Strategy公司以2.1亿美元的交易额成为首家持有超过700,000万枚比特币的公司。

该公司于 2026 年 1 月 20 日宣布，在 1 月 12 日至 19 日这一周，该公司以约 2.13 亿美元的价格收购了 22,305 个比特币，使其比特币总持有量达到 709,715 个。

此次巨额收购是Strategy自2025年7月以来规模最大的比特币收购，当时该公司斥资2.47亿美元购入了21,021枚比特币。此次收购完全通过出售股票筹集资金，引发了人们对这种激进积累策略可持续性的质疑。

战略如何为此次收购提供资金

Strategy公司通过其市场发行计划，出售多种证券，筹集了2.13亿美元。该公司出售了10.4万股A类普通股，净收益1.83亿美元。此外，出售2.95万股STRC优先股，以及少量出售STRK优先股，共筹集了294.3亿美元。

根据提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件，该公司支付的平均比特币价格为每枚95,284美元，其中包括所有费用和支出。这一价格明显高于Strategy公司所有比特币持仓的平均购买价格，即每枚75,979美元。

来源：@saylor

该公司目前的股票发行计划仍有相当大的发行能力，约有 38 亿美元可用于未来购买比特币，涵盖不同类型的证券。

通往700,000万比特币之路

Strategy公司近几个月来加速迈向700,000万枚比特币的目标。该公司在2025年共进行了41次比特币购买，而2024年仅有18次。这种积极的购买速度使得该公司在2025年平均每天购买641枚比特币。

就在突破70万枚比特币大关前几周，Strategy又进行了一笔大手笔的收购。1月5日至11日期间，该公司以平均每枚91,519美元的价格，斥资1.25亿美元购入了13,627枚比特币。

Strategy 目前持有的比特币总价值达 53.92 亿美元。该公司控制着比特币最大供应量 21 万枚中的约 3.37%，以及当前流通比特币的 3.55%。这使得 Strategy 成为迄今为止全球最大的企业比特币持有者，仅次于中本聪估计持有的 1.2 万枚比特币和贝莱德旗下的 IBIT ETF。

股票表现挑战

尽管达成了这一历史性里程碑，Strategy的股价仍面临巨大压力。消息公布后，MSTR股价在2026年1月20日下跌了约5%至7%。该股已较2024年11月创下的543美元高点下跌了约50%，目前交易价格在158至175美元之间。

该公司约45亿至50亿美元的市值造成了一种不寻常的局面。在2025年末的某些时候，Strategy持有的比特币价值甚至超过了该公司的总市值。市值与净资产价值比率从历史水平的2.5倍以上骤降至目前的1.0倍左右，反映出投资者日益增长的担忧。

TD Cowen的分析师将MSTR的目标股价从500美元下调至440美元，但维持“买入”评级。该公司指出，下调目标股价的原因是2026财年的“比特币收益率”下降。该指标是MSTR用来衡量其增加比特币持有量相对于股权稀释程度的有效性的指标。

Strategy公司的商业模式在数学上正变得越来越复杂。2021年，该公司只需2.6个比特币就能产生一个基点的收益率。到2025年，这个数字跃升至58个比特币，随着比特币储备规模的扩大，实现同样的股东价值变得越来越困难。

21/21计划及未来愿景

Strategy 正在执行一项雄心勃勃的三年筹资计划，该计划于 2024 年 10 月宣布。“21/21 计划”旨在通过股权发行筹集 420 亿美元，并通过固定收益工具和可转换债券筹集另外 420 亿美元，总计 840 亿美元，用于在 2027 年前购买比特币。

截至2026年1月，该公司已完成该计划约45%，自启动该计划以来已购入194,180枚比特币。该公司维持2.25亿美元的现金储备，用于支付股息和利息，无需出售比特币，这笔资金足以覆盖约21个月的支付需求。

Strategy公司执行董事长兼比特币策略的幕后推手迈克尔·塞勒(Michael Saylor)于1月18日在社交媒体上发布了一张“₿igger Orange”的图片，暗示了最新的比特币购买计划。市场分析师普遍认为这是Strategy公司将超越此前1.25亿美元的购买规模的信号，两天后，该公司宣布的2.13亿美元购买计划证实了这一预测。

Polymarket 预测市场显示，Strategy 到 2026 年底持有 800,000 万枚或更多比特币的概率为 81%，这表明市场预期该公司将继续积极积累比特币。

监管和竞争方面的不利因素

该战略未来面临诸多重大挑战。全球指数提供商MSCI曾考虑将资产50%以上为数字货币的公司从其指数中剔除，预计将于2026年1月15日前做出决定。摩根大通分析师估计，如果多家指数提供商采取类似政策，可能会引发高达8.8亿美元的被动资金流出。

该公司还面临着来自比特币现货ETF日益激烈的竞争，这些ETF为机构投资者提供了更简便的比特币投资渠道，而无需像Strategy那样复杂的商业模式。到2025年中期，这些ETF吸引了近700亿美元的投资，仅在2026年1月12日至15日期间就获得了1.7亿美元的资金流入。

从积极方面来看，《CLARITY法案》的立法进展有望为加密货币市场带来监管方面的清晰性。该法案于2025年7月在众议院获得两党的大力支持，以294票赞成获得通过。然而，由于对稳定币收益率条款存在争议，参议院银行委员会推迟了原定于2026年1月15日的审议。参议院农业委员会现已将审议日期定于2026年1月27日。

MicroStrategy 最初是一家商业智能软件公司，后转型为如今自称“全球首家也是最大的比特币财库公司”，并于 2025 年 2 月进行了品牌重塑。尽管近期股价面临挑战，但该公司市值仍从 2020 年 8 月的 1.1 亿美元增长至如今的约 450 亿至 500 亿美元。

橙色巨人的下一章

Strategy公司持有超过700,000万枚比特币的成就，标志着企业采用加密货币发展历程中的一个重要里程碑。该公司成功实现了其愿景，将一家传统软件公司转型为比特币积累工具，并激励了超过161家其他上市公司将比特币纳入其资产负债表。然而，股票溢价压缩、股权稀释的担忧以及日益激烈的ETF竞争表明，Strategy的商业模式将在2026年面临迄今为止最大的考验。迈克尔·塞勒(Michael Saylor)对比特币作为最终国库资产的押注最终是富有远见还是难以为继，很大程度上取决于比特币的长期价格走势以及该公司在持续股权稀释的情况下维持投资者信心的能力。