Este informe presenta un marco para la regulación de valores de las criptomonedas, como Bitcoin y sus derivados o «altcoins». El marco se basa en la prueba de Howey para contratos de inversión, así como en los objetivos políticos subyacentes de la regulación de valores. Observamos que varias variables clave del software de una criptomoneda y de la comunidad que lo gestiona y mantiene son indicativas de riesgo para el inversor o usuario. Estas variables se explican en detalle y se relacionan con los cuatro criterios de la prueba de Howey para crear un marco que permita determinar cuándo una criptomoneda se asemeja a un valor y, por lo tanto, podría regularse como tal. Concluimos que las criptomonedas más grandes y descentralizadas, como Bitcoin, las criptomonedas vinculadas (es decir, las cadenas laterales) y las plataformas de computación distribuida, como Ethereum, no se ajustan fácilmente a la definición de valor y tampoco presentan el tipo de riesgo para el consumidor que mejor se aborda mediante la regulación de valores. Sin embargo, observamos que algunas criptomonedas más pequeñas, comercializadas o diseñadas de forma cuestionable, sí podrían ajustarse a dicha definición.