„Die Distributed-Ledger-Technologie könnte bahnbrechend sein“, erklärt ein Mitglied des Direktoriums der Europäischen Zentralbank.

Laut Yves Mersch , Mitglied des Direktoriums der Europäischen Zentralbank (EZB), betrachtet die EZB die Distributed-Ledger-Technologie (DLT) als „eine von mehreren Möglichkeiten“, wenn es um die Bewertung möglicher technischer Lösungen geht.

Auf dem Deutsche Bank Transaction Bankers' Forum 2016 am Montag erklärte Mersch, dass nicht nur „eine große Nachfrage nach Forschung zu den DLT-bezogenen Fragen und ihren politischen Implikationen“ bestehe, sondern dass die EZB „neuen Technologien gegenüber durchaus aufgeschlossen ist und, wie viele Marktteilnehmer, einige experimentelle Arbeiten gestartet hat“.

Die EZB und die nationalen Zentralbanken der Länder, die den Euro eingeführt haben – derzeit 19 von 28 EU-Ländern –, bilden das sogenannte Eurosystem.

Zahlungen im Eurosystem werden über TARGET2 abgewickelt, ein Echtzeit-Bruttoabwicklungssystem unter der Verantwortung des EZB-Rats. TARGET2 ersetzte 2008 das ältere TARGET-System, das 1999 zur Abwicklung von Zahlungen mit hohem Wert geschaffen worden war.

„Das Eurosystem hat die gesetzliche Aufgabe, das reibungslose Funktionieren der Zahlungssysteme zu fördern.“
— – Europäische Zentralbank

Mit einem Umsatz von 492.4 Billionen Euro im Jahr 2014 und 90,337,036 Transaktionen ist TARGET2 das führende Zahlungssystem in Europa und eines der größten weltweit, wie aus dem TARGET- Jahresbericht 2014 der EZB hervorgeht, der im Juni 2015 veröffentlicht wurde.

Das System wickelte im Jahr 2014 91 Prozent der großen Euro-Zahlungssysteme ab. Mehr als 1,700 europäische Kreditinstitute nutzen es für Zahlungen, und rund 56,000 Banken weltweit, einschließlich Filialen, Tochtergesellschaften und aller ihrer Kunden, sind darüber erreichbar.

Trotz seiner Reichweite ist das System für die Bedürfnisse der Europäer weder groß noch vielfältig genug. Das Eurosystem plant Erweiterungen und arbeitet an der Schaffung einer einheitlichen, harmonisierten Finanzmarktinfrastruktur.

Im Juni 2015 führte das Eurosystem seine neueste Plattform für die integrierte Wertpapierabwicklung in ganz Europa ein: Target2-Securities (T2S). „Nach sieben Jahren harter Arbeit wird T2S den Menschen in 21 Ländern zugutekommen und die Schaffung eines echten einheitlichen Kapitalmarktes in Europa unterstützen“, sagte Mersch damals.

Laut dem Harmonisierungsfortschrittsbericht der EZB aus dem Jahr 2016 hatten sich bis August 2015 fünf EU-Märkte angeschlossen. Bis September 2017 werden 21 europäische Märkte mit 23 Zentralverwahrern (CSDs) verbunden sein.

„T2S ist eines der größten Infrastrukturprojekte, die das Eurosystem bisher ins Leben gerufen hat. Es bringt der europäischen Nachhandelsbranche erhebliche Vorteile, indem es eine einheitliche europaweite Plattform für die Wertpapierabwicklung in Zentralbankgeld bereitstellt.“
— – Europäische Zentralbank

Mersch skizzierte im Rahmen der Erörterung der Entwicklung und des Betriebs der Finanzmarktinfrastruktur des Eurosystems mehrere wichtige Handlungsfelder. „Wir befinden uns derzeit in der Entwurfsphase“, sagte Mersch. „Bei der Bewertung möglicher technischer Lösungen für die geplanten Entwicklungen betrachten wir die Distributed-Ledger-Technologie (DLT) als eine von mehreren Möglichkeiten.“

Er warnte jedoch davor, dass die weiterreichenden Auswirkungen des Einsatzes von DLT für Zentralbanken vor einer Einführung gründlich analysiert werden müssten: „Es birgt das Potenzial, einigen Akteuren Vorteile zu verschaffen, indem es die Kosten im Backoffice sowie die Anforderungen an Sicherheiten oder Kapital senkt. Gleichzeitig kann es möglicherweise einige Marktteilnehmer, die keine Kernfunktionen erbringen, überflüssig machen oder sogar ganz ersetzen.“

Mersch erörterte anschließend die Auswirkungen der Umstellung der Marktinfrastruktur des Eurosystems von TARGET2 und T2S auf DLT.

„Die Umstellung unserer Marktinfrastrukturen des Eurosystems auf DLT bedeutet automatisch auch die Umstellung des Zentralbankgeldes auf DLT. Dies kann Auswirkungen auf die Funktionen der Zentralbank haben, die über den operativen und technischen Bereich hinausgehen. Daher ist es wichtig, die Diskussion danach zu strukturieren, wer Zugriff auf das Zentralbank-Ledger haben könnte.“
— – Yves Mersch, EZB-Direktoriumsmitglied

Er stellte drei Szenarien vor, in denen die Zentralbank ein DLT-Netzwerk anbietet, über das die Akteure „auf das Zentralbankgeld im Ledger zugreifen können“.

Die erste Möglichkeit bestünde darin, „den Zugriff auf das Ledger für Zahlungen und Wertpapierabwicklung auf Banken zu beschränken“. Weitere Anbieter von Marktinfrastruktur könnten ebenfalls einbezogen werden, wie beispielsweise Zentralverwahrer (CSDs) und zentrale Gegenparteien (CCPs) sowie automatisierte Clearingstellen (ACHs), fügte er hinzu.

Das zweite Szenario, das das Konzept weiter ausdehnt, sieht vor, dass Zahlungsdienstleister und Privatpersonen über ihre Bankkonten Zugriff auf die digitale Zentralbankwährung im Ledger haben. „Dieses Szenario würde das bestehende Beziehungsmodell zwischen Banken und Zentralbanken beibehalten“, schlug er vor.

Sein drittes Szenario sieht vor, dass die Zentralbank ein „für alle Bürger offenes DLT-Netzwerk“ anbietet – ein weitreichender Vorschlag. „Die Bürger hätten die Wahl, Einlagen bei Geschäftsbanken oder digitale Währung bei der Zentralbank zu halten.“

In einer Rede an der London School of Economics im März erörterte Ben Broadbent, stellvertretender Gouverneur für Geldpolitik der Bank von England, wie eine digitale Zentralbankwährung mit der wichtigsten Geldform der Wirtschaft, den Einlagen bei Geschäftsbanken, konkurrieren könnte. „Die privaten und die Zentralbankversionen einer digitalen Währung unterscheiden sich tatsächlich recht stark“, erklärte Broadbent. „Die eine würde das erweitern, was die andere zu ersetzen sucht.“

„Manche Bitcoin-Befürworter sehen darin ein Mittel, Zentralbanken gänzlich zu umgehen. Sie sind in gewisser Weise die Nachfahren der Verfechter des ‚freien Bankwesens‘ im 19. Jahrhundert. Andere wiederum sehen im verteilten Ledger eine Chance für die Zentralbank, ihre Rolle durch eine ‚digitale Zentralbankwährung‘ auszuweiten, die einem viel breiteren Kreis von Gegenparteien zur Verfügung steht.“
— – Ben Broadbent, stellvertretender Gouverneur für Geldpolitik bei der Bank von England

Die Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication (SWIFT) spielt eine zentrale Rolle im Eurosystem. SWIFT stellt derzeit Konnektivitätsdienste für TARGET2 und T2S bereit, nachdem sie 2004 als alleiniger Netzbetreiber für TARGET2 ausgewählt wurde.

Die Auswahl erfolgte größtenteils aus Zeitgründen, und die überwiegende Mehrheit der Marktteilnehmer verfügte bereits über bestehende Verbindungen zu SWIFT. Daher stützte sich TARGET2 laut EZB maßgeblich auf eine Reihe spezifischer oder proprietärer Lösungen von SWIFT.

T2S wurde so konzipiert, dass es „nicht von den Dienstleistungen eines einzelnen Anbieters abhängig ist“, und schließlich wurden zwei Anbieter im Rahmen einer öffentlichen Ausschreibung ausgewählt. Die EZB ist der Ansicht, dass der Wettbewerb zwischen den Netzbetreibern zu besseren Dienstleistungen und geringeren Kosten für die Endnutzer führen sollte.

Nach einem intensiven Wettbewerb wurde SWIFT erneut als einer der beiden Lizenznehmer für die Bereitstellung eines Netzwerk-Messaging-Systems zur Anbindung an die neue Plattform ausgewählt . Der andere Anbieter war Sia in Partnerschaft mit Colt.

SWIFT könnte jedoch bald seine Rolle verlieren. Am 15. Februar 2016 veröffentlichte das Eurosystem einen Konsultationsbericht, in dem eine Fusion der beiden Plattformen vorgeschlagen wurde: „Die Vision des Eurosystems für die Zukunft der europäischen Finanzmarktinfrastruktur“.

Die EZB prüft derzeit die Möglichkeit, über verschiedene Netzwerkdienstleister und Technologien auf die Plattform zuzugreifen. Der Bericht stellt außerdem fest, dass das Eurosystem im Rahmen seiner Vision offen für neue Technologien, einschließlich DLT, ist.

SWIFT erklärte daraufhin, man werde den Übergang unterstützen, um einen möglichst reibungslosen Ablauf zu gewährleisten. Das Unternehmen hob zudem zahlreiche Vorteile der weiteren Nutzung seiner Dienste hervor, wie beispielsweise geringere Kosten und niedrigere technische Einstiegshürden.

Das Unternehmen betonte außerdem seine Offenheit gegenüber neuen Technologien und die Durchführung umfassender Forschungen mit seiner Community darüber, wie diese neuen Technologien im Finanzsektor eingesetzt werden könnten. Has erforscht DLT für das Korrespondenzbankwesen.

Letzte Woche veröffentlichten SWIFT und Accenture eine Studie, die untersuchte, wie DLTs im Finanzdienstleistungssektor eingesetzt werden könnten. In der Studie bekräftigte SWIFT, dass der Fokus darauf liege, „technische, operative und geschäftliche Kompetenzen aufzubauen, um unsere Plattform so weiterzuentwickeln, dass wir unseren über 11,000 Mitgliedern DLT-basierte Dienste anbieten können, sobald die Technologie ausgereift ist und sich konkrete Anwendungsfälle im Geschäftsleben herauskristallisieren.“