好奇的风险投资家——对 Blockchain.com Ventures 的 Samuel Harrison 的采访

NA：你是如何进入加密货币/区块链生态系统并最终联合创办 Blockchain.com Ventures 的？

**SH：**2012年底，我在报纸上读到关于比特币的文章，好像是《经济学人》。当时我的室友买了一些比特币，用比特币支付了他应付的一半房租给我，我用英镑付给了房东，自己则保留了比特币。那是我第一次接触比特币，我当时没看过白皮书，之后好几年也没看过。2014年我加入了Naspers公司，他们当时刚开始涉足区块链/加密货币领域，因为我是团队里唯一一个持有过比特币并且略知一二的人，所以他们让我去研究一下。也​​就是从那时起，我真正开始接触比特币，我读了比特币白皮书，然后就慢慢地一头扎进了这个领域。

NA：你是如何成为 Blockchain.com Ventures 的联合创始人的？

SH：我在Naspers工作期间，与Blockchain.com的一位联合创始人关系密切，我们曾多次探讨投资该公司的可能性。2018年，他们决定在Lightspeed的支持下成立一家风险投资基金，并邀请我加入负责基金的筹建工作。

NA：我们经历了 ICO 阶段，去年又看到了 IEO，你认为基于代币的融资方式会以某种形式回归吗？

SH：这个问题很有意思。代币是区块链某些商业模式创新中必不可少的技术组成部分。在这些情况下，投资者需要能够购买和持有代币，因为他们需要参与某些区块链企业的潜在收益。而对于一些采用传统商业模式的区块链企业来说，股权更简单，能更好地保护投资者权益，而且比代币更有效。

NA：凭借您在区块链和加密货币领域之外的技术和企业投资经验，您认为在投资区块链/加密货币时，在尽职调查和投资前需要注意的事项方面，是否存在任何差异？

SH：我其实觉得差别不大。2017年我们看到的很多问题都是因为投资者没有进行必要的尽职调查，或者尽职调查的质量不高。如果你看看如今那些认真的区块链投资者，那些运营多年、经验丰富的基金，他们做的尽职调查几乎和普通基金一样，当然，具体程度要和投资规模相匹配。此外，一些代码是开源的，所以技术尽职调查更容易进行，而且他们会花更多时间关注社区，因为对于开源项目来说，社区至关重要。他们还会花更多时间关注监管环境、要求以及加密项目的安全性。这些都是尽职调查中需要加强的方面，而这些方面并非一般风险投资的重点。

这些领域可能是人们花费更多时间的地方，但我认为在传统风险投资中，任何传统的尽职调查环节都不能偷工减料。

NA：这将是一场专为专业加密货币基金而设的游戏，还是综合性风险投资基金也能参与竞争？

SH：我觉得时间会证明一切。你可以预期专业风投机构可能对这项技术有更深入的了解，但综合型风投机构可能拥有更知名的品牌、更强大的投资组合支持能力、更广泛的人脉网络以及更多的人才资源。这或许能创造一个更公平的竞争环境。双方的参与是件好事。我的确认为，综合型风投机构很难全面了解区块链领域正在发生的一切，因为那里涌现出太多新兴的专业技术，而且颠覆性变革层出不穷，但他们当然也能带来巨大的价值。

NA：在评估当今的加密货币投资机会时，您会问自己一个核心问题吗？

**SH：**其实不然，具体情况具体分析。我们投资的每一家公司，我想这并非一个问题，而是我们对潜在投资组合公司设定的一个标准。这个标准是他们必须有所建树。也就是说，产品必须具备功能，并且最好已经有人或企业在使用。这样我们才能考察他们使用产品的方式和原因，从而更好地评估这是否是一项值得的风险投资。再说一遍，我认为这又回到了2017年的许多问题，当时没有人开发或交付任何产品，人们只是以极高的隐含估值投资于一些想法。我认为对某些人来说，这样做或许仍然有利可图，但我们非常关注项目已经开发出了什么，人们如何使用这项技术，它是否具有根本性的实用价值，以及他们所获得的估值是否与其所创造的价值相符。另一个关键问题是，他们在建设过程中是否实现了资本效率，而如果企业尚未推出产品，你就无法回答这些问题。

NA：根据您在该领域的投资经验，在分析这些投资时，您是否发现任何重大危险信号？

SH：嗯，在这个领域最常见的危险信号或许是，一些公司之前已经完成过代币或股权融资，现在又计划从另一批投资者那里通过另一种实体/工具进行融资。几乎可以肯定的是，不同类型的资产价值不会均衡增长。这感觉就像是不同利益相关者的利益不一致。因此，我们花了很多时间思考激励机制的一致性和价值获取的问题。虽然两者兼备或许可行，但如果两者都存在，我们作为基金并不希望只持有一种资产类型。因为如果代币的经济机制设计得当，最终可能会出现这样的情况：股权就像僵尸一样，所有价值都积累在代币中。在其他情况下（这种情况现在可能更常见），公司进行了一轮代币发行，但代币现在有点无人问津，他们不知道该如何处理它，其市值只有几十万美元，现在他们想筹集资金购买创始人完全控制的股权，并已转向正常的商业模式，这也可能会造成一些问题，以及代币带来的技术和监管方面的负担。

NA：在分析投资项目（例如投资代币）时，代币经济中需要具备哪些条件才能让您真正感到安心？

**SH：**我们应该能够理解他们为什么选择这种特定的组织结构。其实就这么简单，股权/代币如何实现价值？这并不需要特别复杂，我们只需要理解它，并确信它是合理的。特别是代币经济模型。例如，这些代币的数量是有限的，人们需要代币来做一些有用的事情，未来会有更多人想要采取这些行动，因此，考虑到典型的供需关系、平台价值以及用户数量的增长，我们可以预期代币会随着时间的推移而升值。这是一个相对标准的模型，还有其他一些更偏向交易的价值实现模型，这些模型也同样合理，但实际上需要具体情况具体分析。

NA：您对去中心化自治组织（DAO）以及用于管理它们的代币有什么看法？您对这个领域感兴趣吗？

**SH：**这种工作模式相当理想化。想法很棒，但目前还没有太多实例证明它完美运行。有些问题仍在探索中，比如谁最终负责日常决策，或者在进行业务拓展交易时谁是最终签字人。又比如，在削减成本、改变公司方向或从市场角度进行定位等艰难决策时，最终由谁来做决定。这些在去中心化模式下很难实现。总而言之，这是一个很有趣的想法，我认为未来一些区块链企业和组织会有效地利用这种模式。你可以做一些在存在中心化组件的情况下显然无法做到的事情，理论上还可以节省一些运营成本，但我认为目前这种模式的结构——通常在某种程度上是中心化的，在其他方面是去中心化的，并且随着时间的推移去中心化的程度会提高——可能是短期内最佳的定位。我认为，如果从一开始就完全实行去中心化，企业或组织的发展速度将难以与拥有明确领导层的实体相比。

NA：就您进行的投资而言，您是否注意到您的首席执行官或创始人具有某种共同的特点？

这个问题很有意思，我前几天也正好在想这个问题。我觉得应该没有绝对的答案。我想，我个人非常喜欢他们，所以也许亲和力才是决定性因素。在我看来，他们都是值得信赖、讨人喜欢的人。简而言之，或许正因为我喜欢他们，我们团队的其他人也喜欢他们，所以他们才能筹集资金、留住人才、保持团队的活力和积极性，因为他们都是讨人喜欢、积极进取、富有魅力且聪明的人。他们都是很棒的人。这大概是他们共同拥有的一个特质，当然，他们的年龄、经验水平和个人背景也各不相同。

NA：考虑到 COVID-19 的现状，您认为这将对风险投资领域产生怎样的影响？

SH：我认为主要的转变在于，风投机构现在花更多时间审视自己的投资组合，而花在寻找新投资项目上的时间则减少了。我的朋友以及我们自己都普遍存在这种现象。他们花费更多时间帮助公司解决各种问题，协助他们融资，确保他们制定未来12-18个月的良好财务计划。这些本来就是风投机构应该做的事情，但我认为现在他们更加重视这些方面了。新投资项目的门槛可能暂时提高了。这里存在一个悖论：风投机构希望在达成交易前尽可能多地了解情况和信息，而创业者则急需资金，只想尽快完成融资，以便重新专注于公司运营。因此，双方的利益存在冲突——风投机构理想情况下希望花更多时间分析投资机会，但这并非总是可行。通常情况下，投资者会面临一种促成交易的自然压力，因为其他风投可能会投资这家公司，或者该公司的CEO或领导团队可能会因为花费太多时间争取你的投资而感到疲惫。因此，你永远无法拥有你希望的那么多时间。但像我们现在经历的这种情况，却给了你更多的时间，因为在不确定时期，愿意投资的人减少了，因此这成为了一个停下来好好思考你的投资方向、投资组合配置以及它们在当前市场环境下会受到怎样的影响的好时机。这些交易现在看起来仍然是好的投资吗？我估计在一两个月后，我们正在考虑的大多数交易仍然会摆在桌面上。到那时，我们将比平时有更多的时间来思考这些问题。所以，我认为很多风投都在这样想，这将导致未来一两个季度市场自然放缓。

交易仍在进行，我们投资组合中的公司仍在收到投资意向书，融资轮仍在完成，我只是觉得门槛更高了，帮助投资组合公司所花费的时间也会增加。

NA：在这种情况下，基金募资方面的情况如何？有限合伙人还在投入资金吗？还是他们比较谨慎？

SH：宏观经济形势无疑让人们开始停下来思考。显然，加密货币市场也大幅下跌，这让一些人感到恐慌。股票市场下跌，人们的财富比他们预想的要少。投资仍在进行，但我想说，就像风险投资一样，人们正在暂停投资，重新考虑。

NA：您认为区块链技术未来最大的发展机遇在哪里？

SH：我们感兴趣的是区块链将如何被用于实现一些全新的或不同的事物。例如，它可以取代低效的中间商，跨越破损或缺失的基础设施，或者改变现有服务的商业模式——如果采用不同的激励机制，并利用区块链所带来的利益相关者协同效应，这些服务完全可以实现。

我们真正关注的是这些方面，而不是寻找一种去中心化的购买咖啡的方式。区块链通常并不适合“解决”那些在当今世界运行良好的问题，例如，在美国或英国购买咖啡，你可以使用Apple Pay或信用卡/借记卡，交易参与者对此都非常满意。商家虽然不太喜欢这种方式，因为支付手续费相对较高，但由于他们的客户群体中信用卡/借记卡的普及率很高，所以他们乐于接受。客户可以获得飞行里程或现金返还，所以他们也很满意，而且他们使用的是稳定的法定货币，这与他们的工资来源相同。

对比以上情况，在汇款主要国家（墨西哥、印度、菲律宾）收款，人们通常需要等待 4-5 天才能收到款项，而且由于很多人没有银行账户，他们必须亲自去领取现金，此外还要支付约 8% 的手续费。如果让他们能够通过某种以美元计价的稳定币进行汇款，甚至还能赚取 DeFi 利息，那么他们就无需再使用对美元贬值、通货膨胀率高、无法转移出境等风险的法定货币。在我们看来，加密货币就变得非常有趣了。它实现了目前无法实现的事情，而区块链技术让消费者能够获得这种便利。我认为关键在于创造全新的事物，或者消除像汇款例子中那样的低效环节。

此外，还有一些围绕商业模式和价值取向的非常酷的创新，让你能够以完全不同的模式开展现有业务。我们投资组合中的Theta或Origin就是很好的例子。它们未必提供的是全新的服务，但它们以一种能够彻底改变商业模式的方式实现了这一点。以 Origin 为例，他们无需从每笔交易中抽取价值。他们采用代币经济模型来协调激励机制，无需像传统市场那样收取 30-50% 的佣金，只需极低的佣金率，接近于 0%，因为代币会随着用户使用和贡献网络而增值。以 Theta 为例，他们无需像内容分发网络 (CDN) 那样投入巨额资本支出和建设实体数据中心，而是可以利用现有基础设施构建网状网络，并通过代币激励终端用户加入网络。它能降低成本，提高用户参与度，而如果没有代币，这一切都无法实现，因为银行基础设施不足以每隔几秒钟就向 140 个国家的用户支付几分之一美分。

NA：我的最后一个问题是，您最近公开宣布的投资项目是什么？您为什么进行这项投资？

SH：我们最近宣布的投资是Amber Group。我们之所以投资Amber Group，是因为我们认为它是一个涵盖亚洲加密货币市场的横向平台，而亚洲是一个庞大的市场。流动性高度分散，如果你想交易某些代币，就必须在特定的交易场所进行。如果你想进行大额交易，则需要在不同的交易场所进行。Amber提供了一个平台，让你可以通过一个渠道获得所有加密货币产品，包括借贷、其他托管产品以及场外交易。其核心是一个技术平台，可以将订单路由到不同的流动性池中。Amber Group的团队非常出色，他们提供的参考资料非常详尽，我们很欣赏他们。他们之前就与我们合作开发了Blockchain.com交易所，所以我们与他们已经建立了良好的合作关系。我们深刻理解问题的本质，看到了巨大的市场需求，并且考察了Amber Group的财务状况，发现他们在过去24个月中一直保持盈利，并且收入持续增长。所以，他们拥有优秀的团队、出色的口碑、强大的技术、巨大的市场，我们很享受与他们合作的过程。

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