A Lei CLARITY deve ser aprovada após a divulgação da versão atualizada do texto.

Para um projeto de lei que passou a maior parte do verão sendo descartado, o CLARITY Act está repentinamente avançando com propósito. Esta semana, o Secretário do Tesouro, Scott Bessent, descreveu a legislação sobre a estrutura do mercado de criptomoedas como estando "a um passo da aprovação" e instou o Congresso a aprová-la antes do recesso do início de agosto, o endosso mais importante do Poder Executivo que a iniciativa recebeu. O Bitcoin subiu mais de 2%, chegando perto de US$ 67,000 em poucas horas, e as ações da Coinbase saltaram até 12.6% na sessão. O Bitcoin estava sendo negociado perto de US$ 65,900.

Os comentários de Bessent encerraram alguns dias agitados. O presidente Trump aceitou a cláusula ética que havia paralisado as negociações por semanas, o texto atualizado do projeto de lei começou a circular e o senador Bernie Moreno disse a repórteres que a versão revisada estava a caminho, com um aviso irônico: "Vocês têm muita leitura pela frente". A votação no plenário está sendo direcionada antes que os parlamentares deixem Washington.

Os mercados de previsão perceberam isso. Na Polymarket, o contrato sobre a probabilidade de a Lei CLARITY ser sancionada em 2026 recuperou para cerca de 39%, um aumento de aproximadamente 11 pontos percentuais desde os relatos sobre o acordo ético e bem acima da mínima histórica de 24% atingida em 13 de julho. Esse valor ainda está abaixo dos 74% precificados pelo mercado após a Comissão Bancária do Senado aprovar o projeto de lei por 15 votos a 9 em maio, e abaixo do pico de 82% de fevereiro. Mas a tendência se inverteu, passando de um declínio constante para uma recuperação acentuada. Os investidores que observam um número abaixo de 50 devem atentar para o que ele realmente mede: não apenas as chances de aprovação pelo Senado, mas todas as etapas restantes, revisões do texto, tempo de votação no plenário e a assinatura presidencial, tudo antes de 31 de dezembro.

O que de fato consta no projeto de lei?

O texto revisado, divulgado pela subcomissão bancária do Senado, presidida pela senadora Cynthia Lummis, mantém a estrutura aprovada pela comissão. Em sua essência, o projeto de lei põe fim a anos de regulamentação por meio de fiscalização, estabelecendo uma linha divisória legal entre as duas agências que passaram uma década disputando território. Os ativos de contratos de investimento permanecem sob a jurisdição da Comissão de Valores Mobiliários (SEC), que ganha um processo de certificação que permite que tokens de rede qualificados sejam tratados como não-valores mobiliários. Os mercados à vista de commodities digitais passam para a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC), que registraria bolsas de valores, corretoras, distribuidoras e custodiantes.

Além dessa divisão jurisdicional, diversas disposições têm peso real para os desenvolvedores. A Lei de Certeza Regulatória do Blockchain , incorporada como Seção 10604, esclarece que desenvolvedores de software não custodiantes e provedores de infraestrutura blockchain não são tratados como transmissores de dinheiro, eliminando uma responsabilidade que pairava sobre o desenvolvimento de código aberto há anos. A seção sobre stablecoins preserva o acordo Tillis-Alsobrooks, proibindo juros sobre saldos ociosos de stablecoins de pagamento, mas permitindo recompensas vinculadas a atividades genuínas, como transações ou staking, desde que não sejam funcionalmente equivalentes a juros de depósitos bancários. Um título específico para aplicação da lei financia investigadores estaduais e locais e estabelece um centro de inovação cibernética para ativos digitais. E uma nova divisão de ética proíbe o Presidente, o Vice-Presidente, membros do Congresso e juízes federais, juntamente com seus cônjuges, de emitir ou patrocinar ativos digitais mediante remuneração enquanto estiverem no cargo, com prazo de expiração em janeiro de 2029.

A luta ética e o asterisco honesto

O pacote de ética, negociado entre a Casa Branca e os senadores republicanos Lummis e Moreno, é onde reside o ponto de atrito restante. Seus defensores o apresentam como um padrão inédito de governo limpo, aplicado desde o presidente até os escalões inferiores, e fiscalizado pelo Departamento de Justiça com sanções civis e exigências de transparência. Os democratas, que afirmam não ter aprovado o texto, querem que os procuradores-gerais estaduais participem da fiscalização, em vez de deixá-la exclusivamente a cargo do Departamento de Justiça. O senador Ruben Gallego classificou as disposições atuais como "muito fracas", e espera-se que novas negociações bipartidárias ocorram antes da votação em plenário.

Essa é a ressalva honesta ao otimismo. O projeto de lei ainda precisa de 60 votos, o que significa que pelo menos sete democratas precisam mudar de lado, e eles ainda não o fizeram. As versões das Comissões de Bancos e Agricultura também precisam ser conciliadas, e a agenda do Senado antes do recesso é escassa. Nada disso é trivial.

Que passagem desbloquearia?

O que tem atraído a atenção dos analistas é o potencial que um projeto de lei assinado poderia desbloquear. Regras claras são amplamente vistas como o catalisador que faltava para o capital institucional que permanece estagnado. Ric Edelman, fundador do Conselho de Profissionais Financeiros de Ativos Digitais (Digital Assets Council of Financial Professionals), argumenta que o projeto de lei poderia abrir as portas para os cerca de 95% do capital institucional que ainda não investem em criptomoedas. O Citi estabeleceu uma meta de US$ 143,000 para investimentos em Bitcoin e o Standard Chartered, uma meta de US$ 150,000 , ambas explicitamente condicionadas à aprovação e ambas citando a clareza regulatória como o fator decisivo para a entrada de fluxos de ETFs à vista e a adoção por tesourarias corporativas. Analistas do JPMorgan consideram a aprovação em meados de 2026 um potencial catalisador positivo para o segundo semestre.

Essas são estimativas baseadas em cenários, e não previsões, e os mesmos bancos as revisaram repetidamente conforme o cronograma mudava, portanto, é melhor interpretá-las como um indicador de direção do que como um valor para se basear. Isso não é uma recomendação de investimento. O que não está em discussão é o padrão: quando o projeto de lei foi aprovado pela comissão em maio, o Bitcoin estava sendo negociado perto de US$ 81,000, e cada passo significativo rumo à sua aprovação neste ano coincidiu com uma demanda por ETFs à vista.

O cenário competitivo acentua a urgência. Com o regime MiCA da União Europeia agora em pleno vigor e as estruturas de licenciamento amadurecendo na Ásia e no Golfo, os defensores argumentam que um conjunto de regras americano consolidado é o que mantém os desenvolvedores e o capital em território nacional, em vez de enviá-los para o exterior. O diretor executivo da Galaxy Digital, Mike Novogratz, afirmou no fim de semana que as negociações se concentraram em alterações finais na redação. Kristin Smith, presidente do Solana Policy Institute, resumiu o clima do setor em uma única frase: “momento decisivo para a Clarity”.

A janela de oportunidade é estreita, e a linguagem ética ainda precisa satisfazer um número suficiente de democratas para alcançar os 60 votos necessários. Mas um projeto de lei que parecia estar fadado ao fracasso há duas semanas agora tem o Secretário do Tesouro contando os passos para a aprovação, o texto público já está disponível e o mercado de previsões está subindo em vez de cair. Depois de um ano de tentativas frustradas, o CLARITY Act está mais perto da conclusão do que esteve durante todo o verão, e o tempo, pela primeira vez, está a seu favor.