0x 价格分析 – 开发中的用例

0x ( ZRX ) 是一种 ERC-20 代币，旨在为去中心化交易所 (DEX) 提供支持。其当前美元现货价格较 2018 年 1 月创下的历史最高点下跌了 93%。该代币总市值达 1 亿美元，过去 24 小时的交易量为 27.56 万美元。

ZRX协议由工程师兼自称加州大学圣地亚哥分校博士辍学生的威尔·沃伦（Will Warren）和前固定收益交易员阿米尔·班德阿里（Amir Bandeali）共同创立。两人在启动该项目之前都没有丰富的技术工作经验。班德阿里此前曾就职于领先的场外加密货币交易平台DRW。

值得一提的是，该项目的顾问包括 Pantera Capital 的联合首席信息官兼 Augur 的创始人 Joey Krug，以及三位 Coinbase 前员工：Coinbase 的联合创始人 Fred Ehrsam、Scalar Capital 的联合创始人兼 Will Warren 的妻子 Linda Xie，以及 PolyChain Capital 的创始人 Olaf Carlson-Wee。

去中心化交易所（DEX）的兴起，部分原因在于过去十年间，中心化交易所因黑客攻击、不当行为或管理不善而损失超过1.5亿美元。在DEX上，用户可以完全掌控自己的资产，而中心化交易所则要求用户将资产存入交易所钱包。这一关键区别消除了黑客窃取加密货币的动机。

ZRX 通过中继器系统（如下所示）为去中心化交易所 (DEX) 提供交易架构。ZRX 还使用消息格式进行交易结算，并使用智能合约系统构建去中心化治理模块，但该模块尚未实现。

来源：0x.org

去中心化治理机制的引入旨在减少升级和平台停机带来的摩擦。中继者可以使用 ZRX 代币批准或否决潜在的未来升级，这会减少流通供应量，类似于权益证明机制。该模型并不妨碍中继者对 ZRX 协议进行分叉，以便他们能够实施自己的更改，或者如果他们不同意 ZRX 核心团队实施的更改。

2018年12月，DDEX从ZRX协议分叉，创建了Hydro协议。DDEX首席执行官田力表示，DDEX和ZRX团队对于何为亟需改进的协议，以及基于手续费的代币是否会造成不必要的摩擦，存在分歧。

ZRX 代币的首次代币发行 (ICO) 于 2017 年 8 月进行，通过出售 5 亿枚代币筹集了 2400 万美元（总共发行了 10 亿枚代币）。剩余的 50% 代币分配给了 0x 公司、一个开发者基金、创始团队、早期投资者和顾问。分配给创始人、顾问和员工的代币被锁定四年，分阶段解锁。

尽管没有预售或预订协议，但 PolyChain Capital 领投了早期种子轮融资，用于支付法律费用。ZRX 团队目前在其金库中持有 12,220 枚 ETH，价值 2.26 万美元。金库中至少一半的资金在 2017 年被使用，2018 年 12 月下旬又使用了 11,000 枚 ETH，今年已使用了 6,386 枚 ETH（见下图红色柱状图）。

资料来源：Santiment

2018 年 9 月，ZRX 发布了协议 v2.0 版本，带来了多项新功能，包括：0x Portal、非同质化代币 (NFT) 支持 (ERC-721)、更高的订单匹配效率，以及许可型流动性池选项。在许可型流动性池中，代币地址必须满足特定要求，以确保 KYC/AML 法规的执行和遵守。Wyre 也一直在与去中心化交易所 (DEX) 合作，帮助其集成 KYC 代币，以及法币兑 Dai ( DAI ) 的入口。

2018 年 11 月，美国证券交易委员会对非 ZRX DEX EtherDelta 的创始人处以 388,000 美元的罚款，原因是其运营未经注册的国家证券交易所，这使得 DEX 的法律合规性成为关注焦点。

来源：0xproject.com/portal

0x Instant 于 2018 年 12 月发布，只需几行代码即可在任何应用程序或网站上进行加密货币购买。Instant 是开源的、可配置的，并允许托管方从每笔交易中赚取佣金。其工作原理是聚合来自 0x 中继器的流动性，并为购买者找到最优价格。交易使用以太坊 ( ETH ) 进行，可通过 MetaMask、Ledger、Trezor 或任何其他以太坊钱包完成。0x 还吸引了像 Emoon 这样的 NFT 市场加入其中继器家族。Emoon 也已启用 0x Instant。

今年1月，ZRX宣布推出做市商计划，旨在提升ZRX各交易平台的流动性。做市商通过在必要时增加订单簿深度来提高流动性。申请成功的做市商完成注册流程后，最高可获得15,000美元的奖励。

今年，ZRX 团队持续更新未来协议变更路线图，即 0x 改进提案 (ZEIP)。其中一项关键的即将到来的变更，是通过 0x Mesh 增强生态系统中中继节点之间的网络流动性。这项变更将提升中继节点的市场准入，使其更容易与其他 0x 生态系统成员连接并共享订单。网络中的每个节点还会根据其共享订单的数量和质量对其邻居节点进行评分。0x Mesh 的测试版已于 7 月中旬上线。

来源：blog.0xproject.com

今年四月，沃伦提出了基于质押的流动性激励机制（ZEIP-31），计划于2019年第三季度发布。ZEIP-31的变更将意味着，市场参与者在每笔ZRX交易中需支付少量协议费用，而做市商则可获得与其订单产生的协议费用和ZRX代币质押数量成比例的流动性奖励。持有ZRX不足以领取流动性奖励的做市商还可​​以建立ZRX质押池，供第三方委托人使用。

今年7月，ZRX团队推出了协调器（coordators）服务，该服务结合了订单撮合和公开订单簿中继器模型。这些协调器能够汇集所有去中心化交易所（DEX）的流动性，快速找到资产的最佳价格。目前，协调器的演示版本已在Bamboo Relay上线。

来源：blog.0xproject.com

7 月份发现了一个合约漏洞，该漏洞尚未被利用，网络因此短暂中断。0x v2.0 合约被暂时关闭，修复后重新上线。用户资金未受损，漏洞报告者获得了 10 万美元的奖励。

来源：blog.0xproject.com

自 2018 年 4 月以来，所有中继器之间的美元网络总交易量（见下图）大幅下降，而 ZRX 手续费则几乎为零（图中未显示）。自 2018 年 12 月中旬 DDEX 退出 ZRX 协议以来，交易所成交量也大幅下降。在追踪的 12 个去中心化交易所 (DEX) 中，Radar Relay 的交易量和交易笔数均位居榜首。所有中继器之间交易最热门的代币是 Wrapped ETH（一种符合 ERC-20 标准的以太坊衍生品）、Dai ( DAI ) 和 Tether ( USDT )。

来源：0xtracker

10 月和 11 月初，每日交易量（下图中的折线图）出现大幅飙升，这很可能是由于当时的投机需求和/或 Coinbase 上线交易所致。此后，每日交易量持续下降，几乎回落至 2018 年 10 月之前的水平。平均交易额（下图中的填充图）自 2018 年 5 月以来一直呈下降趋势，目前接近区间低点。

ZRX代币交易量下降的原因在于ZRX代币本身的重要性不足。ZRX代币几乎纯粹是一种投机工具，并非必须在中继器上进行交易。由于没有任何待决的治理决策或以ZRX计价的费用，中继器本身没有理由持有该代币。Warren曾讨论过这个问题，包括中继器可以添加质押功能以降低用户费用，以及ZRX团队专注于长期价值创造而非短期代币价格上涨。

资料来源：CoinMetrics

Kalichkin 30 天网络价值与链上日交易量估值 (NVT) 比率（下图中的线）目前为 135，并且呈下降趋势。NVT 下降表明该代币基于其经济活动和实用性而言被低估，这应被视为价格上涨的迹象。

每日活跃地址数（见下图填充部分）在10月和11月初大幅增长，但此后回落至年度低点。活跃地址数的上升与10月中旬Coinbase上线的时间相吻合。在使用梅特卡夫定律确定网络的基本价值时，活跃且唯一的地址数是需要考虑的重要因素。

资料来源：CoinMetrics

ZRX 项目在 GitHub 上拥有 71 个代码库，过去一年中，超过 60 位开发者向 ZRX 代码库贡献了超过 4,700 次提交。大部分与 ZRX 相关的提交都发生在 0x-monorepo 代码库中（如下所示）。ZEIP 代码库目前有 34 个待解决的问题，其中 14 个已标记为将在 v3.0 版本中发布，尚待 ZRX 代币持有者批准。

大多数加密货币项目都使用 GitHub 开发者社区，文件保存在名为“仓库”（repositories，简称 repos）的文件夹中，对这些文件的更改则通过“提交”（commits）记录下来，提交会保存更改的内容、时间和提交者。虽然提交次数代表的是数量而非质量，但提交次数越多，通常意味着开发者的活跃度和兴趣越高。

资料来源：GitHub

在币安、Coinbase Pro 和 Bitfinex 交易所，比特币 ( BTC ) 和泰达币 ( USDT )的交易对交易量领先。过去一年，ZRX 已在包括币安、Bittrex、Coinbase、Ethfinex、OKCoin.com 和 Poloniex 在内的多家交易所上线或新增交易对。6 月，dYdX 使用 Radar Relay 集成了基于 0x 的流动性。ZRX 也在考虑上线 Binance.US。

技术分析

随着ZRX股价屡创新低，价值投机者可能会开始关注。抄底（即试图在趋势底部买入）如果操作得当且耐心，就能获利。为了确定趋势中的入场和出场点，以及趋势反转的可能性，可以使用指数移动平均线（EMA）、成交量、背离和一目均衡图等技术指标。有关下文讨论的技术分析的更多背景信息，请点击此处查看。

在日线图上，自2018年7月以来，50日均线和200日均线一直呈阴线交叉，价格自交叉以来大多维持在200日均线下方。未来几个月内，50/200均线出现阳线交叉的可能性较低。200日均线的阻力位与VPVR（水平柱状图）的阻力位重合，表明价格若突破该区域，至少会上涨至0.34美元。目前成交量和RSI指标均未出现背离。

再来看一目均衡图，它包含四个关键指标：当前价格与云图的关系、云图的颜色（红色代表看跌，绿色代表看涨）、转换线 (T) 和基准线 (K) 的交叉以及滞后跨度。通常情况下，当大多数信号由看跌转为看涨，或反之亦然时，就会开仓交易。

日线图上，采用双倍设置（20/60/120/30）以获得更准确的信号，云图指标显示看跌；价格低于云图，云图呈看跌状态，TK交叉呈看跌状态，滞后跨度也低于云图和价格。传统的做多入场点会在TK交叉转为看涨且价格高于云图时触发，但这种情况自2018年5月以来从未出现过。5月份完成的反向头肩形态在价格处于上涨区域时也未能获得上涨动能。

最后，在ZRX/BTC日线图上，趋势指标显示出看跌迹象：价格低于200日均线和云图。根据价格与200日均线的距离以及云图上TK不平衡点的形成，价格走势表明市场处于超卖状态。均值反转目标位包括2,700聪的基准线和4,600聪的200日均线。基于VPVR指标的高成交量节点也位于当前历史低点附近。目前RSI指标出现轻微的看涨背离，并且自5月以来第三次跌破20。

结语

基本面显示，中继器交易量和代币使用量依然低迷。用户和中继器无需持有 ZRX 代币即可在任何 ZRX 平台上进行交易，这使得他们几乎没有理由与该代币互动。Coinbase 宣布并上线 ZRX 平台后，交易量曾出现激增，但这种激增在过去几个月中基本未能持续。尽管 ZRX 核心团队依然非常活跃，并制定了详尽的未来路线图，但代币价值的创造和维持仍然难以实现。中继器退出 ZRX 以及协议缺乏治理结构，导致短期内前景黯淡，因为自然需求几乎不存在。如果路线图中的潜在改进得以实施，ZRX 代币的使用场景和价值可能会有所提升。

ZRX/USD 和 ZRX/BTC 这两个货币对的技术指标均呈现强烈的看跌趋势，价格目前处于或接近历史低点。任何反弹都应被视为均值回归，这两个货币对分别可能跌至 0.33 美元和 2,700 聪。趋势跟踪交易者可能会完全放弃这两个货币对，直到出现明显的上涨动能；而价值交易者则可能在价格因恐慌性成交量而进一步跌至历史低点时遭遇重创。