0倍价格分析——创造资产价值仍然难以捉摸

0x ( ZRX ) 是一种 ERC-20 代币，旨在为去中心化交易所提供支持。ZRX 目前在 BraveNewCoin 市值排行榜上位列第 37 位，其现货价格较 2017 年 1 月创下的历史最高点下跌了 91%。目前市值为 135 亿美元，过去 24 小时内交易额约为总市值的 3.9%，即 5.28 万美元。

去中心化交易所 (DEX) 的兴起，部分原因在于过去十年间，加密货币生态系统中因中心化交易所遭受黑客攻击、不当行为或管理不善而造成的超过 10 亿美元的损失。与要求用户将资产存入钱包的中心化交易所不同，大多数 DEX 允许用户自行保管资产。近期新西兰交易所 Cryptopia 遭遇黑客攻击，以及加拿大交易所 QuadrigaCX 的托管问题，不断提醒人们中心化交易所的风险。

来源：https://0x.org/

ZRX 通过其平台上的中继器系统（如下所示）提供去中心化交易所 (DEX) 的架构。ZRX 还使用消息格式进行交易结算，并使用智能合约系统来实现去中心化治理模块，但该模块尚未实现。

去中心化治理机制的引入旨在减少升级和平台停机带来的摩擦。中继者可以使用 ZRX 代币批准或否决潜在的未来升级，从而减少流通供应量，这与权益证明（PoS）机制类似。该模型并不妨碍中继者分叉 ZRX 协议，以便他们能够实施自己的更改，或者如果他们不同意 ZRX 核心团队实施的更改。

去年12月，由一家名为DDEX的公司发起的分叉创建了Hydro协议。DDEX首席执行官田力表示，DDEX和ZRX团队对于何为亟需改进的协议，以及基于手续费的代币是否会造成不必要的摩擦，存在分歧。

ZRX协议由工程师兼自称加州大学圣地亚哥分校博士辍学生的威尔·沃伦（Will Warren）和前固定收益交易员阿米尔·班德阿里（Amir Bandeali）创立，两人在项目启动前均无任何技术工作经验。班德阿里此前曾就职于领先的场外加密货币交易平台DRW。

值得一提的是，该项目的顾问包括 Pantera Capital 的联合首席信息官兼 Augur 的创始人 Joey Krug，以及三位 Coinbase 前员工：Coinbase 的联合创始人 Fred Ehrsam、Scalar Capital 的联合创始人兼 Will Warren 的妻子 Linda Xie，以及 PolyChain Capital 的创始人 Olaf Carlson-Wee。

ZRX 代币的首次代币发行 (ICO) 于 2017 年 8 月进行，共售出 5 亿枚代币，筹集资金 2400 万美元。总共发行了 10 亿枚代币。剩余的 50% 分配给了 0x 公司、一个开发者基金、创始团队、早期投资者和顾问。分配给创始人、顾问和员工的代币被锁定 4 年，分阶段解锁。

尽管没有预售或预订协议，但 PolyChain Capital 领投了早期种子轮融资，用于支付法律费用。ZRX 团队目前仍持有 18,600 ETH 的金库，价值 1.93 万美元。至少一半的金库资金在 2017 年被使用，另有 11,000 ETH 于去年 12 月底被使用（见下图红色柱状图）。

来源：https://app.santiment.net/projects/0x

2018年9月，ZRX发布了协议V2版本，带来了多项新功能，包括：0x Portal、非同质化代币（NFT）支持（ERC-721）、更高的订单匹配效率，以及许可型流动性池选项。在许可型流动性池中，代币地址必须满足特定要求，以确保KYC/AML法规的执行和遵守。Wyre也一直在与去中心化交易所（DEX）合作，帮助其集成KYC代币以及法币兑Dai的入金通道。

2018 年 11 月，美国证券交易委员会对非 ZRX DEX EtherDelta 的创始人处以 388,000 美元的罚款，原因是其运营未经注册的国家证券交易所，这使得 DEX 的法律合规性成为关注焦点。

来源：0xproject.com/portal

0x Instant 于去年 12 月发布，只需几行代码即可在任何应用程序或网站上进行加密货币购买。Instant 是开源的、可配置的，并允许托管方从每笔交易中赚取佣金。其工作原理是聚合来自 0x 中继器的流动性，并为购买者找到最优价格。交易使用以太坊 ( ETH ) 进行，可通过 MetaMask、Ledger、Trezor 或任何其他以太坊钱包完成。0x 还吸引了像 Emoon 这样的 NFT 市场加入其中继器家族。Emoon 也已启用 0x Instant。

为了提升ZRX中继器的流动性，团队宣布推出做市商计划。做市商通过在必要时增加订单簿深度来提高流动性。申请成功的申请人完成注册后最高可获得15,000美元的奖励。

未来的协议变更将通过 0x 改进提案 (ZEIP) 来实现，包括支持交易双方的多种资产、支持 ERC-1155 代币标准，以及交易执行协调器，该协调器将尝试防止抢先交易和订单串通。

过去六个月，所有中继器之间的美元网络总交易量（见下图）大幅下降，而 ZRX 手续费几乎为零（图中未显示）。自 12 月中旬 DDEX 退出 ZRX 协议以来，交易所成交量也大幅下降。在追踪的 10 个去中心化交易所 (DEX) 中，Paradex 的交易量和交易笔数均位居榜首。所有中继器之间交易最热门的代币是 Wrapped ETH（一种符合 ERC-20 标准的以太坊衍生币），其次是 Dai ( DAI )（一种美元稳定币），然后是 Maker ( MKR )。

来源：0xtracker.com

10 月和 11 月初，每日交易量（下图中的折线图）出现大幅飙升，这可能是由于投机需求和/或当时 Coinbase 上线带来的交易所致。此后，每日交易量持续下降。平均交易额（下图中的填充图）自 2018 年 5 月以来一直呈下降趋势，目前处于历史低位。

ZRX代币交易量下降的原因在于ZRX代币本身的重要性不足。ZRX代币几乎纯粹是一种投机工具，并非必须在中继器上进行交易。由于没有任何待决的治理决策或以ZRX计价的费用，中继器本身没有理由持有该代币。Warren曾讨论过这个问题，包括中继器可以添加质押功能以降低用户费用，以及ZRX团队专注于长期价值创造而非短期代币价格上涨。

来源：coinmetrics.io

Kalichkin 30 天网络价值与估计链上每日交易量 (NVT) 比率（下图中的线）在跌至约 20 的历史低点后开始回升。NVT 的上升表明，根据其经济活动和实用性，该代币被高估，这应被视为价格下跌的指标。

每日活跃地址数（见下图填充部分）在10月和11月初大幅增长，但此后有所下降。活跃地址数的上升与10月中旬Coinbase上线的时间相吻合。在使用梅特卡夫定律确定网络的基本价值时，活跃且唯一的地址数是需要考虑的重要因素。

来源：coinmetrics.io

ZRX 项目在 GitHub 上有 51 个代码库，过去一年中，48 位开发者向 ZRX 代码库贡献了超过 5,000 次提交。大多数与 ZRX 相关的提交都发生在 0x-monorepo 中（如下所示）。

大多数加密货币项目都使用 GitHub 开发者社区，文件保存在名为“仓库”（repositories，简称 repos）的文件夹中，对这些文件的更改则通过“提交”（commits）记录下来，提交会保存更改的内容、时间和提交者。虽然提交次数代表的是数量而非质量，但提交次数越多，通常意味着开发者的活跃度和兴趣越高。

来源：https://github.com/0xProject/0x-monorepo/graphs/contributors

在币安、BitMart 和 Coinbase Pro 等交易所，比特币 ( BTC ) 和以太坊 ( ETH )交易对的交易量一直领先。过去一年，ZRX 在 OKCoin.com、Poloniex、Coinbase、Bittrex 和 Ethfinex 等多家交易所新上线或新增了交易对。

技术分析

随着 ZRX/USD 价格逼近年度低点，价值投机者可能会开始关注。抄底（即试图在趋势底部买入）如果操作得当且耐心，就能获利。为了确定趋势中的入场和出场点，以及趋势反转的可能性，可以使用指数移动平均线 (EMA)、图表形态、成交量、背离和一目均衡图等技术分析工具。有关下文讨论的技术分析的更多背景信息，请点击此处查看。

在日线图上，50日均线和200日均线自2018年8月以来一直呈死叉，价格自交叉以来大多维持在50日均线下方。如果价格尝试均值回归，200日均线将起到磁石和强阻力的双重作用。随着价格在动能和成交量均有所下降的情况下持续创出新低，相对强弱指数（RSI）和成交量均出现活跃且不断增强的看涨背离。此外，已形成下降楔形形态，暗示短期内可能出现反转。200日均线和成交量分布图（垂直柱状图）均显示，0.52美元至0.76美元之间存在阻力区域。

再来看一目均衡图，它使用四个指标来判断是否存在趋势：当前价格与云图的关系、云图的颜色（红色代表看跌，绿色代表看涨）、前一个转换线 (T) 和基准线 (K) 的交叉点，以及滞后跨度。最佳入场点总是出现在大多数信号由看跌转为看涨，或反之亦然的时候。

在日线图上，使用双倍设置以获得更精确的信号后，当前云图指标的状态均为看跌：价格低于云层，云层为看跌，前一次TK交叉为看跌，滞后跨度低于云层且低于价格。传统的做多入场点只有在价格高于云层且出现看涨TK交叉时才会触发，而这种情况自2018年5月以来从未出现过。然而，如果价格进入云层并出现看涨TK交叉，则会触发反转交易。这些交易被称为“边缘对边缘”交易（黄色箭头所示）。

最后，ZRX/BTC 日线图也呈现看跌趋势；价格低于 200 日均线和云图下方。如果价格突破 8,300 sat 的阻力位并出现看涨的 TK 交叉，则可能触发 Edge to Edge 反转交易，目标价位为 11,300 sat。反转的止损位可能在 200 日均线附近，约为 9,500 sat。当前低点没有出现看涨背离，但 RSI 指标近期触及了该资产短期历史最低水平。

结语

基本面数据显示，在最大的交易中继器之一 DDEX 于 12 月底分叉 ZRX 协议后，中继器的成交量和代币使用量持续下降。用户和中继器不再需要持有 ZRX 代币即可在任何 ZRX 平台上进行交易，这使得他们几乎没有理由与该代币进行任何交互。Coinbase 宣布并上线 ZRX 后，交易量曾出现激增，但这种增长并未持续。尽管 ZRX 核心团队仍然非常活跃，但创造或维持代币价值仍然困难重重。中继器退出 ZRX 以及协议缺乏治理结构，导致短期内前景黯淡，因为自然需求几乎不存在。

技术指标显示，该代币持续处于熊市趋势，但短期内可能出现均值回归。尽管目前价格接近历史低点，但由于形成了下降楔形形态且震荡指标出现看涨背离，因此出现了反弹的迹象。反转目标位可能在0.50美元和10,000聪附近的心理关口遇到阻力。除非出现除投机之外的自然持有需求，否则任何反弹都难以持续。