比特币是否接近周期底部？Dave the Wave 的图表显示了什么？

比特币触底了吗？鉴于市场情绪跌至历史低点，触底应该指日可待。比特币本周收盘价接近 62,823 美元，较上周下跌约 14%，较 2025 年 10 月创下的约 126,200 美元的历史高点下跌超过 50%。总体数据惨淡，市场情绪更加低迷，分析师纷纷预测价格还会继续下跌。然而，几个月来，一些长期图表分析师首次指出：历史上伴随比特币大幅触底的条件正在出现。

比特币价格持续下跌，来源： BNC

抛售潮本身很容易解释。现货比特币ETF在5月份流失了约2.4亿美元，创下今年以来最严重的单月资金流出纪录。与此同时，通胀数据持续低迷，加上美联储6月17日利率决议的不确定性，促使投资者重新转向现金、债券和走强的美元。杠杆清算和5月下旬的地缘政治风险也火上浇油。加密货币恐慌与贪婪指数已跌至20左右的“极度恐慌”级别——这种读数通常出现在市场崩盘而非顶部。

这些因素本身并不构成看涨信号。真正发生变化的是价格在长期图表上的位置。

逆向思维者指出增长曲线较低

本周最受关注的图表来自 Dave the Wave (@davthewave)，这位匿名分析师在加密货币推特圈以其异常理性、模型驱动的分析方法而备受尊敬。他绘制的比特币周线图显示，价格回落至其模型的下轨。Dave the Wave (@davthewave) 是一位在加密货币推特圈内以其异常理性、模型驱动的分析方法而闻名的分析师。他的比特币周线图显示，价格正在回落至其模型的下轨。 对数增长曲线 模型——在之前的每个周期中，这个区域都标志着回调的结束，而不是回调的中点。他对这一走势的描述一如既往地低调：一次“二次下跌”，回落至支撑位附近，并附有与上一个周期中类似下跌行情的对比。

 

“二次下跌……”Dave the Wave 写道 X

有必要明确这个模型是什么，不是什么。戴夫·韦夫的论点是，他…… 概述 加密对话比特币的整个价格历史都符合对数增长曲线：早期价格爆发式增长，随着市场成熟逐渐趋于平稳。每个周期峰值的百分比都低于前一个峰值，而历史上每个主要底部都形成于曲线的下限附近。在他的图表中，该下限目前位于 60,000 万美元出头——几乎与当前价格的交易价格完全一致。

至关重要的是，这并非基于减半周期的论点。戴夫一直对四年一次的减半理论和库存流量比理论持怀疑态度，他更倾向于基于长期趋势通道和波动性随时间推移而稳步压缩的框架。因此，当他的模型显示价格处于支撑位时，它表达的是具体信息：相对于比特币自身多年的增长路径，此次回调的幅度与之前几次回调最终耗尽的幅度大致相同。

周期定时问题——来自另一个阵营

另一方面，另一组分析师从相反的方向得出了类似的结论。周期观察人士指出，比特币此前的三次熊市底部——2015年初、2018年12月以及FTX事件引发的2022年11月低点——每次都发生在前一次减半后的大约两到两年半时间。2024年4月的减半意味着类似的周期出现在2026年中期，也就是现在。

这些分析师同样指出动能是关键。在之前的每一次触底反弹中，周线相对强弱指数都真正进入了超卖区域，而不仅仅是接近超卖。支持者认为，这种情况在2026年再次出现，使比特币处于与历史上形成重大低点时相同的动能状态。

这两个阵营在这个问题上存在严重分歧。 为什么 比特币的走势自有其规律。但关键在于它们的趋同性。当趋势通道模型、周期性时机论证和动量信号都独立地指向同一区域时，它比任何单一指标都更值得关注。

为什么更低的低点实际上可能是利好信号

最精彩的部分或许还在后头。图表分析师们关注的焦点是2026年初的低点；比特币在2月份曾短暂触及6万美元附近，随后反弹至7万美元上方。如果价格跌破该低点，而动能又维持在之前的水平之上，那么结果将堪称教科书式的经典案例。 看涨背离 在周线图上——价格创出新低，而动能却创出新高。

简而言之，即使价格触底反弹，抛售力量也会减弱。这正是2022年底FTX股价触底附近出现的模式，而这种背离往往出现在主要下跌趋势的末端，而非中期。正因如此，一些分析师认为，最具建设性的情景并非立即反弹，而是进一步大幅下跌——最终的震荡，完成背离并清除剩余的杠杆卖方。

这种框架对预期至关重要。底部是一个过程，而非单一的K线。2015年、2018年和2022年的低点之后，都经历了数月的横盘整理，之后才开始下一轮持续上涨——资金从弱势投资者手中缓慢转移到强势投资者手中。任何将超卖信号或触及增长曲线视为精确买入信号的人都可能入场过早，并可能因此感到沮丧一段时间。

账簿的另一面

看跌的理由并不隐晦，而且主要源于结构性因素。ETF资金持续流出，5月下旬更是连续数周出现赎回潮。巨鲸钱包趁着市场疲软抛售，而小型散户地址则继续积压资金——这在历史上通常被视为看跌的配置。此外，Mt. Gox交易所债权人比特币的大量库存仍需在2026年晚些时候偿还，这意味着大量潜在供应将在未来数月内保持供应紧张状态。

市场也已将实际下跌预期计入价格。在预测平台 Polymarket 上，交易员本周认为比特币在本月内触及 5 万美元中高位的可能性相当高，尽管大多数人仍然预期支撑位在 6.5 万美元附近。而直接的催化剂是宏观因素，而非加密货币自身因素：6 月 6 日的美国就业报告和美联储 6 月 17 日的利率决议都可能在短期内轻易推翻任何技术面走势。如果出现鹰派意外，2 月份的低点将再次成为可能。

底线

趋势依然下跌。图表依然难看，宏观经济背景也难以令人安心。这里讨论的任何信号都不能保证触底——市场不会提供任何保证，而且在出现任何持久的低点之前，最有可能的路径是经历更多痛苦。

但证据的权重正在发生变化。Dave the Wave 的增长曲线模型、周期性时机窗口和动量图几个月来首次指向同一方向。对于那些试图判断比特币目前处于此轮调整的早期阶段还是后期阶段的投资者来说，这种趋同是近来出现的最有力的迹象。