В этом отчете представлена ​​структура регулирования ценных бумаг криптовалют, например, биткоина и производных проектов или «альткоинов». Эта структура основана на тесте Хауи для инвестиционного контракта, а также на основных целях политики регулирования ценных бумаг. Мы обнаружили, что несколько ключевых переменных в программном обеспечении криптовалюты и сообществе, которое запускает и поддерживает это программное обеспечение, указывают на риск инвестора или пользователя. Эти переменные подробно объясняются и сопоставляются с четырьмя компонентами теста Хауи, чтобы создать структуру для определения того, когда криптовалюта напоминает ценную бумагу и, следовательно, может регулироваться как таковая. Мы обнаружили, что более крупные, более децентрализованные криптовалюты, например, биткоин, привязанные криптовалюты, т.е. сайдчейны, а также распределенные вычислительные платформы, например, Ethereum, не в полной мере соответствуют определению ценной бумаги и также не представляют тот тип потребительского риска, который лучше всего урегулировать посредством регулирования ценных бумаг. Однако мы обнаружили, что некоторые более мелкие, сомнительно продвигаемые или разработанные криптовалюты действительно могут соответствовать этому определению.