Comment les plateformes de trading de cryptomonnaies utilisent Stabull — même si nous ne listons que les stablecoins et les RWA

Par Jamie McCormick, co-directrice médicale, Stabull Labs

Dixième article de la série en 15 parties « Déconstruire la DeFi ».

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Et pourtant, lorsque nous avons analysé les transactions non liées à l'interface utilisateur transitant par Stabull sur Base, une tendance surprenante est apparue : bon nombre de ces transactions provenaient d'actifs cryptographiques et étaient réinvesties dans des actifs cryptographiques.

Stabull n'était ni le point de départ ni la destination. C'était le pont entre les deux.

L'idée fausse : « Si vous ne listez pas l'ETH, vous ne touchez pas au volume d'ETH »

Dans le monde de la DeFi, on part généralement du principe qu'un protocole ne tire profit que des actifs qu'il liste explicitement. Si une plateforme d'échange décentralisée (DEX) ne prend pas en charge les paires ETH, elle ne peut pas participer aux transactions libellées en ETH.

Cette hypothèse est de plus en plus erronée.

L'exécution des transactions DeFi modernes est composable. Les transactions sont assemblées à partir de plusieurs plateformes spécialisées, chacune étant sélectionnée pour une étape spécifique de la transaction.

La spécialisation de Stabull — une tarification fiable pour les stablecoins et les RWA — s'avère être exactement ce dont de nombreuses transactions de cryptomonnaies ont besoin.

Une exécution cryptographique multi-jambes typique

Voici une version simplifiée d'une transaction que nous avons observée :

• La transaction commence en ETH ou WETH

• L'ETH est converti en USDC sur une plateforme optimisée pour les actifs volatils.

• L'USDC transite par un pool Stabull pour accéder à un prix stable ou ancré au taux de change.

• Les échanges se poursuivent ailleurs, potentiellement vers l'ETH ou un autre actif crypto.

Du point de vue du trader ou du protocole exécutant la transaction, il s'agit d'un simple échange atomique. Du point de vue de la blockchain, il s'agit d'une interaction soigneusement orchestrée entre des sources de liquidités spécialisées.

Le rôle de Stabull est clair : fournir une étape d'exécution fiable et à faible risque pour la partie stable ou FX de la transaction.

Pourquoi les échanges de cryptomonnaies ont besoin de plateformes de change stables et performantes

De nombreuses stratégies crypto nécessitent une exposition temporaire à des actifs stables.

Cela peut inclure:

• arbitrage entre plateformes libellées dans des devises différentes

• couverture ou neutralisation de l'exposition en cours de transaction

• conversion entre actifs indexés sur la monnaie fiduciaire avant le règlement final

• exécuter des stratégies de trésorerie ou de gestion des risques

Dans ces cas, la qualité de la jambe stable ou FX est tout aussi importante que celle de la jambe crypto. Un slippage, des prix obsolètes ou une fluctuation de prix inattendue en cours de transaction peuvent entraîner l'échec de l'échange atomique.

C’est pourquoi des protocoles comme Stabull sont entraînés dans des processus d’exécution qui, au final, n’ont rien à voir avec le « trading de stablecoins » au sens de la vente au détail.

La tarification Oracle en tant que primitive d'exécution

Le principal facteur de réussite ici est la tarification ancrée sur un oracle.

Lorsque les systèmes d'exécution transitent par Stabull, ils n'accèdent pas seulement à la liquidité, mais aussi à la certitude des prix. L'oracle d'ancrage garantit que les prix restent alignés sur la réalité hors chaîne pendant la transaction.

Pour les solveurs et les systèmes d'arbitrage qui construisent des swaps atomiques, cette prévisibilité réduit le risque d'échec. Elle permet à Stabull de fonctionner comme un point de référence stable au sein de chemins d'exécution autrement volatils.

En pratique, Stabull est utilisé comme un moteur de change intégré aux transactions de cryptomonnaies.

Quelles conséquences cela a-t-il sur le volume et les frais ?

Comme Stabull est utilisé au milieu du trajet plutôt qu'en périphérie, il bénéficie d'une activité qui serait autrement invisible.

À chaque fois qu'une transaction de cryptomonnaie transite par un pool Stabull :

• Les frais de swap sont payés

• Les LPs perçoivent un rendement

• Les frais de protocole s'accumulent

Rien de tout cela n'oblige les utilisateurs à trader intentionnellement « sur Stabull ». Cela se produit parce que Stabull résout un problème spécifique mieux que les alternatives.

Cela permet d'expliquer pourquoi des pools avec une TVL relativement modeste peuvent supporter un volume d'échanges significatif : ils sont utilisés dans le cadre de flux plus importants plutôt que comme des destinations autonomes.

Une surface de demande plus large

Cette dynamique accroît considérablement la demande effective de liquidités pour Stabull.

Au lieu de dépendre uniquement de :

• utilisateurs de stablecoins

• communautés d'émetteurs

• Activité de change au détail

Les pools Stabull empruntent désormais des chemins d'exécution qui incluent :

• transactions libellées en ETH

• arbitrage inter-lieux

• routage piloté par solveur

• opérations de trésorerie du protocole

Le protocole bénéficie de l'activité crypto sans prendre les risques liés à la cotation directe d'actifs volatils.

Pourquoi cela est important à l'approche de 2026

À mesure que l'exécution de la DeFi devient plus modulaire et plus automatisée, les protocoles bien spécialisés ont tendance à être réutilisés plus souvent.

Le rôle de Stabull en tant que pilier d'exécution stable et ancré dans un oracle lui permet de bénéficier de la croissance de l'ensemble de l'écosystème, et pas seulement de sa propre interface utilisateur ou de sa liste d'actifs.

Les transactions que nous avons retracées suggèrent que ce processus a déjà commencé.

Dans le prochain article, nous passerons de la théorie aux faits et examinerons une étude de cas concrète : comment un pool avec une TVL relativement faible a supporté un volume d’échanges de plus d’un million de dollars, et ce que cela révèle sur la manière dont la liquidité est réellement utilisée.

À propos de l’auteur

Jamie McCormick est codirecteur marketing chez Stabull Finance , où il travaille depuis plus de deux ans au positionnement du protocole au sein de l'écosystème DeFi en constante évolution.

Il est également le fondateur de Bitcoin Marketing Team , agence créée en 2014 et reconnue comme la plus ancienne agence européenne spécialisée dans le marketing crypto . Au cours de la dernière décennie, l'agence a collaboré à de nombreux projets dans l'univers des actifs numériques et du Web3.

Jamie s'est intéressé aux cryptomonnaies dès 2013 et nourrit depuis longtemps un vif intérêt pour le Bitcoin et l'Ethereum . Ces deux dernières années, il s'est de plus en plus concentré sur la compréhension des mécanismes de la finance décentralisée , et notamment sur l'utilisation concrète de l'infrastructure on-chain par rapport à la théorie.