瑞士信贷声称：“结论是：比特币不好，区块链更好。”

瑞士信贷成立于1856年，是全球领先的私人银行和财富管理公司。该公司2016年管理资产规模达1.25万亿美元，业务遍及约50个国家，拥有来自150多个不同国家的47,180名员工。

该公司股票研究团队近期发布了一份关于区块链的深度报告——《共享账本技术及其对股票的影响》。这份长达135页的文件重新评估了该公司对比特币及其底层技术在多大程度上对全球现有企业构成“颠覆性威胁和/或机遇”的看法。

“这份报告的撰写是为了直接回应我们收到的关于区块链技术及其颠覆传统行业的潜力的越来越多的投资者提出的问题。”
——共享账本技术及其对股票的影响

该报告详细介绍了区块链背后的一些基本概念和技术，深入解释了共享账本的好处，以及它如何从结构上消除受信任的第三方中介。

作者还解释了区块链的一些基本密码学和共识形成特征：“这些基本原理揭示了区块链在平衡安全性和匿名性与可扩展性和成本限制方面面临的一些挑战。”

“虽然区块链技术无疑非常强大，并将产生实质性的影响，但它并非在所有情况下都具有颠覆性；在许多行业，这项技术是一种寻找问题的解决方案。”
——共享账本技术及其对股票的影响

尽管区块链可能是一个并不存在的解决方案，但瑞士信贷指出，比特币仍将是一种小众支付网络。该报告列举了比特币被主流接受的13个障碍，其中两个障碍被许多比特币支持者视为有利因素。

报告指出，交易确认速度太慢。虽然10分钟的交易时间被广泛认为是优势，但手续费较低的交易平均需要40分钟以上：“交易一旦记录在区块链上，就必须经过六个区块的验证才能被视为已结算——这还需要60分钟。”

费用是另一个争议点。报告称，虽然成本被隐藏起来，但并没有被消除。“耗能巨大且成本高昂的交易确认过程（挖矿）的激励机制是代币奖励，而代币奖励本身又是由新发行的比特币提供的资金。最近，每个区块的奖励从 25 个比特币减半至 12.5 个比特币，这引发了人们对未来资金缺口和能源效率低下的担忧。”

“在线科技杂志 Motherboard 对比特币网络目前的增长速度进行了建模，并得出结论：到 2020 年，比特币的持续电力消耗总量可能与丹麦的电力消耗量相当。”
——共享账本技术及其对股票的影响

报告指出，为了获得主流认可，比特币需要具备与大型支付处理商相媲美的规模。这将需要对协议进行修改，从而引出下一个障碍：“内部冲突和惯性”。

潜在风险包括：比特币技术“跨越鸿沟”后，其成长的阵痛可能会加剧；开发者之间的内讧和顽固不化；内部冲突导致决策迟缓；以及比特币可能无法在协议层面适应用户需求。

报告还提及了比特币的波动性，这降低了其作为价值储存手段和支付方式的效用，尽管报告也强调了比特币被用作洗钱和非法资本外逃工具的风险。去中心化程度低是阻碍比特币普及的另一个因素。

“理性的矿工会竞相压低成本，在边际采矿成本最低的地理位置进行生产。”
——共享账本技术及其对股票的影响

监管风险是“颠覆性技术固有的风险”，也是一个问题。交易所和钱包软件也是如此，“它们都承担着类似于‘受信任的第三方’的责任，因此容易受到欺诈行为的影响。”

安全性无法得到保障，这是一个不寻常的争议话题，在研究论文中很少提及：“比特币网络没有强制性的最低安全阈值。即使总哈希率为 10/s，或者单个节点拥有 100% 的哈希算力，区块链仍会继续更新。”

“由于算力是比特币网络安全的一个指标，并且与矿工的报酬成正比，因此，如果代币奖励逐期减少，每个区块的交易费用可能不会与代币奖励的减少成反比（以比特币或美元计价）。这将导致网络安全性下降，使比特币区块链更容易受到恶意算力攻击。”
——共享账本技术及其对股票的影响

不可恢复性也是一个问题：“如果你的私钥丢失，与该地址关联的比特币将完全无法恢复，这证明了网络的安全性。但同时，这也阻碍了比特币的广泛应用。”这一障碍与不可逆性密切相关，“目前没有任何权威机构或机制可以纠正错误。”

报告指出，“相比之下，底层区块链是一个分布式数据库，它保存着过去交易的安全且不可篡改的记录”，这是“颠覆能力的关键区别”。

报告指出：“我们认为，比特币普及面临诸多障碍，这意味着它似乎并不构成颠覆性威胁。”与此同时，区块链共享账本技术“可能具有颠覆多个行业的特性”。

最广泛的结论是，区块链在已经进行了大量投资和创新的领域相关性较低。报告指出，消费者支付和交易前执行已经在毫秒级时间内完成，“很难看出区块链如何能实质性地提高这种效率。”

然而，在摩擦较大的领域，“区块链有可能从根本上颠覆现有格局”。围绕区块链的热潮堪比上世纪1980年代末互联网的兴起。

“有些人甚至认为区块链有可能重塑和改造关键机构——例如公司。我们对此并不乐观。”
——共享账本技术及其对股票的影响

尽管报告列出了可能限制区块链系统效用并因此降低其普及率的八项关键挑战，但报告指出，“共享账本相比传统的中心化系统具有诸多优势。维护一个分布式的权威‘真理源’，而不是孤立的账本，有可能大幅减少重复工作，降低交易成本，并提高透明度。”