Hypercall – Negociação de opções para todos, com liquidação na Hyperliquid.

Por que você deveria ouvir

As opções são o derivativo de varejo mais negociado no mundo, e on-chain, elas ainda representam um erro de arredondamento. A explicação de Sylvestre para essa lacuna é estrutural, e não cultural: qualquer pessoa vendida em opções precisa de uma plataforma com grande liquidez para realizar o hedge delta, o que historicamente significava construir uma plataforma de futuros perpétuos bem-sucedida antes mesmo de lançar uma plataforma de opções. A Hyperliquid eliminou essa primeira etapa. A profundidade de mercado de futuros perpétuos que Sylvestre descreve como equivalente à da Binance agora está disponível para qualquer pessoa que construa sobre ela, e é por isso que a Hypercall existe onde uma dúzia de tentativas anteriores fracassaram. Ele admite que outras barreiras ainda existem; segundo suas estimativas, há de dez a cem vezes mais formadores de mercado cotando futuros perpétuos do que opções, e os instrumentos são mais difíceis de precificar, mas a plataforma de hedge era o principal obstáculo.

A parte da conversa que provavelmente mudará sua perspectiva sobre eficiência de capital é a margem de portfólio. Segundo Sylvestre, sob a margem padrão, uma corretora cobra de 10% a 15% do valor nocional de uma opção, o que significa que receber alguns centavos de prêmio em um contrato de zero-day pode exigir milhares de dólares em garantias. A Hypercall, por sua vez, utiliza a margem de spread para toda a carteira de um trader em um determinado ativo: um token xStocks NVIDIA já presente na conta conta como garantia, assim como uma posição de hedge em operações perpétuas mantida na Hyperliquid. O mecanismo de risco aplica mais de vinte choques historicamente calibrados, como a queda de 25% do Bitcoin em um único dia com a volatilidade despencando 70%, por exemplo, para determinar o que precisa ser depositado. Questionado sobre o que aconteceria em uma repetição da cascata de outubro passado, Sylvestre argumenta que esse evento se enquadra nesses parâmetros e ressalta que as corretoras de opções não reduzem automaticamente a alavancagem de traders lucrativos da mesma forma que as corretoras de operações perpétuas fizeram naquele dia.

Além dos aspectos técnicos, a discussão gira em torno de para quem as opções realmente se destinam. Sylvestre rejeita a suposição de que investidores individuais não conseguem lidar com elas, citando a Robinhood e os chefs e motoristas de Uber americanos que ele conhece, que negociam opções diariamente e as compreendem bem. O foco declarado da Hypercall é o investidor individual, não os formadores de mercado, embora ele argumente que um mercado de duas faces precisa de ambos: detentores de grandes posições buscando rendimento por meio de opções cobertas de um lado, e visões direcionais e de volatilidade do outro. O prêmio a longo prazo é a amplitude, com opções sem permissão sobre ações tokenizadas e qualquer outro ativo com descoberta de preço confiável, em vez dos dois a cinco nomes que uma grande plataforma de opções de criptomoedas normalmente lista. 

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