Статус биткоина как безопасного убежища ослабевает

В то время как многие страны мира приостанавливают учебный процесс и работу, кризис, вызванный коронавирусом, стал не только проблемой здравоохранения, но и экономической катастрофой, которой опасаются многие инвесторы. 12 марта^thБиткоин опустился ниже $4,000, достигнув 12-месячного минимума, поскольку мировые инвесторы устремились в наличные на всех рынках.

Является ли Биткоин уже активом-убежищем?

Когда в августе 2019 года акции обвалились, многие комментаторы утверждали, что биткоин стал активом-убежищем, основываясь на отрицательной корреляции между его ценой и индексом S&P. Однако с момента появления биткоина рынок не переживал панической распродажи, подобной той, что мы наблюдали на этой неделе. Кризис, вызванный коронавирусом, стал первым настоящим испытанием того, можно ли использовать биткоин в качестве страховочной сети, и пока ответ — нет.

Активы-убежища используются инвесторами для преодоления сложных рыночных условий. У этих активов есть одно общее свойство, делающее их уникальными: они растут в цене при волатильности фондового рынка. Казначейские облигации США являются одним из примеров инвестиций-убежищ. Эти облигации обеспечены кредитом правительства США, и поэтому инвестирование в казначейские облигации считается одним из самых безопасных вариантов инвестирования в мире.

Давайте сравним динамику казначейских облигаций и биткоина во время кризиса COVID-19. По состоянию на 11 марта^th В 2020 году у нас было 48 торговых дней. Индекс S&P демонстрировал убытки 24 дня. Из этих 24 дней падения индекса, казначейские облигации росли 22 дня. Это означает, что в период распродажи акций вероятность роста казначейских облигаций составляет 92% в результате бегства инвесторов в безопасные активы. Для сравнения, биткоин рос только 10 дней из 24 убыточных дней индекса S&P (42%). В то время как казначейские облигации выигрывают от волатильности рынка, на стоимость биткоина негативно влияют сопутствующие рыночные риски. С этой точки зрения, биткоин пока не является активом-убежищем, которому инвесторы доверяют в условиях высокой волатильности рынков.

Почему биткоин упал в цене на этот раз?

Указывая, что Недавний крах Биткойна Причина в том, что «полёт к безопасности» неудовлетворителен. Настоящий вопрос в том, чем кризис, вызванный коронавирусом, отличается от других корректировок, которые мы наблюдали до сих пор.

Многие падающие рынки, наблюдаемые с 2008 года, были обусловлены шоками спроса. Шоки спроса влияют на объёмы потребительских расходов. Высокий уровень безработицы, субстандартные кредиты и повышение тарифов приводят к тому, что потребители менее охотно тратят свои деньги. Чтобы противостоять шокам спроса, правительства делают деньги дешевле и доступнее для всех с помощью денежно-кредитной и фискальной политики. Биткоин, как правило, выигрывает от шоков спроса и используется в качестве инструмента хеджирования для слабых экономик.

Однако коронавирус не является сбоем в спросе. Потребительский спрос по-прежнему высок. Более того, многие прямо сейчас наполняют свои корзины покупок. Однако предложение потребительских товаров и материалов сокращается из-за закрытия заводов в Китае, а теперь и в других странах. В результате перебоев с поставками общий объём производства сократится. Это делает кризис, вызванный коронавирусом, уникальным. Пока что мы наблюдаем, как инвесторы выводят деньги из биткоина в ответ на это.

Может ли помочь снижение ставок?

Когда рынок в смятении, инвесторы ожидают, что ФРС спасёт положение. У Федеральной резервной системы есть несколько инструментов для стимулирования экономики. Один из них — снижение ставок. Снижая ставки, ФРС делает деньги более доступными, а заимствования — более дешёвыми. Легкие деньги позволяют потребителям тратить больше, а компаниям — расширяться. Однако денежно-кредитная политика неэффективна против шоков со стороны предложения, таких как коронавирус. Наличие большего количества денег не поможет потребителям покупать больше масок или лекарств, когда нет предложения. Более низкие процентные ставки по займам также не помогут компаниям, ожидающим поставки сырья и комплектующих. Именно поэтому снижение ставки на прошлой неделе практически не повлияло на снижение волатильности рынка.

Несмотря на экстренное снижение ставки на прошлой неделе, биткоин и акции подверглись распродаже. По мере развития кризиса, вызванного коронавирусом, мы, вероятно, увидим дальнейшие снижения ставок со стороны ФРС и центральных банков по всему миру. К сожалению, снижение процентной ставки останется неэффективным для снижения волатильности рынка.

Что теперь будет с Биткоином?

Хотя распространение коронавируса таит в себе много неопределенностей, несколько факторов могут поддержать цену биткоина, когда страсти улягутся.

Во-первых, активы-убежища становятся чрезвычайно дорогими. Сейчас вся кривая доходности казначейских облигаций находится ниже 1.5%, а доходность 10-летних облигаций составляет 0.77%. Если волатильность рынка продолжится, золото и казначейские облигации станут ещё дороже. В результате инвесторы будут вынуждены искать альтернативные, более дешёвые активы. Учитывая снижение его стоимости, биткоин может выиграть от чрезвычайного перенасыщения рынка казначейских облигаций и золота в будущем.

Во-вторых, биткоин процветает, когда люди теряют доверие к финансовому рынку и центральным банкам. В ближайшие месяцы мы, вероятно, увидим дальнейшее снижение ставок центральными банками по всему миру. Если же они не покажут результатов, мы можем увидеть, как больше инвесторов переведут свои средства в альтернативные валюты, такие как биткоин.

Наконец, халвинг биткоина уже не за горами. Если посмотреть на историческую взаимосвязь между ценой биткоина и халвингом, то после каждого халвинга цена биткоина росла. Текущий кризис в краткосрочной перспективе повлиял на оптимистичный тезис о халвинге, но грядущий шок предложения биткоина остаётся позитивным индикатором на фоне текущего рыночного кризиса.