美国商品期货交易委员会揭露首笔比特币衍生品交易背后备受争议的真相

2014年10月9日，世界获悉首笔比特币衍生品交易在受监管的交易所完成。这一具有里程碑意义的事件对比特币社区产生了广泛的影响。 公示 这是比特币革命的下一步。这笔交易发生在位于新泽西州的一家交易所。 Tera交易所，首个受联邦政府监管的比特币衍生品交易平台，交易美元/比特币互换。

对比特币社区而言，这是一个重要的里程碑，因为衍生品交易是规避比特币持有风险、降低投资风险的绝佳方式。人们曾寄予厚望，认为这笔交易标志着流动性强的比特币衍生品市场的开端，从而吸引大型银行和企业纷纷涌入比特币市场。

然而，将近一年后，美国商品期货交易委员会（CFTC） 发现 这笔交易是虚假交易，而且是事先安排好的。TeraExchange 所宣传的说法充其量只是一个糟糕的决定。 制裁 连忙跟上。

TeraExchange是一个提供多种资产类别交易的平台，交易范围涵盖多种金融工具，并提供比特币远期和互换交易。截至2013年9月19日，TeraExchange已临时注册为互换执行机构（SEF），但其永久注册申请仍在审批中。 有待.

虽然仍处于临时注册状态（这是获得完全合规的第一步），但该交易所于 2014 年 9 月 12 日推出了其交易交换平台 (SEF) 并开始提供比特币互换服务。作为一家临时注册的交易交换平台，根据《商品交易法》和美国商品期货交易委员会 (CFTC) 的规定，该交易所必须制定和执行规则，禁止某些类型的交易行为，包括虚假交易和预先安排的交易。

作为合规流程的一部分，TeraExchange 制定了一套规则手册，其中包括对所有参与者的警告。

“任何参与者不得创建虚假交易或进行虚假交易，或在明知其性质的情况下执行任何此类指令。”
—— TeraExchange 规则手册

然而，在交易所上线一年后，它违反了自身规则以及美国商品期货交易委员会（CFTC）的规定。涉事交易涉及仅有的两家获准在其交易所交易平台（SEF）上进行交易的公司。据TeraExchange称，这两家公司互不相识，一家是digitalBTC，为该交易所的比特币互换交易提供流动性，另一家则是“对冲交易对手方”。

交易始于 TeraExchange 的一名员工向其中一家公司发送了一封电子邮件，邮件中称他们“有一个交易对手想要进行交易”，并且“我们想通过进行往返交易来测试管道，进价和出价都相同（即没有[盈亏]后果），不需要托管人”。

“Tera安排了这两家市场参与者进行交易。”
——美国商品期货交易委员会

在与交易所员工进行Skype通话期间，双方交易人员配合完成交易，其中一人下达了一份名义金额为500,000万美元的比特币互换买单，该买单被另一人接受。几分钟后，一份金额相等的卖单被执行并接受，完全抵消了第一笔交易。

“这两名交易员在比特币互换中进行了完全对冲的交易，价格和名义金额相同。因此，这两笔交易既构成虚假交易，也构成预先安排的交易。”
——美国商品期货交易委员会

正如预期，这两笔交易完全相互抵消了。既没有盈利也没有亏损，而且TeraExchange也没有像实际交易那样向任何一方收取交易费或佣金。

由于 TeraExchange 的 SEF 仅授权两家市场参与者进行交易，且仅执行了一对交易，因此这种预先安排的交易并没有逃过人们的注意。

交易完成后不久，美国全国期货协会（NFA）和美国商品期货交易委员会（CFTC）市场监管部门分别就这两笔可疑的对冲交易联系了TeraExchange。然而，交易所向这两个机构解释说，这些交易的目的仅仅是“测试管道”。

美国商品期货交易委员会（CFTC）原本会对这个答复感到满意，因为交易所测试其系统是可以接受的。然而不幸的是，CFTC看到了TeraExchange第二天发布的具有误导性的新闻稿。 自称 首笔在受监管交易所执行的比特币衍生品交易。

同一天，交易所当时的总裁出席了委员会全球市场咨询委员会 (GMAC) 的会议，并确认前一天比特币互换交易已经发生。

根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的规定，任何预运营测试交易都不得公开宣传为真实交易，这一点至关重要，因为这可能会误导公众，并使市场流动性看起来比实际情况更高。虽然CFTC并不反对TeraExchange测试其系统以确保其具备交易能力，但该公司有义务“向公众明确说明，这些交易并不代表相关市场的实际流动性”。

无论是新闻稿还是公司时任总裁的声明，都丝毫没有暗示这些交易是事先安排好的虚假交易，其目的仅仅是为了测试。委员会随后认为，这两份公告都是为了“营造比特币互换交易存在实际交易兴趣的假象”，这违反了委员会的规定。

“（这些交易）为Tera提供了一个公开声明比特币互换交易已经发生的机会。Tera希望通过其新闻稿和在通用汽车金融公司（GMAC）的声明，营造出比特币互换交易确实存在实际交易兴趣的假象。”
——美国商品期货交易委员会

TeraExchange 不仅无意中犯了不执行规则的错误，而且还从一开始就带头违规，炮制虚假交易并将其宣布为真实交易。

“Tera积极安排这两名交易员进行预先安排好的虚假交易。”
——美国商品期货交易委员会

在CFTC发布最新命令时，TeraExchange SEF上仅执行了虚假交易。这表明该交易所流动性极度不足，同时也为首笔比特币互换交易创造了机会。

“截至本命令发布之日，10 月 8 日的交易是 Tera SEF 上执行的唯一比特币互换交易，这为 Tera 提供了一个公开声明比特币互换交易已经发生的机会。”
——美国商品期货交易委员会

TeraExchange在不承认或否认任何责任的情况下，与美国商品期货交易委员会（CFTC）达成和解。该命令要求Tera停止并终止未来任何违反其履行贸易惯例执行义务的行为。双方未受到任何经济处罚。

这是美国商品期货交易委员会（CFTC）第二次对比特币衍生品平台采取行动。就在一周前，该委员会正式宣布…… 将比特币归类为商品 同时，美国政府首次下令比特币期权交易平台 Coinflip（以 Derivabit 的名义运营）停止运营。

在如此短的时间内，两家比特币衍生品交易平台受到制裁，这证明比特币衍生品交易平台不仅需要注册，而且其上的所有交易都必须遵守美国商品期货交易委员会 (CFTC) 的规定。

值得庆幸的是，并非所有比特币衍生品平台都如此粗心大意。LedgerX 似乎采取了多项超出合规要求的措施。除了注册其证券执行基金 (SEF) 外，他们还申请注册为衍生品清算机构。

委员会最近 被批准的 LedgerX已获得SEF临时注册，但该公司表示目前不打算仅凭SEF许可证就推出产品。如果两项注册均获批准， LedgerX将成为美国首家受监管的衍生品交易所 并为机构提供比特币实物交割期权交易的清算所。

LedgerX 也 最近任命 Mark Wetjen 被任命为 Ledger Holdings Inc.（LedgerX LLC 的母公司）的董事会成员。巧合的是，Wetjen 组织并主持了 CFTC 全球市场咨询委员会会议，TeraExchange 在会上宣布了其首笔比特币衍生品交易。

“马克兼具敏锐的市场洞察力、监管专业知识以及对比特币市场发展趋势的深刻理解。”
— — Paul L. Chou，LedgerX 首席执行官

马克·韦特延阁下于2011年3月由巴拉克·奥巴马总统提名，后经美国参议院一致通过。 曾任专员 他于2011年10月至2015年8月担任美国商品期货交易委员会（CFTC）委员。他还曾担任CFTC代理主席五个月，并参与制定了超过…… 90项CFTC行动.

“我很高兴能与一家在监管框架下构建机构级交易和清算能力的公司一起参与比特币资产类别的发展。”
——马克·韦特延，前美国商品期货交易委员会委员

尽管一些过于急躁的初创公司采取了行动，但由于 LedgerX 采取了目前谨慎的道路，比特币衍生品的未来仍然一片光明。