutil. O Ether está sendo negociado em torno de US$ 2,120, aproximadamente 57% abaixo de sua máxima de agosto de 2025, perto de US$ 5,000. O token HYPE da Hyperliquid valorizou 147% no acumulado do ano, chegando a US$ 63, ultrapassando brevemente sua avaliação totalmente diluída em relação à do Solana no início desta semana. O Zcash, a criptomoeda focada em privacidade que passou a maior parte do último ciclo como um ativo esquecido, subiu cerca de 1,400% em 2026 e agora está entre as 15 maiores criptomoedas em capitalização de mercado. A narrativa do mercado claramente deixou de lado o ETH, e a carta de Buterin soa como uma reformulação deliberada do que o Ethereum realmente representa em sua competição.

O ETH está cotado a 2,110.734, uma queda em relação aos mais de US$ 4,000 de um ano atrás. Fonte: Valente Nova Moeda

A tese do “navio menor”

A fundação, Buterin escreveuA organização está “optando por usar seus recursos restantes para priorizar a longevidade em vez da abrangência. Sim, isso significa que venderemos menos ETH”. A organização restringirá seu escopo às quatro propriedades que ele agrupou sob o acrônimo CROPS — resistência à censura, abertura, privacidade e segurança — e aceitará que pessoas e projetos alinhados à missão, trabalhando fora desse núcleo, “são de fato necessários se quisermos que tarefas importantes consigam atrair capital externo”.

Buterin lembrou aos leitores que a EF detém apenas cerca de 0.16% do fornecimento total de ETH, avaliado em aproximadamente US$ 408 milhões — uma fração do que fundações comparáveis ​​em outras blockchains controlam. Seu mandato original, definido nos documentos da venda de tokens de 2014, foi concluído em 2022 com a Fusão. Ela “não foi projetada para ser uma guardiã eterna”.

O co-diretor executivo interino Bastian Aue, que assumiu o cargo de Tomasz Stańczak em fevereiro, está conduzindo a transição. Aya Miyaguchi assumirá a presidência no início de 2025. Buterin enfatizou que sua própria influência no conselho ampliado "continuará a diminuir, o que, honestamente, é o que eu quero".

A rejeição da corrida armamentista da produtividade

A passagem mais incisiva foi a rejeição explícita de Buterin ao roteiro de alto TPS que passou a definir os concorrentes de nível 1, incluindo Solana, BNB Chain e o mais recente participante Tempo.

"Ser o mais rápido e escalável possível, e apenas um pouco mais descentralizado que os outros, é um caminho para a mediocridade", escreveu ele, "e se tentarmos isso, perderemos."

Em vez disso, Buterin delineou três prioridades técnicas nas quais ele quer que o Ethereum seja "profundamente impressionante": um Ethereum comprovadamente livre de bugs por meio de verificação formal assistida por IA, que, segundo ele, passou de impossível para plausível "nos últimos seis meses"; um design de consenso de "cadeia disponível" que preserve a segurança tanto em cenários de assincronia quanto em cenários de ataque de 49% — uma propriedade dupla que, segundo ele, nenhuma outra blockchain importante está visando; e minimização agressiva de intermediários na camada de carteira, chamando a dependência atual de relayers e servidores de terceiros para carteiras de contratos inteligentes de "honestamente vergonhosa".

A mudança de foco, que prioriza a velocidade, não é totalmente nova. Os fundamentos sinalizou uma reorientação com foco na segurança no final do ano passado., pressionando as equipes do zkEVM a atingirem marcos de segurança até o final de 2026, e uma equipe dedicada A equipe pós-quântica foi formada em janeiro.A postagem de domingo cristalizou esses movimentos em uma única tese.

Uma base visivelmente mais frágil

A carta chegou em meio a uma onda de saídas. Pelo menos oito colaboradores seniores deixaram ou anunciaram sua saída do EF em 2026, cinco deles apenas em maio. Stańczak deixou o cargo em fevereiro. Josh Stark, líder de operações de longa data, renunciou em março, após sete anos. Três colaboradores do Cluster de Protocolos — Barnabé Monnot, Tim Beiko e Trent Van Epps — também estão de saída. Alex Stokes, outro pesquisador de protocolos, deixou a organização no início deste mês.

Buterin reconheceu que as críticas da comunidade — especificamente a discrepância entre o princípio declarado de descentralização e privacidade do Ethereum e as ações reais da fundação — representaram “um grande fardo e uma grande dor” para ele pessoalmente, e apresentou a reestruturação como uma resposta direta a essa discrepância.

Ele também revelou que “quase 90% do meu patrimônio líquido está em ETH”, com o restante alocado principalmente a iniciativas de biotecnologia, software e hardware de código aberto. O ETH como ativo, argumentou ele, é o produto financeiramente mais valioso da rede e se beneficia diretamente das propriedades do eixo CROPS que ele defende — mas o suporte ao próprio ativo está agora fora do escopo da EF. “É aqui que precisamos de outros heróis”, escreveu ele, “alguns dos quais detêm mais ETH do que a EF, para entrar em cena e ajudar.”

O contexto de mercado que Buterin não está mencionando.

A mudança estratégica é lógica do ponto de vista técnico. Se ela será bem recebida pelos investidores, é outra questão.

A rotação de capital em direção ao que o cofundador da BitMEX, Arthur Hayes, descreveu recentemente como a "santíssima trindade" das criptomoedas — NEAR, hiperlíquido e Zcash — é real e mensurável. O Zcash ultrapassou o Cardano em valor de mercado no início deste mês, depois que a Multicoin Capital revelou uma posição significativa em ZEC construída desde fevereiro, citando a resistência à vigilância como principal argumento. A Hyperliquid gera mais taxas semanais do que o Ethereum e o Solana combinados em algumas métricas, com receita anualizada do protocolo acima de US$ 620 milhões, impulsionando um programa agressivo de recompra de ações. O ETF spot da HYPE registrou uma entrada recorde de US$ 25 milhões em 20 de maio, em um dia em que os ETFs de BTC e ETH registraram saídas.

Para os detentores de ETH, o desconforto é estrutural, e não tático. O Ether teve um desempenho significativamente inferior ao do Bitcoin (queda de aproximadamente 25% no acumulado do ano até o primeiro trimestre). Relatório Phemex) e as altcoins que lideraram a narrativa durante a maior parte do ano. As próprias vendas escalonadas de ETH de Buterin no início de 2026 — divulgadas e justificadas, mas visíveis na blockchain em tempo real — aumentaram a inquietação dos investidores.

A resposta da fundação, conforme articulada no domingo, é essencialmente que o Ethereum não deve seguir as narrativas que o afastam. Tentar superar o Hyperliquid em throughput de DEX perpétuo, ou o Solana em TPS, ou o novo Tempo L1 em ​​desempenho bruto, colocaria o Ethereum em um mercado onde ele não tem vantagem estrutural. Tentar superar o Zcash em privacidade na camada base — por meio do Iniciativa de Gestores de PrivacidadeKohaku na camada de carteira e uma zkEVM nativa de camada 1 são uma proposta diferente.

Recepção

A reação dentro da comunidade Ethereum foi amplamente positiva. O educador do Ethereum, Anthony Sassano, agradeceu publicamente a Buterin e destacou a apresentação do ETH como o produto de maior valor da rede. William Mougayar, um dos primeiros consultores e autor do Ethereum, chamou a publicação de "a própria Lei da Clareza do Ethereum no fim de semana. Foi uma mensagem cristalina, e o caminho a seguir está super claro."

Fora da comunidade principal, o veredicto é menos conclusivo. Tanto o grupo de alto TPS L1 quanto a narrativa da perp-DEX se baseiam na aposta de que desempenho e adequação ao mercado, e não valores, impulsionam a captura de valor a longo prazo. Buterin faz a aposta oposta: que um ativo institucional credivelmente neutro, resistente à censura e que preserve a privacidade, protegido por uma blockchain que se recusa a comprometer suas propriedades fundamentais, acaba acumulando mais valor do que um concorrente mais rápido e centralizado.

É, segundo a sua própria definição, uma aposta irrazoável. Se é também a aposta certa, só o tempo dirá — Glamsterdam tem como meta junho, com atualizações subsequentes adiadas para um lançamento no final de 2026 com o codinome Hegotá — mas sim ao longo do horizonte temporal a que a Ethereum se comprometeu.

Por enquanto, pede-se aos detentores de ETH que sejam pacientes enquanto ZEC E os traders da HYPE estão sendo pagos para estarem presentes.