Como as criptomoedas influenciam a política monetária?

O estudo, liderado por professores da Universidade de Nova York, levanta a seguinte questão: "Como as moedas digitais privadas afetam as políticas governamentais?"

E a conclusão — alcançada com a ajuda da econometria e de um conjunto de pesquisas já existentes — é que criptomoedas como o Bitcoin podem ter um impacto positivo na economia em geral, restringindo a política monetária e criando uma alocação de recursos mais otimizada.

Mas nem todas as criptomoedas são iguais. O relatório se baseia nas classificações da Análise de Ativos Digitais da SEC para identificar a descentralização como a característica definidora de uma moeda digital privada:

"Uma moeda digital é centralizada se possuir barreiras formais de entrada que impeçam a participação no processo de desenvolvimento e validação do software da rede. Essa definição questiona se o código pode ser alterado por meio de algum tipo de mecanismo de consenso. Se uma parte não for impedida de participar da rede ou se não houver ninguém para impedi-la de participar, então a rede é descentralizada."

Moedas digitais de bancos centrais — que atuam como instrumentos de política monetária — e stablecoins corporativas como a Libra — onde a confiança é depositada em uma empresa ou consórcio — são excluídas pela definição. Mas moedas digitais privadas como o Bitcoin são identificadas como tendo benefícios econômicos reais.

Competição indesejada

O artigo sugere que as criptomoedas descentralizadas têm diversas vantagens para a economia em geral, mas atualmente são limitadas por barreiras legais e regulatórias que impedem a concorrência indesejada com as moedas fiduciárias.

"Existem diversas barreiras legais às moedas digitais privadas. Essas barreiras demonstram por que elas têm o potencial de impactar a política monetária soberana. Como todos os privilégios de monopólio, a lógica por trás das barreiras à entrada é proteger as taxas de retorno dos participantes já estabelecidos. No que diz respeito à política monetária, as barreiras às moedas concorrentes sustentam a moeda do banco central."

Diz-se que as leis de curso legal são um desses obstáculos à obtenção desses benefícios, juntamente com impostos onerosos, como o imposto sobre ganhos de capital, que encarecem o uso de Bitcoin, ouro e outras commodities como meio de troca.

Diz-se que o sistema regulatório bancário — incluindo as leis de transmissão de dinheiro e a Lei de Sigilo Bancário — desfavorece as moedas digitais, exigindo programas de combate à lavagem de dinheiro e de conhecimento do cliente (KYC) complexos e dispendiosos.

Essas regulamentações dificultam a competição das criptomoedas com as moedas fiduciárias, impedindo que os benefícios econômicos sejam plenamente aproveitados.

No entanto, mesmo que as criptomoedas não sejam de uso generalizado, o relatório sugere que elas ainda podem funcionar como um mecanismo de controle das "tendências monetárias inflacionárias da moeda soberana" e gerar "ganhos de bem-estar" — termo econômico para a melhoria das condições da população em geral.

ganhos de bem-estar

Ao oferecer um sistema financeiro alternativo, sugere o relatório, a moeda digital impõe disciplina à política monetária, reduzindo a capacidade do governo de desvalorizar os fundos das pessoas imprimindo dinheiro.

Isso é especialmente valioso em países corruptos como a Venezuela, onde há "alta volatilidade e um governo que define políticas com base em interesses egoístas, em vez de considerar o bem-estar dos cidadãos".

Ao controlar a política monetária e servir como um "ativo de proteção" para os cidadãos, o relatório sugere que uma moeda descentralizada pode revitalizar essas economias estagnadas com novo capital de investimento.

"A moeda digital privada serve como um ativo de proteção e, portanto, complementa o investimento na economia local. Os efeitos de aumento do investimento são mais pronunciados quando os retornos do investimento local se correlacionam negativamente com o retorno da moeda digital privada."

Com mais fundos investidos, os investidores obtêm retornos mais altos, criando um ciclo de feedback positivo que resulta em mais investimentos no geral. Isso, por sua vez, gera maiores receitas tributárias para o governo, criando um ganho econômico líquido.

Para as economias de mercado emergentes sob governos corruptos, conclui o relatório, a legalização das moedas digitais privadas pode ser uma solução ideal para todos os envolvidos e "é bem-vinda tanto da perspectiva do indivíduo quanto do governo, pois aumenta o bem-estar geral da nação".