Perdido e guardado – entendendo as “transações não gastas” do Bitcoin

Um novo relatório da Delphi Digital está lançando luz sobre o estado da economia do bitcoin. Especificamente, o relatório quantifica o número de unidades de bitcoin que estão ativamente em circulação, bem como aquelas que estão dormentes, sem uso, em carteiras. Isso é conhecido como UTXO.

Entendendo o UTXO

UTXO é a sigla para Unspent Transaction Outputs (Saídas de Transação Não Gastas). Para entender o que são, é essencial compreender como as transações ocorrem na blockchain do Bitcoin, já que as transações de Bitcoin não funcionam da mesma forma que as transações com moeda fiduciária.

Imagine que você queira pagar por um produto em uma loja. Com moeda fiduciária, você saca o valor necessário para o pagamento e deixa o restante intocado em sua carteira. No entanto, se você fosse pagar pelo mesmo produto usando bitcoin, a transação funcionaria de forma diferente.

Na blockchain do Bitcoin, não é possível fazer pagamentos parciais. Isso significa que, ao realizar uma transação, você recebe o valor total da sua carteira. O pagamento é deduzido e enviado para a carteira do destinatário, enquanto o saldo restante é enviado para um novo endereço. A diferença é que esse novo endereço permanece sob seu controle. Esse novo endereço é chamado de endereço de troco.

Em termos mais simples, UTXO significa a quantidade de bitcoin que alguém possui. Toda transação de bitcoin tem uma saída gasta e uma saída não gasta. Se não houver UTXO ao final de uma transação, significa que não há mais bitcoin naquele endereço específico.

Nos primórdios do Bitcoin, os usuários precisavam inserir manualmente os destinatários de suas transações. Isso incluía o endereço do destinatário e o endereço de troco. Se o usuário cometesse um erro e enviasse os bitcoins não gastos para um endereço que não estivesse sob seu controle, perderia o acesso à UTXO (transação não utilizada).

Atualmente, porém, a evolução da tecnologia levou ao surgimento de carteiras determinísticas que processam transações de uma maneira muito mais amigável ao usuário. Agora, os usuários não precisam inserir um endereço de troco ao realizar uma transação, apenas o endereço do destinatário. As carteiras determinísticas simplificaram o processo de transação e diminuíram a porcentagem de perdas que provavelmente ocorreriam devido a endereços de troco incorretos.

Distribuição UTXO de Bitcoin

O Bitcoin foi programado de forma a permitir um total de apenas 21 milhões de unidades em circulação após a mineração de todas as moedas. Além disso, com base nos dados disponíveis na blockchain do Bitcoin, sabemos que o número de bitcoins atualmente em circulação é de aproximadamente 17.4 milhões.

Embora esses sejam fatos indiscutíveis, surgiram especulações e questionamentos sobre a quantidade de bitcoins que estão sendo efetivamente utilizados em transações, em oposição aos que permanecem inativos em carteiras digitais.

Em dezembro de 2018, a Delphi Digital declarou em seu relatório"Ao analisar a distribuição etária dos UTXOs do Bitcoin, como pode ser visto abaixo, observamos que aproximadamente 1/3 dos Bitcoins em circulação não foram movimentados em pelo menos 3 anos."

Em outras palavras, aproximadamente 5.8 milhões de BTC não foram movimentados de seus endereços por pelo menos três anos. Aos preços de mercado atuais, esse valor equivale a cerca de US$ 18 bilhões. No auge de sua cotação, esses 5.8 milhões de bitcoins valeriam muito mais.

Analisando os resultados

Considerando o valor significativo mantido em UTXOs, surge a questão de por que os usuários manteriam esses ativos. A primeira explicação plausível seria que as unidades estão inacessíveis aos seus proprietários devido a erros na inserção dos dados de transação relevantes. Como explicado anteriormente, esse cenário era comum nos primórdios do Bitcoin.

A Delphi Digital declara: "As chaves privadas que davam acesso a esses bitcoins foram perdidas e permanecerão perdidas indefinidamente. A Chainalysis concluiu uma análise minuciosa dos bitcoins que provavelmente foram perdidos e chegou a uma estimativa que varia de 2.78 a 3.79 milhões de moedas."

Embora essa seja uma realidade lamentável para os proprietários de bitcoins perdidos, ela representa uma vantagem para a economia do bitcoin. O bitcoin foi projetado para ter uma oferta escassa. A escassez é uma característica importante para algo que pode ser usado efetivamente como reserva de valor. A escassez digital do bitcoin tem sido um dos principais fatores que impulsionam seu preço e levou à sua comparação com o ouro.

Portanto, se os resultados forem considerados confiáveis, haverá, em última análise, menos unidades de bitcoin em circulação, o que deverá ajudar o preço do bitcoin a longo prazo.

No entanto, de acordo com a pesquisa realizada pela Delphi Digital, esse número representa apenas cerca de metade do total de UTXOs. Portanto, deve haver outro motivo para o restante das unidades não gastas mantidas nos endereços.

A segunda razão plausível é que uma parcela significativa dos usuários utiliza seus bitcoins como investimento de longo prazo. A Delphi Digital explica: "Existem investidores de longo prazo com uma convicção tão forte no Bitcoin que não tinham interesse em liquidar seus ativos nesses níveis historicamente altos."

Esses investidores de longo prazo, conhecidos como "hodlers", demonstram uma crença substancial no futuro do bitcoin. Isso pode ser visto como um voto de confiança implícito e um endosso à robustez da tecnologia subjacente ao bitcoin, bem como ao seu potencial para atingir preços mais altos do que os observados em 2017.

Embora o grande número de UTXOs na blockchain do Bitcoin possa parecer preocupante à primeira vista, ele acaba apontando para um futuro promissor para os investidores em bitcoin.