Рост биткоина продолжается, но отметка в 80 000 долларов по-прежнему остается критической.

На момент написания статьи в четверг биткоин торговался около 78,100 24 долларов, его рыночная капитализация составляла около 1.56 триллиона долларов, а суточный объем торгов превышал 38 миллиардов долларов, согласно данным рынка Brave New Coin. Это резко подняло цену актива с минимумов конца февраля и вернуло его в зону, где одновременно начинают играть роль предыдущие покупатели, потоки средств в ETF и позиции по деривативам.

Простой вопрос заключается в том, сможет ли недавний бычий тренд сохраниться. Более полезный ответ: да, но только если спотовый спрос продолжит поглощать фиксацию прибыли в районе 80 000 долларов. Ралли больше не является просто рефлекторным отскоком. У него есть реальные движущие силы. Но оно также приближается к уровню, где покупатели, попавшие в ловушку, могут выйти из нее, игроки, быстро заработавшие на длинных позициях, могут зафиксировать прибыль, а продавцы, играющие на коротких позициях, могут создать хаотичный двусторонний рынок.

Биткоин по-прежнему стоит на уровне 78 000 долларов. Источник: Смелая новая монета

Основная работа выполняется за счет притока средств в ETF.

Наиболее очевидным подтверждением восстановления биткоина является возвращение спроса на биржевые фонды (ETF). Американские спотовые биткоин-ETF снова демонстрируют устойчивый приток средств после более сложного периода в начале, при этом данные Farside Investors показывают положительный ежедневный чистый приток с 14 по 23 апреля. За этот период продукты привлекли около 1.93 миллиарда долларов, в первую очередь IBIT от BlackRock, а также благодаря более широкому участию в комплексе ETF.

Это важно, потому что спрос на ETF стал одним из важнейших источников предельного спроса на биткоин. В старой рыночной структуре рост цен можно было бы списать на стремление криптовалют к использованию заемных средств для поддержания импульса. В нынешней структуре приток средств в ETF представляет собой спрос со стороны регулируемых брокерских счетов, спрос со стороны пенсионных платформ и спрос со стороны институциональных инвесторов. Это менее заметно, чем в криптотвиттере, но зачастую более значимо.

Это также объясняет, почему биткоин превзошел по показателям большую часть криптовалютного рынка в целом. Капитал не вливается без разбора во все токены. Он концентрируется в наиболее ликвидном активе с наиболее прозрачной институциональной структурой. Это согласуется с недавними тенденциями. BNC освещает перезагрузку ликвидности биткоин-ETF.где потоки средств в ETF все чаще выступают одновременно и в роли ускорителя, и в роли тормоза.

Слабое место в бычьем сценарии заключается в том, что спрос на ETF должен оставаться стабильным. Несколько дней сильного притока средств могут поднять цену. Устойчивый приток средств может изменить структуру рынка. Биткоин обладает первым. Ему еще предстоит доказать второе.

Ежедневные потоки средств в спотовые ETF

Стратегия подпитывает, но также увеличивает риск концентрации.

Другой очевидный фактор — это покупка корпоративных казначейских облигаций. Компания Strategy, ранее известная как MicroStrategy, в этом месяце сообщила об очередной крупной покупке биткоинов, добавив 34 164 BTC примерно на 2.54 миллиарда долларов по средней цене 74 395 долларов. Панель управления покупкой биткоинов показывает, что общий объем активов составляет 815 061 BTC при средней цене приобретения в 75 527 долларов США.

Это не пустяк. Накопление активов в рамках стратегии стало полупостоянной особенностью рынка биткоина. Последняя покупка помогла укрепить идею о том, что крупные покупатели, располагающие значительными средствами, по-прежнему готовы увеличивать свою долю на текущих уровнях, а не только по заниженным ценам.

Но это работает в обе стороны. Strategy сейчас настолько крупная компания, что ее покупки — это уже не просто бычий сигнал. Это также история концентрации. Рынок, который слишком сильно полагается на одного корпоративного покупателя, один комплекс ETF и одну макроэкономическую стратегию, может выглядеть более здоровым, чем он есть на самом деле. BNC уже освещал расширение позиций Strategy по биткоину, включая ее недавний рост. 815 000 BTC на фоне макроэкономической неопределенностиКомпания остается мощным источником спроса, но она не может заменить широкое участие на рынке.

Бычий сценарий прост: ETF продолжают покупать, Strategy продолжает наращивать портфель, балансы на биржах остаются ограниченными, а продавцы в короткую вынуждены закрывать позиции. Медвежий сценарий также прост: приток средств в ETF замедляется, эмиссионный механизм Strategy становится предметом беспокойства рынка, а биткоин замирает на том самом уровне, где недавние покупатели стремятся выйти в безубыток.

Стратегия накопления стала полупостоянной особенностью рынка биткоина.

Проблема 80 000 долларов

Техническая и внутрисетевая картина конструктивна, но не идеальна. Последняя публикация Glassnode. Еженедельный отчет по блокчейну Отмечается, что биткоин впервые с середины января вернулся к своему истинному рыночному среднему значению около 78 100 долларов. Это значимый сдвиг. Исторически сложилось так, что возвращение к такому уровню себестоимости может сигнализировать о переходе от кризисной ситуации к более конструктивному режиму.

Проблема в том, что будет дальше. Glassnode оценивает краткосрочную стоимость приобретения активов примерно в 80 100 долларов, что примерно соответствует среднему уровню покупки монет за последние 155 дней. Это на 80 000 долларов больше, чем просто округленная цифра. Это поведенческий фактор. Когда цена приближается к этому уровню, большая группа недавних покупателей возвращается к получению прибыли или точке безубыточности. Некоторые сохранят активы. Многие продадут.

Именно поэтому ралли может выглядеть одновременно сильным и хрупким. Биткоин достаточно укрепился, чтобы оказывать давление на продавцов на коротких позициях, но недостаточно, чтобы нейтрализовать избыточное предложение. Glassnode также отметил повышенную реализацию прибыли краткосрочными держателями, что говорит о том, что некоторые инвесторы уже используют отскок для снижения своих позиций.

Хулио Морено из CryptoQuant прямолинейно оценил риски, предупредив, что недавний рост был «полностью обусловлен спросом на рынке бессрочных фьючерсов», — говорится в сообщении. Отчет Benzinga о рынкеВозможно, это слишком резко, учитывая данные по ETF, но в целом справедливо следующее: ралли, начатое за счет спотового накопления, устойчиво. Ралли, усиленное производными инструментами, может быстро развернуться.

Макроэкономика помогает, пока не перестаёт помогать.

Восстановление биткоина также совпало с частичным улучшением настроений в отношении риска. Геополитические события вокруг Ирана и Ормузского пролива вызвали резкие колебания цен на нефть, акции, облигации и криптовалюты. Биткоин выиграл, когда рынки учли снижение геополитической напряженности, но ослаб, когда опасения по поводу нефти и защитных активов вновь усилились.

Этот макрофон по-прежнему выглядит неуклюже. Опрос Reuters Экономисты все чаще ожидают, что Федеральная резервная система отложит снижение процентных ставок, поскольку связанное с войной давление на энергоносители может поддерживать высокий уровень инфляции. Это не идеальная среда для спекулятивного актива, который большую часть времени торгуется как высокорисковый ликвидный инструмент.

В этом и заключается противоречие, лежащее в основе нынешней ситуации с биткоином. Он привлекает институциональный спрос, потому что развивается как класс активов. Однако он по-прежнему сильно зависит от ожиданий ликвидности, состояния доллара и склонности к риску. Нарратив о «цифровом золоте» получает освещение во время геополитической напряженности, но рынок по-прежнему часто ведет себя скорее как Nasdaq, только с более жесткими позициями.

Сможет ли этот бычий настрой сохраниться?

Рост может быть устойчивым, но бремя доказательства перешло к покупателям. Биткоину необходим решительный прорыв выше 80 000 долларов на дневном и недельном графиках, предпочтительно при продолжающемся притоке средств в ETF и увеличении спотового объема. Если это произойдет, следующая зона интереса будет находиться ближе к середине диапазона 80 000 долларов, где прежняя поддержка может превратиться в сопротивление.

Если биткоин не сможет преодолеть отметку в 80 000 долларов, рынку, вероятно, не понадобится резкий медвежий катализатор для коррекции. Фиксации прибыли, снижения притока средств в ETF и переизбытка позиций на деривативах будет достаточно. В этом сценарии первым серьезным испытанием станет область 75 000 долларов, за которой последуют уровни ниже 70 000 долларов, если импульс восстановится.

Более объективная точка зрения заключается в том, что биткоин находится в переходной фазе, а не является окончательно подтвержденным новым бычьим трендом. Отскок обусловлен реальным спросом, особенно через ETF, и подкрепляется корпоративным накоплением и закрытием коротких позиций.

Для устойчивого бычьего тренда необходимы скучные подтверждения: повторяющиеся дни притока капитала, покупки, обусловленные спотовыми активами, меньшее количество случаев чрезмерного использования кредитного плеча и уверенное продвижение выше 80 000 долларов. До тех пор ралли биткоина заслуживает уважения, но, возможно, не слепой веры.