Die neugierige Risikokapitalgeberin: Miko Matsumura – Gumi Cryptos Capital

Miko Matsumura ist General Partner bei Gumi Cryptos, einem Blockchain-/Krypto-Venture-Fonds, der von gumi Inc., einem weltweit führenden Publisher und Entwickler von Mobile Games, gegründet wurde. Er ist außerdem Mitgründer der Kryptobörse Evercoin, Venture Partner bei BitBull Capital, einem Dachfonds für Kryptowährungen, und Berater von Arrington XRP Capital.

Miko war als Chief Evangelist für die Java-Sprache und -Plattform bei Sun Microsystems an der ersten Welle des Internets beteiligt. Mit 25 Jahren Erfahrung im Marketing von Unternehmenssoftware im Silicon Valley hat er über 50 Millionen US-Dollar Risikokapital für Open-Source-Startups wie Gradle und Hazelcast eingeworben und war an mehreren erfolgreichen Exits beteiligt. Er war Hauptredner auf Dutzenden von Blockchain-Konferenzen weltweit.

NA: Hallo Miko, vielen Dank, dass du heute dabei bist, um mit mir über Risikokapital und Investitionen in Krypto-/Blockchain-Unternehmen zu sprechen. Ich unterhalte mich mit verschiedenen Investoren aus dem Krypto-/Blockchain-Bereich und sammle ihre Einschätzungen.

MM: Gern geschehen, vielen Dank für Ihre Kontaktaufnahme.

NA: Ich wollte zunächst fragen: Wie bringen Sie Ihre Tätigkeit als Betreiber Ihres Unternehmens Evercoin und als GP bei gumi Cryptos unter einen Hut?

MM: Ohne Synergien wäre es für mich schwierig. Damit meine ich, dass aktives Unternehmertum meiner Meinung nach für das Fondsmanagement von Vorteil ist. Ich habe 25 Jahre Erfahrung als Unternehmer und nur etwa 20 Monate im Venture-Capital-Bereich gesammelt, und ich bin überzeugt, dass mir diese aktive Perspektive auf beiden Seiten bei meiner Arbeit sehr hilft.
Ich denke, dass das tiefe Verständnis für die Herausforderungen des Unternehmertums und die internen Abläufe von Risikokapitalgebern mich sowohl zu einem stärkeren Unternehmer als auch zu einem stärkeren Investor macht. Dadurch kann ich meine Portfoliounternehmen nicht nur besser unterstützen, sondern auch die Grenzen beider Seiten erkennen und so deutlich bessere Beziehungen und ein tieferes gegenseitiges Verständnis aufbauen. Diese starke Verbindung auf beiden Seiten ist besonders hilfreich bei komplexen Verhandlungen wie Vertragsbedingungen. Man muss einander verstehen und nachvollziehen können, warum die Gegenseite sich so verhält. Natürlich muss man alles abwägen; es gibt immer Vor- und Nachteile.

NA: Gibt es irgendwelche Probleme oder Konflikte, die sich aus der gleichzeitigen Durchführung beider Aktivitäten ergeben, wenn es um die Limited Partners (LPs) Ihres Fonds oder die Investoren von Evercoin geht?

MM: Besonders wichtig ist dabei, für Klarheit und ein eindeutiges Verständnis zu sorgen. Der gumi Cryptos Fund ist beispielsweise Investor bei Evercoin, meinem Unternehmen. Hier sind angemessene Regelungen zu Befangenheit, Offenlegungspflichten und Prozesse unerlässlich. Eine Herausforderung bei der Etablierung solcher potenziell konfliktbehafteter Beziehungen besteht darin, dass die Wahrscheinlichkeit von Unwahrheit und Vertrauensverlust steigt. Um damit Erfolg zu haben, muss man daher bewusster und proaktiver vorgehen und Probleme angehen, bevor sie überhaupt entstehen. Meiner Ansicht nach lassen sich diese Risiken minimieren, wenn man sich dessen bewusst ist und strukturiert vorgeht. Im Idealfall profitieren beide Seiten ausreichend, sodass die Beziehung weiterhin positiv verläuft.

NA: Das ist interessant. Ich habe gesehen, dass Sie Venture Partner bei Bitbull Capital sind und zuvor als Limited Partner bei Pantera Capital und Focus Ventures tätig waren. Worin unterscheiden sich diese Rollen?

MM: Absolut. Ich sehe es so: Als General Partner (GP) ist man sehr engagiert. Man investiert nicht nur eigenes Geld in das Unternehmen, sondern auch sich selbst und seine Zeit. Bei einer Limited Partnership (LP) investiert man zwar auch eigenes Geld, aber nicht sich selbst. Bei einer Venture Partnership ist es deutlich lockerer. Man investiert möglicherweise kein eigenes Geld und in manchen Fällen auch nicht sich selbst. Die Rollen des Venture Partners, Entrepreneur in Residence (EIR) und anderer Venture-Capital-bezogener Positionen sind heutzutage recht ungenau definiert. Letztendlich kommt es auf den Kapital- und Zeiteinsatz an.

NA: Danke für die Erklärung. Und noch einmal zum Thema Kryptowährungen: Wie sind Sie von Ihrer Vergangenheit im Bereich Open-Source-Software und Legacy-Technologien in das Krypto-/Blockchain-Ökosystem gekommen?

MM: Ja, für mich war das ein logischer Schritt, da ich seit mindestens 25 Jahren im Open-Source-Bereich arbeite. Ich habe die Entwicklung von Open-Source-Software verfolgt und die Innovationen miterlebt, die aus dem Bitcoin-Whitepaper von 2008 hervorgingen. Es gab zahlreiche neue Entwicklungen in der Open-Source-Welt. Was meinen Einstieg betrifft: Ich hatte zuvor an Open-Source-Softwareprojekten gearbeitet, unter anderem an einer In-Memory-Datenbank namens Hazelcast. Wie sich herausstellte, war mein Mitgründer von Evercoin gleichzeitig CEO und Gründer von Hazelcast.
Hazelcast war eine NoSQL-Datenbank. Das bedeutet, dass ein Hazelcast-Netzwerk von Knoten einen Konsens herstellt, ähnlich wie Bitcoin-Knoten. Ich bin durch Talip Ozturk, den Gründer von Evercoin und Hazelcast, darauf aufmerksam geworden. Er hat mich dafür begeistert und mich dazu gebracht, diese aufstrebende Technologie genauer unter die Lupe zu nehmen. Damals wirkte sie wie eine neuartige Open-Source-Technologie, aber nachdem ich sie mir genauer angesehen hatte, war ich fasziniert. Eine beeindruckende Sammlung von Lösungen.

NA: Sehr interessant. Darauf aufbauend haben wir die Phase der ICOs durchlaufen und letztes Jahr die IEOs gesehen. Glauben Sie, dass tokenbasierte Finanzierungen in irgendeiner Form ein Comeback feiern werden?

MM: Ja, meine Sichtweise ist folgende: Ich glaube, es besteht ein enormer Bedarf an neuen Finanzierungs- und Kapitalmarktmethoden. Betrachtet man das gesamte ICO-Phänomen, so war einer der Gründe für dessen explosionsartigen Anstieg die aufgestaute Nachfrage nach Zugang zu privilegierten Private-Equity- und Venture-Capital-Deals. Die sogenannte Demokratisierung oder Dezentralisierung des Kapitals. Der Druck und die Nachfrage sind vorhanden, aber viele dieser Bemühungen waren verfrüht und offensichtlich nicht ausreichend gegen Betrüger geschützt. Eine der fantastischen Entwicklungen im Ethereum-Bereich ist meiner Meinung nach die stärkere Fokussierung auf Kreditvergabe. Das Faszinierende an der DeFi-Bewegung ist, dass das Pendel meiner Ansicht nach zu stark von eigenkapitalähnlichen Instrumenten hin zu Fremdkapital ausgeschlagen ist. Wenn ich eigenkapitalähnliche Instrumente spreche, meine ich, dass ICOs kein Eigenkapital darstellen; es ist nicht genau definiert, was sie sind. Kurz gesagt: Ich bin überzeugt, dass Crowdfunding-Mechanismen mit tokenisierten Wertdarstellungen in irgendeiner Form zurückkehren werden.

NA: Ich teile diese Ansicht hinsichtlich der letztendlichen Rückkehr tokenbasierter Investitionen in irgendeiner Form und es war auch sehr interessant, das Wachstum der DeFi-Bewegung zu beobachten.

MM: Ja, ich freue mich riesig darauf!

NA: Wie unterscheiden sich im Hinblick auf Ihre VC-Investitionen die DD-Anforderungen für Blockchain-/Kryptowährungsunternehmen/-projekte von den DD-Anforderungen für andere Unternehmen außerhalb dieses Bereichs?

MM: Ich würde sagen, es ist kein himmelweiter Unterschied. Letztendlich handelt es sich bei all diesen Unternehmen um solche mit ähnlichen Problemen. Interessanterweise werden manche Geschäftsarten dadurch deutlich komplexer. Der Begriff „Wertschöpfung“ gewinnt an Bedeutung. Auch im Venture Capital ist Wertschöpfung nach wie vor ein Problem. Peter Thiel, eine bekannte Persönlichkeit aus Neuseeland, spricht über Wertschöpfung im Kontext von: Wer enormen Wert schafft, ihn aber nicht realisiert, ist keine gute Venture-Investition.
Wenn man über Wertschöpfung im Kontext von Krypto/Blockchain spricht, gewinnt das Thema an Bedeutung. Es kommen ganz neue Dynamiken ins Spiel. Bei manchen dieser Investitionsmöglichkeiten muss man die Wertschöpfung differenzierter betrachten. Ein weiterer Aspekt, der meiner Meinung nach eine enorme Komplexität birgt und bei dem die Due Diligence manchmal scheitert, ist der Umgang mit neuartigen Governance-Modellen. Neuartige Governance-Strukturen stellen eine Herausforderung dar. Ich bevorzuge konventionelle Governance-Modelle. Ich suche nach gut bezahlten Beteiligungsverträgen und Aufsichtsratsmandaten, wie sie beispielsweise Startups mit Umsätzen und Kunden aufweisen.

NA: Nicht so etwas wie eine DAO-Struktur (dezentrale autonome Organisation)?

MM: Ja, wie Sie wissen, bin ich ein großer Befürworter von DAOs, neuartiger Open-Source-Infrastruktur und Governance-Mechanismen sowie von Staking und Dezentralisierung. All das ist akademisch faszinierend, enorm vorteilhaft und zukunftsweisend. Ich beschäftige mich intensiv mit diesen neuen Governance-Mechanismen und setze mich stark dafür ein. Wenn es jedoch darum geht, unseren Investoren und Aktionären Renditen auf Venture-Capital-Niveau zu bieten, bin ich beruflich verpflichtet, nach Möglichkeit so viel Wert wie möglich über bewährte Finanzinfrastrukturen zu generieren.

NA: Gibt es bei all Ihren Investitionen eine gemeinsame Eigenschaft, die Sie bei den CEOs/Gründern festgestellt haben?

MM: Wir setzen uns mit Nachdruck für Diversität und Meinungsvielfalt ein. Vor diesem Hintergrund sind wir überzeugt, dass bestimmte grundlegende Qualifikationen unerlässlich sind. Wir suchen nach ethisch handelnden, durchsetzungsstarken und fairen Menschen. Dies sind allesamt hohe Tugenden, die nicht nur wichtig sind, sondern auch entscheidend für die Erzielung von Renditen im Venture-Capital-Bereich sind. Durchsetzungsvermögen zeigt sich beispielsweise darin, ob jemand schnell aufgibt, und der Weg zu solchen Renditen ist hart.
Es gibt grundlegende Merkmale, nach denen wir suchen, und wir führen Mustervergleiche durch. Mustervergleiche werden nicht immer positiv bewertet, aber um ganz offen zu sein: Sie sind ein wesentlicher Bestandteil unserer Arbeit.

NA: Wo sehen Sie ab jetzt die größten Chancen für die Blockchain-Technologie?

MM: Der größte Faktor wird zweifellos die Speicherung, der Transport und die Umwandlung von Werten sein. Ich weiß, das klingt nach einer Binsenweisheit, aber wenn man sich diese Prinzipien vor Augen führt, decken sie sich mit diesen Ideen. Wir sind der Ansicht, dass man, wenn man Daten unabhängig von ihrem Wert speichert, umwandelt und überträgt, in direkten Wettbewerb mit der über 30 Jahre alten Internetinfrastruktur tritt, die darin erstaunlich gut geworden ist. Ich denke, das ist die vorherrschende Denkweise, aber wenn man sie genauer betrachtet, eröffnet sich ein völlig neues Feld. Die ersten bahnbrechenden Anwendungsfälle werden zentrale Anwendungsfälle im Finanzdienstleistungssektor sein, wie Zahlungen und Börsen. Anwendungsfälle im Zusammenhang mit Dateneigentum und Datenschutz werden sich meiner Meinung nach erst später und vielleicht in der Zukunft entwickeln.

NA: Was ist Ihre letzte öffentlich bekannt gegebene Investition und warum haben Sie investiert?

MM: Ja, das neueste Projekt für uns war wahrscheinlich das VEGA-Protokoll. Wir waren von dem Team begeistert – es ist ein Weltklasse-Team – und wir sind überzeugt, dass es großes Potenzial für die Entwicklung weiterer derivativer Finanzinstrumente bietet. Das bestätigt unsere These vom Aufkommen programmierbarer Assets und neuartiger, Blockchain-basierter Finanzprodukte. Wir glauben, dass der Bereich der Derivate sehr vielversprechend ist. Wir schätzen die Kombination aus Geschäftsethik, Durchsetzungsvermögen und harter Arbeit. Das Team verfügt über hervorragende Erfahrung und eine beeindruckende Erfolgsbilanz. Die einzigartige Verbindung von fundierter Branchenkenntnis und Erfahrung im Finanzsektor mit dieser visionären Sicht auf diese aufstrebende Technologie überzeugt uns.

NA: Ich verfasse monatlich einen Bericht über Investitionen im Blockchain-Bereich und habe gesehen, dass Sie in das VEGA-Protokoll investieren. Es war daher sehr interessant, von Ihnen zu hören, warum Sie diese Investition getätigt haben. Vielen Dank für Ihre Zeit, Miko. Wir haben uns sehr über Ihr Gespräch und Ihre Erfahrungen im Bereich Risikokapital und Blockchain gefreut.

MM: Vielen Dank, ich freue mich sehr über Ihre Kontaktaufnahme und es war schön, sich mit Ihnen auszutauschen!